8资本投资决策PPT文档格式.ppt

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（1）现金流入量：

（2）现金流出量：

（3）现金净流量：

=现金流入量现金流出量正号：

现金净流入负号：

现金净流出,1、从时间上看：

（1）初始现金流量：

是指开始投资时发生的现金流量。

包括固定资产上的投资流动资产上的投资其他投资费用原有固定资产的变价收入机会成本,

（2）营业现金流量：

是指投资项目投入使用后一般按年度进行计算。

料,工,制造费用,间接材料,间接人工,间接制造费用：

折旧,付现成本,非付现成本,付现的销售费用,付现的管理费用,非付现的销售费用,非付现的管理费用,每年净现金流量NCF=每年营业收入-付现成本-所得税收入-付现成本-折旧-摊销-利息-税=净利每年净现金流量NCF=净利+折旧+摊销+利息=息税前利润-税收+折旧+摊销（收入-付现成本-折旧-摊销-利息）（1-T）=净利每年净现金流量NCF=收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T+摊销*T+利息*T,顺推法,逆推法,税盾方法,（3）终结现金流量：

指投资项目完结时所发生的现金流量。

包括固定资产的残值收入或变价收入原来垫支在各种流动资产上的资金的收回停止使用的土地的变价收入等。

净营运资本=流动资产-流动负债按照资本预算的普遍假定，所有的营运资本假定在项目结束时将全部收回。

8.2鲍德温公司,市场调研费（已经发生）：

$250,000可以出售的空置的仓库（自己拥有）：

$150,000保龄球设备成本：

$100,000（折旧按MACRS计提）使用寿命：

5年设备终结点时的残值变现收入：

$30,000,5年中的产量分别为：

5,000,8,000,12,00010,000,6,000产品第1年的价格为$20，以后逐年增长2%年通货膨胀率为5%第1年生产成本为每单位$10，以后逐年增长10%所得税率：

34%净营运资本：

初始$10,000项目期末，仓库没有抵押，一次我们可以出售。

第0年第1年第2年第3年第4年第5年收益（8）销售收入100,000163,200249,720212,200129,900（9）经营成本50,00088,000145,200133,10087,840（10）折旧20,00032,00019,20011,52011,520（11）税前收益30,00043,20085,32067,58030,540（8）-（9）-（10）（12）税收（34%）10,20014,69029,01022,98010,380（13）净收益19,80028,51056,31044,60020,160,第0年第1年第2年第3年第4年第5年

（1）收入100,000163,200249,720212,200129,900

（2）成本50,00088,000145,200133,10087,840（3）税收10,20014,69029,01022,98010,380（4）经营现金流39,80060,51075,51056,12031,680

（1）-

（2）-（3）（5）投资CF-260,0000-6,320-8,6503,750192,980（6）项目CF-260,00039,800054,19066,86059,870224,660,8.3通货膨胀与资本预算,通货膨胀是生活中一种重要的现象，在资本预算中必须考虑。

费雪等式：

（1+名义利率）=（1+实际利率）（1+通货膨胀率）R=r+h+rh通货膨胀较低时，近似公式为：

实际利率名义利率-通货膨胀率,名义现金流：

如折旧实际现金流：

名义现金流按照通胀率贴现名义NPV实际NPV在资本预算中，实际现金流必须用实际利率贴现名义现金流必须用名义利率贴现两种方法计算的NPV一致,例：

某项目现金流如下：

-1000，600，650通胀率=5%则实际现金流是多少？

若名义利率=14%，则名义NPV是多少？

根据费雪效应，实际利率是多少？

实际NPV是多少？

8.5不同寿命周期的投资项目,有些时候，NPV可能会导致错误的决策。

经济寿命周期不相等-前提：

备选方案具有相同的用途。

项目A：

使用寿命3年，每年的成本现金流：

500120120120项目B：

使用寿命4年，每年的成本现金流：

600100100100100假定两种设备每年的收入都是400，贴现率10%。

则选择哪个项目？

三年期项目A的NPV=196.332四年期项目B的NPV=350.97最小公倍数法：

重复项目直到它们具有相同的寿命周期三年期项目A的NPV=684.59四年期项目B的NPV=960.11年等额成本法：

项目A的年等额成本=321.05项目B的年等额成本=289.28,8.6固定资产更新决策,BIKE公司正在考虑是否更新现有的一台设备。

新设备的成本为9000元，使用寿命8年，8年中每年年末需支付1000元的维护费，期末残值为2000元。

现有设备还能使用4年，具体的情况如下表：

所得税忽略不计，资本的机会成本率为15%。

新设备：

成本净现值=12,833.5现有设备：

成本净现值=16,726.31决策：

现在更新，购买新设备企业总是会在4年内更换设备，若逐年考察，结论一致：

若1年后更新：

则1年后的成本为3100，若2年后更新，则2年内的年均成本为3227.93若3年后更新，.,