燃气行业分析报告Word文件下载.docx

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供需持续紧平衡，进口LNG、中俄东线管道气是主要增量来源。

根据国家统计局的数据，国产气十年来CAGR约7.89%，严重低于同期消费量CAGR12.67%。

目前进口气占比已攀升至44.51%，其中LNG占比过半约58%。

2017年冬季以来LNG市场价始终居高不下引发市场高度关注，2018年以来LNG接收站已投产1000万吨，目前仍有在建产能1155万吨、规划产能6330万吨。

PNG方面中俄东线是最大增量，根据规划将在2019年底试通80亿方，2024年增至380亿方/年。

未来随着LNG接收站新增产能大量投产，天然气供给逐渐宽松，预计LNG市场价在供暖季用气高峰时仍有上涨，但难以再现2017年冬季畸高的态势。

终端价格终理顺，非常规气迎发展良机。

终端价格方面，2018年5月发改委发文将居民、非居民气价格并轨，终端价格调整已在全国陆续推进。

随着国产常规气的供需缺口持续扩大，终端销售价格理顺上调后非常规气价格优势逐渐凸显。

根据发改委《煤层气开发利用十三五规划》，煤层气利用量从2015年的38亿方/年提升至2020年90亿方/年，年均增速19%。

除增值税退税补贴等优惠政策以外，《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》中指出，煤层气开采补贴（0.3元/方）将延续至“十四五”。

行业供需未来将逐渐宽松，量增价涨看好城燃商业绩释放。

未来两年伴随供给逐渐宽松，终端售价的传导和管网定价的理顺，我们预计位于天然气产业链终端的城燃商将迎来“量增价涨”的业绩释放期。

一、行业现状：

消费高增长，供需紧平衡

1、消费端：

煤改气推动用气量高增长，2018全年或超2800亿方

（1）在多重利好因素驱动下，2017年以来中国天然气消费快速增长，呈现“淡季不淡、旺季更旺”态势

根据发改委的最新数据，我国2018年1-11月天然气累计消费量2510亿立方米，同比增长18.2%。

2018年11月当月天然气消费量为262亿立方米，同比增长20.3%。

自2018年4月以来，我国天然气单月消费量均维持在15%-25%范围内的高增速，累计消费量自2月份以来增速较为稳定，均维持在18%左右，呈现出明显的“淡季不淡”态势。

根据2015-2017年的历史数据来看，我国自11月份逐渐进入供暖季后，12月份天然气单月消费量在280-300亿方，考虑到2017年煤改气接驳的新用户贡献的取暖用气量增量，2018年全年天然气消费量或将超过2800亿方。

根据能源局2017年发布的《能源发展“十三五”规划》，到2020年天然气在能源消费结构中所占比例将提高到10%以上。

2017年全年天然气消费量2373亿立方米（不含向港、澳供气），同比增长15.3％，天然气在一次能源消费结构中占比持续提升，截至2017年占比达7.0％，但相较于2016年仅提高了0.8个百分点。

依照《天然气发展“十三五”规划》，若2020年天然气占一次能源比例力争达到10%约3488亿方，则对应2018-2020年CAGR约12%，未来两年仍将保持12%以上复合增长。

天然气行业消费端分行业来看，根据国务院最新发布的《中国天然气发展报告（2018）》的数据，城镇燃气和天然气发电消费长明显，消费量分别由2016年的729亿立方米、366亿立方米至2017年的937亿立方米和427亿立方米，占比分别增至39.3%和17.9%；

工业燃料消费量为760亿立方米，占比31.8%；

化工用气量延续低迷态势，约为262亿立方米，占比由2016年的12.2%降为11.0％。

天然气行业消费端分地区来看，2017年全国天然气消费量及增量主要集中在环渤海、长三角和西南地区，三个地区天然气消费量1189亿立方米，占比达50%。

用气量超过100亿立方米的省份（直辖市、自治区）有江苏、广东、四川、新疆、北京、山东六省市，河北、河南、浙江、重庆四省市用气量也接近百亿立方米。

由于煤改气的大力推进，2017年用气人口3.5亿人，比首次突破3亿人的2016年多0.4亿人。

（2）始于2017年的“煤改气”政策是驱动天然气消费量增速提升的最大因素

2017年12月，发改委、能源局等十部委联合发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017—2021年）》，文件中明确提出“2+26”城市2017-2021年累计新增天然气供暖面积18亿平方米，新增用气230亿立方米。

其中，燃气热电联产新建/改造规模1100万千瓦，新增用气75亿立方米；

燃气锅炉新建/改造5万蒸吨，新增用气56亿立方米；

“煤改气”壁挂炉用户增加1200万户，新增用气90亿立方米；

天然气分布式能源增加120万千瓦，新增用气9亿立方米。

新增清洁取暖“煤改气”需求主要集中在城镇地区，新增146亿立方米，占比63%；

农村地区新增85亿立方米，占比37%。

2017年全国共完成煤改气（电）578万户，其中京津冀及周边28个城市完成394万户，2018年预计完成煤改气（电）400万户。

以煤改气典型地区河北省为例，根据2017年12月河北省环保部媒体座谈会上河北省住建厅披露的数据，2017年河北省煤改气实际改造量231.8万户，消费量同比增长33%达93.5亿方。

根据河北省气代煤电代煤办公室发布的《河北省2018年冬季清洁取暖工作方案》的规划，2018年煤改气计划改造量145.1万户。

根据河北省气代煤电代煤办公室的预测，河北省2018年天然气消费量超过105亿方，同比增长至少36%。

其中，农村煤改气约需53亿方（包括303万户存量和今年145万户增量），新增20亿方；

其他用气约需52亿方，新增14亿方，煤改气新增需求占全部新增需求的59%。

经测算在2018年煤改气145万户的规划量全部按时完成的情况下，河北省仍有剩余改造量483.8万户，其中唐山（144万户）、沧州（70.9万户）、邢台（70.8万户）等市剩余量占比超过65%。

按照《河北省天然气发展“十三五”规划》，2020年河北省天然气需求量将不低于270亿立方米，未来两年天然气消费量CAGR高达42.4%。

2、供给端：

常规气增量有限补缺口依赖进口，煤层气迎发展良机

（1）按照开采的技术难度可将天然气划分为常规天然气和非常规天然气

常规气即由常规油气藏开发出的天然气，开采难度及开采成本最低。

非常规天然气即除了常规天然气以外的、主要成分也为甲烷但开采难度较高的天然气，主要包括煤层气、页岩气、天然气水合物等。

根据国务院最新发布的《中国天然气发展报告2018》披露的数据，截至目前我国常规天然气（含致密气）资源探明率15％，低于世界平均水平（22.5％）。

一直以来受限于开采技术和开采成本，在国产气中常规天然气是主要产能，占比超过90%。

但受制于资源禀赋及产能有限，我国常规天然气的产量未来难以有大幅度增长。

根据国务院最新发布的《中国天然气发展报告2018》披露的数据，2017年国内天然气产量合计1480.3亿立方米，同比增长8.2％。

其中：

常规天然气产量1338.7亿立方米，同比增长8.1％；

页岩气产量92亿立方米，同比增长14.3％；

煤层气地面抽采量49.6亿立方米、利用量44亿立方米，同比分别增长9.2％和13.8％。

此外，煤制气产量26.3亿立方米，同比增长34.3％。

根据国家统计局的最新数据，2017年全国油气勘查、开采投资分别为597.5亿元和1629亿元，同比增长13.3％和22.2％，仍低于2015年的投资水平；

由于2016年全国天然气产能建设规模较2014年下降50％，受到产能负荷率的限制，在2017年市场需求增速14.8％的情形下，国内天然气产量增速仅为8.2％。

根据国务院最新发布的《中国天然气发展报告2018》披露的数据，我国国产气产地集中于陕西、四川、新疆三个省份，17年全国前十大油田产量占比近9成。

近十年来国产气产量从1987年138.9亿立方米增长至2017年1480.35亿立方米，CAGR为7.89%，期间我国天然气表观消费量从143.51亿立方米增长至2404.00亿立方米，CAGR为12.67%，国产气供需缺口扩大至923.65亿立方米，需靠进口气补足。

根据发改委统计口径，我国2018年1-11月天然气产量累计1430亿立方米，同比增长6.9%。

2018年11月当月天然气产量为139亿立方米，同比增长10.6%。

为了应对即将到来的供暖季，根据中国石油网等多家媒体报道，气源端中石油公司反馈长庆油田、塔里木油田、西南油气田和青海油田的四大主力气区早已开足马力，满负荷生产。

大庆油田等部分其它气田产量达到历史最高水平。

从数据来看，自七月份以来国产气单月份产量增速维持在9%左右，比2017年累计产量增速8.5%提高了0.5pct。

（2）由于国产气难以满足快速增长的消费需求，我国天然气消费愈来愈依赖于进口

2017年全年来看我国天然气全年进口量累计920亿立方米，产量累计1487亿立方米，对外依存度从17年年初的36.0%增长至39.9%。

由于国产气增速（6%）远低于消费量增速（18.2%），供需缺口只能由进口气补足。

根据发改委的最新数据，截至2018年11月我国天然气行业进口依存度为44.51%。

2018年1-11月天然气累计进口量1110亿立方米，同比增长35.9%；

2018年11月当月进口量124亿立方米，同比增长32.1%。

随着消费量的持续快速增长，我国天然气行业进口依赖度仍将继续提升。

注：

进口依存度=当月进口量/（当月进口量+当月国内产量）

根据海关总署数据显示，2018年11月单月份天然气进口量915.00万吨，同比增长39.63%。

其中PNG进口量为317万吨、同比上升26.80%，LNG进口量为599万吨、同比上升47.54%。

2018年1-11月天然气累计进口量8141.67万吨，同比增长33.85%。

已超过2017年全年天然气进口量6871.73万吨。

2017年全年的天然气进口中PNG累计进口量3043.17万吨、占比为44%，LNG累计进口量为3813.41万吨，占比56%。

2018年我国天然气进口中LNG占比近一步提升，目前已接近六成。

由于PNG进口受到天然气管道运力等基础设施的限制，随着冬季取暖季的到来，LNG受益于灵活的运输方式（航运-槽批），将承担更多冬季保供补缺口的压力，占比仍有提升空间。

相较于PNG进口来源高度依赖于土库曼斯坦的局面（占比近七成），我国LNG的进口来源更加多样化，来自于澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、印度尼西亚、巴布亚新几内亚等国。

2017年全年进口LNG进口中澳大利亚占到49%，卡塔尔占到22%；

2018年1-11月澳大利亚占比为50%，卡塔尔占比下降至19%。

分国家来看，根据海关总署披露的最新数据，截至2018年11月我国LNG的主要进口国为澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、印度尼西亚，所占LNG进口份额为50%、19%、12%、10%，对应进口均价分别为471.9、535.7、427.4、471.9美元/吨。

管道气的主要进口国为土库曼斯坦、乌兹