企业集团财务管理计算案例真理版Word文档格式.docx

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2.资产收益率=EBIT/资产;

资本收益率=税后利润/资本

例:

《期末复习指导》计算分析题1

假定某企业集团持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产收益率（也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债的利率为8%,所得税率为40％。

假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:

一是保守型30:

70,二是激进型70:

30。

对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率,并分析二者的权益情况。

解:

可见,两种不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的贡献程度完全不同。

保守型的资本结构对母公司的贡献低,激进型的资本结构对母公司的贡献高。

（1）目标公司价值评估方法中的”现金流量折现式价值评估模式”（复利现值系数）P87

企业整体价值V=∑FCFt/（1+k）t

目标公司价值（目标公司股权价值）=V－目标公司债务价值。

目标公司贡献现金流量（自由现金流量）的计算

自由现金流量=息税前营业利润×

（1-所得税税率）+折旧等非付现成本-维持性资本支出-增量营运资本

倒挤法

目标公司贡献现金流量=FCFab-FCFa

（作业二计算分析题3,间接告诉增量现金流量）

相加法

目标公司贡献现金流量=FCFb+ΔFCF

《期末复习指导》计算分析题2,直接告诉增量现金流量）

《导学》第四章计算题1:

已知某目标公司息税前营业利润为4000万元,维持性资本支出1200万元,增量营运资本400万元,所得税率30%。

请计算该目标公司的自由现金流量。

自由现金流量＝息税前营业利润×

（1-所得税率）-维持性资本支出-增量营运资本

＝4000×

（1-30％）-1200-400

＝1200（万元）

作业二计算分析题3

底,K公司拟对L公司实施收购。

根据分析预测,并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为－4000万元、万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的现金流量将稳定在6000万元左右;

又根据推测,如果不对L公司实施并购的话,未来5年K公司的现金流量将分别为万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元,5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。

并购整合后的预期资本成本率为8%。

L公司当前账面资产总额为6500万元,账面债务为3000万元。

要求:

采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。

附:

复利现值系数表

至L公司的增量自由现金流量分别为:

-6000（-4000-）;

-500（-2500）;

（6000-4000）;

3000（8000-5000）;

3800（9000-5200）;

及其以后的增量自由现金流量恒值为1400（6000-4600）万元。

至L公司预计现金流量的现值和

=-6000（1+8%）-1+（-500）（1+8%）-2+（1+8%）-3+3000（1+8%）-4+3800（1+8%）-5

=-6000×

0.93-500×

0.86+×

0.79+3000×

0.74+3800×

0.68

=-5580-430+1580+2220+2584=374（万元）

及其以后L公司预计现金流量的现值和

=[1400/8%]×

（1+8%）-5=17500×

0.68=11900（万元）

L公司预计整体价值=374+11900=12274（万元）

L公司预计股权价值=12274-3000=9274（万元）

（2）目标公司价值评估方法中非折现式价值评估模式中的”市盈率法”

市盈率=每股市价/每股收益（EPS）

根据已知条件计算EPS

每股市价=市盈率×

EPS

目标公司的股权价值=每股市价×

普通股股数

购买时应付金额=目标公司的股权价值×

购买份额

《期末复习指导》计算分析题4

甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。

相关财务资料如下:

乙公司拥有10000万股普通股,、、税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元,所得税税率25%;

甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。

评估方法选用市盈率法,并以甲公司自身的市盈率16为参数。

要求:

计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。

乙公司近三年平均税前利润=（1100+1300+1200）/3=1200（万元）

乙公司近三年平均税后利润=1200×

（1-25%）=900（万元）

乙公司近三年平均每股盈利=900/10000=0.09（元/股）

乙公司预计每股价值=0.09×

16=1.44（元/股）

乙公司预计股权价值总额=1.44×

10000=14400（万元）

甲公司收购乙公司55%的股权,预计需要支付收购价款=14400×

55%=7920（万元）

外部融资需要量规划（”销售百分比”法）

内部融资量

=预计销售收入×

销售净利润率×

（1-现金股利支付率）+计提的折旧外部融资需要量

=资产需要量-负债融资量-内部融资量

=（相关资产占销售百分比×

增量销售）-（相关负债占销售百分比×

增量销售）

-[预计销售总额×

（1-现金股利支付率）+计提的折旧]

《期末复习指导》计算分析题6:

西南公司12月31日的资产负债表（简表）如下。

资产负债表（简表）

12月31日单位:

亿元

西南公司的销售收入为12亿元,销售净利率为12%,现金股利支付率为50%,公司现有生产能力尚未饱和,增加销售无需追加固定资产投资。

经营销部门预测,公司销售收入将提高到13.5亿元,公司销售净利率和利润分配政策不变。

计算该公司的外部融资需要量。

（1）西南公司资金需要总量

=[（5+25+30）/12-（40+10）/12]×

（13.5-12）=1.25亿元

（2）西南公司销售增长情况下提供的内部融资量

=13.5×

12%×

（1-50%）=0.81亿元

（3）西南公司新增外部融资需要量

=1.25-0.81=0.44亿元

以利润目标为导向的企业集团母公司目标利润的确定与分解

《期末复习指导》计算分析题8:

某企业集团是一家控股投资公司,自身的总资产为万元,资产负债率为30％。

该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司对三家子公司的投资总额为1000万元,对各子公司的投资及所占股份见下表:

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％,且母公司收益的80％来源于子公司的投资收益,各子公司资产报酬率及税负相同。

（1）计算母公司税后目标利润;

（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额;

（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望,试确定三个子公司自身的税后目标利润。

（1）母公司税后目标利润＝×

（1－30％）×

12％＝168（万元）

（2）子公司的贡献份额:

甲公司的贡献份额＝168×

80％×

400/1000＝53.76（万元）

乙公司的贡献份额＝168×

350/1000＝47.04（万元）

丙公司的贡献份额＝168×

250/1000＝33.60（万元）

（3）三个子公司的税后目标利润:

甲公司税后目标利润＝53.76÷

100％＝53.76（万元）

乙公司税后目标利润＝47.04÷

80％＝58.8（万元）

丙公司税后目标利润＝33.60÷

65％＝51.69（万元）

有关财务指标的计算

《期末复习指导》计算分析题9:

某企业末现金和银行存款80万元,短期投资40万元,应收账款120万元,存货280万元,预付账款50万元;

流动负债420万元。

试计算流动比率、速动比率,并给予简要评价。

流动资产＝80+40+120+280+50＝570（万元）

流动比率＝流动资产/流动负债＝570/420＝1.36

速动资产＝流动资产-存货-预付账款＝570-280-50＝240（万元）

速动比率＝速动资产/流动负债＝240/420＝0.57

由以上计算可知,该企业的流动比率为1.36＜2,速动比率0.57＜1,说明企业的短期偿债能力较差,存在一定的财务风险。

《期末复习指导》计算分析题10:

甲股份公司有关资料如下:

（金额单位:

万元）

（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。

（2）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。

（3）计算销售净利率和净资产利润率。

流动资产年初余额=3750×

0.8+4500=7500（万元）

流动资产年末余额=5000×

1.5=7500（万元）

流动资产平均余额=7500（万元）

产品销售收入净额=4×

7500=30000（万元）

总资产周转率=30000/[（9375+10625）÷

2]=3（次）

销售净利率=1800÷

30000×

100%=6%

净资产利润率=6%×

3×

1.5=27%

《期末复习指导》计算分析题11:

某企业产品销售收入1万元,发生的销售退回40万元,销售折让50万元,现金折扣10万元。

产品销售成本7600万元。

年初、年末应收账款余额分别为180万元和220万元;

年初、年末存货余额分别为480万元和520万元;

年初、年末流动资产余额分别为900万元和940万元。

要求计算:

（1）应收账款周转次数和周转天数;

（2）存货周转次数和周转天数;

（3）流动资产周转次数和周转天数。

销售收入净额＝1-40-50-10＝11900（万元）

应收账款周转次数＝11900/（180+220）/2＝59.5（次）

应收账款周转天数＝360/59.5＝6.06（天）

存货周转次数＝7600/（480+520）/2＝15.2（次）

存货周转天数＝360/15.2＝23.68（天）

流动资产周转次数＝11900/（900+940）/2＝12.93（次）

流动资产周转天数＝360/12.93＝27.84（天）

《期末复习指导》计算分析题12:

不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示:

要求分别计算:

1）净资产收益率（ROE）;

2）总资产报酬率（ROA、税后）;

3）税后净营业利润（NOPAT）;

4）投入资本报酬率（ROIC）。

子公司甲:

净资产收益率＝企业净利润/净资产（账面值）=60/300＝20％

总资产