东方公司微波炉生产线项目投资决策案例文档格式.doc
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对本公司的各种资金来源进行了分析研究，得出该公司加权平均资金成本8％。
该公司所得税率为40％。
二．现金净流量
从现金净流量和现值方面分析
1.销售收入=销售价格×
销售产量=800×
1000=800000元
2.现付成本=400000+80000+70000=550000元
3.税前利润=销售收入—总成本
=800000—（400000+80000+70000+105000）
=145000元
4.所得税=税前利润×
所得税利率=145000×
40%=58000元
5.税后利润=税前利润—所得税=145000—58000=87000元
6.所得税后现金净流量=该年因使用固定资产所增加的EBIT+该年因使用固定资产锁新增的折旧+该年收回净残值
=78000+145000=192000元
NCF0=－40000元
NCF1=－1725000－150000=－325000元
NCF2=192000元
NCF3=NCF4=NCF5=NCF2=192000元
7.已知现值系数为10%
N年现值系数R的计算
5年的现值系数分别为R0=1，R1=0.909，R2=0.826，R3=0.751，R4=0.683，R5=0.621，R6=0.564
初始投资的现值=现金净流量×
现值系数=－400000×
1=－400000元
第一年的现值=NCF1×
R1=－325000×
0.909=－295425元
第二年的现值=NCF2×
R2=192000×
0.826=158892元
第三年的现值=NCF3×
R3=192000×
0.751=144192元
第四年的现值=NCF4×
R4=192000×
0.683=131136元
第五年的现值=119232元
第六年的现值=192888元
根据以上资料，得表3－14、表3－15、表3－16
表1－1投资项目的营业现金净流量计算表单位：
元
项目
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
销售收入
800000
付现成本
550000
其中：
原材料
400000
工资
80000
管理费
70000
折旧费
105000
税前利润
145000
所得税
58000
税后利润
87000
现金净流量
192000
表1－2投资项目的现金净流量计算表单位：
第0年
第6年
初始投资
－400000
－175000
流动资金垫支
－150000
营业现金净流量
流动资金回收
150000
现金净流量合计
－325000
342000
表1－3投资项目净现值计算表单位：
年份
10％的现值系数
现值
1.000
1
0.909
－295425
2
0.826
158892
3
0.751
144192
4
0.683
131136
5
0.621
119232
6
0.564
192888
合计
50915
三．财务与偿债能力的分析
该企业准备向银行借款100000来作为此项项目的流动资金。
为计算方便暂时忽略利息。
1.对其偿债能力的分析
（1）流动比例=流动资产÷
流动负债=150000÷
100000=1.5：
（2）投资初期现金流动负债比例=年经营现金净流量÷
流动负债×
100%
=－400000÷
100000×
=－400%
（3）第一年现金流动负债比例=－325000÷
=－325%
第二年现金流动负债比例=192000÷
=192%
第三年现金流动负债比例=第四年现金负债比例
=第五年现金负债比例
=第二年现金负债比例
第六年现金流动负债比例=342000÷
=342%
（4）资产负债率=负债总额÷
资产总额=100000÷
150000=66.7%
2.盈利能力分析
（1）营业利润率=40%
（2）资金利润率
投资利润率=年利润总额÷
总投资×
=145000÷
（400000+175000+80000+70000+150000）×
=16.6%
投资利税率=年利税总额÷
=87000÷
=10%
3.盈亏平衡分析
以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP），其计算公式为：
盈亏平衡图见图1－4
-
-盈利区
-
•
付税后的
60 销售收入
金额（千万元）
总成本
40
BEP
20
固定成本
亏损区
100%（生产能力）
0
45%
图1-4盈亏平衡图
4.从表1－3可知，净现值NPV从投资2年后都大于0
综上所分析，从该项目的现金净流量、现值、偿债能力、盈利能力等方面分析，资金成本比较低，现金流量比较好，偿债系数比较安全，有物质保障，偿债能力强，盈利能力比较好，NPV从第二年开始都大于0，所以该项目是可行的。
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