汾酒财务分析文档格式.docx

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李秋喜

3、公司注册地址：

山西省汾阳市杏花村

公司办公地址：

邮政编码：

032205

4、公司A股上市交易所：

上海证券交易所

公司A股简称：

公司A股代码：

600809

5、控股股东及实际控制人情况

（1）法人控股股东情况

控股股东名称：

山西杏花村汾酒集团有限责任公司

法人代表：

李秋喜

注册资本：

451,164,000元

成立日期：

1993年12月6日

主要经营业务或管理活动：

主营生产销售汾酒、竹叶青酒、白玉酒、玫瑰酒及其他酒、饮料，兼营生产销售酿酒设备、包装配套产品，新产品的开发试制及技术信息咨询服务。

（2）法人实际控制人情况

实际控制人名称：

山西省国有资产监督管理委员会

（3）公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

二、公司主营业务分析

（一）、汾酒主营业务

公司所处食品酿酒行业，

主营业务：

汾酒、竹叶青酒及其系列酒的生产、销售；

相关产业：

酒类高新技术及产品研究、开发、生产、应用；

投资办企业及相关咨询服务。

（二）、主营业务分析

1、汾酒所具备的优势：

（1）、原产地，原工艺，非汾酒集团异地灌装产品，产品质量有充分的保证。

（2）、清香浓香两大系列，近30款产品，产品线丰满，能满足各类客户和消费者的需求。

（3）、独立的个性化产品，没有副品牌的市场干扰，市场容易控制和管理，完全可把杏花春作为一个长线品牌来操作。

2、汾酒目前所存在的不足：

（1）、没有低档次的大流通产品，会给县镇级市场招商及销售带来一定的难度，产品多定位在省级、地级市场及消费水平相对较高的县级市场。

（2）、个别产品的包装还有待创新，有待突出自己作为个性化产品的独特个性文化。

三、行业分析

近5年来白酒行业的高效成长，是在我国宏观经济高速发展的大背景下，广大白酒企业特别是名优酒企业抓住消费升级机遇，不断创新，调整产品结构，转变增长方式，提高赢利能力实现的。

首先，宏观经济增长带动消费升级，启动了白酒消费的大盘；

其次，白酒企业通过采取一系列措施提升了核心竞争力，老名酒焕发了新生机，区域强势品牌群雄并起，这是行业快速发展的内在原因；

再者，白酒是较早从计划经济向市场经济过渡的行业，通过充分竞争，淘汰落后产能，产业结构得到了优化；

第四，国家“扶优限劣”的产业政策因素为白酒行业长期稳定发展奠定了基础。

四、偿债能力分析

（一）、资本结构分析：

1、总体结构百分比：

每一项资产或负债占总资产的比例

2、亚结构百分比：

每一项资产或负债占本类资产或负债的比例

3、货币资金占总资产比例：

汾酒的货币资金要低于古井贡酒。

说明其现金能力不足。

08年到09年比例有所增加，到10年又有所下降，但比例不大。

短期偿债能力欠缺。

4、存货占总资产比例：

汾酒的存货要比古井贡酒多，汾酒的保持了较好的存货管理能力，白酒的价格在逐渐上涨，为将来的持续快速发展储备了资源。

5、固定资产占总资产比例：

汾酒固定资产比古井贡酒比例大，但在逐渐下降，资产较稳定。

6、应付账款占总资产比例：

汾酒应付账款比古井贡酒低，说明其付款方式大多采用现付，没有充分利用其他企业的资源。

但09、10年有所上升，说明其意识到其问题。

7、流动负债占总资产比例：

汾酒流动负债远低于古井贡酒，说明其短期偿债压力较小，财务风险较小。

综述：

汾酒流动资产比例较大，说明其短期偿债能力较好；

但存货比例过大，要注意存货的风险；

应提高应付账款的比例，充分利用其他企业资源；

同时保持其短期负债的比例，降低财务风险。

（二）、短期偿债能力分析

1、流动比率：

2、速动比率：

3、现金比率：

分析：

从流动比率、速动比率、现金比率来看，汾酒都高于古井贡酒，说明其短期偿债能力较好。

流动比率较高说明其财务状况良好，流动负债被偿还的保险性较好；

速动比率较高，资产变现能力较强；

现金比率过高，表明汾酒可立即用来支付债务的现金类资产较多，但也说明汾酒通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，负债方式的利用较少。

企业应该提高对负债方式筹集资金的利用，提高应付账款、应付票据比例，充分利用其他企业资源。

（三）、长期偿债能力分析

1、资产负债率：

2、所有者权益比率：

3、权益乘数：

4、产权比率：

从所有者权益比率来看，汾酒远远高于古井贡酒，说明其是所有者权益经营型企业，公司主要靠所有者权益来盈利。

汾酒的资产负债比率低于古井贡酒，说明其债务负担较小；

但其所有者权益比率较高，表明投资人投资所形成的资产较多，偿还债务的保证较大；

权益乘数远低于古井贡酒，说明汾酒对负债经营利用不充足，财务风险较小。

综上所述，汾酒是所有者权益经营型企业，主要靠所有者权益来盈利，长期偿债能力有保证；

但其对负债经营利用不充足，企业应适当加强对债务经营的利用水平，充分利用财务杠杆。

五、盈利能力分析

1、长期资本报酬率

2、资本金收益率

3、销售毛利率

4、主营业务利润率

5、营业利润率

6、销售利润率

7、销售净利率

8、成本费用利润率

9、成本利润率

10、股东权益报酬率ROE

11、普通股每股收益（EPS）

从上面几个指标来看，汾酒的各项盈利能力普遍高于古井贡酒的盈利能力，且处于逐步上升的趋势。

说明汾酒的销售获取利润的能力较强，虽然08年的经济危机对其盈利产生了一定的影响，但随着行业的发展和自身的潜力的提高，盈利呈现大幅度地上升。

可见，汾酒具有一定的盈利能力。

六、运营能力分析

1、总资产周转率

2、总资产周转天数

3、流动资产周转率

4、流动资产周转天数

5、固定资产周转率

6、固定资产周转天数

7、应收账款周转率

8、应收账款周转天数

9、存货周转率

10、存货周转天数

11、营业周期

总资产周转率是衡量企业营运效率的主要指标。

汾酒的总资产周转率高于古井贡酒，表明资产可供运用的机会多，使用效率较高；

总资产周转天数越短说明周转速度越快；

流动资产的周转率在逐渐上升，渐高于古井贡酒，说明了其流动资产的利用效率较好，且其周转天数在下降，周转速度提高；

固定资产的周转率要低于古井贡酒，周转天数也要长一些。

说明其固定资产营运能力较差；

应收账款周转较差，收款速度较慢，增加了营运成本和坏账损失，但10年有所提高。

存货周转率较古井贡酒要低，说明其存货规模不够合适，周转速度较慢。

综上所述，汾酒的营运能力在总体上较好，周转速度较高。

但应该加强对固定资产和应收账款的管理，提高这方面的营运能力，适当降低存货数量。

七、杜邦分析

1、两因素分析

（1）因素

指标

2008

2009

2010

ROA

15.95%

20.32%

24.56%

权益乘数

1.22

1.25

1.24

（2）影响

ROA的影响程度

5.34%

5.29%

权益乘数的影响程度

0.59%

-0.14%

合计影响

5.93%

5.16%

结论：

说明两因素共同对2009年比2008年ROE的影响上升了5.93%，其中组要影响来自2009年ROA的上升，资本结构对ROE影响不大；

两因素共同对2010年比2009年ROE的影响上升了5.16%，其中组要影响来自2010年ROA的上升，资本结构对ROE影响不大。

2、三因素分析

增（减）变化

销售净利率

25.97%

26.50%

28.52%

0.52%

2.02%

总资产周转率

0.61

0.00%

1.22

1.25

1.24

2.92%

-0.55%

销售净利率的变化对ROE的影响程度

0.39%

1.55%

总资产周转率的变化对ROE影响程度

权益乘数的变化对ROE影响程度

0.48%

-0.10%

0.87%

1.45%

三个因素共同对2009年ROE的上升产生影响，其中主要影响因素是资本结构的上升导致的；

三个因素共同对2010年ROE的上升产生影响，其中主要影响因素是销售净利率的上升导致的。

八、本次财务报表分析的总结

从上述材料可以看出：

汾酒公司短期偿债能力较好；

是所有者权益经营型企业，主要靠所有者权益来盈利，长期偿债能力有保证；

但其对负债经营利用不充足，企业应适当加强对债务经营的利用水平，充分利用财务杠杆；

汾酒的各项盈利能力普遍高于古井贡酒的盈利能力，且处于逐步上升的趋势；

汾酒的营运能力在总体上较好，周转速度较高。

汾酒总体的发展形式较好，但在固定资产、流动负债方面加强管理。

市场营销：

2010年，公司通过文化营销提升品牌价值，营销体系整体不断优化。

通过继续优化产品结构，进一步明晰产品层次；

通过对市场分析研究，促进产品层次与价格体系趋于合理；

同时加大市场管控力度，强化市场维护与售后服务，加强销售政策的执行管理，保证了公司营销工作的正常运行，为产品市场的快速发展打下了坚实的基础。

质量生产：

公司围绕酿酒、包装、防伪和质量控制等工作，严格落实质量安全指标，确保产品安全；

生产过程中狠抓现场工艺管理，确保安全生产，并做到以销定产，合理调度，均衡运行，保证了产品质量稳定提高，中高档原酒储量稳步增长。

技术创新：

公司紧密结合生产及市场实际，加大新品研发力度，适度引进社会各种资源进行技术攻关，积极推进技术进步，提高自主研发能力，加快科研成果转化步伐，实现科技增效。

综合管理：

公司在创新管理体制、机制的基础上，积极培养管理、技术和市场营销人才；

评估、梳理和再造公司重要业务流程，从制度和流程上合理有效地促进了生产经营的协调性和可控性，保证了公司健康、持续发展。

未来的发展

（1）深入挖掘汾酒文化内涵，着力提升品牌优势。

（2）深化企业内部改革，强化责任落实。

（3）根据公司发展战略需要，以规模发展为重点，加快酿酒车间、万吨储酒中心、包装物流库技改项目建设步伐。

扩大原酒产能，提升生产装备水平；

以科技创新为导向，按照国际、国内先进的技术设计、规划、建造国际一流保健酒园区，为保健酒快速发展提供产能和技术保障。

（4）强化渠道建设，提高价格管控能力，促进营销工作再上新台阶。

（5）以内控体系建设为重点，提高基础管理工作。

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