宏源证券财务报表分析Word文档格式.doc

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1994-02-02

招股时间：

1993-04-21

发行数量（万股）：

5,000

发行价格（元）：

2.2

发行方式：

公开拍卖

主承销商：

中国银河证券有限责任公司 

上市推荐人：

巨田证券有限责任公司 

中国平安保险（集团）股份有限公司 

宏源证券是中国第一家上市证券公司，是经中国证监会批准的全国性、综合类、创新类券商，全国首批保荐机构之一。

公司拥有全面的证券类业务资格，主要经营范围包括：

证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保，证券自营，证券资产管理，证券投资基金代销，为期货公司提供中间介绍业务，融资融券业务，代销金融产品等。

公司在全国拥有89家证券营业部，下辖北京承销保荐分公司、北京资产管理分公司两家分公司，全资拥有宏源期货有限公司、宏源汇富创业投资有限公司和宏源汇智投资有限公司三家子公司。

2012年，公司实现营业收入32.95亿元，实现净利润8.7亿元。

截止2012年年底，公司总资产319亿元，净资产148亿元,净资本108亿。

公司始终履行“为客户创造价值、为员工提升价值、为股东实现价值、为社会奉献价值”的使命，坚持“客户至上、人才为本、诚信协作、进取卓越”的核心价值观,践行“专业、高效、创新、发展”的经营管理理念,努力成为持续创造价值的一流金融服务公司。

二、偿债能力、营运能力和盈利能力分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力分析：

2012：

流动资产=22306672000

流动负债=16962995570

流动比率=流动资产/流动负债=1.32

我们一般认为，流动比率的标准是2:

1，流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。

2012年宏远证券的流动比率为1.32<

2，说明该公司的短期偿债能力相对较弱，但这一指标并不是判断公司短期偿债能力的位置指标，还应结合公司的营业周期等因素进行进一步分析。

2.长期偿债能力分析

资产负债率=负债总额/资产总额=17101700000/31897100000=53.62%

2011：

资产负债率=负债总额/资产总额=14166000000/21287000000=66.55%

2010：

资产负债率=负债总额/资产总额=19535300000/26834100000=72.80%

2009：

资产负债率=负债总额/资产总额=22431700000/28970800000=77.42%

2008：

资产负债率=负债总额/资产总额=10326400000/15305000000=67.47%

（二）营运能力分析

1、收入质量

通过下图可以清晰看出宏源证券2007年-2012年六年的收入在2007年达到最高，2008年发生暴跌，但从2009年开始逐年好转回温的趋势。

2、利润质量

经过分析和简单的比较，和大多数的公司一样，宏源证券的利润和其收入呈现相同的发展态势，在2008年严重下跌以后，2010年出现新的高利润点，之后的两年中又开始在回落中慢慢上升。

3、毛利率

毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。

毛利率＝毛利/营业收入×

100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×

100%。

通过下图我们可以很清晰的看出宏源证券的毛利率整体上六年来呈下降趋势。

4.营运能力指标分析

营运能力

净利润增长率（%）

34.4009

净资产增长率（%）

107.7694

总资产增长率（%）

49.8429

股东权益比率（%）

46.3848

负债与所有者权益比率（%）

115.588

固定资产净值率（%）

73.9943

资本固定化比率（%）

215.588

固定资产比重（%）

2.8818

资产负债率（%）

53.6152

总资产（元）

31897089257.68

长期股票投资（元）

182214268

1-2年以内预付货款（元）

7429906.62

2-3年以内预付货款（元）

1188751.13

3年以内预付货款（元）

810810.95

1-2年以内其它应收款（元）

1644824.89

2-3年以内其它应收款（元）

3903926.14

3年以内其它应收款（元）

1847792.93

（三）盈利能力分析

资产净利率=净利润/平均资产总额=867680000/2659205000=32.63%

资产净利率=净利润/平均资产总额=645591000/2406550000=26,82%

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

公司目前主要采取的融资渠道主要有信用拆借、债券回购、银行质押借款和证券金融公司融入等，均为短期融资方式。

公司资产负债率较低，债务融资空间比较大。

未来，公司将主要通过发行短期融资券、信用拆借、证券金融公司融资等方式筹集短期资金；

将通过发行公司债券、次级债券等方式筹集长期资金。

报告日期

2012-12-31

盈利能力

每股指标

总资产利润率（%）

2.7202

摊薄每股收益（元）

0.4369

主营业务利润率（%）

--

加权每股收益（元）

0.5

总资产净利润率（%）

3.2629

每股收益_调整后（元）

成本费用利润率（%）

60.9285

每股净资产_调整前（元）

7.4491

股本报酬率（%）

59.9506

每股净资产_调整后（元）

7.449

净资产报酬率（%）

8.0481

每股经营性现金流（元）

-3.3483

资产报酬率（%）

3.7331

每股资本公积金（元）

4.0216

销售毛利率（%）

35.8321

每股未分配利润（元）

1.4093

非主营比重

77.4326

主营利润比重

-14.7044

主营业务利润（元）

-174285927.5

净资产收益率（%）

5.86

加权净资产收益率（%）

7.88

扣除非经常性损益后的净利润（元）

862207707.58

1.主营业务净利润率

主营业务（手续费及佣金收入）净利润率是企业净利润与主营业务收入净额的比率，计算公式为：

主营业务净利润率=净利润÷

主营业务收入净额×

100%=867680000/1930050000×

100%=44.96%

净利润=利润总额-所得税额

2.净资产收益率（权益报酬率）

净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强的综合性，是重要的财务比率。

影响净资产收益率的主要因素包括：

资产周转率、销售利润率、权益乘数、应收账款、其他应收账款、待摊费用等。

公式：

净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]×

100%=867680000/[（7121060000+14795400000）/2]×

100%=0.0586

企业设置的标准值：

0.08净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。

宏源证券只有0.0586，反映了企业的盈利水平较低，还有企业所有者权益较小。

对所有者来说，比率较小，投资者投入资本盈利能力较弱。

3.市盈率

市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率，计算公式为：

市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股收益=27.32

市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。

通常认为，市盈率在5-20之间是正常的。

宏源证券市盈率为27.32，超过20的市盈率被认为不是正常的。

很可能使股价下跌的前兆，风险较大。

三、战略分析

（一）宏观分析：

PEST——四大环境因素

1.证券业简介

证券业指从事证券发行和交易服务的专门行业，是证券市场的基本组成要素之一，主要经营活动是沟通证券需求者和供给者直接的联系，并为双方证券交易提供服务，促使证券发行与流通高效地进行，并维持证券市场的运转秩序。

主要由证券交易所、证券公司、证券协会及金融机构组成。

2.我国证券业现状

经过20多年的发展，中国资本市场取得了举世瞩目的成就，正逐渐从资本大国向资本强国迈进。

各种有价证券业务发展很快，到目前已经形成了具有相当规模的证券发行市场。

27

1）股票商队伍不断壮大，股票市场看好

2）股市走上了规范化轨道。

3）建立起股市管理体系。

与国内其他金融行业相比，证券行业的整体规模和增长速度也不可同日而语。

截至2011年末，我国银行业总资产规模达113.28万亿元，保险业总资产规模达6.01万亿元，信托总资产达到4.8万亿元，而我国109家券商合计总资产规模则仅为1.57万亿元，即便加上基金公司总资产净值2.1万亿元，整个证券行业的总规模也仅有3.67万亿。

与国际投行相比，我国证券行业的总资产规模不到高盛的三分之一，全行业净利润与摩根士丹利相当

3.PoliticalFactors

lPoliticalFactors（国家政策）

《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十一个五年计划的建议》提出要积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。

证券行业的发展被纳入我国国民经济发展整体规划，将为国有企业改革、金融市场改革和发展以及促进经济结构调整和国民经济发展做出重要贡献。

《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》指出，大力发展资本市场是一项重要的战略任务，有利于完善社会主义市场经济体制，实现国有经济结构调整，更是完善金融市场结构、提高金融市场效率、化解银行体系累积风险和维护金融安全的重要手段。

在这样的政策背景下，我国证券市场在为国民经济发展服务的同时，自身也必将得到长足的发展。

lPoliticalFactors（融资政策）

上市公司重组模式发生重大转变，证券市场融资微观环境将大为改观。

在上个世纪九十年代，中国证券市场的重组是以单个或几个上市公司之间简单的股权重组、资产置换为主的重组模式。

而现在我国证券市场的重组方式则是以行业内部整合、跨行业资源配置，甚至跨国界的资源配置的新型重组。

证券市场法制建设提速，融资的法制环境不断改善。

lPoliticalFactors（法律环境）

《中华人民共和国证券法》

《中华人民共和国公司法》

《中华人民共和国证券投资基金法》

《中华人民共和国刑法》

《证券公司监督管理条例》

《证券公司风险处置条例》

《证券发行与承销管理办法》

《服务贸易总协定》

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》

《证券市场禁入规定》

《证券公司融资融券业务试点业务管理办法》