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4.什么是私募基金

私募基金（PrivateFund）是私下或直接向特定群体募集的资金。

与之对应的公募基金（PublicFund）是向社会大众公开募集的资金。

人们平常所说的基金主要是共同基金，即证券投资基金。

投资证券市场的私募基金叫私募股票基金。

而只有投资非上市公司股权的才能叫作私募股权投资基金（PEFund）。

5.PE的特点是什么

相对于主流投资，PE通常来说平均收益率更高，流动性更差，风险也更高。

相对于其他另类投资，PE更加看重创造价值的过程，追求实现基金与企业的共赢。

6.私募股权的分类

私募股权基金通常分为创业投资/风险投资（VC/VentureCapital）、成长资本（GrowthCapital）、并购基金/杠杆收购基金（Buyouts）、夹层资本（MezzanineCapital）、二级市场基金（SecondaryMarket）、重振资本（Turnaround）、破产投资基金（DistressedPrivateEquity）、PIPE（PrivateInvestmentinPublicEquity）、母基金（FundofFunds）。

7.什么是风险投资

风向投资/创业投资，主要投资对象为初创阶段的高成长型企业。

这类企业失败的风险很高，但是预期收益率也很高。

VC主要关注新能源、新材料、互联网和生物科技等高科技行业，几乎可以被认为是“技术基金”的代名词。

代表基金包括红杉、IDG、软银等等。

8.什么是成长资本

成长资本，在国外有时也称扩张资本（ExpansionCapital），主要投资于处于高速扩张期的企业。

是中国PE当前的主流投资模式。

具体来说，中国成长资本基金重点投资于临近上市阶段的成长企业的少数股权，并在企业上市股票解禁之后迅速出售股票套现。

9.什么是并购基金

并购基金主要投资于成熟行业，通常寻求目标公司的控制权。

主要关注金融、房地产、食品和制造业等行业。

这类基金通常会以被投资企业的资产为抵押大规模举债，这种收购方式也称杠杆收购（LBO/LeveragedBuyouts）。

由于欧美发达国家经济总体增速较低，多数行业处于成熟阶段，因此并购基金是欧美PE行业的主流投资方式。

这类基金通常倾向于与目标公司的管理团队合作收购企业，允许管理团队以较低的代缴获得企业一定的股权。

如果企业经营有所改善，管理团队与基金都将获得高额收益。

这种激励机制也是管理层收购（MBO/ManagementBuyout）在PE界风行的重要原因。

10.什么是夹层基金

夹层基金主要投资于企业的可转换债券或可转换优先股等“夹层”工具。

一般属于低投资级甚至垃圾级的债券，其高利率水平弥补了高风险的缺憾。

夹层债券是杠杆收购中重要的债权资本来源。

11.什么是二级市场基金

二级市场基金的投资对象为其他私募股权基金出售的企业股权。

这类基金的存在需要有相对活跃的企业非上市股权交易市场。

这类基金的意义在于满足现有投资人的获得流动性的需求，是PE基金的一项新的退出渠道。

12.什么是重振资本

重振资本是指向业绩不佳的企业投资，改善企业的经营状况。

这类企业一般处于传统行业，出现财务危机或者处于重组当中，但仍具有长期的市场生存能力。

13.什么是破产投资基金

破产投资基金主要投资于处于困境中的企业。

由于这类企业的特殊处境，它们的定价通常非常低。

这类基金通过帮助企业脱离困劲来实现投资的增值。

由于破产重组属于专业性非常强的领域，一般只有少量基金管理人会涉足这一领域。

14.什么是PIPE

PIPE以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。

PIPE主要分为传统型和结构型两种形式。

传统的PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先或普通股来扩大资本。

而结构性PIPE则是发行可转债（转换股份可以是普通股也可以是优先股）。

在PIPE发行中监管机构的审查更少一些，而且也不需要昂贵的路演，这使得获得资本的成本和时间都大大降低。

PIPE比较适合一些快速成长为中型企业的上市公司，他们没有时间和精力应付传统股权融资的复杂程序。

15.什么是母基金

母基金也被直译为“基金中的基金”。

母基金向机构和个人投资者募集资金，并分散化投资于私募股权、对冲基金和共同基金等。

母基金一方面降低了投资者进入私募股权的门槛，另一方面还帮助投资者实现了不同基金之间的风险分散化。

但母基金本身收取的费用也构成了一定的成本。

16.什么是主权财富基金

主权财富基金（SWF/SovereignWealthFunds），简称主权基金，是指由一些主权国家政府所建立并拥有，用于长期投资的基金，其基金的主要来源是国家财政盈余、外汇储备盈余、自然资源出口盈余等，一般由专门的政府投资机构管理。

不同于传统的政府养老基金与那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，主权财富基金是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。

代表性机构包括：

淡马锡控股、中国投资有限责任公司等等。

17.什么是天使投资

天使投资是具有一定闲置资本的个人对于种子期的具有巨大发展潜力的企业（项目）进行权益资本投资的行为。

对于“天使投资人”，美国有一个“3F”的惯常说法：

即Family——家人，Friend——朋友，Fool——傻瓜。

18.哪些人可以成为天使投资人

在客观经济条件上，美国政府提倡只有两种人可以作为天使投资家；

一是个人或家庭的净资产超过100万美元（此处净资产是指个人在住房和汽车等生活必需品以外的资产），二是如果个人或家庭的净资产不足100万美元，那么，在过去的两年内，个人的年收入要超过20万美元，对于已婚的个人，夫妻年收入要超过30万美元。

目前在中国，对于天使投资尚没有出台全国性的规范。

深圳科技和信息局于2009年2月3日出台了全国首个天使投资人备案制度——《天使投资人备案登记非行政许可审批和登记实施办法》，规定从事天使投资业务的个人资产要超过500万人民币。

19.天使投资和创业投资VC的区别

投资主体不同。

天使投资资金往往来源于个人自有资金，而VC资金多为投资机构向外募集而来。

投资对象不同。

天使投资的投资对象是还处于在萌芽期或种子期的初创型企业；

VC投资的企业大多已经具备一定市场竞争力、市场份额、团队规模等，已经可以看出不错的发展趋势和成长潜力，对于VC机构来说，更看重的是企业未来成长收益，比如领先的市场占有率，较高进入壁垒的商业领域，不可匹及的科研水平、成熟的团队管理经验等。

投资金额和所占股权比例不同。

天使投资的金额一般都较小，平均个人投资金额达到10万美元即可被称为超级天使。

天使投资通常一般占比在20%左右，而VC一般要求第一轮融资时所占股份在20%~40%。

投资范围和领域不同。

天使投资的范围主要是自己的熟人、亲戚、朋友，投资领域也多为自己比较熟悉的领域和产业。

而VC投资的项目比较广泛。

审查程序不用。

天使投资由于处在企业最早的种子期，没有太多财务数字可以审查，因此审查程序和内容简单得多，一般以约谈和评估商业计划书方式进行。

VC投资要考察企业的方方面面，例如市场份额、商业模式、用户规模、技术优势、成本控制、成长性、财务收益、团队背景等，VC机构也会从投资经理开始海选抓项目，到投资总监过滤筛选，再到合伙人筛选决议等流程。

20.VC和PE（狭义）的区别

在中国，VC与PE都是对上市前企业的投资。

在投资阶段上，PE投资于Pre-IPO、成熟期企业，投资数额较大；

VC投资创业期和成长期企业，投资数额较小。

但现在随着交易的大型化，VC与PE之间的差别越来越模糊。

在美国，VC包括中国的VC+PE，PE专指并购、夹层和PIPE。

21.PE基金的商业模式是什么

基金管理人通过向有风险辨别和承受能力的机构或个人投资者筹集资金，将之投资于企业的股权或债权，并寻求在一定期限内将投资变现，将资金返还给投资者。

22.PE基金的组织形式有哪些

有限合伙制，依照《合伙企业法》设立，这也是大多数基金所采用的形式。

公司制，依照《公司法》设立，代表基金包括深圳创新投资集团有限公司（深创投）。

信托制，依照《信托法》设立，代表基金包括上海创业投资有限公司。

23.什么是有限合伙

有限合伙基金由普通合伙人和有限合伙人依据有限合伙协议（LPA/LimitedPartnershipAgreement）共同设立，其中必须至少有一家为普通合伙人。

24.ILPA是做什么的

机构优先合伙人协会（ILPA/InstitutionalLimitedPartnersAssociation）集合了国际上众多大型机构投资者，发布了投资PE基金的指引文件《私募股权投资原则》，获得众多国际机构投资者的承认和认可。

这份指引反映了最新市场发展趋势及成熟机构投资人投资PE基金的最佳运作实践。

《原则》旨在强调普通合伙人和有限合伙人之间利益一致的价值理念。

文件涵盖了“利益一致”、“基金治理”及“透明度”等方面的一些最佳实践概述，并针对这三方面提供了详细的投资私募股权的推荐协议条款。

原则亦鼓励统一业内“有限合伙人顾问委员”方面的实践，也就此提供一个有限合伙人顾问委员会组成及相关运作程序的范本。

25.GP与LP的责任有哪些

普通合伙人（GP/GeneralPartner）对有限合伙基金的债务承担无限连带责任，并对外代表基金执行合伙事务。

有限合伙人（LP/LimitedPartner）仅以其出资为限承担责任。

26.为什么PE选择有限合伙制

公司制要求同股同权，而PE行业要求投资决策权与投资项目的运营管理权集中于普通合伙人——PE的管理人。

公司制要求同股同利，而PE行业为了激励基金管理人，根据行业惯例，通常会给予基金管理人一定的利润分成。

公司制假设公司可以“永续经营”，而PE行业的特点是每一只基金在发起时都设定了存续期（10年左右）。

公司制PE的合伙人需要就公司收入和个人收入缴纳所得税，而合伙制避免了合伙人重复缴纳所得税。

合伙制为PE的合伙人提供了“财务穿透”的管道。

27.基金管理人的来源一般有哪些

金融专业人士转型，尤其是投资银行出身的人士转型居多，如厚朴基金方风雷。

成功企业家转型，尤其是IT从业人士，如创新工场李开复。

专业机构附属机构，尤其是金融机构，如鼎晖曾是中金子公司。

其他专业人士，尤其是律师和政府官员，如昆吾九鼎吴刚和黄晓捷。

28.基金管理人如何吸引投资者

历史业绩展示

在投资圈中良好的口碑

管理团队相对稳定

合理的尽职调查和投资决策流程

充分的投资信息披露

29.什么是投资委员会

投资委员会（投委会）是基金的投资决策机构，通常由普通合伙人主导设立。

在国际私募股权的典型操作中，有限合伙人代表较少出现在投委会中。

这是因为PE的主要投资者为养老基金和捐赠