苹果醋行业分析报告Word下载.docx

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目前，我国苹果醋行业产业集中度虽高，CR4约为70%，但是品牌影响力却十分有限，最大品牌天地壹号也仅对广东、广西、海南等南方省份有较强影响力，相比于日本、欧美等地市场存在巨大差异，造成国内企业竞争力低下。

饮料行业的产品结构随着消费者消费观的改变而不断升级，健康养生的苹果醋市场将会进一步发展完善。

我们判断，未来国内苹果醋市场将向品牌化、规模化方向发展，品牌影响力将大幅提升，有望催生全国性大型龙头企业。

苹果产量支撑市场发展，但原料酸度低，生产以液态发酵法为主。

目前，我国是全世界苹果产量与出口最多的国家，足够支撑苹果醋饮料市场的发展；

但是苹果种植多以低酸度偏甜种类为主，高酸度苹果产量较少，国际市场定价权不足。

在果醋发酵工艺上多以液态发酵法生产为主。

预计随着苹果醋市场的发展，全国高酸度苹果种植面积将扩大。

行业资本化率非常低，有望诞生苹果醋第一股。

从资本角度看：

醋饮料行业目前基本没有上市公司，主要是因为IPO发行审核的限制以及行业自身的财务规范问题。

从企业角度看，我们看好龙头型企业率先发展成为全国性品牌企业，未来将获得行业超额收益，建议重点关注：

1）恒顺醋业，属于A股唯一以醋为主业的上市公司，标的较稀缺；

目前市值有安全边际。

2）天地壹号，目前国内苹果醋市场份额第一，多品牌齐头并进，营销渠道广，市场发展潜力大；

目前已恢复“接受首次公开发行股票并上市辅导”，重点关注其主板上市机会。

3）淼雨饮品，中上游产业合并，拥有10万亩高酸苹果种植基地，自身具备上游原料产量质量控制能力，已于2015年10月重组成功，建议关注其重组后续发展机会。

4）海天味业，调味品的巨型航母参与，有望提升市场对苹果醋的关注度。

一、行业简介：

健康饮品的代表，具有较强盈利能力

苹果醋（AppleCiderVinegar）属果汁醋，是以苹果或其浓缩果汁（浆）等为主要原料，经酒精发酵和醋酸发酵而制成的果醋，可作为调味品，亦可再添加不同辅料加工制作成苹果醋饮料。

苹果醋早于20世纪90年代就已风靡欧美、日本等发达国家，但是其成品多为调味品；

而在中国由于大米醋等粮食醋在制作工艺、成本和销售上均在调味醋领域处于统治地位，因此我国苹果醋行业多指苹果醋饮料行业。

优质的苹果醋呈现澄清透明的棕黄色，拥有明显的光泽感，苹果香和醋香都非常的浓郁，喝起来酸度适中，口感柔和。

科学研究发现，苹果醋能促进身体新陈代谢，调节酸碱平衡，消除疲劳，抑制脂肪，并还有十种以上的有机酸和人体必需的多种氨基酸。

2014年9月，国家质监局和国家标准委员会发布了《苹果醋饮料》（GB/T30884-2014）推荐性国家标准，将对苹果醋饮料产业的健康发展起到积极的推进作用。

从产业链角度来看，苹果醋行业包括上游的苹果种植环节，中游的加工、流通环节，以及下游的消费环节，苹果醋不仅可以用来当作调味品，还可以通过深加工制成更多细分口味的苹果醋饮料，保健食品，美容辅助品。

二、原料与产品工艺：

苹果醋是实现加工率和附加值提升的有效途径

1、我国苹果产量占全球半壁江山，苹果醋原料供应充足

我国是世界上最主要的苹果生产大国,苹果产量约占世界总产量的55%。

官方统计数据显示2014/15年度中国苹果产量约为4092万吨。

庞大的产量足以支撑起我国未来苹果醋市场。

2、苹果加工转化不仅繁荣市场还可解决鲜果供应过盛问题

目前种植的品种都是偏甜的食用苹果，如红富士、嘎啦等。

专门用于榨汁的高酸度苹果种植面积还很小。

但随着国内果醋市场的快速发展，我们判断未来榨汁专用的易粗放管理、高产量且不计较外形的高酸度专用榨汁苹果种植面积将会快速增加。

我国的水果资源虽十分丰富，但加工转化能力较低，水果由于生产季节的原因，往往是淡季太少，而旺季太多，造成了极大的资源浪费。

而苹果醋的生产使用的是苹果浓缩汁，苹果浓缩汁的国家标准保质期是2年。

充分利用水果资源开发果醋饮料产品的生产，发展与推广果醋酿造技术，不仅为缓解鲜果滞销和果品资源的加工利用提供了一条有效的解决途径，还可以繁荣市场，成为一个新的经济增长点，既符合国家的产业政策，又部分解决了鲜果的销售问题。

3、苹果醋发酵工艺：

全液态和前液后固各有千秋

苹果醋发酵工艺按其发酵状态可分为全固态发酵法、全液态发酵法和前液后固发酵法。

固态发酵法是我国生产食醋的传统方法。

这种方法需要采用低温糖化和酒精发酵，并应用有益微生物共同发酵，再配合多量的辅和填充料，一浸提法提取食醋。

成品香气浓郁，口味醇厚，色深质浓，但是生产周期长，劳动强度大，出品率低，不适合大批量、商业性的苹果醋发酵生产。

工艺流程：

果品原料→切除腐烂部分→清洗→破碎→加少量稻壳、酵母菌→固态酒精发酵→加麸皮、稻壳、醋酸菌→固态醋酸发酵→淋醋→灭菌→陈酿（脂化、增香、增加固形物和色泽、使醋酸提高到5%以上）→成品。

全液态发酵法具有机械化程度高、减轻劳动强度、不用填充料、操作卫生条件好、原料利用率高（可达65%～70%）、生产周期短、产品的质量稳定等优点。

缺点是醋的风味较差。

液态法发酵具有易操作管理、规模化标准化生产的特点,又有利于提高原料利用率、产酸速率和酒精转酸率,液体法生产是最有效和最先进的工艺技术方法。

目前生产上多采用此法。

果品原料→切除腐烂部分→清洗→破碎、榨汁（除去果渣）→粗果汁→接种酵母→液态酒精发酵→醋酸菌→液态醋酸发酵→过滤→灭菌→陈酿→成品。

前液后固发酵法的特点是:

提高了原料的利用率;

提高了淀粉质利用率、糖化率,酒精发酵率;

采用液态酒精发酵、固态醋酸发酵的发酵工艺;

醋酸发酵池近底处设假底的池壁上开设通风洞,让空气自然进入,利用固态醋醅的疏松度使醋酸菌得到足够的氧,全部醋醅都能均匀发酵;

利用假底下积存的温度的醋汁,定时回流喷淋在醋醅上，以降低醋醅温度调节发酵温度,保证发酵在适当的温度下进行。

工艺流程:

果品原料→切除腐烂部分→清洗→破碎、榨汁（除去果渣）→粗果汁→接种酵母→液态酒精发酵→加麸皮、稻壳、醋酸菌→固态醋酸发酵→淋醋→灭菌→陈酿→成品。

以果醋饮料行业中较大的两家生产企业为例，生产工艺的提升对生产效率的提高和生产成本的降低起到了积极的作用。

天地壹号：

对酿造工艺进行技术升级，提升产品稳定性和良品率的关键。

目前天地壹号公司对酿造工艺的技术开发主要着重于改进生产工艺和进行菌种驯化上，公司现有工艺保证在果醋的制作过程中乙酸的转化率达到90%以上，发酵周期缩短到8天以下，从而保证苹果醋具有较强的稳定性和较高的良品率，并有利于大规模量产和生产成本的降低。

淼雨饮品：

二次发酵提升苹果醋饮料纯度，VHT高温瞬间杀菌保证质量。

淼雨一直以来以二次原汁发酵技术保持口感和营养的业内领先。

二次发酵通常指的是液态发酵，液态发酵的苹果原醋是以浓缩苹果汁或者鲜苹果汁为原料，先发酵成高纯度苹果酒，然后接入醋酸菌种，进行醋酸发酵，把酒精代谢为醋酸。

并在在千万级的空气净化环境条件下，经过国际VHT高温瞬时杀菌处理，精致灌装而成。

产品晶莹透亮，颜色微红，酸甜适度，清凉可口。

三、健康饮品进入新时代，苹果醋替代部分凉茶

1、碳酸饮料退热导致饮料行业增速放缓，健康饮品逐渐崛起

2011年至2015年，我国饮料产量由11762万吨增长至17661万吨，CAGR为10.74%，呈稳步增长态势。

但同时我们也注意到，近3年软饮料产量的增长速度有放缓趋势，年增速于13年达到峰值15%，15年回落到6%的水平。

同样，2010年至2015年间，全国软饮料行业收入也从3019.57亿增长到6157.33亿，收入增速从13年开始也有放缓的迹象。

从软饮料的品种来看，碳酸饮料仍占主导地位，占世界总销售额的50％，其次是果汁饮料和矿泉水，分别占18.5％和13.6％。

然而随着消费者健康意识的增强，占比最大的碳酸饮料的增速明显放缓。

另外，果蔬饮料和NFC果蔬汁虽然受到许多消费者的喜爱，但由于国内冷链系统的不完善导致此类饮品的价格昂贵，可获得性较差，无法放量。

2、消费升级使得口味、健康、品牌成为消费者考量的最主要因素

根据我国软饮料各子行业复合增速的数据显示，碳酸饮料的复合增速列子行业最低，市场份额也趋于下滑。

茶饮料、蛋白饮料、果蔬汁的复合增速位居各子行业前列，这说明随着我国居民消费水平的提高，消费者对生活品质的要求也越来越高，饮料消费习惯也逐渐由单纯的清凉解渴向美味健康方面转变。

在对消费者消费选择要素调查中，我们发现健康效果列于第二位，反映消费者营养、健康的意识不断增强，营养、健康、天然的饮品将成为饮料行业发展的必然趋势；

品牌则排在消费者选择要素的第三位，说明随着消费水平的提高，消费升级必将会引领消费者回归到品牌力强、品质佳的行业龙头。

2、苹果醋饮料复合增速达到18.2%，餐饮渗透空间大

作为软饮料中一个新的饮料类别，苹果醋饮料的天然绿色健康功能非常迎合时下的健康消费主流。

由于凉茶已经10年时间，而且在餐饮中占据份额过大，口味单一，缺乏变化，其实已经面临增速持续放缓的局面，与此同时巨大的餐饮市场中的饮品市场已经展示出对凉茶的很高的接受度，凉茶接近400亿元市场，果醋只有不到10%，毛利率更高，口味更好，我们认为替代性比较大。

与鲜果汁相比苹果醋具有保质期长，易于储存的特点。

过去六年中，整个果醋行业（包含果醋调味品）市场规模CAGR为18.2%，果醋饮料市场规模CAGR为22.26%。

预计未来几年，随着消费者消费层次升级以及健康养生观念的推广，苹果醋行业将迎来发展良机，年增长率有望继续突破。

果醋饮料凭借其良好的口感及独特的营养价值必将在未来饮料行业结构优化的过程中占据一席之地。

3、苹果醋具有全面的养生作用

酸酸的苹果醋对人体有很多益处。

虽然喝起来的口感酸甜，但被人体吸收后却是呈弱碱性的，苹果醋能令血液和体液保持正常的酸碱平衡，能预防结石、舒缓痛风和降低胆固醇。

果醋不但有保健功能，还可以消除人体碳酸过量的积聚，解除疲劳，补充能量。

果醋中还含有丰富的维生素C，维生素C是一种强大的抗氧化剂，能防止细胞衰老和癌变，防止胃癌和食道癌的发生。

另外苹果醋还有减肥、美容、养颜等功效，非常符合爱美的年轻女士的需求。

经常饮用苹果醋既能保持皮肤健康，又可保持体型健美。

苹果醋能减少人体内过氧化脂类物质，防止过氧化脂类物质的形成，可以帮助人们保持皮肤自然美。

苹果醋里的大量维生素抗氧化剂，不但可增强人体的免疫和抗毒能力，具改善消化系统，活血通络，调节内分泌，排毒保健等明显功能。

经常饮用可美白嫩肤、去斑、减缓衰老。

果醋饮料中含有的酚类物质还具有解酒醒酒的功效，是一种有多重保健功能的健康饮料。

四、苹果醋市场：

政策市场双向驱动推动行业较快发展

1、醋饮料国家标准的出台有助于行业的可持续发展

2015年4月1日，由中国饮料工业协会技术工作委员会、广东天地壹号饮料有限公司、沈阳麦金利食品制造有限公司、沈阳农业大学、河南省淼雨饮品股份有限公司共同起草的苹果醋国家标准正式实施，一直以来醋饮料行业缺乏统一的国家标准和规范，业内企业参差不齐、产品品质差异较大、扰乱市场秩序的情况将会得到改善，有助于行业的可持续发展。

实际上，真正的果醋是由果汁经过两次发酵（酒精发酵、醋酸发酵）而成，时间一般需要3到6个月。

而勾兑