泸州老窖股权激励对财务绩效影响财务管理毕业论文Word下载.docx

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Abstract：

Equityincentiveplanisakindofincentivesystemforthecorestaffofacompany.Itcansolvetheproblemofinconsistencybetweentheinterestsofownersandstakeholders,andmaximizetheinterestsofboth. 

However,iftheschemedesignisunreasonableandcannotbeeffectivelyutilized,itwillproducemoralhazard,andinducemanagerstomeettheconditionsofexerciseofpowerthroughunreasonablemeanstorealizetheirowninterests. 

Itbringsnegativeeffectstoenterprisesandcannotimprovetheirfinancialperformance,whichisnotconducivetothelong-termdevelopmentofenterprises.

ThispapertakesLuzhouLaojiao,themostrepresentativestate-ownedholdingenterprise,asanexample,mainlyadoptsthemethodofcaseanalysis,basedontherelevanttheoryofequityincentive,andcomparesthefinancialdataofseveralothercompaniesinthesameindustrybutwithoutequityincentivein2010-2016toquantitativelyanalyzetheimpactofequityincentiveonfinancialperformance.Fromtheanalysisofthisarticle,wecanseethatequityincentivehasanimpactonfinancialperformance.ThesystemdidnotimprovethefinancialperformanceofLuzhouLaojiao,andthenanalyzedthereasonsforthepoorfinancialperformanceundertheequityincentivesystem,soastofinallyputforwardtheoptimizationmeasuresofequityincentive.

KeyWords：

EquityincentiveFinancialperformanceLuzhouLaojiao

1绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

中国在世界舞台上发挥着越来越重要的作用，影响力也在日益加深，同样也面临着更多的机遇与挑战。

比如现代企业所有权与经营权的分离，虽然两权的分离激发了人力和物力资本的潜力，但是却导致了股东与管理层的利益冲突，生产效率的低下。

随之而来引发了“委托代理问题”，为了建立更好的激励制度，股权激励制度由此而产生了。

股权激励起源于上世纪的美国，我国于改革开放之后开始初步探索，之后越来越多的上市公司开始实施股权激励计划，2016年我国股权激励制度正式建立，政策的不断完善推动着股权激励制度的发展，促进了更多的公司实施股权激励制度。

1.1.2研究意义

股权激励的高效性吸引着公司实习股权激励制度，但是在股权激励的设计和实行中出现了很多问题，比如：

很多企业注重于形式而没有真正实施，设计不合理，监督不到位等问题，这些都会导致股权激励计划的失败。

股权激励制度最先是在国外提出并且实施，我国股权激励制度出现较晚，发展远远不如国外。

所以在理论基础上，我国关于股权激励研究理论较少，国外对此的相关理论较多。

研究股权激励对泸州老窖财务绩效的影响也算是增加了我国的理论基础。

另外从实践的角度思考，通过研究股权激励制度对泸州老窖财务绩效的影响，也是给其他上市公司提供一些股权激励的思路，去其糟粕取其精华。

1.2研究目的和研究内容

1.2.1研究目的

在2006年，泸州老窖实行股权激励，但由于种种原因并未能真正实施，2010年才开始真正实施股权激励计划。

本文主要通过分析泸州老窖股权激励在财务绩效的现状，尤其是对比同行业未实施股权激励的公司，对其中2010—2016年间的财务数据来定量分析股权激励对财务绩效的影响，从本文章的分析中可以看出股权激励制度并没有对泸州老窖的财务绩效有很明显的正相关，继而揭露泸州老窖股权激励下财务绩效不佳的原因，从而最终能够提出来一些股权激励的优化措施，使得股权激励制度能够达到令人满意的效果。

1.2.2研究内容

本文主要有四章的内容，第一章对本文研究的基本信息进行介绍，然后分析国内外现状后做出了自己的评价。

第二章是通过查阅相关文献资料，阐述股权激励的概念和相关理论基础，第三章是泸州老窖股权激励财务绩效现状分析，主要从财务角度和非财务角度研究了泸州老窖实施股权激励中存在的问题，并且分析了出现这种问题的原因，第四章是最终提出了优化措施，只有优化了泸州老窖的股权激励，才能使得股权激励发挥出最大的效果，从而提高公司的财务业绩。

1.2.3研究方法

（1）文献研究法：

本文通过各大网络数据库，图书馆等查阅了股权激励的相关资料，结合国内外研究学者的观点，对股权激励下财务绩效进行分析。

（2）案例分析法：

案例分析简而言之就是对单个案例进行分析，本文就是以泸州老窖为例，分析实施股权激励对财务绩效影响不佳的原因，找出其中存在的问题，最后提出一些优化措施。

1.3国内外研究现状

1.3.1国内研究现状

股权激励制度对财务绩效产生的影响逐渐受到我国学者的重视，并开展了一系列研究。

有些人认为泸州老窖的股权激励对财务绩效的影响是正向相关的。

高雷（2007）以非金融类的面板数据为基础进行研究，结果发现当管理人员的持股的比例增高时，公司的绩效也得以提升。

陶琼（2012）对信息技术行业公司进行分析，研究结果发现：

实施股权激励计划的行业公司间差异较大，但是整体上看来绩效表现较为明显。

程仲鸣、夏银桂（2008），研究国有控股公司，得出结论:

在国有控股公司推行股权激励制度，可以有效提升公司业绩，如果公司大股东为地方政府，这种表现将更加明显。

但是我国有其他学者意见不一。

袁国良（2000）年研究得出的结论：

当给公司的管理人员增加股份比例时，公司的业绩却没有增加，也没有表现出较大的浮动变化。

顾斌和周立烨（2007）的研究发现，股权激励对财务绩效基本上没什么影响。

卢雄鹰（2013）研究发现，股权激励计划将高管薪酬和股价捆绑起来，不利于管理人员做出正确的决策，这时候股权激励计划不仅对财务绩效没有提升的作用，反而是相反的作用。

1.3.2国外研究现状

股权激励制度起源于西方，并且在西方公司中得到了推行。

股权激励制度对财务绩效的影响，很多国外学者也做了大量研究，结果也不一样。

Mehran（1995）通过实证研究发现促进公司业绩得到改善的重大原因是管理层持有股份，并且还发现管理层持有股份能够优化企业业绩。

Core和Guay（2001）分析了三年间756家实施股权激励的公司，会使用股票期权来留住员工，同时股权激励会提升公司的价值。

鲁伯特·

爱默生（2010）研究发现，为了获得自身更多的利益，公司的管理人员会主动参与到财务的运行中。

这将对财务绩效产生积极的影响。

当然，国外学者和国内学者一样，也有些类似发现：

股权激励并不会推动公司财务绩效，两者没什么正相关。

Connel和Serveas（1990）选用托宾Q值来研究股权激励对财务绩效的影响，结果发现实施股权激励对财务绩效是反作用。

Adam（2009）通过走访上市公司得知：

公司管理人员的持股比例不会影响到公司的财务绩效。

Terry（2011）年发现，股权激励制度并没有使得公司业绩有大幅度的提高。

1.3.3国内外研究现状评述

综上前两节的阐述中可以发现，关于股权激励制度对财务绩效的影响，有三个观点：

正相关性、负相关性、不相关性。

总而言之，没有达到共识。

主要是针对于股权激励对于财务绩效有没有正相关，除此之外，关于股权激励设计问题上的争论也很严重。

我国学者对股权激励的模式选择，绩效考核标准，相关法律制度是否完善也见解不一。

这主要是因为我国独特的社会主义经济。

我国的市场不够成熟，我国上市公司内部结构不完善等都使得股权激励没有发挥出最大的作用。

因此我们要实事求是，不能一味的模仿与照搬，在不断的实践反思中找到适合我们自己的股权激励制度。

在制定股权激励时，要结合自身的实际情况和本行业的现状，选取合适的激励对象，设计出符合自身的股权激励计划，最终使得股权激励达到令人满意的效果。

2理论基础

2.1股权激励的概念及其作用

2.1.1股权激励的概念

股权激励是在给予管理人员一部分股权的基础上，使其具有主人翁的精神，从而使得员工主动积极地参与公司管理中去。

股权激励是将管理人员与公司的利益绑定在一起，管理人员在享受利益的同时也在承担着应有的风险，股权激励制度在激励员工基础之上，最终使企业价值发挥到最大。

2.1.2股权激励的作用

管理者能够积极发挥自己的才干，为企业的发展出谋划策，使企业的既定目标得以完成。

这都是股权激励在发挥着巨大的作用。

股权激励制度可以很好的帮助企业留住人才。

比如；

行权期限，如果管理者在行权之前离开的话，就无法实现个人收益，从而减少离职率，保证公司人员稳定。

股权激励对高管的行为具有约束作用，高管利益与企业利益紧密联系，如果高管由于自身疏忽做出错误的决定而导致企业达不到标准，那么自己也无法在行权期限内顺利行权，最终无法享受到利益。

2.2股权激励的相关理论基础

2.2.1委托代理-成本理论

基于此理论，委托人的目的是为了获得丰厚的回报，经营者是为了是实现自身的利益。

两者利益不同。

解决委托代理两者之间矛盾的有效方法是建立一种机制，将委托人和代理人利益结合在一起，这样的机制可以实现委托人和代理人之间之间的双赢，实现公司利润最大化。

双方订立的契约关系在减低代理成本的同时也控制了代理风险。

2.2.2