聚氨酯MDI行业分析报告Word格式文档下载.docx

1、3、MDI的生产具备高资本、高技术壁垒 64、MDI下游主要用于生产硬泡、浆料等 7三、MDI行业竞争状况：寡头垄断的竞争格局 8四、MDI国内供需分析：未来两年，供需相对平衡 101、国内MDI历史产能变动：由2000年4万吨扩建至2012年176万吨 102、国内供给现状：烟台万华、上海拜耳、上海联恒占产能95%以上 103、未来新增产能情况：全球新增产能主要集中在中国 134、国内需求状况：过去十年，国内MDI消费量年复合增速在20%以上 145、供需预测：2012-2014，国内MDI供需基本处于相对平衡状态 14五、MDI、TDI对比分析：MDI成为后起之秀 151、MDI低毒、用途

2、更加广泛 152、MDI下游主要用于生产硬泡、浆料，TDI下游主要用于生产软泡 163、关于MDI替代软泡用TDI 174、竞争状况对比分析 18六、MDI历史价格回顾及行业近况 191、近六年MDI历史价格走势回顾 192、MDI价格变动特点分析 20（1）MDI价格经常在短时间内快速上涨 20（2）MDI价格与原油价格、原料苯胺价格呈现弱相关性 203、MDI行业近况：价格持续回落，供应商开工负荷较低，多有检修计划 21七、“65号文”不再执行，建筑节能将拉动MDI需求增长 23八、烟台万华：逐步拓展为聚氨酯原料一体化企业 24九、主要风险 291、下游需求持续不景气风险 292、竞争加剧

3、风险 293、政策变动风险 294、聚氨酯保温板市场推广低于预期风险 29一、异氰酸酯是聚氨酯工业的主要原料1、异氰酸酯主要包括MDI、TDI异氰酸酯是指分子结构中包含异氰酸酯基团（-N=C=O）的一类化合物，工业上使用的通常是含有两个或两个以上-NCO 特征基团的有机二异氰酸酯或有机多异氰酸酯。通常根据结构的不同，可将异氰酸酯分为芳香族异氰酸酯和脂肪族异氰酸酯（ADI），芳香族异氰酸酯主要包括TDI（甲苯二异氰酸酯）和MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯），也是目前最主要的异氰酸酯，约占全球异氰酸酯消费量的95%以上；脂肪族异氰酸酯主要包括HDI、H12MDI、IPDI 等，其中HDI 是主要的脂肪

4、族异氰酸酯，约占脂肪族异氰酸酯消费量的2/3。2、异氰酸酯是聚氨酯工业的主要原料工业上，异氰酸酯主要跟聚醚或聚酯多元醇反应生成聚氨酯，包括聚氨酯硬泡、软泡、浆料、涂料、弹性体、纤维等，下游广泛应用于建筑节能、制冷设备、家具、汽车、服装制鞋等领域。二、MDI是最主要的异氰酸酯主要包括纯MDI和聚合MDI两种MDI，全称二苯基甲烷二异氰酸酯，是目前最主要的异氰酸酯，全球年消费量在450万吨以上，占异氰酸酯消费量的70%左右。工业上通常用的MDI 包括纯MDI 和聚合MDI，其中纯MDI 即为二苯基甲烷二异氰酸酯，常温下为白色至浅黄色固体；而聚合MDI 化学名称为多苯基甲烷多异氰酸酯，又称PAPI，

5、实际上是MDI 的低聚体，其常温下为褐色透明状液体。2、光气法工艺是目前MDI的主流生产工艺目前工业上MDI 主流的制备工艺是采用光气法工艺：即苯胺和甲醛反应生成不同缩合度的二苯基甲烷二胺（MDA），再经过低温、高温光气化阶段，生成粗品MDI，粗品MDI 经过脱气、高真空蒸馏、提纯、分离等后处理工序，生产出纯MDI 和不同缩合度的聚合MDI，通常纯MDI 和聚合MDI 的精馏产量比例为3:7。通常生产一吨MDI 约消耗0.72 吨苯胺、0.18 吨的甲醛、0.86 吨的光气。MDI 在生产过程当中需要用到盐酸做催化剂、烧碱进行中和，同时光气的生产需要消耗液氯，因此MDI 生产多配以氯碱装置，为

6、其提供液氯和烧碱。3、MDI的生产具备高资本、高技术壁垒MDI 的生产具备高资本和技术壁垒。我们从公开资料可以看到，巴斯夫重庆40 万吨/年MDI 装置预计至少投资80 亿元；而万华宁波最初16 万吨/年MDI 装置单固定资产投资就接近23 亿元，这其中不包括配套的热电厂投资等；因此MDI 的前期资本投资较为巨大，同时MDI 的生产建设通常需要2-4 年的建造周期，这某种程度上提高行业的进入壁垒。MDI 的技术壁垒极高，目前全球掌握MDI 核心技术的公司只有拜耳、巴斯夫、万华等7-8 家公司。MDI 技术壁垒主要体现在几个方面，一是光气的规模化使用，光气有剧毒，规模化使用对自动化控制要求非常高

7、，同时光气的反应条件要求比较苛刻，工艺复杂；二是反应过程中使用的盐酸对设备腐蚀比较严重，因此设备防腐性要求比较高；三是MDI 的热敏性比较强，对温度的控制要求比较高，因此需要严苛的反应条件。4、MDI下游主要用于生产硬泡、浆料等聚合MDI 和纯MDI 下游用途不同，通常聚合MDI 主要用于制造聚氨酯硬泡，下游应用于建筑、冰箱冰柜、集装箱等领域；而纯MDI 主要用于生产浆料、鞋底、弹性体、纤维等，下游应用于合成革、制鞋、纺织服装等领域。全球来看，聚合MDI 下游应用于建筑领域较多，占聚合MDI 需求量的35%以上，而国内保温领域如冰箱冰柜应用较多。2010 年，国内消费MDI 约128 万吨，其

8、中消费聚合MDI 约82 万吨，消费纯MDI 约46 万吨，国内聚合MDI 下游主要用于冰箱冰柜、建筑等领域，其中冰箱冰柜约占聚合MDI 消费总量的42%左右，建筑约占消费总量的14%左右；国内纯MDI 下游主要用于生产浆料、鞋底等，其中浆料和鞋底合计占纯MDI消费总量的63%左右。寡头垄断的竞争格局高资本、高技术壁垒使得MDI 呈现寡头垄断的竞争格局，目前全球掌握MDI 核心技术的公司只有7-8 家，包括拜耳、巴斯夫、烟台万华、亨斯曼、陶氏、日本三井、日本聚氨酯等，其中拜耳、巴斯夫、烟台万华、亨斯曼、陶氏5 家产能合计占比在85%以上。表1 为全球MDI 装置详细分布情况：截至2012 年6

9、 月，就公司而言，拜耳、巴斯夫、烟台万华、亨斯曼、陶氏产能分别占MDI 总产能的22.1%、19.2%、18.2%、16.0%、10.2%，5 家公司合计占MDI 总产能的85.7%；就分布区域而言，MDI 装置主要分布在亚洲、欧洲和美洲，分别占全球产能的43.3%、33.1%、23.6%；其中亚洲地区主要分布在中国、日本和韩国，其中中国约占全球MDI 产能的27.9%；欧洲地区主要分布在比利时、德国、荷兰等地；美洲地区主要分布在美国等地，其中美国约占全球产能的22.8%。未来两年，供需相对平衡由2000年4万吨扩建至2012年176万吨2006 年以前，国内MDI 厂商只有烟台万华一家，国内

10、MDI 进口依存度在70%以上，2006 年，烟台万华宁波厂区一期16 万吨/年装置投产，同年上海联恒24 万吨/年装置投产，国内MDI 产能大幅增加，2008 年10 月，拜耳35 万吨/年装置投产，国内MDI 产能迈入百万级别，至2012 年我国MDI 产能已达到176 万吨，是2000 年产能的44 倍。烟台万华、上海拜耳、上海联恒占产能95%以上目前国内MDI 的供给主要包括两个来源，一方面是国内工厂的供应；另一方面主要是来自日本、韩国等地的进口。国内供给现状：国内目前一共有四家厂商，分别是烟台万华、上海拜耳、上海联恒、日本聚氨酯，合计拥有176 万吨/年产能。烟台万华包括烟台厂区和宁

11、波厂区，其中烟台厂区有20 万吨/年产能，宁波一期30 万吨/年产能，宁波二期60 万吨/年产能，截止2012年6 月，烟台万华合计拥有110 万吨/年MDI 产能，是目前国内产能最大的MDI 厂商；上海拜耳在国内的厂区位于上海漕泾，共有35 万吨/年产能，该厂区2008 年10 月投产；上海联恒是巴斯夫、亨斯曼、上海华谊集团、高桥石化等的合资公司，其中巴斯夫和亨斯曼各占35%的股权，负责MDI 的生产、销售，目前上海联恒年产能为24 万吨/年；日本聚氨酯在浙江瑞安有一套7 万吨/年MDI 母液蒸馏分离精制装置。从产能占比来看，目前烟台万华约占国内产能的62.5%，上海拜耳约占国内产能的19.

12、9%，上海联恒约占国内产能的13.6%，日本聚氨酯（瑞安）约占国内产能的4%。国内MDI 进出口情况，进口量逐年下降，聚合MDI 已实现净出口。可以看出，2007年，我国MDI 净进口接近40 万吨，占国内消费量的50%左右，至2011 年，净进口量则降至不足15 万吨，进口依存度降至12%以下。2012 年前10 个月，我国MDI 净进口量不到3.2 万吨，其中聚合MDI 已经实现净出口，这主要原因是近几年烟台万华、拜耳、联恒等新增产能的不断投产，使得国内供给充足，并逐渐实现出口。从进口货源来看，国内MDI 进口货源主要来自日本和韩国，以2011 年为例，日本进口货源占51%，韩国进口货源占

13、23.5%，两者合计占比接近75%。全球新增产能主要集中在中国全球未来新增产能状况。根据我们的统计，未来全球新增的MDI 产能主要有：（1）拜耳计划2013 年将上海现有35 万吨/年MDI 装置扩建至50 万吨/年，同时新建一套50万吨/年MDI 装置，预计2016 年投产；（2）巴斯夫韩国丽水扩建6 万吨/年装置，预计2012 年投产，巴斯夫重庆40 万吨/年装置预计2015 年投产；（3）烟台万华宁波厂区90万吨扩充至120 万吨，预计2013 年完工，烟台八角工业园区预计2014 年底完工，新增40 万吨/年MDI 产能；（4）亨斯曼上海新增24 万吨/年装置，预计2016 年投产。可

14、以看出，除了巴斯夫韩国丽水6 万吨装置和锦湖三井韩国5 万吨装置外，未来全球MDI新增产能主要集中在中国。过去十年，国内MDI消费量年复合增速在20%以上2002-2011 年，我国MDI 表观消费量从25 万吨增长至134.5 万吨，年复合增速为20.6%，增速较快，其主要原因是国内制鞋、合成革、家电等下游行业的快速发展。目前我国已成为全球聚氨酯市场的重心，生产了全球95%的冷藏集装箱，60%的鞋子以及70%的冰箱，同时我国氨纶、合成革等产品产量均居世界第一；未来随着国内建筑节能、汽车等行业的蓬勃发展，预计未来国内MDI 仍能保持较快的增速。2012-2014，国内MDI供需基本处于相对平衡

15、状态过去十年国内MDI 消费量年复合增速在20%左右，考虑未来几年下游冰箱冰柜、制鞋、合成革等行业的增速将会有所下滑，同时考虑建筑节能等领域的需求将会有大幅提升，我们假设未来国内MDI 需求的复合增速在12%左右，同时假设国内MDI 逐步由净进口转为净出口，我们以此为基础做MDI 的供需预测表，如表7。可以看出，2012-2014年国内MDI 装置可实现85%以上的开工，处于相对平衡状态；2015 年，假设国内万华八角工业园区40 万吨/年MDI 和巴斯夫重庆40 万吨/年MDI 投放，则对国内有较大压力。资料来源：拜耳、巴斯夫2011年报，环球聚氨酯。注：假设产销率100%，即产量=销量MDI成为后起之秀MDI 和TDI 是芳香族异氰酸酯的两种最主要的异氰酸酯，我们对其做对比分析如下：1