造价工程师《基础理论与相关法规》重点预习3_精品文档Word格式.doc

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投资者的效益。

　　利息常常被看作是资金的一种机会成本。

债务人就要为占用债权人的资金付出一定的代价。

在工程经济分析中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。

　　（3）利率（影响利率的因素）

　　1）社会平均利润率（利率的最高限度）平均利润率是利率的最高界限。

因为如果利率高于利润率，无利可图就不会有人去借款。

　　2）借贷资本的供求情况

　　3）借贷风险

　　4）通货膨胀

　　5）借出资本的期限长短

　　二、利息的计算：

单利、复利（间断复利）

（一）单利计算

　　【例2.1.2】设以单利方式借入1000万元，年利率8%，4年（末）偿还，试计算各年利息与本利和。

　　计算过程和计算结果见表2.1.1。

　　表2.1.1各年单利利息与本利和计算表单位：

万元

使用期

年初款额

年末利息

年末本利和

　年末偿还

1

2

3

4

1000

1080

1160

1240

1000×

8%=80

80

1320

　　由例2.1.2可知，单利的年利息额仅由本金所产生，其新生利息，不再加入本金产生利息。

由于没有反映资金随时都在“增值”的规律，即没有完全反映资金的时间价值，因此，单利在工程经济分析中使用较少。

（二）复利计算

　　复利（间断复利）

　　Ft=Ft-1×

（1+i）=Ft-2×

（1+i）2=…=P×

（1+i）n

　　三、等值计算（六个公式、含义）

（一）影响资金等值的因素

　　影响资金等值的因素有三个：

资金的多少、资金发生的时间及利率（或折现率）的大小。

其中，利率是一个关键因素，在等值计算中，一般是以同一利率为依据的。

（二）等值计算方法

　　1.一次支付终值

　　F=P（F／P，i，n）

　　【例2.1.4】某公司借款1000万元，年复利率i=10%，试问5年后一次需支付本利和多少?

　　解：

按式（2.1.9）计算得：

　　F=P（F／P，i，n）=1000×

（F／P，10%，5）

　　从附录中查出系数（F／P，10%，5）为1.611，代入式中得：

　　F=1000×

1.1611=1611（万元）

　　2.一次支付现值

　　现值计算（已知F求P）。

由式（2.1.8）即可求出现值P。

　　P=F（1+i）-n

　　式中（1+i）-n称为一次支付现值系数，用符号（P／F，i，n）表示，并按不同的利率i和计息期n列表于附录。

在工程经济分析中，一般是将未来时刻的资金价值折算为现在时刻的价值，该过程称为“折现”或“贴现”，其所使用的利率常称为折现率或贴现率。

　　3.等额支付终值

　　4.等额支付现值

　　5.资金回收计算（已知P求A）。

等额系列资金回收计算是等额系列现值计算的逆运算，两者互为倒数。

　　6.偿债基金（已知F求A）。

偿债基金计算是等额系列终值计算的逆运算。

两者互为倒数。

　　在工程经济分析时应当注意以下两点：

　　1）正确选取折现率。

　　2）注意现金流量的分布情况。

　　从收益角度：

早日投产，早日达产；

　　从投资角度：

减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重。

　　重点：

资金时间价值的概念理解，资金的时间价值的计算公式要能够灵活应用

　　（三）名义利率与实际利率

　　1.名义利率：

计息周期利率乘以一个利率周期内的计息周期数

　　2.有效利率：

资金在计息中发生的实际利率

（1）计息周期有效利率

（2）利率周期有效利率

　　表2.1.4　　　　　　　　　年有效利率计算结果

年名义利率r

计息期

年计息次数m

计息期利率

i=r/m

年有效利率ieff

年

10%

半年

5%

10.25%

季

2.5%

10.38%

月

12

0.833%

10.46%

日

365

0.0274%

10.51%

　　在名义利率一定时，每年计息期数m越多，ieff与r相差越大。

第二节　投资方案经济效果的评价

　　一、经济效果评价的内容及指标体系

（一）经济效果评价的内容

　　1.盈利能力分析

　　2.清偿能力分析

　　3.抗风险能力分析

（二）经济效果评价的基本方法

　　经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法。

对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。

　　一般以动态评价方法为主。

　　（三）经济效果评价指标体系

　　图2.2.1　投资方案经济评价指标体系

　　1.静态评价指标

指标名称

经济含义

计算方法

评价准则（可行）

优缺点

总投资收益率（ROI）

≥行业收益率

计算简单，反映投资效果优劣

没有考虑时间因素，选择正常生产年份较难

资本金净利润率（ROE）

≥行业净利润率

静态投资回收期

≤基准投资回收期

借款偿还期

利息备付率

＞1

偿债备付率

　　2.动态评价指标

净现值NPV

≥0

净年值NAV

内部收益率

≥ic

净现值率NPVR

（1）净现值

　　投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

　　当方案的NPV≥O时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；

　　净现值指标的优点与不足。

净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；

经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；

判断赢观。

但不足之处是，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；

净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。

　　基准收益率ic的确定

　　基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

　　基准收益率不应小于资金成本。

基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。

　　当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率；

可以理解为一种资金的机会成本。

　　当项目投资由自有资金和贷款组成时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。

　　投资风险——风险越大，贴补率越高。

　　通货膨胀——若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率i3修正ic值；

若项目的现金流量是按基准年不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素影响，就不再重复考虑通货膨胀的影响而去修正ic值。

（2）净年值

　　净年值又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。

同一现金流量的现值和等额年值是等价的（或等效的），因此，净现值法与净年值法在方案评价中能得出相同的结论。

而在多方案评价时，特别是各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。

　　NAV≥0时，则投资方案在经济上可以接受；

　　（3）内部收益率

　　内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

　　内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，它取决于项目内部。

（1）计算公式。

　　项目的内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，是项目对贷款利率的最大承担能力。

　　内部收益率是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。

　　由于内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。

　　实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

　　当IRR≥ic，则投资方案在经济上可以接受；

　　当IRR＜ic，则投资方案在经济上应予拒绝。

　　IRR与NPV的比较：

　　当IRR﹥i1，（基准收益率）时，方案可以接受；

　　当IRR<

i2。

（基准收益率）时，方案不能接受；

　　IRR法较为烦琐，但能反映投资过程的收益程度，而IRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程的现金流量。

　　（4）净现值率

　　净现值率（NPVR）是在NPV的基础上发展起来的，可作为NPV的一种补充。

净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。

　　当对比的两个方案投资额不同时，如果仅以各方案的NPV大小来选择方案，可能导致不正确的结论。

因为净现值只表明盈利总额，不能说明投资的利用效果。

单纯以净现值最大作为方案选优的标准，往往导致评价人趋向于选择投资大、盈利多的方案，而忽视盈利额较多，但投资更少，经济效果更好的方案。

为此，可采用净现值的相对指标（单位投资的净现值），即净现值率来进行评价。

　　二、经济效果评价方法

（一）评价方案的类型

　　1.独立型评价方法

　　投资效益评价、投资回收期评价、NPV评价、IRR评价

　　2.互斥型评价方法（条件、方法）

　　3.互补型方案

　　互补型方案是指在方案之间存在技术经济互补关系的一组方案。

　　如建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但采用方案A并不一定要采用方案B。

　　4.现金流量相关型方案

　　例如，某跨江项目考虑两个建设方案，一个是建桥方案A，另一个是轮渡方案B，两个方案都是收费的。

此时，任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现金流量。

　　5.组合—互斥型方案

　　6.混合相关型方案

（二）独立型方案的评价

　　1.应用投资收益率进行评价

　　2.应用投资回收期进行评价

　　3.应用NPV进行评价

　　4.应用IRR进行评价

　　（三）互斥型方案的评价

　　静态评价法：

增量投资收益率法、增量投资回收期法、年折算费用、综合总费用

　　动态评价法：

（1）计算期相同：

净现值法、增量投资内部收益率法、净年值法

（2）计算期不同：

净年值法、净现值法、增量投资内部收益率法

　　（静态评价方法）

增量投资收益率法

条件

若I2﹥I1、C2﹤C1；

则：

方法

若R（2-1）≧ic此时，投资大的方案就是可行的，它表明投资的增量（I2-I1）完全可以由经营成本的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）来得到补偿。

反之，投资小的方案为优方案