申银贵金属货币大战犹如回到五年前华尔街文档格式.docx
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“保险公司都要把钱赎回去做逆回购，这几天Shibor报价一天比一天高，
他们做回购收益可以达到12%，比我们4%的收益率好多了。
他们同时告诉A的是，一些散户也开始赎回，因为银行理财产品的收益率正在不断攀升。
令他们紧张的是，大行也参与到这场争夺资金的战争中。
当天，建设银行发行了一款期限为
34天的非保本浮动型产品，预期最高年化收益率为5%。
之前同系列同期限的产品预期年化收益最高也仅为4.55%。
A说，自己会及时变现，希望公司也能做一些营销。
但是他得到的反馈是，连人脉很广的公司总经理都表示，没有办法。
在8个点的利差面前，
机构营销无能为力。
下午，交易屏幕上的报价让所有人屏住了呼吸。
Shibor数字不断跳升，建行这样的大行，盘中都报出了接近20%的高价。
与此同时，债券收益率也随之攀升。
3A评级的债券，10个月的报价6%，1个月的报价12%。
不断有交易员向A报告，某某银行或者基金表示没有办法按照预定时间交付现金，是否可以再等一个小时，甚至有银行问，是否可以等到下一天或者下个月初。
同时，他们手中持有的部分协存和债券，银行不愿意兑付，其他交易方也不愿意接手。
一夜
之间，即便是3A评级的债券，似乎也乏人问津。
A开始亲自打电话催促银行和卖券，一旦当日有现金无法到账，第二天他就没有办法将钱支
付给保险公司。
东拼西凑，终于将当日所有交易全部进入清算时，A看了一眼表，已经5点半了。
最终，截至当日收盘，隔夜上海银行间同业拆放利率收于13.44%，7天的拆放利率收于11%；
1个月期限的拆放利率收于9.4%附近。
但他感到庆幸的是，随之就有流言传出：
一些基金公司的货币基金由于银行兑现和卖券困难
，可能要发布偏离度超过0.5%的公告，据说上海地区尤为严重。
进入2013年以来，还没有货币基金因为偏离度过高而发布过公告，A和他的同行们都不愿意成为第一个。
收市后，有人告诉A，到处都在传央行即将放水，同时央行已经约谈了工行、邮储这样的银
行，要求他们释放流动性。
但是A和同事们不知道的是，央行约谈大行并非要求他们稳定银行间市场，而是因为央行认为，6月初部分银行的贷款增长过快，严厉要求这些银行控制自己的信贷规模增速。
据央行统计，6月前10天，全国银行信贷增加近1万亿，创下历史纪录。
24家主要银行中有一半的银行这10天的贷款就超过了历史限额。
市场流传的央行货币政策司司长张晓慧在货币
，也紧急发行了理财产品投资于收益率不断高企的同业市场。
“现在资金投一个月的同业价格基本是8%左右，工行他们如果成本是5%，年化就可以赚3个点。
但是我们是小银行啊，同样设计、投向的产品，我们永远要比工行和建行高100-200个
Bp才有人买。
”他看了一眼自己的产品目录，最高的一款预期收益率最多达到了6.9%。
这一收益率，几乎是这一周所有股份制银行的新发理财产品主流收益。
以此计算，银行只赚
了年化1%左右的收益。
即便利润不高，银行们也不得不推出自己的产品。
在这样的时点，一旦在产品收益率和发行
节奏上落于人后，就可能面临客户流失的风险。
银行间市场严重缺钱的消息不断传来，“XX货币产品爆仓”的消息，从基金传至券商再传至信托。
当各家公司的渠道和公关们试图找固定收益部门沟通时，却找不到负责人。
忙碌的基金经理们告诉他们，总监都去拜访客户找资金了。
在这一周收市后，央行通过媒体表示，随着时点性因素消除和商业银行逐渐恢复理性，短期
的利率波动和流动性紧张将逐渐缓解。
同时央行还说，6月20日出现的惊人的30%隔夜利率报价，是个别金融机构的“对敲”，很多高利率的交易实际并没有完成资金划拨。
6月24日北京金融街多云转阴雷阵雨
6.49%
1963.24/-5.30%
极低
从市场一开盘，民生银行投资者关系部门的电话就此起彼伏。
这家在过去一年里都被认为是中国最好的银行，目瞪口呆地看着自己的股价在开市半个小时
后就逼近跌停。
每一个电话都在追问：
你们怎么了？
到底有没有问题？
是因为不良资产暴露
、同业违约还是其他我们不知道的风险？
一些人提到了央行周末态度强硬的表态和巴克莱的一份研究报告，该份报告说，民生银行和
兴业银行在同业业务中的买入返售和卖出回购是在打擦边球，风险远高于债券的回购/逆回
购。
和民生银行一起大跌的，还有兴业银行、平安银行这样市场公认相对激进、同业业务占比较高的股份制银行。
D是一家大型基金公司的研究员，他所看到的情况是，一位新入职的同事挨了研究总监的骂
，因为他在一周之内，对自己的行业从多到空到多到空，观点反复变化了四次。
资金面的剧烈变化以及对银行股的质疑，彻底打乱了D和他的同行们的研究节奏。
另一家基金公司的策略分析师，在一周之内连续三次改变观点之后，终于表示不敢再发表市场看法。
赎回已经不再是最重要的议题。
所有人依然在找钱。
有传言说，部分公司的股基基金经理们
，从上周起就开始提前卖出自己的股票，以在必要时助自己固定收益部门的同事一臂之力。
慌乱的市场所不知道的是，政策已经悄然转向。
当天，数家大行的首席经济学家接到国务院办公厅通知，请他们上报对于银行业流动性管理的分析和建议。
下午，央行网站挂出新闻稿，表示将积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性
调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平
短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定。
同时要求大型银行发挥失常稳定器作用
，重大突发性问题要及时报告央行。
央行同时提到，自己已经向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金。
6月25日北京金融街多云转雷阵雨
5.74%
1959.51/-0.19%
一般
民生银行董秘万青元觉得，这样的大跌，必须开一次电话会议做投资者交流了。
当天上午，民生银行继续大跌，一度逼近跌停。
连续两日跌停，对于这家股市上风头最盛的
银行来说，几乎不可想象。
他联络到了副行长赵品璋、行长助理石杰和资产负债部总经理张昌林，他们都愿意参加。
负
责全行风险管理的石杰，当时正在温州出差，也表示可以通过电话接入系统，不需要另行开
会准备口径。
上午收盘后，民生银行通知投资者和机构，下午5点召开电话会议，由管理层和经营团队解
答投资者疑虑。
市场即刻做出反应，下午开盘，民生银行止跌回升。
H股最终全天上涨2.9%，走势开始出现与A股悖反。
当天参加电话交流会的投资者人数创下了惊人的900人纪录。
万青元在北京友谊宾馆主持会
议，赵品璋和张昌林在西单总行会议室，石杰从温州接入。
赵品璋说，各行流动性目前都很充沛。
民生银行目前所有的票据业务都很正常，没有一期兑
付不了的。
理财产品中的非标资产也只有120亿元，7月20日前就可以全部清零。
在监管层态度明朗和看到民生的动作后，另一家广受质疑的银行——兴业银行开始考虑，自
己是否也需要召开类似会议。
他们将日期定在了6月26日的下午4点收市后。
在距民生银行西单总部不到一公里的地方，中国最大的银行——工行董事长姜建清决定，
自己要站出来表个态。
a申银贵金属：
非农数据备受关注
美国劳工部定于北京时间周五20:
30公布6月非农就业报告。
接受权威媒体调查的经济学家预期美国6月失业率从7.6%降至7.5%，6月非农新增就业人数为17.0万，略低于5月17.5万的增幅，自美联储主席伯南克（BenBernanke）上抛出退出QE的言论以来，投资者对于经济数据的关注度愈发加大。
就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，其表现对于美联储政策走向至关重要。
上周有多位官员陆续发表讲话，淡化市场对美联储即将结束量化宽松政策的预期。
有分析师指出，美联储官员的讲话属安慰性质，他们虽然对金融市场的波动有所准备，但没有料到伯南克的讲话会在资本市场掀起如此轩澜大波。
近期金融市场一片动荡，甚至有可能波及实体经济，美联储官员当然不会坐视不管。
纽约联储主席杜德利（WilliamDudley）周四警告称，如果金融市场认为货币政策将会立刻收紧的话，那么他们错误解读了美联储的意图。
杜德利表示，“距离短期利率的上涨还有很长的路要走，即使美联储年内有可能缩减量化宽松规模。
不过一名投票权的美联储理事发表的言论推动美元走强。
美联储理事斯坦（JeremyStein）周五表示，美联储在考虑减少资产购买时，必须考虑刺激政策推出以来所取得的整体经济改善，且不应过度强调最近公布的经济数据。
斯坦列举了去年9月第三轮量化宽松（QE3）推出以来就业市场改善的一些例子，凸显联储在9月政策会议上很可能需要考虑缩减量化宽松政策。
苏格兰皇家银行（RBS）货币策略分析师BrianKim表示，“斯坦的言论给予美元以强劲的上扬动力。
美国劳工部6月7日公布的数据显示，美国5月非农就业人数增长17.5万人，略高于此前增长17.0万人的预期水平；
4月非农就业人数修正后为增长14.9万人，初值为增长16.5万人。
3月从增加13.8万人修正为增加14.2万人。
不过值得注意的是，过去六个月非农就业增幅均值降至20万人以下，为19.4万人。
芝加哥联储主席埃文斯（CharlesEvans）曾指出，就业岗位需要连续六个月每月增长20万个以上，同时国内生产总值（GDP）增速位于趋势上方，然后才会支持结束购债计划。
埃文斯是美联储（FED）宽松货币政策的主要设计者。
此前数据还显示，美国5月份失业率小幅上升至7.6%，高于预期水平7.5%；
4月未作修正，依然为7.5%。
DailyFX指出，美国6月就业报告是决定汇市走向的关键因素，只要结果没有过于糟糕，美元就有望维持当前升势，高于预期的结果无疑激励投资者进一步买进美元，届时非美可能面临更加严峻的下行压力。
三井住友银行（SumitomoMitsuiTrustBank）全球副总裁YasuhiroKaizaki表示：
“美元仍处于上涨趋势之中，若美国经济继续表现强劲，美元将进一步受到买盘支撑。
美元指数上周最高一度触及83.34，为三周高点，收于83.18，涨幅0.93%。
上周美元指数大涨2.2%，为2011年11月来最大周度涨幅。
他当天下午约见了路透社的记者。
他说，作为大银行的工行愿意在市场出现波动时，起到稳
定市场的作用。
但也希望将来政策的预期能更清晰更稳定，以利于该行更好更深刻地理解整
个市场状况。
事实上，工行、邮储、国开等几家银行，都并未讳言自己持续融出资金的动作。
Shibor价格
已经回落并趋于稳定。
在央行、大型商业银行轮番表态后，中国银行业近年来影响最大、传导最广的一次危机，至
此终于告一段落。
基金公司固定收益总监A松了一口气，情况比他想象的略好一些。
货币基金们在月末有惊无险地完成兑付，并且交出一份不露痕迹的半年报看来问题不大了。
资产管理公司总经理B的产品已经发出，对于接下来银行间同业和理财业务压缩而出售的资产，他觉得是很好的投资机会。
股份制银行理财业务副总C在研究资金面的变化，他说，现在大家都看到了短期利率上升，
但是下半年资金一定会比上半年紧张，远期利率也会出现
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