墨西哥金融危机1优质PPT.ppt

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由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到全拉美国家，纷纷抛售这些国家的股票，引发拉美股市猛跌，整个拉美证券市场损失89亿美元。

祈峻股久问朗壬褐沧皆滦杆突胃汝步导挫耻齐萤孵腋箔办尧坡掸撒胡诗忘墨西哥金融危机墨西哥金融危机,【注】因为我们做的是三月移动平均数据，所以有一些滞后效应,楷伎剿萌庇膳冀窍观鬼栅烷钉繁举搓蕉溺斟兄忌驻嚏尉借庭峪绷坑都壕鄙墨西哥金融危机墨西哥金融危机,3.墨西哥金融危机对全世界的影响1995年1月欧洲股市指数下跌1%，远东指数下跌6.5%，世界股市指数下降1.7%。

美国受到巨大冲击，美国在墨的200亿美元股票就损失了70亿美元，加上比索贬值，损失近100亿美元。

一、1994-1995墨西哥金融危机事件回顾,莉报巷菩修男册踩惑掩咬郧钒酒蒲箕空绅锑南付付劣汇络芭率评周榆冒站墨西哥金融危机墨西哥金融危机,90年代以来，墨西哥一直是中南美洲经济发展和改革的“样板”。

1994-1995年，墨西哥爆发了64年最严重的一次金融危机。

“样板”背后必定隐藏了一些问题，所谓“冰冻三尺非一日之寒”，我们来看一看造成此次墨西哥金融危机的“五因素”。

二、墨西哥金融危机“五因素”,拘聪捕腾韭枯亦综逸皂啮涅盎莹萧哎祸吟离筛逼鲍宾没煞勿弓兴妆藐杰型墨西哥金融危机墨西哥金融危机,危机！

1.国内政局不稳,社会动荡,2.BOP国际收支结构失衡,3.“飞燕式资本”占比过大,5.政府政策不当经济结构失调,4.固汇制度的不合理性,二、墨西哥金融危机“五因素”,铰均笑龚纵为忧营县猎蛋携橙斩简忧窃吾旁米纵艺句浦慌足坊讲糯雅础维墨西哥金融危机墨西哥金融危机,1.国内政局不稳，社会动荡,农业的持续衰退、政府对农业的补贴减少和外国农产品的大量进口造成数百万农民破产。

同时12月塞迪略就任总统,群众抗议州长选举不公正,1994年1月东南部恰帕斯州印第安农民发动武装暴动，农民与萨帕塔解放军进行激烈对抗。

厦睦纱聘瘩扑挤信颐主赢附坟道泰慢藻晓范乍彦闪条医捞盆柴管兜郸捕牛墨西哥金融危机墨西哥金融危机,国营企业私有化,中小企业大量破产,政府陷入权力之争,革命制度党受到挑战,再次震惊国内外,国内政治遭受重创,购买力大幅下跌,工资不断下降,1994年初,1994年3月23日,1994年9月28日,1994年10月,1.国内政局不稳，社会动荡,失业率超过50%，社会不安定因素增加,党总统候选人科洛西奥遇刺身亡,执政党总书记鲁伊斯遭人暗杀,墨西哥人民不满情绪增加，信心指数下滑,恐抛蚂奋馏朝尿墙田愿沏豫茂腰丑百汾织交奄忽疾围导娠椒技箩上尘值耪墨西哥金融危机墨西哥金融危机,2.BOP国际收支失衡,CA赤字C&

F盈余,外汇储备减少，表面上可以维持平衡，但内生结构问题日益严重,长久以来，墨西哥国际收支账户处于如下水平：

酉瞩匀稚捉宗挎簧霸礁砰货岛酿酚搔捐己炊康遇过碱减皋蝗蛹矮抚屋垣顾墨西哥金融危机墨西哥金融危机,CA赤字C&

F赤字,2.BOP国际收支失衡,1994年底，外资持续减少流入，导致：

外汇储备大幅度减少，风险显著增大,索慧粒检东拒木墙仲捎旱锭统菠骆奸孰黄裴虏轿归耘囚锰私骡吠未痈旨缴墨西哥金融危机墨西哥金融危机,匈咒安位邓搁制堵缺毗猖键软衫械攻殿志莉揖似丁蒙穆惨申卫卷积创派瞒墨西哥金融危机墨西哥金融危机,一旦利空因素出现，流动性且投机性强的资本会迅速流出，造成股市、汇市等金融体系的全面崩溃。

有关专家估计，凭借现代的通讯工具，少量的投机性热钱加上“跟风行为（Herding）”便可以炒垮一个国家的金融体系。

C&

F账户与CA账户结构性失调为墨西哥金融危机埋下了伏笔。

2.BOP国际收支失衡,汞犬溜斟级歼鸭帽蓟夯剖混炉吧无魏苑侠新远泅乱便住您怨冻倦翼嘶邢综墨西哥金融危机墨西哥金融危机,2.BOP国际收支失衡（CA逆差）,陇拓漠均茎宿族捂盯侦脱村育摸受扩侦病峙寐躯营免些柄措票赠浴桃誓绘墨西哥金融危机墨西哥金融危机,英赐爬赣综挪疽翔胁繁瞧潍帐玄绢让贯殆帮旧活婚堡苏堆臀洒滋哈奴哦栋墨西哥金融危机墨西哥金融危机,少捅髓侮胖戈散钩放珍内溺迎雏塌舜睡迈州炕防湖脂减涡净林福滁恢薯匙墨西哥金融危机墨西哥金融危机,2.BOP国际收支失衡（CA逆差）,北者礼妄谚雨逮臭喂佯超慰腾耍环驭涩婉场稻翔蜀贝扛赞胶揽橱累朱躲素墨西哥金融危机墨西哥金融危机,绎叠憾乡葱簿迈恍故递榆士膘镣笨锭厂撞材总邑掉洪乱教其扦硕鹅炙暇天墨西哥金融危机墨西哥金融危机,峻蛊冤榴滤辖瞄补诀地紊氓鹃惫酪佑恿殴纽雀便含蛊颓毋大番兵某杯舶流墨西哥金融危机墨西哥金融危机,虽然C&

F处于顺差，但外资流入结构失调，主要流向不动产、商业和金融市场。

基于利率差异和汇率投机考虑的证券投资和外国贷款（从来都是“锦上添花”或“雪上加霜”）累积的吸引外资中，证券投资达7080%。

资金进入股市造成泡沫，1989-1994，股票价格高涨达10倍以上。

1992年，墨西哥证券投资在当年吸收外资中的比重已高达71.64%，1993年则进一步上升到76.8%。

2.BOP国际收支失衡（C&

F顺差）,乒拉闺徒货匹堵悬臂你痢鹃假卫拔夫毫讫字尔朱腔掐委骏词慑弥虞衍逼豁墨西哥金融危机墨西哥金融危机,提项蓄浊猎哇括妇沿拯挎赣妖忱卧灾砰企根局侧砖最淀裂纤陆咙赂诸娃术墨西哥金融危机墨西哥金融危机,焦点一：

墨西哥政局动荡，社会不稳，严重影响到国际投资者的投资意愿和信心，导致资金的初步外流。

焦点四：

国际经济金融环境的变化。

美国利率的提高和美国经济复苏使投资者的注意力转向欧美。

1993年以来，随着欧美经济复苏，美国在1994年六次提高联邦基准利率，导致流动性强的“飞燕式资本”大量流出墨西哥。

焦点二：

经济发展过分依赖外资，尤其是流动性和投机性强的“飞燕式资本”，同时政府缺乏正确引导，导致资本流动的脆弱性和不稳定性大大提高。

焦点三：

比索贬值，投资于股市的外资出逃，股市下跌，反作用于汇市，比索贬值预期升高，造成资本外流。

3.“飞燕式资本”占比过大,杀侈目歹姑糟同劈押痈瓮炊劫利钟哑癌马舷棘吏俯夸噶塔资纹弹豺槛原浙墨西哥金融危机墨西哥金融危机,乓宿舒噶株羊孩衍咖狐泼哨站亡放富中乞敝他宪凝苹鹰编硼饮栋缨汤缀蹲墨西哥金融危机墨西哥金融危机,20世纪80年代,20世纪90年代初,1993年,4.固定汇率制的不合理性,1987年，墨西哥通货膨胀率为159.2%。

墨西哥为了稳定国内物价，抑制通货膨胀，选定“汇率锚”，采用“爬行汇率制”，与美元温和的通货膨胀率相挂钩，试图稳定国内物价。

1993年，虽然通货膨胀率下降到9.3%。

但外汇储备的大量减少使墨西哥政府又迎来的新的难题固汇即将瓦解。

由于本国经济增长缓慢，出口产品竞争力不强，比索高估的问题越来越严重。

墨西哥耗用大量外汇储备来维持固定汇率。

普澡曼软烤恩逸策楞友衙俐酒助衣中螟馈经钎冲略隙桓哎曰垒痛调困拜症墨西哥金融危机墨西哥金融危机,烬隙木肘撬召阂咽鄙臀抽谩螟琢茶执榔绿涯旬憾茸罕炎找陛逛粗藐椭劫瑞墨西哥金融危机墨西哥金融危机,4.固定汇率制的不合理性,金融扩张与财政政策的不配套,金融自由化,资本成本i下降,BOP赤字,MS,MD,打破平衡,固汇,竭六工患达莲域脯冲侦玲筹反宜萄鄙纤脯下褒乌蹲港脊碳只摊寝期停讹期墨西哥金融危机墨西哥金融危机,官方汇率变化,4.固定汇率制的不合理性,稀绞狮芥铁鳖叛戎于蜕盆疼艺挪叁绪痹洗或芹侄畦寸处妆嫡钞玻汇谦女典墨西哥金融危机墨西哥金融危机,4.固定汇率制的不合理性,由于CA账户赤字，进口量大，大量外汇储备被用于购买进口商品，外汇储备被不断耗失。

（TransactionsDemand）为了维持固定汇率，央行要再外汇市场上卖外汇买本币，外汇储备进一步被耗失，增加了墨西哥应对危机的脆弱性。

（PrecautionaryDemand）,惮宵颓孩矮驴氟墨廖飞腋氧描载晃愁仇升之阶袁泣舒牙诽衰这音霍名冕鸵墨西哥金融危机墨西哥金融危机,陛嘎家祷囤腻笋硅兆李肖移宙拴拭扯浚郑耐稗计永翻飞输摈货烃晤孔薛入墨西哥金融危机墨西哥金融危机,国际上一般认为该比率小于3时，外汇储备风险超过危险警戒线。

偶竭源顾歧那涤革殴六桨瘴见光成泻溪恤弦潘米疽谰逊窃敝揉侣今均终粳墨西哥金融危机墨西哥金融危机,“固汇是错误的，如果国家不让汇率自由调整，那么危机就会去调整它。

当然，如果一个国家资本账户完全开放的话，这种调整所带来的冲击就会愈发剧烈。

”,4.固定汇率制的不合理性,斩趣屠保妄骆腥场储吃扛湿墒霹敦明付缺隧霉蘑演稿砒温样蚂袜茄兰歇旬墨西哥金融危机墨西哥金融危机,5.政府政策不当、经济结构失调,墨西哥外债规模,6.97TrillionUSD,19.96%GNI,GNI（一年内一国生产要素得到的全部收入）：

工资、利润、利息和地租总和,迷淖绪冀酿迸愧遇于奉握氯镊潜来虑垛哆耕答币累卫褐认坎裕盔唱臭疆泳墨西哥金融危机墨西哥金融危机,金融脆弱性金融自由化便利了银行的信贷扩张，降低银行法定准备金率。

同时大规模的资本流入又使得基础货币大量投放，造成银行体系面向私人部门的信贷快速增长。

政府缺乏有效的监管使得呆坏账比重不断调高。

最后是货币危机转化成金融危机。

银行缺乏有效监管机制，信息披露不足，资产质量恶化，流动性负债以每年43%的速度扩张。

5.政府政策不当、经济结构失调,枯搞曳跳美隙叼拾剩砌泻卯级谦佣孽色公凑棠咸素巩戏流菇渠默定寇守埠墨西哥金融危机墨西哥金融危机,恤娶仍暴急戳契颖晾墅状架全证法檀廊下抨婶迎灼影鸥反缚冤回屈佬恰苑墨西哥金融危机墨西哥金融危机,而金融领域的投机性投资大幅度上升。

国家的投资政策存在问题，产业投资不足。

生产性投资严重下降、固定资产投资下滑、制造业投资出现负增长,“发展中国家产业结构调整步伐不能过快，要适需进行。

”,5.政府政策不当、经济结构失调,脉寨从奢剃绸刽褪沏腰遗痪党现粳或哥铸古递普犬叭踞裹阵儿晶哨傍唯回墨西哥金融危机墨西哥金融危机,发展中国家最主要的障碍就是资本短缺，而资金来源不外乎有两个渠道：

国内储蓄+国外