尿素行业分析报告Word格式.docx

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（五）国内外尿素工业发展的历史6

二、尿素上下游产业链的情况8

三、国内尿素价格经历四年下行后迎来反弹10

四、2017年国内尿素市场展望12

（一）下游需求及出口面临挑战12

（二）高成本的落后产能继续面临淘汰14

（三）开工率难以显著提升，价格得到有力支撑，龙头企业将会充分受益15

五、国内主要尿素产能及相关企业16

（一）湖北宜化17

（二）华鲁恒升19

1、尿素在行业内具有成本优势，业绩弹性大19

2、多个项目进入建设阶段，成为未来业绩增长点19

3、股权激励计划充分激励公司核心员工20

（三）阳煤化工20

1、尿素产能达550万吨，随着价格提升业绩将会改善20

2、比较看好公司煤制乙二醇项目的前景21

近三个月来尿素行业景气上行，较低开工率给予价格有力支撑，龙头企业将从中充分受益。

尿素，作为含氮量最高的氮肥，下游若面向农业，则有着无可替代的刚性需求，若面向工业，则是众多化工产品的重要原料。

2012年5月之后，尿素经历了一段四年多的下行周期，原因有产能提升过快、煤炭价格下降、粮食价格下跌、国际尿素价格下行等。

时至今年8月中旬，国内尿素最低价格已不到1200元/吨，全行业面临着亏损或难以盈利。

但在煤炭价格大涨、优惠电价取消、运输成本增加、环保整治、库存量持续下降等多重因素叠加之下，近三个月来，尿素开启了一波较为强劲的反弹。

展望2017年，下游需求和出口估计还会略有下降，但在原料成本、运输成本、环保监管等各方面的压力之下，国内尿素装置只能保持较低开工率，反而会使尿素产品出现供应略有趋紧的局面，从而给价格带来有力支撑。

目前，在国家推动供给侧改革的浪潮中，技术落后成本高昂的尿素产能只能面临淘汰，工艺领先耗能较低的企业将获得可观利润。

湖北宜化：

尿素、PVC、烧碱共同支撑业绩回暖。

公司11月25日公告拟募集资金不超过17.8亿元用于宜昌地区45万吨合成氨生产装置的技术改造，改造完成后，每吨合成氨综合电耗节约1,325.5千瓦时、标准煤节约0.2143吨。

公司是国内最大的尿素企业之一，以及最大的PVC和烧碱企业之一，受益于这些产品价格的回升，公司肯定能逆转过去几年利润下滑的走势，甚至有望在明年迎来业绩爆发。

华鲁恒升：

尿素具有成本优势，多个项目在建支撑未来业绩增长。

公司尿素生产原料采用价格相对低廉的烟煤，煤气化采用的是行业领先的水煤浆气化技术，所以公司尿素生产具有成本优势，明年下半年尿素产能预计能增加到250万吨。

公司目前有着总投资约72亿元的传统产业升级及清洁能源利用项目、50万吨/年乙二醇等五个项目正处于建设阶段，这些项目达产后将极大提升公司的盈利能力。

阳煤化工：

550万吨尿素产能有望帮助改善公司业绩，看好公司煤制乙二醇项目的前景。

公司尿素产能550万吨左右，其中，水煤浆煤气化工艺产能130万吨，利用焦炉煤气生产尿素的产能40万吨，传统固定床工艺产能380万吨，如果后期尿素能维持较高的景气度，公司大规模的尿素产能将会充分收益。

公司在上市公司体内有一套20万吨的煤制乙二醇装置在试运行阶段，另外集团公司还有两套各20万吨的装置在建，看好上市公司的煤制乙二醇装置能够正式投产出聚酯级产品。

一、尿素的生产工艺和工业化发展历史

（一）尿素简介

尿素，也叫做碳酰胺，最简单的有机化合物之一，含氨量最高的氮肥，分子式CO（NH2）2。

1773年，伊莱尔·

罗埃尔发现了尿素，1828年，德国化学家弗里德里希·

维勒使用无机物氰酸铵和硫酸铵意外的合成了尿素，从此揭开了人工合成有机物的序幕。

（二）尿素的合成

工业上合成尿素可行的方法有多种，比如光气与氨反应，氨与氧硫化碳反应，目前工业上都是用液氨（合成氨）与二氧化碳直接合成尿素，反应步骤为：

2NH3+CO2=NH4COONH2=CO（NH2）2+H20。

而合成氨的主要原料则来自三大化石燃料：

煤、石油和天然气。

（三）尿素的生产工艺

目前以液氨和二氧化碳为原料合成尿素，基本的工艺单元为原料供应、尿素合成、尿素溶液的分离、未反应的氨和二氧化碳的回收、尿素溶液的浓缩、造粒与产品输送和工艺和冷疑液处理这几个流程。

尽管尿素生产过程基本相似，但各个生产工艺还是存在一定差异，工业上前后使用过的生产工艺有：

水溶液全循环法、二氧化碳气提法、氨汽提法、ACES工艺、IDR工艺和UTI热循环工艺。

（四）尿素的用途

尿素最主要应用于农业与工业领域。

在农业领域，尿素可用于生产复合肥，也可作为氮肥直接施用。

其施用时主要作为基肥和追肥，能促进细胞的分裂和生长，使枝叶长得繁茂，但尿素在生产时，常含有少量的缩二脲，缩二脲含量超过2%时，会对种子和幼苗产生毒害，影响种子的发芽和幼苗的生长，所以尿素较少用作种肥。

在工业领域，尿素可作为三聚氰胺、脲醛树酯、水合肼等多类化工产品的原料。

（五）国内外尿素工业发展的历史

早期尿素主要用作化工原料，需求量不大，同时尿素生产时对设备腐蚀较强，所以在20世纪50年代之前工业化发展较慢。

50年代中后期，设备腐蚀问题得到解决，未反应物的回收得到掌握，促进了尿素的工业化生产，相继出现了各种水溶液全循环法生产工艺。

20世纪60年代中期以后，尿素作为肥料被引入了农业领域，需求量增加，随着合成氨大型技术的出现，尿素的生产规模增大，汽提技术被引入到尿素的生产工艺当中。

70年代中期，西方出现了能源危机，尿素行业先后出现了各类节能新工艺，意大利Montedison公司推出了IDR法，日本TEC公司推出了ACES法，美国UTI公司推出了热循环法，瑞士Casale公司推出了SRR法及HEC法，等等。

80年代，计算机技术被引入尿素行业，为尿素行业的理论研究、工艺改进创造了良好的条件。

90年代，世界尿素的生产主要着眼于提高产品质量、节能增产以及减少环境污染等方面。

我国尿素的生产起步于20世纪50年代，起初自己研发设计的一些装置能耗较高、工艺比较落后，70年代至80年代，我国从国外引进了多套大型装置，生产能力得到飞速提高，90年代，国内百余套小型尿素生产装置投入生产，产量又得到了第二次飞跃。

20世纪80年代中期，我国成为了世界上尿素消费最大的国家，也是当时世界上尿素进口量最多的国家，1985年，我国尿素的进口量达到了355万吨，直到1997年，我国还进口了将近342万吨尿素，随着大量国内尿素生产装置的投产，1998年我国尿素的进口量迅速下降到不到12万吨，进入2000年，我国尿素的出口量逐年提升，在2015年底达到了最高值。

二、尿素上下游产业链的情况

尿素的最上游是三大化石燃料，以石油为原料主要存在于产油大国当中，由于我国能源结构的关系，我国主要使用煤作为最上游的原料，在国内所有产能中，煤头产能占比达70%多，而在目前在产的装置中，煤头产能占比则超过了80%。

在以煤作为最初原料的工艺中，工业化合成尿素的第一步是煤气化。

煤气化技术是煤炭清洁高效转化的核心技术，已经工业化的煤气化技术有三类，分别为固定床气化技术、流化床技术和气流床气化技术，其中，气流床气化是目前煤气化技术发展的主流。

而对于气流床煤气化技术，从原料路线上讲，又有水煤浆和干煤粉之分。

工业化合成尿素的第二步是用煤气化后得到的一氧化碳和氢气生成合成氨。

合成氨工业已经有上百年的历史，不论是生产传统工业中的化肥，还是制备现代化新兴材料，都需要合成氨提供活化态的氨，所以合成氨在我国工业发展中具有重要的战略地位。

合成氨的成本主要体现了原料煤上，其耗煤量与生产工艺以及所选用的催化剂有关，大致范围在1.1-1.5吨之间。

工业合成尿素的第三步是液氨与二氧化碳在高温高压下反应得到尿素水溶液，然后再经提纯、浓缩、造粒等步骤得到最终的尿素产品。

工业化生产尿素的工艺有：

水溶液全循环工艺、二氧化碳气提工艺、氨气提工艺、IDR工艺以及UTI热循环工艺等。

目前生产1吨尿素大概消耗0.6吨左右的合成氨。

尿素的下游主要应用于农业和工业。

其中有75%左右的尿素是应用于农业，而农业下游的需求变动也比较大，一方面，尿素可作为生产复合肥的氮肥原料，另一方面，尿素可以直接施用于玉米、水稻等农作物，以及苹果、桃树等水果蔬菜；

除应用于农业外，还有20%左右的尿素应用于工业，尿素作为原料可用来合成多类工业产品，比如三聚氰胺、脲醛胶、水合肼、缩二脲、碳酸二甲酯等，其中下游比较主要的像三聚氰胺和脲醛胶都与板材行业、房地产行业密切相关，目前其需求已基本进入相对平稳期。

三、国内尿素价格经历四年下行后迎来反弹

尿素价格受到多重因素的影响，比如上游成本、下游需求、产能供应以及经销商采购意愿等。

我国尿素下游有三大销售渠道：

农业需求、工业需求和出口需求。

2012年5月份，我国尿素价格达到了最高点后，开启了一段四年多的下行周期。

其在这期间大幅下降的主要原因有产能提升过快、煤炭价格下跌、粮食价格下降、国际尿素价格下行等。

时至今年8月中旬，国内尿素价格最低已不到1200元/吨，尿素行业面临着全行业的亏损或者不盈利。

但在煤炭价格大涨、优惠电价取消、运输成本增加、环保整治导致开工率低（年内最低开工率46%）、库存量持续下降等多重因素叠加之下，从今年8月下旬起，尿素开启了一波较大幅度的反弹，目前华东市场尿素的市场价维持在1550-1600元/吨，华南市场尿素的市场价维持在1650-1700元/吨。

四、2017年国内尿素市场展望

（一）下游需求及出口面临挑战

2017年尿素在农业上的需求预计会有所减少。

主要原因如下：

1、过去过度的施用化肥，使许多土地pH值过低，其后果是一方面使土壤中重金属的活性增强，另一方面影响农作物的产量，今后测土施肥有望普及，不合理使用化肥的情况会减少；

2、我国大部分农产品的价格下行或者处于低位，影响农民用肥积极性，如果农产品价格过低，国外许多农地被弃耕，则会直接减少化肥包括尿素的需求；

3、2016年10月17日国务院发布的全国农业现代化（2016-2020年）的通知中显示，规划玉米的种植面积从2015年的5.7亿亩缩减到2020年的5亿亩，据《中国农产品供需形势分析（2016年7月）》预测，2016/2017年度，中国玉米的播种面积将比上年度减少2091千公顷，折合3,136.5万亩，玉米种植面积的减少，将直接减少尿素的施用量；

4、2016年6月，农业部会同财政部等10个部门和单位联合印发了《探索实行耕地轮作休耕制度试点方案》，农业部并于11月17日在贵州省召开了试点工作调度会，2017年预计耕地轮作休耕将会逐步推广起来，这将减少全年耕地的种植面积，从而减少对尿素等化肥的需求。

国际市场方面，2015年国际尿素市场释放了新增产能1058万吨，2016年，在建中的新产能大约也超过了1000万吨。

美国利用其廉价的天然气资源，正在不断新建氮肥装置，据HIS化学预计，2020年美国尿素产能将增至1430万吨/年，比2015年增长了一倍，另外，伊朗凭借其低成本的石油优势，也在不断的规划尿素的新产能，所以尿素的国际市场竞争将越来越激烈，我国尿素的出口之路越来越窄，一年中若能实现1000万吨的出口量就已属不易。

当然，如果尿素出口80元/吨的关税能够得到取消或者减少，会利于增加国内尿素在国际市场的竞争力。

尿素在工业需求方面，车用尿素和增值尿素正处在较快发展阶段，各种尿素下游的新产品也在不断开发当中，但工业尿素由于需求所占比例较小，暂时难以提振尿素市场的整体需求。

（二）高成本的落后产能继续面临淘汰