推荐精品家具行业分析报告Word文档下载推荐.docx

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1、索菲亚：

大家居战略稳步推进，智能制造、渠道扩张共驱业绩高增长14

（1）股权结构稳定14

（2）线上线下多元化销售渠道同步拓展15

①经销商战略推动线下渠道迅速扩张15

②继续探索线上商业模式16

③拓展房地产开发商大宗客户，增加集中采购量18

（3）产品品类不断完善，客单价稳步提升19

①定制家具：

逐步扩充了客厅家具、橱柜等产品19

②非定制家具：

丰富OEM产品品类19

（4）员工与经销商持股计划提升内外利益一致性，发展信心十足20

①持股员工范围扩大，凝聚上下利益，彰显发展信心20

②经销商持股计划推进，线下推广热情点燃21

③控股股东为持股计划提供保障21

2、好莱客：

自主研发能力不断提升，线上推广+线下体验齐头并进22

（1）股权集中稳定23

（2）自主研发实力不断增强，板材利用率领先23

（3）线上推广+线下体验，网点布局区别化发展24

（4）产品品牌知名度不断提升26

3、尚品宅配：

“C2B+O2O”模式的全屋定制供应商27

4、欧派家居：

“厨房革命”倡导者，整体橱柜领潮人30

四、成品家具企业专注品牌打造，重点开拓国内渠道33

1、曲美家居：

原创设计、环保领先、OAO并进，共驱公司稳成长33

（1）家族控股，结构稳定34

（2）先进制造及信息管理优势34

（3）线上线下齐发力，先发推进OAO模式34

①线下经销商渠道数量与单店均保持正增34

②较早推行“水泥＋鼠标”之O2O模式34

③O2O→OAO，触网广度及深度加大34

（4）设计及环保领先共铸产品优势35

①原创设计为核心竞争力35

②消费者层次多样35

③用材及生产确保环保，全线启动水性漆35

2、美克家居：

多品牌、多渠道和产业链一体化打造国际高端家居领军者35

（1）集团控股，股权结构稳定36

（2）出口导向转内销拉动，零售占比提升促业绩增长36

（3）发力智能制造，探索大规模定制商业模式36

（4）推进多品牌、多渠道战略，打造供应链一体化优势36

①实施多品牌战略36

②大力打造供应链一体化优势37

（5）产品符合国际化环保标准37

3、皇朝家私：

港资中高档家具企业37

五、家居触网打造新生态37

1、宜华木业：

打造Y+生态圈，互联网+泛家居战略推进38

（1）整合四大资源优势38

（2）连接三大平台38

①接入层38

②产业层39

③用户层39

（3）发展战略39

①共享和协调39

②精准的延伸39

（4）发展目标40

①单个企业收入破100亿40

②整体经营规模破500亿40

③加速成员上市40

2、海鸥卫浴：

定位卫浴专家，着眼平台整合，布局智能家居与节能新领域40

（1）携手齐家网，结合互联网+推进定制业务41

（2）从代工商转型品牌商，做平台型公司41

（3）力拓智能家居与节能产品41

3、浙江永强：

户外休闲家居ODM龙头，大力开拓线上渠道，布局旅游业41

六、投资思路42

1、定制家具市场高速增长，看好具有制造和渠道优势的龙头企业42

2、成品家具市场转向品牌化竞争，设计、品质、渠道缺一不可42

七、风险分析43

1、行业整体增速受宏观经济增速放缓影响43

2、市场竞争更加激烈43

中国经济新常态下，国内家具业发展呈现增速放缓、产品升级、内销拉动和行业集中度提升等特点。

（1）行业增速放缓，消费需求升级：

国内家具行业市场规模高达12万亿，但近5年产量规模CAGR放缓至5%，规上企业营收CAGR降至20%左右，净利润CAGR2826%，且2015年上半年进一步放缓，但营收和利润增速仍高于产量增速，表明行业从量的增长转向质的提升，产品附加值有所提升；

（2）增长驱动力转换，品牌塑造成为关键：

家具出口额年增速近年来大幅放缓，2014年仅同比增038%，，出口占比自2008年的3745%下降至2260%，行业发展驱动力转为内销拉动，OEM和ODM模式面临转变，品牌形象和自有渠道的建设变得越来越重要；

（3）行业集中度有所提升：

截止2015年，国内家具行业企业约7万家，规模以上仅5000家，单一家具企业市场规模均低于05%，市场仍高度竞争；

但国内外严峻竞争环境淘汰小型企业，大型企业数量不断增加，提升行业集中度，截止2015年6月底，规模以上家具企业数量和营业收入较2011年增长2638%和2017%；

（4）定制家具行业增长迅速：

消费能力和消费品质的提升，城镇化进程加快和婴儿潮出生人口婚育高峰期到来推动定制家具行业的快速发展，2015年定制家具总市值1500亿元，但除了橱柜（60%）和衣柜（30%）渗透率较高外，其余定制柜类产品渗透率不及10%，尚有较大发展空间。

定制家具市场高速发展，深化智能制造应用。

受益于定制化渗透的提升带来的细分行业增速加快，

（1）索菲亚：

凭借智能制造端和线下渠道优势，持续推进大家居战略，线上持续耕耘，推出经销商和员工持股计划绑定内外利益，业绩表现卓著；

（2）好莱客：

自主研发能力不断提升，采用线上推广+线下体验策略，网店布局区别化发展，品牌知名度不断提升。

（3）尚品宅配：

定位“C2B+O2O”模式的全屋定制供应商；

（4）欧派家居：

作为定制橱柜行业龙头，积极延伸产品品类。

成品家具行业竞争更加注重品牌塑造和国内渠道拓展。

（1）曲美：

以原创设计为核心竞争力，产品环保品质领先，先发推进OAO模式，业绩稳健增长；

（2）美克家居：

从OEM运营模式转型品牌供应商，采用多品牌、多渠道和一体化策略大力发展国内业务，盈利能力提升。

（3）皇朝家私（港股）：

以多品牌、多品类为发展战略，板材加工技术领先。

家居企业积极触网，打造新生态。

（1）宜华木业：

携手海尔家居、美乐乐、有住网等多个家装、家具、互联网企业推进互联网+泛家居战略，联合四大资源接入三大平台打造Y+生态圈，长线看好；

（2）海鸥卫浴：

从代工商转型品牌商，做平台型公司，携手齐家网开拓O2O卫浴定制服务，力拓智能家居、节能产品，打造自有品牌；

（3）浙江永强：

携手齐家网、曲美家居拓展内销领域线上线下渠道，4亿收购51book促“家居+旅游”双主业。

一、行业换挡增速趋缓，产业升级大浪淘金

改革开放之后，随着经济的蓬勃向上，中国经历了家具行业30年的快速发展期，自2006年起就成为了世界第一大家具出口国，根据中国家具协会数据，截至2014年底，行业规模约12万亿，连续第7年成为全球最大家具生产和消费国。

目前，随着中国经济进入新常态下的结构调整期，家具业发展呈现增速放缓、产品升级、内销拉动和行业集中度提升等特点。

1、行业增速放缓，消费需求升级

（1）产量整体趋稳

21世纪以来，除金融危机期间外，我国家具产量一直保持着较高的增速，在2010年同比增长2780%达到770亿件后近年来产量规模整体保持稳定，近5年CAGR仅5%左右。

2015年1-6月，国内家具总产量同比上年仅增长061%。

（2）产品附加值提高

以规模以上家具企业为例，其主营业务收入和利润总额近年来结束了2009-2011年的高速增长，其中2010-2014年，收入CAGR1981%，利润总额CAGR为2826%。

2015年1-6月，主营业务收入同比增速仅841%，利润同比增1679%，但仍远高于产量增速，显示出国内家具产能过剩的状况得以缓解，行业从量的增长转向质的提升，产品附加价值有所提升。

2、增长驱动力转换，品牌塑造成为关键

（1）出口竞争力减弱，增速显著放缓

受美国、欧盟两大传统出口市场需求疲弱、新兴市场开拓难度加大、人民币升值以及以越南为代表的东南亚国家出口竞争力增强等因素影响，我国家具出口竞争力近年来趋弱，出口增速大幅放缓。

我国家具及零部件2002-2012年间出口额CAGR为2472%，但自2013年以来增速显著放缓，2014年累计出口额52022亿美元，同比增速放缓至038%。

2015年以来出口形势有所好转，1-6月出口额26630亿美元，同比上年增长1094%。

（2）内销占比提升，品牌渠道成关键

从比例来看，我国规模以上家具企业出口交货值占比呈逐年下降趋势，2008-2014年以来，出口占比从3745%下降至2260%，2015年1-6月与2014年趋平，占比为2269%。

伴随着出口增速的放缓和占比的下降，内销增速和占比逐年提升，成为我国家具行业发展的新驱动力。

由于我国家具企业出口多以ODM/OEM模式为主，在过去很长一段时间内，以出口为主要驱动力的发展形态导致了企业自有品牌塑造不足，而目前内销驱动的市场环境下，品牌形象和自有渠道的建设变得越来重要。

二、市场竞争激烈强者恒强，定制家具行业迅速成长

1、市场仍高度竞争，但行业集中度有所提升

国内家具市场仍高度竞争。

据家具协会统计，截至2015年，我国家具行业约有7万家企业，而主营业务收入大于2000万的规模以上企业仅5000余家，市场占比不及30%；

而从单一企业收入来看，目前我国尚无一家家具企业市场占比超过1%。

但从趋势上来看，家具行业市场集中度近年来逐渐提升。

从国外环境来看，由于小企业缺乏对国际市场的充分了解和准确预判，且在外部市场需求疲弱的状态下以降低价格谋求市场份额，往往遭遇技术壁垒和反倾销；

而从国内市场来看，由于部分中小企业长期为知名企业提供代工生产和配套生产，其自有品牌和国内销售渠道建设缺失，且面临越来越严格的环保要求，生产经营每况愈下，面临倒闭和淘汰。

而与小企业截然不同的是，大型家具企业发展趋势良好，规模以上家具企业的数量不断增加，平均营收水平逐渐提高。

国家统计局数据显示，截至2015年6月，我国共有规模以上家具企业5213家，较上年末增加271家，增幅为548%，较2011年增加1088家，增幅2638%。

规模以上单个家具企业主营业务收入也自2011的121亿元增加至2014年底的145亿元，增幅2017%；

2015年1-6月，单个企业主营业务收入6825万元，较上年同期同比增105%。

从盈利能力来看，我国规模以上家具企业平均利润总额呈逐年递增态势。

2014年，规上企业平均利润总额为894万，同比增长440%，2015年1-6月为395万，同比增长886%。

从销售利润率来看，在2012年达到634%的历史高位后，近年来规上企业销售利润率逐年下滑，2015年1-6月为579%，与2011年水平基本持平。

2、定制化产品备受推崇，细分行业成长迅速

定制家具行业市场规模迅速扩大，主要原因有：

（1）伴随着经济的高速增长，我国人均可支配收入大幅提升，居民消费能力与消费品质与日俱增；

（2）随着城镇化进程的加快，城市人口增加也导致了人们对于住宅空间利用率提升的需求日益迫切；

（3）婴儿潮出生人口婚育高峰期的到来意味着追求个性化产品的年轻人群对于家居产品的消费占比将提升。

这些因素共同导致了在能够同时满足高品质、空间利用率以及个性化等多方面需求的定制家具产品迎来快速发展期。

定制家具行业成长潜力巨大。

据测算，2015年我国定制家具总市值1500亿元，占木质家具市场15%左右，其中橱柜和衣柜定制化渗透率最高，其渗透率分别达到60%和30%左右，而其