铁矿石行业研究报告Word格式.docx
《铁矿石行业研究报告Word格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《铁矿石行业研究报告Word格式.docx（81页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
2018年各国铁矿发货量占比6
图表7：
2017年四大矿原矿储量、含铁量及品位分布6
图表8：
2013-2017年四大矿山发货量占比6
图表9：
1995-2017年全球铁矿石原矿储量7
图表10：
1995-2017年全球铁矿石铁元素储量7
图表11：
1990-2017年全球铁矿产量及铁矿价格7
图表12：
2006-2017年中国矿山开工率（铁精粉）及铁矿价格7
图表13：
2002-2017年USGS全球铁矿产量及增速8
图表14：
2002-2017年USGS全球铁矿扣除四大矿产量及增速8
图表15：
2003-2018年VALE与RIO资本支出8
图表16：
2003-2018年VALE与RIO资本支出增量8
图表17：
2005-2018财年BHP、FMG铁矿项目资本支出8
图表18：
2005-2018财年BHP、FMG铁矿项目资本支出增量8
图表19：
2003-2018年VALE铁矿石产量增量与资本开支9
图表20：
2008-2018年VALE-S11D项目铁矿石增量与资本开支9
图表21：
2009-2018年RIO铁矿产量增量及资本开支9
图表22：
2005-2018财年BHP、FMG铁矿产量增量及资本支出9
图表23：
澳大利亚主要铁矿公司资本支出及铁矿产量增量9
图表24：
四大矿山未来矿山投产计划10
图表25：
2007-2017年印度部分铁矿石产业政策11
图表26：
1994-2017年印度生铁、粗钢、铁矿产量及铁矿产量全球占比11
图表27：
1994-2017年印度铁矿进出口数量11
图表28：
2012、2018年铁矿石到岸成本曲线12
图表29：
2012年至今铁矿石价格走势12
图表30：
FMG、RIO的铁矿石C1成本12
图表31：
2014-2018年粗钢生铁比及转炉废钢料消耗13
图表32：
2014-2018年铁水成本和废钢价格13
图表33：
2008年至2017年中国废钢进出口量及进口增速（右轴）14
图表34：
2015年至今美国、韩国、中国1号重废价格14
图表35：
废钢来源分类14
图表36：
不同类型钢制品的回收周期14
图表37：
2010-2016年国内废钢来源变化（含地条钢）14
图表38：
2015-2030年废钢产量测算14
图表39：
2010-2016年地条钢产量及地条钢废钢消耗量15
图表40：
2010-2018年废钢消费情况15
图表41：
2010-2018年废钢供给与需求测算15
图表42：
正规钢厂面临的废钢供应量增量测算16
图表43：
2014-2018铁矿库存及供需变化16
图表44：
2007年至今港口铁矿石库存及日均疏港量16
图表45：
2008年至今年港口铁矿石库存及日均疏港量（52周平滑）16
图表46：
2016年至今港口铁矿石库存结构17
图表47：
2012年至今国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数17
图表48：
2012年至今高低品位矿价差17
图表49：
2016年至今港口库存17
图表50：
1900-2017年主要钢铁大国粗钢产量全球占比18
图表51：
2017-2019年东南亚、南亚新增产能列表18
图表52：
铁矿石成本口径划分19
图表53：
世界铁矿石主要航运线19
图表54：
2012-2018年海运费及WTI现货价走势图19
图表55：
2012年至今国内外铁矿石价格及国内矿山开工率19
图表56：
四大矿山及其他矿山主要品种20
图表57：
2017年各国铁矿石产量20
图表58：
2017年各国铁矿石产量占比20
图表59：
部分钢企产量与市场价格示意图21
图表60：
螺纹年度吨钢毛利和螺纹年度产量21
图表61：
2010年至今螺纹钢价格与山西焦炭价格21
图表62：
2010年至今螺纹钢价格与铁矿价格21
图表63：
螺纹钢与原材料价格的相关性21
图表64：
螺纹钢与原燃料的格兰杰因果检验22
图表65：
中国及部分东南亚、南亚国家2019年新增生铁产量预测22
图表66：
2015-2019年废钢、铁矿石等增量测算22
图表67：
环保限产期间钢铁供给曲线23
图表68：
环保限产后钢铁供给曲线23
图表69：
2016年至今冶炼设备产能利用率23
图表70：
2017年至今钢铁现金成本曲线23
图表71：
地条钢产能去化前行业供给曲线24
图表72：
地条钢产能去化后行业供给曲线24
资本支出预示铁矿石供给拐点
全球铁矿矿山资本开支基本与四大矿山节奏一致，四大矿山铁矿项目资本支出高峰期出现在2012-2013年，资本支出高峰领先产量增量高峰3-5年，因此四大矿山产量增量高峰对
应2015-2018年，此后产量增量逐年下降。
2018年，四大矿增产3400万吨，预计2019年增量不足2000万吨，且还将受VALE矿难事件影响。
矿山资本开支回落，意味从产能扩张走向产能维护，因此从全球范围看，未来铁矿石产量增量有限，供给拐点即将来临。
图表1：
2019年全球铁矿石产量预测
国别
2017
2018E
2019E
2018yoy
2019yoy
澳大利亚
882.4
894.1
901.9
11.7
7.8
巴西
419.5
428.6
452.6
9.1
24.0
中国
262.0
249.0
253.0
-13
4.0
俄罗斯
102.2
102.5
105.2
0.3
2.7
加拿大
87.6
87.9
93.6
5.7
秘鲁
11.2
14.0
18.0
2.8
南非
68.0
67.0
68.5
-1
1.5
瑞典
27.2
27.4
0.2
0.0
塞拉利昂
2.2
-6.9
-2.2
乌克兰
37.9
38.2
印度
190.0
182.2
183.7
-7.8
智利
15.9
16.0
-1.9
2.0
毛里塔尼亚
12.2
12.0
-0.2
伊朗
40.0
38.0
-2.0
美国
46.3
48.0
1.7
总计
2211.5
2206.8
2256.1
-4.7
49.3
四大
1133.4
1167.0
1186.4
33.6
19.4
其他
1078.1
1039.8
1069.7
-38.3
29.9
资料来源：
Mysteel，华泰证券研究所；
单位：
百万吨；
注：
澳大利亚、巴西2019E产量采用华泰数据，根据新闻资料整理，其他数据采用《Mysteel铁矿石系列年报：
铁矿石2018年市场回顾及2019年展望》，华泰预测2019年新增产量高于mysteel；
四大矿指Vale、RioTinto、BHP、FMG
国内铁矿自然禀赋差，对海外资源依赖程度高
铁矿石入炉前加工环节较多。
梳理铁矿石上下游产业链可知，原矿经洗选后有块矿、粉矿、精粉三种形式。
块矿是可直接入炉的高品位矿，粉矿和精矿需人工造块后才能入炉，粉矿、精粉分别是生产烧结矿、球团矿的主要原料。
高炉生产铁水，炉料由铁矿石、焦炭及造渣用溶剂（石灰石等）组成，铁水再经转炉、轧制等环节成为建筑、机械等终端可用的钢材。
图表2：
铁矿石产业链
造船汽能源
其铁家电
精粉
2%车4%
他集装道1%
箱
勘探
矿山
生铁
粗钢
开采冶炼精炼
7%机械
钢材
17%
9%1%
1%
轧制建筑
58%
冶金工业研究院，华泰证券研究所；
下游需求结构为2017年数据
国内多地下贫矿，开采成本高。
国内多贫矿，已知富矿为大冶和石碌，两处铁矿开采时间大于50年，地表矿开采殆尽，已转入地下开采，成本上行，其他矿山也面临类似情况。
为使国内贫矿达到入炉条件，选矿流程较长，选矿成本较高。
同时，国内矿杂质较多，提高了后续冶炼成本，并影响钢材的冶炼品质。
相较于国内地下贫矿，四大矿（指Vale、
RioTinto、BHP、FMG，下同）的矿山多露天富矿，开采成本低、机械化程度高。
其部分高品位块矿可直接入炉，并且杂质含量少，更易于冶炼高品质钢材，中国对外矿依赖大。
澳大利亚的铁元素储量最丰富。
澳大利亚、俄罗斯、巴西的铁元素储量在全球居前三地位，其中澳大利亚、巴西的铁矿石具有品位高、埋藏浅、杂质少等特点，更具备经济开采价值。
图表3：
2017年各国铁矿石原矿、含铁量储量图表4：
2017年各国铁矿石原矿储量占比
铁矿石含铁量储量
（亿吨）600
瑞典美国
2%2%
伊朗南非
2%哈萨克斯坦1%
加拿大1%
5004%其他
400
300
200
100
哈萨克斯坦
4%
5%
中国12%
巴西13%
10%
俄罗斯15%
澳大利亚29%
USGS，华泰证券研究所资料来源：
USGS，华泰证券研究所
图表5：
2017年各国铁矿石平均品位图表6：
2018年各国铁矿发货量占比
26%
70%
南非乌克兰加拿大
毛里塔尼亚智利阿曼
60%
50%
40%
4%1%
3%
巴西24%
升级会员 