五粮液近五年财务报表分析Word文档下载推荐.docx

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股东管理者价值最大化

3.参考文献

企业集团构建研究

贵州茅台公司与五粮液公司的财务对比分析研究

泸州老窖公司与五粮液公司的财务对比分析研究

贵州茅台公司与泸州老窖的财务对比分析研究

五粮液股份股利政策研究

一．引言

（一）.理论：

股东是企业的所有者，管理者是企业的经营者，股东任命管理者，股东的目标是股东利益最大化，管理者的理论目标是股东利益最大化，而实际目标是自己利益最大化，因此股东与管理者之间常常出现矛盾，为了解决矛盾有两种解决措施，一是股东监督管理者，二是通过激励政策（年薪制和发放股权）

（二）.三家公司简介：

a.五粮液集团有限公司位于中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。

1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。

五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。

五粮液高质量、高速度、高效益的发展，引起社会各界的关注和重视。

b.泸州老窖股份有限公司前身为泸州老窖酒厂，始建于1950年3月，1993年9月20日经四川省经济体制改革委员会川体改（1993）105号文批准，由泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。

1993年10月25日经四川省人民政府川府函（1993）673号文和中国证券监督管理委员会证监发审字（1993）108号文批准公开发行股票，于1994年5月9日在深交所挂牌交易。

c.贵州茅台酒股份有限公司（KweichowMoutaiCompanyLimitedSH:

600519）是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

三家公司财务数据相关表格如下：

一、背景分析

（一）背景资料

1.

（一）公司法定中、英文名称 

中文名称：

宜宾五粮液股份有限公司 

英文名称：

WULIANGYE 

YIBIN 

CO.,LTD. 

（二）法定代表人：

唐桥 

（三）董事会秘书：

彭智辅 

证券事务代表：

肖祥发 

2.联系地址：

四川省宜宾市翠屏区岷江西路 

150号 

联系电话：

（0831）3567000、3566937、3566858 

传真号码：

（0831）3555958 

3.公司证券事务电子信箱：

000858-wly@ 

4.（四）公司注册地址、办公地址：

150 

号 

邮政编码：

644007 

5.互联网网址：

6.（五）公司选定的信息披露报刊为“中国证券报”。

7.登载半年度报告的中国证监会指定网站的网址为：

， 

。

8.半年度报告备置地点：

董事会办公室 

（六）股票上市交易所为：

深圳证券交易所 

股票简称：

五粮液 

股票代码：

000858 

（七）其他有关资料 

9.1、公司首次注册日期为：

1998年 

4月 

21 

日 

2、企业法人营业执照注册号：

511500001808900 

10.3、公司聘请的会计师事务所为：

四川华信（集团）会计师事务所有限责任公司 

办公地址：

成都市洗面桥街 

8 

610041

（二）股东构成

股东名称

持股数（万股）

持股比例

股份性质

增减变化

宜宾市国有资产经营有限公司

136,654.80

36.00%

流通A股

-

四川省宜宾五粮液集团有限公司

76,182.33

20.07%

中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红

2,480.54

0.65%

71.00%

阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品

1,940.42

0.51%

4.30%

全国社保基金一零三组合

1,600.52

0.42%

-59.90%

泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019L-FH002深

1,549.35

0.41%

13.49%

中信证券股份有限公司

1,233.33

0.32%

唐志毅

1,200.00

-0.41%

永安财产保险股份有限公司-传统保险产品

927.52

0.24%

中国工商银行-融通深证100指数证券投资基金

834.22

0.22%

-20.64%

（三）企业发展状况

五粮液集团有着自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市场上取得竞争优势。

数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，品牌价值达300多亿元，具有领导市场的影响力。

同时多元化的战略带来的负面影响也一直困扰着五粮液集团的发展。

上世纪90年代起，五粮液就开启了多元发展之路。

然而纵观五液集团多年来收益甚微的跨行业、多元化投资项目，未来的投资风险不容忽视。

1997年，五粮液首次涉足多元化，5万吨酒精生产线刚投产便告夭折；

亚洲一流的制药集团也无疾而终；

在安培纳丝亚洲威士忌项目亏损几千万元. 

2002年，进军服装业，“五粮液”命名的系列服装面世，迄今不见成效。

2003年，五粮液在多元化道路上加速前进。

当年5月业内盛传其计划投资50亿-60亿元进入芯片业；

随后又传出五粮液投资3.4亿元与日本丸顺公司合作生产汽车模具的消息，据称可达到200套大中型汽车模具的生产能力。

然而两个项目均一拖再拖最终销声匿迹。

2009年底，五粮液终于如愿进军汽车行业，与华晨汽车集团共同投资18亿元启动绵阳新晨动力机械有限公司、绵阳新华内燃机股份有限公司50万台动力轴承项目。

但五粮液并未从汽车项目中获得实利，已于2011年将全部股份转给南邦投资有限公司，转让价格较之前缩水3000万元，狼狈退出汽车发动机领域。

此外，五粮液还投资了酒店、塑胶、印务、数控机床、证券等多个不同领域。

但是到目前为止，除了与主业相关的印刷、塑胶和模具为主的普什公司及玻璃公司实现盈利外，其余如汽车、洗发水、药品等投资都连连巨亏。

即使是盈利项目，贡献度也很小。

而且五粮液在金融方面的投资也是连连失误的，许多证券投资都没有收回来，查阅五粮液历年年报发现，在资金陷入亚洲证券之前，其在2001年到2004年间的股票投资都是亏损状态；

继亚洲证券事件后，证监会要求五粮液停止股票投资，其手中股票已逐步抛售；

2010年至2012年第三季度末，五粮液出售证券的投资损益分别为-607.93万元、-215.78万元、-243.63万元。

（四）行业状况和SWOT分析

1.行业现状

中国白酒行业在经历了长达十年的高速增长后，2013年开始进入调整期，导致行业调整的因素包括经济增速下滑、“塑化剂”风波，限制三公消费等。

种种问题蜂拥而至，使得行业前景较为悲观。

过去十年，我国白酒行业高增长的主要动力来自政商消费。

未来政商消费即使有所恢复，也难以再现高增长。

就中长期而言，高端白酒不应对公务消费的增长寄予过高期望。

中国白酒行业需要寻找新的增长动力和新的核心消费群体。

高华证券表示，新的增长动力将来自于中国可支配收入的提升：

第一个动力来自中产阶层的持续扩大带动的中档酒消费市场的大扩容；

第二个动力是持续扩大的富裕群体的消费替代政商消费，白酒行业在经历调整之后会迎来新一轮增长。

从我国过去10年白酒销售额来看，以高端消费为核心，高端白酒供不应求，引发了全行业开发高端酒的热潮，价格不断攀升。

但随后高端白酒出现剧烈调整，政策大力抑制三公消费，而从现在的时点来看，反腐已经融入本届政府的执政逻辑中。

不过，本轮调整中偏高端的酒企市场可能被中低端市场所弥补，中低端大众白酒的消费升级可能成为重要的驱动力。

白酒股在2013年经历了大幅调整，企业增速也经历了明显下调，但是收入增速仍快于产量增速，显示中低端白酒自身的升级仍在持续，中低端白酒的价格也基本未受到明显的影响。

2.SWOT分析

SWOT矩阵图

优势（S）

品牌优势

财务优势

营销优势

劣势（W）

跨行业多元发展能力不强

成本费用较高

内部管理制度不合理

遭证监会立案调查

机会（O）

国家政策扶持

居民消费水平提高

经济全球化

行业发展

SO组合：

1）加强打造高档酒

2）高新设备技术更新

3）扩大国际市场

WO组合：

1）加强主营业务发展

2）舍弃不良业务

3）完善内部控制制度

威胁（T）

高端酒行业品牌竞争

居民消费观念转变

葡萄酒及红酒等替代品

ST组合：

1）扩大生产

2）突出自身产品特点

3）调整价格策略

WT组合：

1）调整多元化经营

2）改进产品

3）加强营销宣传

二、关注审计报告的措辞

从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。

这就意味着，注册会计师认为，公司的财务报表，符合以下条件：

（一）会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。

（二）会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量情况。

（三）会计处理方法遵循了一致性原则。

（四）注册会计师已按照独立审计准则的要求，完成了必要的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。

（五）不存在影响会计报表的重要的未确定事项。

（六）不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。

此无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。

同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善，可以是审计报告的使用者对被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量具有较高的信任度。

三、资产负债表分析

（一）资产负债表水平分析表

资产负债表水平分析表

报告类型

合并报告

合并报告调整

变动额

变动%

影响

货币资金

5925396595

4060766892

1864629703

45.92%

16.11%

短期投资

短期投资净额

8086247.16

应收票据

601748849.9

523942546.5

77806303.4

14.85%

0.67%

应收股利