新三板体外诊断行业企业分析报告.docx

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新三板体外诊断行业企业分析报告

2016年新三板体外诊断

行业企业分析报告

一、新三板体外诊断企业概述..........4

二、新产业：

化学发光免疫诊断龙头企业........5

1、行业分析.5

（1）体外诊断行业概述...............5

（2）多项产业政策大力扶持体外诊断行业的发展.......7

（3）体外诊断行业整体延续15-20%的增速、细分市场风景各异.................9

（4）化学发光免疫分析对普通酶免的替代是未来趋势.11

（5）进口替代助力市场规模进一步提升...12

2、公司简介.................13

3、公司经营情况.........14

（1）全自动化学发光免疫分析仪及配套试剂为公司业务核心...14

（2）试剂销售是公司收入和利润的核心来源、国内为主战场、国外占比微幅提升...15

（3）仪器、试剂联动销售的经营策略为公司带来靓丽的业绩...17

4、公司优势分析.........20

（1）国内首家进入化学发光领域的公司、具有较强先发优势...20

（2）化学发光免疫法技术领先.21

①纳米免疫磁性微球的制备技术........22

②全自动化学发光免疫分析试剂的制备技术......22

③全自动化学发光免疫分析仪器相关键技术均已运用........22

（3）产品系列齐全、销售终端掌控力度强.................23

5、盈利预测.................24

三、致善生物：

具有自主知识产权的分子诊断企业........26

1、行业分析.................26

（1）分子诊断行业基数小、增长迅速.......26

（2）致善生物分子诊断产品涉及领域空间广阔.........28

2、公司简介.................29

3、公司经营情况.........30

（1）基于自有知识产品的AMM平台开展分子诊断相关产品的研发、生产及销售...30

（2）分子诊断试剂为公司的核心收入、利润来源.....34

（3）2012年来收入快速增长，仍处于初创期研发费用较高尚未实现盈利35

4、公司优势分析.........38

（1）产品线较为齐全-涵盖传染病、遗传病、肿瘤三大领域......38

（2）技术优势-公司技术平台覆盖分子诊断两大关键环节..........38

（3）自主创新优势-强大的研发团队和持续的产品研发..............39

①优秀的研发能力和科学的研发体系39

②持续的研发投入，坚持产学研合作40

③丰富的研发成果与技术储备............40

5、盈利预测.................40

四、新健康成：

生化诊断试剂产品为业务核心................42

1、行业分析.................42

（1）生化诊断：

进口替代已基本完成，基层医疗机构将为下个增长点.....42

2、公司简介.................44

3、公司经营情况.........45

（1）生化诊断试剂及配套仪器为业务核心并不断涉足免疫诊断及微生物诊断产品...45

（2）2012年以来收入平稳增长，毛利率提升带动净利润快速增长............47

4、公司优势分析.........49

（1）重视研发与技术创新，有较全的产品线.............49

（2）专业服务团队提高客户黏性...............50

（3）已建立起广泛的经销商网络、以仪器微利销售带动试剂增长.............51

5、盈利预测.................51

一、新三板体外诊断企业概述

根据WIND行业分类、截止2015年4月27日共有130家医药企业正式挂牌“中小企业股份转让系统”、其中体外诊断企业17家。

通过将这17家体外诊断企业的主营业务、收入利润规模、增速进行比较、我们选取规模前列、业务最具有特色的三家企业—新产业、致善生物及新健康成进行分析。

以上企业如果已经披露2014年年报、我们列出2014年相关的数据；还没有披露2014年年报的，列出2013年的相关数据

二、新产业：

化学发光免疫诊断龙头企业

1、行业分析

新产业主要从事化学发光免疫诊断试剂及仪器的研发、生产及销售。

下面我们对体外诊断行业及免疫诊断子行业进行分析。

（1）体外诊断行业概述

体外诊断产业（InVitroDiagnosis，简写为IVD），从广义上讲，是指在人体之外，通过对人体的样品（血液、体液、组织等）进行检测而获取临床诊断信息的产品和服务。

从狭义上讲，体外诊断产业主要指体外诊断相关产品，包括体外诊断试剂及体外诊断仪器设备。

体外诊断仪器主要产品有生化分析仪、血液分析仪、酶标仪、化学发光免疫分析仪、实时荧光定量PCR仪、流式细胞仪等。

体外诊断试剂则不仅仅包括进行体外检测直接使用的试剂，还包括相应的校准物品、质控品、对照材料等。

体外诊断试剂与相应的体外诊断仪器组成整体体外诊断系统，两者一般应组合使用，但某些类别试剂亦可单独

使用，比如胶体金快速诊断试剂。

通常而言，按检验原理或检验方法的不同，体外诊断主要包括临床生化诊断、免疫诊断、分子生物学诊断、血液学诊断、微生物诊断、尿液诊断、凝血诊断等，其中生化诊断、免疫诊断、分子生物学诊断为临床体外诊断主要的三大领域。

本篇涉及的三家公司分别为化学发光免疫诊断（新产业）、分子诊断（致善生物）及生化诊断（新健康成）。

（2）多项产业政策大力扶持体外诊断行业的发展

近年来，国家产业政策扶持为体外诊断行业的发展创造了良好的外部环境。

（3）体外诊断行业整体延续15-20%的增速、细分市场风景各异

根据KaloramaInformation、McEvoy&Farmer等国外研究机构的研究报告：

2009年，国内体外诊断行业的市场规模约为108亿元（包括体外诊断试剂及仪器），2012年已增长到190亿元左右，2009-2012年复合增速为20.70%。

其中、诊断试剂的规模从2009年的79亿增长至2012年的138亿，复合增速为20.5%；诊断仪器的规模从2009年的29亿增长至2012年的52亿，复合增速为21%。

目前中国体外诊断产品人均使用量约为1.5美元/年，较发达国家人均25-30美元/年的使用量相比还很小。

未来伴随注重预防、诊断前移的观念不断深入人心及国家政策的扶持，未来我国体外诊断行业将延续15-20%的增长（预计增速来自于“中国医疗器械协会体外诊断系统专业委员会”的预测），即2015年我国体外诊断行业的规模将有望突破300亿、其中诊断试剂突破230亿、诊断仪器突破80亿。

目前体外诊断行业各细分市场的份额大致如下：

1）、免疫诊断

产品市场份额最大，预计超过超过35%（其中既包括普通酶免，也包括化学发光免疫学检测等）；2）、生化诊断产品次之，份额预计超过25%；3）、分子诊断为预计在5-10%之间；4）、其它类所占份额约为30%，主要包括血液学、尿液、微生物、凝血诊断、POCT等。

之前我们在《价值在发现、不一样的IVD—体外诊断行业深度报告》中曾对体外诊断行业个细分市场的增速情况进行过详细分析、可以整体概括为“低端市场增长停滞，中低端市场平稳增长、中高端及高端市场增长迅速”：

1）、低端IVD领域，（主要包括普通酶联免疫诊断产品及手动生化分析产品）在检验方法不断升级换代（如化学发光替代普通酶免）和行业政策变化（例如2009年起国家规定招工入学不得检测乙肝）的背景下，该领域发展已经基本停滞；2）、以全自动生化分析仪、全自动血液分析仪以及配套试剂为代表的中低端IVD领域、尽管属于基础性诊断产品，但是在国家大力加强县级医疗机构、基层医疗机构大力建设的背景下，仍然维持了与行业相仿的增长速度（约20%）、这也是内资企业进口替代的重点领域；3）、以全自动化学发光免疫分析仪、全自动实时荧光定量PCR仪（Real-timePCR）、快速检测（POCT）及其配套试剂为代表的中高端IVD领域增长迅速、超过30%，在这个领域国内也有一些优秀的企业涉足其中；4）、以流式细胞仪、基因芯片类、基因测序等产品为代表的高端IVD领域、尽管市场容量尚小、但增速最快，超过30%。

本报告中、接下来我们会就三家公司所处的“化学发光”、“分子诊断”及“生化诊断”行业分别进行具体分析。

（4）化学发光免疫分析对普通酶免的替代是未来趋势

化学发光免疫分析（chemiluminescenceimmunoassay,CLIA）,是将具有高灵敏度的化学发光测定技术与高特异性的免疫反应相结合，用于各种抗原、半抗原、抗体、激素、酶、脂肪酸、维生素和药物等的检测分析技术。

是继放免分析、酶免分析、荧光免疫分析和时间分辨荧光免疫分析之后发展起来的一项最新免疫测定技术。

下面我们从技术及医疗机构选择意愿两个角度分析化学发光免疫诊断产品能对普通酶免产品进行替代的原因：

从技术角度看：

相比普通酶免技术、化学发光可以做到更加精确的定量分析（普通酶免只能进行定性或半定量分析），适用范围也更加宽广（包含肿瘤、激素、传染病等），在技术上对普通酶免形成了有效替代。

化学发光免疫比较于酶联免疫具有灵敏、快速、特异性强、重现性好等优点；从竞争格局看：

化学发光技术门槛较高，国内大多数三甲医院已配备全自动化学发光分析仪，仪器和试剂由国外巨头垄断，国内厂家主要面向三级以下医院，快速推广替代酶免相关产品。

从医疗机构选择意愿角度看：

在医疗机构按项目收费的背景下，因为技术更先进的检验方法收费更高，在经济利益的引导下，医院也倾向于使用技术更先进的检验方法。

我们之前在《价值在发现、不一样的IVD—体外诊断行业深度报告》中也进行过分析，同样一项检验项目，使用化学发光免疫诊断方法比普通酶联免疫法收费要高1-3倍，因此化学发光试剂相比普通酶免试剂在医院更加受到青睐。

（5）进口替代助力市场规模进一步提升

国家政策鼓励化学发光免疫国产化，部分地区已实现进口国产收费统一标准，有利于进口替代的进一步加速。

科技部于2010年10月发布的《国家863计划生物和医药技术领域体外诊断技术产品开发重大项目申请指南》以及2011年11月发布的《“十二五”生物技术发展规划》都提出，要在一体化化学发光免疫诊断系统等高端产品方面实现重点突破，提高体外诊断产品在高端市场的国产化率，政府政策上的支持为国产化学发光免疫诊断系统提供较好的外部环境。

同时，目前已有部分地区（例如：

上海、浙江）执行国产、进口化学发光试剂检测项目统一收费标准。

由于国内化学发光试剂与同类的进口产品相比、具有一定的价格优势，在同一个收费标准下，医院更有动力采用国内化学发光试剂以降低检测项目成本，从而提高检测盈利。

化学发光免疫诊断以在技术上的优势对传统的酶联免疫诊断进行替代，同时国产厂家凭借在价格上的优势对进口产品不断进行替代。

从预测规模及增速来看，2015年国内化学免疫发光诊断的市场将达到69亿元，2010-2015年复合增速高达28%。

同时，传统的酶联免疫市场将逐步下滑。

2、公司简介

“深圳市新产业生物医学工程股份有限公司”（以下简称为“新产业”或“公司”）前身是成立于1995年12月的“深圳市新产业生物医学工程有限公司”，其2012年8月整体变更为股份制企业。

新产业以全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂的研发、生产及销售为主、其是国家级高新技术企业，是该领域的领先者。

新产业总股本为10600万股，公司股权结构较为分散：

翁先定直接及通过三亚新产业投资间接合计持有公司35.25%的股权、为公司

第一大股东；饶微（公司董事长）和饶捷父女合计持有公司19.48%的股份、为公司第二大股东；天津红杉资本持有公司17.92%的股份，为公司第三大股东。

3、公司经营情况

（1）全自动化学发光免疫分析仪及配套试剂为公司业务核心

公司以全自动化学发光免疫