聚氨酯MDI行业分析报告Word格式文档下载.docx

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3、MDI的生产具备高资本、高技术壁垒6

4、MDI下游主要用于生产硬泡、浆料等7

三、MDI行业竞争状况：

寡头垄断的竞争格局8

四、MDI国内供需分析：

未来两年，供需相对平衡10

1、国内MDI历史产能变动：

由2000年4万吨扩建至2012年176万吨10

2、国内供给现状：

烟台万华、上海拜耳、上海联恒占产能95%以上10

3、未来新增产能情况：

全球新增产能主要集中在中国13

4、国内需求状况：

过去十年，国内MDI消费量年复合增速在20%以上14

5、供需预测：

2012-2014，国内MDI供需基本处于相对平衡状态14

五、MDI、TDI对比分析：

MDI成为后起之秀15

1、MDI低毒、用途更加广泛15

2、MDI下游主要用于生产硬泡、浆料，TDI下游主要用于生产软泡16

3、关于MDI替代软泡用TDI17

4、竞争状况对比分析18

六、MDI历史价格回顾及行业近况19

1、近六年MDI历史价格走势回顾19

2、MDI价格变动特点分析20

（1）MDI价格经常在短时间内快速上涨20

（2）MDI价格与原油价格、原料苯胺价格呈现弱相关性20

3、MDI行业近况：

价格持续回落，供应商开工负荷较低，多有检修计划21

七、“65号文”不再执行，建筑节能将拉动MDI需求增长23

八、烟台万华：

逐步拓展为聚氨酯原料一体化企业24

九、主要风险29

1、下游需求持续不景气风险29

2、竞争加剧风险29

3、政策变动风险29

4、聚氨酯保温板市场推广低于预期风险29

一、异氰酸酯是聚氨酯工业的主要原料

1、异氰酸酯主要包括MDI、TDI

异氰酸酯是指分子结构中包含异氰酸酯基团（-N=C=O）的一类化合物，工业上使用的通常是含有两个或两个以上-NCO特征基团的有机二异氰酸酯或有机多异氰酸酯。

通常根据结构的不同，可将异氰酸酯分为芳香族异氰酸酯和脂肪族异氰酸酯（ADI），芳香族异氰酸酯主要包括TDI（甲苯二异氰酸酯）和MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯），也是目前最主要的异氰酸酯，约占全球异氰酸酯消费量的95%以上；

脂肪族异氰酸酯主要包括HDI、H12MDI、IPDI等，其中HDI是主要的脂肪族异氰酸酯，约占脂肪族异氰酸酯消费量的2/3。

2、异氰酸酯是聚氨酯工业的主要原料

工业上，异氰酸酯主要跟聚醚或聚酯多元醇反应生成聚氨酯，包括聚氨酯硬泡、软泡、浆料、涂料、弹性体、纤维等，下游广泛应用于建筑节能、制冷设备、家具、汽车、服装制鞋等领域。

二、MDI是最主要的异氰酸酯

主要包括纯MDI和聚合MDI两种

MDI，全称二苯基甲烷二异氰酸酯，是目前最主要的异氰酸酯，全球年消费量在450万吨以上，占异氰酸酯消费量的70%左右。

工业上通常用的MDI包括纯MDI和聚合MDI，其中纯MDI即为二苯基甲烷二异氰酸酯，常温下为白色至浅黄色固体；

而聚合MDI化学名称为多苯基甲烷多异氰酸酯，又称PAPI，实际上是MDI的低聚体，其常温下为褐色透明状液体。

2、光气法工艺是目前MDI的主流生产工艺

目前工业上MDI主流的制备工艺是采用光气法工艺：

即苯胺和甲醛反应生成不同缩合度的二苯基甲烷二胺（MDA），再经过低温、高温光气化阶段，生成粗品MDI，粗品MDI经过脱气、高真空蒸馏、提纯、分离等后处理工序，生产出纯MDI和不同缩合度的聚合MDI，通常纯MDI和聚合MDI的精馏产量比例为3:

7。

通常生产一吨MDI约消耗0.72吨苯胺、0.18吨的甲醛、0.86吨的光气。

MDI在生产过程当中需要用到盐酸做催化剂、烧碱进行中和，同时光气的生产需要消耗液氯，因此MDI生产多配以氯碱装置，为其提供液氯和烧碱。

3、MDI的生产具备高资本、高技术壁垒

MDI的生产具备高资本和技术壁垒。

我们从公开资料可以看到，巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置预计至少投资80亿元；

而万华宁波最初16万吨/年MDI装置单固定资产投资就接近23亿元，这其中不包括配套的热电厂投资等；

因此MDI的前期资本投资较为巨大，同时MDI的生产建设通常需要2-4年的建造周期，这某种程度上提高行业的进入壁垒。

MDI的技术壁垒极高，目前全球掌握MDI核心技术的公司只有拜耳、巴斯夫、万华等7-8家公司。

MDI技术壁垒主要体现在几个方面，一是光气的规模化使用，光气有剧毒，规模化使用对自动化控制要求非常高，同时光气的反应条件要求比较苛刻，工艺复杂；

二是反应过程中使用的盐酸对设备腐蚀比较严重，因此设备防腐性要求比较高；

三是MDI的热敏性比较强，对温度的控制要求比较高，因此需要严苛的反应条件。

4、MDI下游主要用于生产硬泡、浆料等

聚合MDI和纯MDI下游用途不同，通常聚合MDI主要用于制造聚氨酯硬泡，下游应用于建筑、冰箱冰柜、集装箱等领域；

而纯MDI主要用于生产浆料、鞋底、弹性体、纤维等，下游应用于合成革、制鞋、纺织服装等领域。

全球来看，聚合MDI下游应用于建筑领域较多，占聚合MDI需求量的35%以上，而国内保温领域如冰箱冰柜应用较多。

2010年，国内消费MDI约128万吨，其中消费聚合MDI约82万吨，消费纯MDI约46万吨，国内聚合MDI下游主要用于冰箱冰柜、建筑等领域，其中冰箱冰柜约占聚合MDI消费总量的42%左右，建筑约占消费总量的14%左右；

国内纯MDI下游主要用于生产浆料、鞋底等，其中浆料和鞋底合计占纯MDI消费总量的63%左右。

寡头垄断的竞争格局

高资本、高技术壁垒使得MDI呈现寡头垄断的竞争格局，目前全球掌握MDI核心技术的公司只有7-8家，包括拜耳、巴斯夫、烟台万华、亨斯曼、陶氏、日本三井、日本聚氨酯等，其中拜耳、巴斯夫、烟台万华、亨斯曼、陶氏5家产能合计占比在85%以上。

表1为全球MDI装置详细分布情况：

截至2012年6月，就公司而言，拜耳、巴斯夫、烟台万华、亨斯曼、陶氏产能分别占MDI总产能的22.1%、19.2%、18.2%、16.0%、10.2%，5家公司合计占MDI总产能的85.7%；

就分布区域而言，MDI装置主要分布在亚洲、欧洲和美洲，分别占全球产能的43.3%、33.1%、23.6%；

其中亚洲地区主要分布在中国、日本和韩国，其中中国约占全球MDI产能的27.9%；

欧洲地区主要分布在比利时、德国、荷兰等地；

美洲地区主要分布在美国等地，其中美国约占全球产能的22.8%。

未来两年，供需相对平衡

由2000年4万吨扩建至2012年176万吨

2006年以前，国内MDI厂商只有烟台万华一家，国内MDI进口依存度在70%以上，2006年，烟台万华宁波厂区一期16万吨/年装置投产，同年上海联恒24万吨/年装置投产，国内MDI产能大幅增加，2008年10月，拜耳35万吨/年装置投产，国内MDI产能迈入百万级别，至2012年我国MDI产能已达到176万吨，是2000年产能的44倍。

烟台万华、上海拜耳、上海联恒占产能95%以上

目前国内MDI的供给主要包括两个来源，一方面是国内工厂的供应；

另一方面主要是来自日本、韩国等地的进口。

国内供给现状：

国内目前一共有四家厂商，分别是烟台万华、上海拜耳、上海联恒、日本聚氨酯，合计拥有176万吨/年产能。

烟台万华包括烟台厂区和宁波厂区，其中烟台厂区有20万吨/年产能，宁波一期30万吨/年产能，宁波二期60万吨/年产能，截止2012年6月，烟台万华合计拥有110万吨/年MDI产能，是目前国内产能最大的MDI厂商；

上海拜耳在国内的厂区位于上海漕泾，共有35万吨/年产能，该厂区2008年10月投产；

上海联恒是巴斯夫、亨斯曼、上海华谊集团、高桥石化等的合资公司，其中巴斯夫和亨斯曼各占35%的股权，负责MDI的生产、销售，目前上海联恒年产能为24万吨/年；

日本聚氨酯在浙江瑞安有一套7万吨/年MDI母液蒸馏分离精制装置。

从产能占比来看，目前烟台万华约占国内产能的62.5%，上海拜耳约占国内产能的19.9%，上海联恒约占国内产能的13.6%，日本聚氨酯（瑞安）约占国内产能的4%。

国内MDI进出口情况，进口量逐年下降，聚合MDI已实现净出口。

可以看出，2007年，我国MDI净进口接近40万吨，占国内消费量的50%左右，至2011年，净进口量则降至不足15万吨，进口依存度降至12%以下。

2012年前10个月，我国MDI净进口量不到3.2万吨，其中聚合MDI已经实现净出口，这主要原因是近几年烟台万华、拜耳、联恒等新增产能的不断投产，使得国内供给充足，并逐渐实现出口。

从进口货源来看，国内MDI进口货源主要来自日本和韩国，以2011年为例，日本进口货源占51%，韩国进口货源占23.5%，两者合计占比接近75%。

全球新增产能主要集中在中国

全球未来新增产能状况。

根据我们的统计，未来全球新增的MDI产能主要有：

（1）拜耳计划2013年将上海现有35万吨/年MDI装置扩建至50万吨/年，同时新建一套50万吨/年MDI装置，预计2016年投产；

（2）巴斯夫韩国丽水扩建6万吨/年装置，预计2012年投产，巴斯夫重庆40万吨/年装置预计2015年投产；

（3）烟台万华宁波厂区90万吨扩充至120万吨，预计2013年完工，烟台八角工业园区预计2014年底完工，新增40万吨/年MDI产能；

（4）亨斯曼上海新增24万吨/年装置，预计2016年投产。

可以看出，除了巴斯夫韩国丽水6万吨装置和锦湖三井韩国5万吨装置外，未来全球MDI新增产能主要集中在中国。

过去十年，国内MDI消费量年复合增速在20%以上

2002-2011年，我国MDI表观消费量从25万吨增长至134.5万吨，年复合增速为20.6%，增速较快，其主要原因是国内制鞋、合成革、家电等下游行业的快速发展。

目前我国已成为全球聚氨酯市场的重心，生产了全球95%的冷藏集装箱，60%的鞋子以及70%的冰箱，同时我国氨纶、合成革等产品产量均居世界第一；

未来随着国内建筑节能、汽车等行业的蓬勃发展，预计未来国内MDI仍能保持较快的增速。

2012-2014，国内MDI供需基本处于相对平衡状态

过去十年国内MDI消费量年复合增速在20%左右，考虑未来几年下游冰箱冰柜、制鞋、合成革等行业的增速将会有所下滑，同时考虑建筑节能等领域的需求将会有大幅提升，我们假设未来国内MDI需求的复合增速在12%左右，同时假设国内MDI逐步由净进口转为净出口，我们以此为基础做MDI的供需预测表，如表7。

可以看出，2012-2014年国内MDI装置可实现85%以上的开工，处于相对平衡状态；

2015年，假设国内万华八角工业园区40万吨/年MDI和巴斯夫重庆40万吨/年MDI投放，则对国内有较大压力。

资料来源：

拜耳、巴斯夫2011年报，环球聚氨酯。

注：

假设产销率100%，即产量=销量

MDI成为后起之秀

MDI和TDI是芳香族异氰酸酯的两种最主要的异氰酸酯，我们对其做对比分析如下：

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