旅游演艺行业分析报告Word文档下载推荐.docx

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演出创作+知识产权许可14

3、核心业务：

七大山水实景演出+两大情景体验剧15

（1）印象刘三姐17

（2）印象丽江22

（3）印象西湖24

（4）印象海南岛25

（5）印象大红袍25

（6）印象普陀26

（7）印象武隆27

（8）又见平遥27

（9）又见五台山28

（10）印象国乐/又见国乐28

（11）新项目：

武汉长江实景演出+印象马六甲29

4、核心人物：

张艺谋+王潮歌+樊跃29

（1）张艺谋29

（2）王潮歌30

（3）樊跃30

5、财务与估值：

盈利能力远超同行，收购估值较高31

三、宋城演艺：

“主题公园+旅游演艺”最佳典范32

1、盈利模式：

“主题公园+旅游演艺”深度融合33

2、核心项目：

杭州大本营+三大异地千古情景区33

（1）杭州宋城千古情景区33

（2）三亚千古情景区35

（3）丽江千古情景区36

（4）九寨千古情景区37

（5）泰山千古情38

四、山水盛典：

山水实景演出创立者39

（1）印象刘三姐40

（2）禅宗少林〃音乐大典41

（2）天门狐仙〃新刘海砍樵42

（3）道解都江堰43

（4）中华泰山〃封禅大典43

五、宋城演艺VS观印象44

1、发展历程44

2、经营模式46

3、景区布局48

4、品牌与团队51

5、经营业绩52

六、印象团队谋求对接资本市场，华丽转身打造演艺盛宴57

1、三湘股份：

上海中小型房地产企业，主打绿色科技概念57

（1）交易方案58

（2）盈利预测58

旅游演艺行业：

行业产业化和规模化尚待挖掘，三大派系占据行业半壁江山。

根据中国演出行业协会统计，2013年中国旅游演出收入合计618亿元，但在2013年首次出现下滑（预计反腐和限三公消费影响），2014年小幅回暖，目前旅游演艺不缺好市场而缺好节目，未来优质节目将带动整个旅游演艺市场增长。

行业竞争格局相对分散，仅有宋城演艺、观印象和山水盛典三大机构具备持续异地扩张能力。

观印象：

张艺谋领衔顶尖团队，谋求对接资本市场。

观印象是是国内知名旅游演出创作和版权运营机构。

公司采用演出创作+“知识产权许可”的轻资产盈利模式，拥有印象系列“七大山水实景演出”和又见系列“两大情景体验剧”。

三湘股份通过发行股份+支付现金方式购买观印象100%股权，交易价格19亿元。

该收购对三湘的影响：

1）房地产开发与旅游文化演艺间的协同效应；

2）首次迈入文化产业，后续战略升级转型有望提速；

3）内容端聚合优质团队，股东端引入互联网、PE/VC大佬，多方合作共赢值得期待。

宋城演艺：

主题公园+旅游演艺”完美融合。

宋城演艺是中国演艺第一股，打造了“宋城”和“千古情”品牌，成功实践出“主题公园+旅游演艺”深度融合的经营模式，公司核心项目为杭州宋城景区和四大异地千古情景区（三亚、丽江、九寨、泰安），增长前景看好。

山水盛典：

山水实景演出创立者。

山水盛典由中国山水实景演出创始人、著名旅游演出导演、策划人梅帅元先生发起设立，专注于山水实景演出，已成功创作十余台大型山水实景演出，拥有全明星创作班底，创作运营经验丰富，异地复制能力较强。

宋城演艺vs观印象（发展历程、经营模式、景区布局、品牌与团队、经营业绩）。

我们认为观印象的竞争优势在：

1）“张艺谋+印象”的品牌效应；

2）稀缺而独有的景区资源+内容创作精品化路线，具备一流艺术水准；

3）轻资产经营模式，掌握核心资源“版权”，处于产业链上游拥有定价权；

4）异地复制经验丰富，新推出的“又见”系列室内剧市场空间广阔；

5）背靠景区当地国企，票房分成有保障，盈利能力强于同行。

宋城演艺的竞争优势在：

1）“主题公园+旅游演艺”深度融合的经营模式产生的协同效应；

2）专业化的运作和管理，保证了新项目在异地的成功复制；

3）“宋城+千古情”两大品牌知名度高，营销推广和活动策划能力出色；

4）借助资本市场完成娱乐全产业链布局，内容端更为丰富；

5）拥有互联网平台级入口（六间房），融合线上线下资源，渠道端控制力更强。

三大派系包揽行业半壁江山。

旅游演艺是指以旅游人群为受众群体、提供地域文化特色的主题商业表演与活动。

根据中国演出行业协会的统计，2013年国内旅游演出收入241亿元，再加上计入旅游业分账的377亿元，合计市场规模618亿元，占演出总票房收入的369%。

旅游演出市场在2013年首次出现下滑，票房收入同比下降148%，2014年至今呈现弱复苏态势，旅游演艺不缺好市场而缺好节目，未来优质节目将带动整个旅游演艺市场回暖。

旅游演艺竞争格局相对分散，仅有宋城演艺、观印象和山水盛典三大机构具备异地扩张能力，其他旅游演艺机构一般只在某一景区内经营，其股东多为当地国有企业或景区。

张艺谋领衔的印象系列创作团队。

观印象创始于2006年3月，是国内知名旅游演出创作和版权运营机构，股东背景雄厚，包括演艺界、互联网、PE/VC领域的多位大佬。

公司采用“演出创作+知识产权许可”的轻资产盈利模式，主要收入来源于演出项目制作费、维护费收入、票房分成和衍生品收入。

观印象的核心业务为“七大山水实景演出+两大情景体验剧”，分别为印象系列（印象刘三姐、印象丽江、印象西湖等）和又见系列（又见平遥、又见五台山），核心创作团队为张艺谋领衔的铁三角组合（张艺谋+王潮歌+樊跃）。

2014年公司实现营业收入139亿元，净利润075亿元，拥有高于同行业的利润率（毛利率852%，净利率537%）。

“主题公园+旅游演艺”最佳典范。

宋城演艺是中国演艺第一股，主要经营主题公园和文化演艺，成功打造了“宋城”和“千古情”品牌，成功实践出“主题公园+旅游演艺”深度融合的经营模式，二者互为表里，互相促进，既有效提升了主题公园的文化内涵，又为旅游文化演艺节目构建了层次丰富的游历氛围。

公司核心项目为杭州宋城景区和三大异地千古情景区（三亚、丽江、九寨），在活动策划和营销推广上具有丰富的经验，预计近期异地项目的客流有望持续提升，增长前景看好。

山水实景演出的创立者。

山水盛典由中国山水实景演出创始人、著名旅游演出导演、策划人梅帅元先生发起设立，专注于山水实景演出，已成功创作印象刘三姐、天门狐仙、禅宗少林、泰山封禅大典等十余台大型山水实景演出，每年接待观众上百万人次。

公

司拥有全明星创作班底，除了梅帅元外，制作团队还包括谭盾、易中天、严文龙、李六乙等人，且公司创作运营经验丰富，异地复制能力较强。

宋城演艺vs观印象。

从发展历程看，宋城追求大而全，观印象追求小而精。

宋城演艺在景区和演艺的经营上深耕细作，探索出了“主题公园+旅游演艺”的创新模式，使得后期的异地扩张水到渠成，同时借助资本实现了大文化产业的布局。

观印象自成立以来一直专注于旅游演艺，每年的新演出有条不紊的推进，同时探索出室内情景体验剧的新演出形式。

从经营模式上看，宋城演艺通过重资产模式将演艺与景区相融合，有效克服了单一化经营的旅游文化演艺节目体验类别较少、无法满足游客亲身参与和互动体验需求的缺陷，而且景区+演艺的总票价虽然比印象演出高，但却多了主题公园的游览，相比印象系列单一的演出对于观众来说更具吸引力。

而观印象采用轻资产经营模式，所需资本少便于异地扩张，同时项目投资的风险也小，但由于其不参与后期的经营，所以业绩成长性较弱。

从景区布局来看，宋城和观印象都在热门旅游城市有所布局，但各自的侧重点有所不同，印象系列追求自然景观的独特性，在此基础上创作出震撼人心的作品；

宋城更依赖旅游城市庞大的游客数量，通过自建景区来满足游客游览主题公园和文化演艺的需求。

因此，目前印象系列的景区布局相对更多，但新增项目难度较大，又见系列推出扩充了观印象的市场空间，而宋城对旅游演艺的景区布局相对较少，

但近期推出的城市演艺市场广阔，有望在各大中型城市全面铺开。

从团队来看，宋城演艺的创作和经营团队相对成熟，不依赖于个别导演和演员，拥有系统的人才培养体系，能够为公司的发展提供人力资源保障，而观印象只专注于演出的创作，多年来并未涌现出新的知名导演，对张艺谋、王潮歌、樊跃这三大导演的依赖度较高，一旦三位核心人物离开公司，观印象的创作质量和品牌影响力将大打折扣，这也是观印象最主要的风险点之一。

从业绩表现来看，宋城演艺近两年在异地新项目的复制上表现亮丽，三亚、九寨、丽江三大项目为公司贡献了收入增量，观印象由于是轻资产经营模式，其利润率要高于宋城演艺和印象系列的经营公司，演出项目版权这一核心资源能够支撑更强的盈利能力。

我们认为观印象在旅游演艺行业的竞争优势主要体现在：

1）“张艺谋+印象”的品牌效应。

5）背靠景区当地国企，票房分成有保障，盈利能力大幅强于同行。

宋城演艺的竞争优势主要体现在：

1）“主题公园+旅游演艺”深度融合的经营模式产生的协同效应。

2）专业化的运作和管理，保证了新项目在异地的成功复制。

3）“宋城+千古情”两大品牌知名度高，营销推广和活动策划能力出色。

4）借助资本市场完成娱乐全产业链布局，内容端更为丰富。

5）拥有互联网平台级入口，融合线上线下资

源，渠道端控制力更强。

观音像谋求对接资本市场：

三湘收编张艺谋“印象”团队，华丽转身打造演艺盛宴。

三湘股份是上海中小型房地产企业，主打绿色科技概念。

公司通过发行股份+支付现金方式购买观印象100%股权，交易价格19亿元。

其中支付股份对价95亿元（每股65元，发行约146亿股本），支付现金对价95亿元。

同时募集配套资金19亿元，95亿元用于支付收购观印象的现金对价，其余补充流动资金。

本次增发对象包括互联网和PE/VC领域的多位大佬，云锋新创（互联网大佬马云、风险投资人虞锋）、周忻（钜洲资产）、IDG合伙人李建光、池宇峰（完美时空）潜伏其中。

收购观印象对三湘股份的影响：

三大派系包揽行业半壁江山

旅游演艺是指以旅游人群为受众群体、提供地域文化特色的主题商业表演与活动，主要有三个特征：

1）针对旅游市场所开发的，目标人群是游客；

2）演艺项目体现该地域的文化特色，并以此为核心竞争力；

3）具有商业性质，吸引游客延长其逗留时间，产生溢出效应。

1、票房收入是演出市场收入的主要来源

根据中国演出行业协会的统计，2013年国内演出市场总收入46300亿元，其中票房收入16879亿元，占比365%，政府补贴收入9687亿元，占比209%，娱乐演出收入945亿元，占比204%。

（注：

娱乐演出指演员个人或文艺表演团体在酒吧、茶楼、酒店、餐厅等非演出场所进行表演活动取得的收入）

旅游演出的票房收入和观众人数占整个演出市场比例均超过三分之一。

从票房收入看，2013年旅游演出收入241亿元，再加上计入旅游业分账的377亿元，合计618亿元，占演出总票房收入的369%。

从观众人数看，2013年旅游演出吸引观众2,789万人次，占全国演出观众人数的38%。

2、旅游演出市场在2013年首次出现下滑

近几年旅游演出市场收入一直保持稳步增长态势，但在2013年首次出现下滑，票房收入同比下降148%，观众人数同