第3章筹资管理(一)筹资方式PPT文档格式.ppt

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应该筹多少资？

财务管理学第三章,-2-,第一节筹资（融资）概述一、筹资的动机与准则,1.筹资的动机新建（企业成立，需资本金）扩张（企业扩大规模，增加业务）偿债（新债还旧债，调整资产结构）混合（出于多方面原因）,财务管理学第三章,-3-,筹资应遵循的原则合理确定资金需要量周密研究投资方向适时取得所筹资金认真选择筹资来源合理安排资金结构遵守国家有关法律,财务管理学第三章,-4-,二、资本金制度,1.资本金的概念与作用企业注册资本，明确产权关系、正确计算盈亏、承担民事责任的界限。

2.资本金筹集的规定数量限制、出资方式、筹集期限、责任罚则资本金管理的原则资本确定、资本充实、资本保全、资本增值、统筹使用,财务管理学第三章,-5-,三、筹资类型1.筹资渠道与筹资方式,财务管理学第三章,-6-,2.筹资分类,自有资金与借入资金权益资金债务资金长期资金与短期资金一年以上一年以内内部资金与外部资金留存利润从外部筹资直接资金与间接资金不通过中介通过金融机构,财务管理学第三章,-7-,四、筹资的环境,经济环境经济周期、产品寿命周期、通货膨胀、技术发展法律环境公司法、税法、证券法、管理条例金融环境金融市场的健全（资本市场、货币市场、外汇市场、黄金市场）,财务管理学第三章,-8-,五、资金需求量的预测,1.销售百分比法预测依据（按以往销售量与资产负债表项目、利润表项目的比例关系）内部筹资量预测：

预计利润表外部筹资量预测：

预计资产负债表线性回归法Y=a+b*Xa：

固定资本，X：

业务量，b：

系数,财务管理学第三章,-9-,第二节权益资本（自有资本）的筹集,可以长期使用没有偿还期要求参与管理没有固定利息,财务管理学第三章,-10-,一、发行股票,1.股票的种类,财务管理学第三章,-11-,2.股票发行方法有偿增资：

公募发行直接公募间接公募股东优先认购第三者分摊股东无偿配股：

无偿支付股票派息股票分割有偿无偿并行增股,财务管理学第三章,-12-,3.股票推销方式自销（不经过证券机构）承销（委托证券机构）包销（承担发行风险）代销（不承担发行风险）,财务管理学第三章,-13-,4.股票发行价格股票价值的种类：

票面价值（与资产无关，仅表明股权比例）帐面价值（净资产价值，随经营变动）市场价值（股票市价，受市场影响波动）,财务管理学第三章,-14-,新股发行价格的计算，每股价格为：

按分析法：

（资产总额负债总额）投入（实收）资本每股面值按综合法：

（年平均利润行业平均利润率）投入（实收）资本每股面值按市盈率法：

市盈率每股利润价格决策：

等价（平价，按面值）、时价（市价，按市场价格增发）、中间价（平价与市价的中间值）；

溢价发行（不得折价发行）,财务管理学第三章,-15-,5.股票筹资的优缺点,优点：

风险小限制少可以提高公司知名度改善企业资本结构缺点：

资金成本高公司控制权易分散降低原股东收益上市后商业秘密易泄露,财务管理学第三章,-16-,二、企业内部积累,盈余公积（法定、任意）计提折旧（短期使用）优点：

手续简便、不支付筹资费用,财务管理学第三章,-17-,第三节借入资金（债务）的筹集,有偿还期不要求参与管理有固定利息,财务管理学第三章,-18-,一、银行借款,1.银行借款的种类,财务管理学第三章,-19-,银行借款的信用条件信贷额度（可收回）周转信贷协议（承诺费）补偿性余额（保持最低存款）贴现法计息（与收款法相对）,财务管理学第三章,-20-,银行借款的实际利率单利与复利的差异实际利率K=（1+i）n-1/n分季计息的实际利率贴现计息的实际利率要求有补偿性余额时的实际利率,财务管理学第三章,-21-,银行借款筹资的优缺点优点（与债券筹资比较）筹资速度快筹资成本低借款弹性好缺点财务风险大限制条件多筹资数额有限,财务管理学第三章,-22-,二、发行债券,1.债券的种类,财务管理学第三章,-23-,2.债券发行方式直接募集（企业自办发行）间接募集（通过银行等中介）私募发行（以特定投资人为对象）公募发行（非特定人为对象）,财务管理学第三章,-24-,债券发行价格涉及因素：

票面价值（到期按此还本）债券利率（票面规定的利率）市场利率（当前资金市场利率）债券期限（时间越长风险越大）计算（按市场利率贴现的）本金与各期利息的贴现值之和,财务管理学第三章,-25-,债券信用的评级反映债券违约的风险大小债券信用的评级机构穆迪公司（oodys）标准普尔公司（Stand我国的债券信用级别设置投资级（AAA、AA、A、BBB）投机级（BB、B、CCC、CC、C）,财务管理学第三章,-26-,5.债券融资的优缺点优点利息税前支付，资金成本低不影响企业管理控制权具有财务杠杆作用（借鸡下蛋）缺点财务风险高限制条件多降低灵活性,财务管理学第三章,-27-,三、融资租赁,融资租赁的概念与特点经营租赁：

（短期筹资）融资租赁：

（融资融物结合）特点：

租期长期满留购赁方维护融资新方式,财务管理学第三章,-28-,影响融资租赁租金的因素决定租金的因素设备原价预计残值利息手续费租赁期限租金的支付方式按间隔期分：

年付、半年、季度、月按金额分：

等额、不等额按时间：

期初先付、期末后付,财务管理学第三章,-29-,3.每期租金的计算方法平均分摊法（原价-残值）+利息+手续费/租期后付等额年金法A=PVAn/PVIFAi,n根据利率和手续费确定租费率,作为贴现率i先付等额年金法A=PVAn/（PVIFAi,n-1+1）,财务管理学第三章,-30-,4.融资租赁的优缺点优点提供新的融资渠道降低融资成本（租金税前支付）限制较少减少设备陈旧过时风险（出租人承担）缺点成本高于购买租期长影响企业灵活性享受不到资产增值（仅有使用权）,财务管理学第三章,-31-,第四节混合性筹资,具有双重性质的筹资:

既有权益资本的属性又有债务资本的属性发行优先股和发行可转换债券,财务管理学第三章,-32-,一、发行优先股,优先股的种类累计优先股非累计优先股可转换优先股不可转换优先股参加优先股不参加优先股可赎回优先股不可赎回优先股,财务管理学第三章,-33-,优先股的权利和义务优先分配股利先于普通股的剩余资产求偿权部分管理权（涉及优先股利益的）,财务管理学第三章,-34-,3.优先股的性质法律上属于自有资金股利税后支付无到期日不用偿还本金（类似于普通股）有固定股利有优先求偿权（类似于债券）,财务管理学第三章,-35-,优先股筹资的优缺点优点：

有利于控制公司资本结构（可长期使用，又可赎回）不致造成财务危机（股利支付又弹性）增强公司信誉，提高借款能力保持普通股控制权缺点筹资成本高（比债券）财务负担重（固定股利）限制条件多（对股利分配、公司借款限制）,财务管理学第三章,-36-,二、可转换债券,可转换债券的含义与作用有可转换为普通股的权利有转换比例（单位债券换若干股）作用：

缓和代理矛盾，降低代理成本（负债筹资若投资于高风险项目，必然要求有较高的利率；

通过可转换机制，降低了高成本；

购买者可以相机决策是否转换）,财务管理学第三章,-37-,可转换债券的特征固定利息期满赎回到期前可赎回到期前可回售换股溢价,财务管理学第三章,-38-,可转换债券的价格转换股票前的价格同一般债券（利息和本金的贴现值）转换股票时的价格按所换到的股票的市价计算PVt=PVo（1+g）t*qPVo:

股票的现在价格,g:

股票价格增长率q:

转换比率t:

转换时间（t年后转换）,财务管理学第三章,-39-,可转换债券筹资的优缺点优点成本低（比纯债券）可获得股票溢价利益（转换价格通常高于当期价格）缺点实际筹资成本较高业绩不佳时难以转换低利率期限不长,财务管理学第三章,-40-,THEEND,