高级财务管理学教案Word文档下载推荐.docx

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1.1.2.1现有财务管理理论研究起点的主要观点

（1）财务本质起点论

（2）假设起点论

（3）本金起点论

（4）目标起点论

1.1.2.2财务管理环境起点

财务管理的五次发展浪潮

1.1.3财务管理理论结构的构建

1.1.3.1我国学者关于财务管理理论体系主要观点简介

1.1.3.2　财务管理的理论结构

1.2　财务管理假设

1.2.1财务管理假设的概念

财务管理假设是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想,是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

1.1.2财务管理假设的分类

基本假设

派生假设

具体假设

1.2.3财务管理假设的意义

是建立财务管理理论体系的基本前提

理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。

是企业财务管理实践活动的出发点

任何决策都需要一定的假设，财务管理也不例外。

1.2.4财务管理假设的构成

理财主体假设

理财主体应具备以下特点：

（1）理财主体必须有独立的经济利益；

（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；

（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。

派生假设：

自主理财假设。

1.2.4.1理财主体假设

我国国有企业理财主体地位的三个阶段变化：

（1）改革开放以前：

国家是企业的理财主体

（2）20世纪70年代末至80年代末：

国家和企业均可能是企业的理财主体

（3）20世纪80年代末至90年代末：

一部分企业完全掌握了理财的自主权,成为真正意义上的理财主体,但仍有一部分企业属于双重理财主体。

1.2.4.2持续经营假设

持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。

也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。

持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。

只有在持续经营的情况下，企业的投资在未来产生效益才有意义。

理财分期假设

1.2.4.3持续经营假设

理财分期假设是指可以把企业持续不断的经营活动人为地划分为一定期间,以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果。

持续经营假设是理财分期假设的现实基础。

1.2.4.4有效市场假设

有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。

有效市场假设是建立财务管理的原则。

有效市场划分为：

（1）弱式有效市场；

（2）次强势有效市场；

（3）强势有效市场。

市场公平假设。

1.2.4.5资金增值假设

资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。

资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。

风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。

资金增值假设和风险与报酬同增假设为科学确立财务管理目标、合理安排资金结构、不断调整资金投向奠定了基础。

1.2.4.6理性理财假设

是指从事财务管理工作的人都是理性的，因而他们的理财行为也是理性的。

即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。

理性理财的表现：

（1）理财是一种有目的的行为；

（2）理财人员会选择一个最佳方案；

（3）理财人员发现方案错误，会及时采取措施进行纠正。

资金再投资假设

1.3　财务管理目标

1.3.1财务管理的目标的意义

是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

1.3.2财务管理目标主要观点

利润最大化

股东财富最大化

企业价值最大化

1.3.3影响财务管理目标的各种利益集团

企业所有者

企业债权人

企业职工

政府

财务管理目标的选择

1.4专业课程设置思路

1.4.1概述

1.4.2关于设置的不同思路

按财务管理的内容设置

按财务管理的环节设置

按财务管理的主体设置

按财务管理的知识层次设置

1.4.3按财务管理知识层次设置课程

初级财务管理

中级财务管理

高级财务管理

1.5　高级财务管理的内容与本书的结构安排

企业并购财务管管理、企业集团财务管理、国际财务管理、中小企业财务管理、……

1.6案例研究与分析：

美的电器的财务管理目标

参考资料

《高级财务管理学》陆正飞，朱凯，童盼/2018-02-01/北京大学出版社

课后作业

或思考题

思考题：

1.你认为应如何构建财务管理的理论结构

2.简要论述财务管理假设与财务管理内容的关系

3.试分析设立财务管理课程体系的各种思路

4.你认为高级财务管理应由哪些内容组成

5.请你谈谈高级财务管理与初、中级财务管理的关系

备注

（其他）

多媒体教学

教师签名：

第2章企业并购财务管理概述

掌握并购的形式与类型

理解并购的动因和效应

了解中外并购史

1、并购的形式与类型

2.1　企业并购概念

主要概念

并购的主要特征是获得目标公司的控制权。

2.1.1并购的形式

（1）控股合并

（2）吸收合并

（3）新设合并

2.1.2并购的类型

2.1.2.1按照并购双方所处行业性质来划分

纵向并购：

同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购

横向并购：

同一行业的企业所进行的并购

混合并购：

与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购

2.1.2.2按照并购程序来划分

善意并购：

并购公司与被并购公司双方通过友好协商确定并购

非善意并购：

并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段,强行并购对方公司

2.1.2.3按照并购方的支付方式和购买对象划分

现金购买资产或股权

股票换取资产或股权

承担债务换取资产或股权

2.2　企业并购的动因和效应

2.2.1企业并购的动因

横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额

纵向并购的动因主要在于降低交易费用和代理成本

获得规模经济优势

降低交易费用

多元化经营战略

2.2.2企业并购的动因和效应

2.2.2.1并购正效应理论

（1）效率效应理论

（2）经营协同效应理论

（3）多元化优势效应理论（4）财务协同效应理论

（5）战略调整理论（6）价值低估理论

（7）信息理论

2.2.2.2并购零效应理论解释

2.2.2.3并购负效应的理论解释

2.3　企业并购的历史演进

2.4　企业并购的财务问题

第一阶段涉及财务问题

（1）估计并购将产生的成本降低效应、销售扩大效应、劳动生产率提高效应、节税效应等,从而确定并购所能创造的价值

（2）估计并购成本

（3）确定并购创造的价值增值

第二阶段涉及财务问题

（1）确定目标企业的价值和并购溢价的允许范围,从而确定

并购价格区间

（2）确定支付方式

（3）确定筹资方案

第三阶段涉及财务问题

评价并购成功与否

例如,通过比较并购前后企业的管理费用、制造费用等判断

是否实现了经营协同。

2.5案例研究与分析:

中集集团的并购扩张之路

2.5.1案例背景

2.5.2并购战略的实施

2.5.3案例分析与启示

通过并购获得规模经济优势

并购为企业战略服务

并购后的整合不容忽视

案例讨论:

国美并购永乐

《高级财务管理学》

第3章企业并购估价

熟悉如何选择并购目标公司

掌握每种目标公司价值评估方法的原理

掌握贴现现金流量法的估值过程

1、每种目标公司价值评估方法的原理

2、贴现现金流量法的估值过程

3.1　并购目标公司的选择

目标公司的选择一般包括三个阶段

3.1.1发现目标公司

•利用公司自身的力量

•利用公司外部的力量

3.1.2审查目标公司

•对目标公司出售动机的审查•对目标公司法律文件的审查

•对目标公司业务的审查•对目标公司财务的审查

•对并购的审查

3.1.3评价目标公司

3.2　目标公司价值评估的方法

常用的估值方法

（1）贴现现金流量法

（2）成本法

（3）换股估价法

3.2.1贴现现金流量法

3.2.2成本法

也称为重置成本法、加和评估法或成本加和法。

使用这种方法所获得的价值,实际上是对企业账面价值的调整。

如果并购后目标企业不再继续经营,可以利用成本法估计目标企业的价值。

常用的计价标准有:

（1）清算价值

（2）净资产价值

（3）重置价值

3.2.3换股估价法

如果并购是通过股票进行的,则对目标公司估价就是确定一个换股比例。

换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。

3.3　贴现现金流量估价法

3.3.1贴现现金流量法的两种类型

（1）股权资本估价

（2）公司整体估价

3.3.2自由现金流量的计算

与股权资本估价和公司整体估价分别对应需要计算股权自由现金流量和公司自由现金流量,合理确定自由现金流量可以保证现金流量与用来评估公司价值的贴现率相一致

（1）股权自由现金流量（FCFE）

（2）公司自由现金流量（FCF）

3.3.3资本成本的估算（资本资产定价模型）

资本资产定价模型（CAPM）是最成熟的风险度量模型。

该模型用方差来度量不可分散风险,并将风险与预期收益联系起来

资本资产定价模型中,关键是要确定：

无风险利率、计算风险溢价以及β值

3.3.3资本成本的估算

3.3.1股权资本成本的估算

（1）股利增长模型：

（2）资本资产定价模型：

（3）套利定价模型：

3.3.2债务资本成本的估算

债务资本成本是企业在为投资项目融资时所借债务的成本。

债务资本成本是由下列变量决定:

（1）当前的利率水平

（2）企业的信用等级

（3）债务的税收抵减

3.3.3加权平均资本成本（WACC）的估算

加权平均资本成本（WACC）是企业为筹集资金而发行的全部有价证券成本的加权平均值,包括股权资本成本和长期负债资本成本。

3.3.4自由现金流量估值的稳定增长模型

稳定增长模型假设企业的增长为一个固定的比率，适用于自由现金流量处于稳定增长阶段的公司。

3.3.5自由现金流量估值的二阶段模型

自由现金流量估值的二阶段模型

公司的股权价值估计步骤：

（1）估计公司高速成长期的每股股权现金流量

FCF=净收益-（资本性支出-折旧）×

（1-负债比率）-营运资本增量×

（1-负债比率）

（2）估计公司高速成长期的股权资本成本

（3）计算公司高速成长期每股股权自由现金流的现值

（4）估