海尔收购三洋 案例分析Word下载.docx

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2004年，联想收购IBM个人业务一项交易金额即达17.5亿美元。

2009年仅中国铝业集团注资澳大利亚力拓集团一项资金金额就达到了195亿美元，无论从规模上还是数量上都稳步增长。

现状二：

行业领域相对集中。

目前，海外并购主要涉及两大领域，一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油等三大石化企业对境外油气田权益的收购，以及国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的收购等；

二是家电、机械、电信、石化等优势产业的国内名牌企业，对国外同行业企业的并购。

但我国企业海外并购主要以自然类资源为主。

现状三：

并购动机多是为了获取有形或无形资源。

中国三大石油巨头对海外油气区块的权益收购，主要是为了获取海外的有形资源。

相反，对技术上的收购却极少。

现状四：

并购手段和方式趋于多元化。

前些年，由于我国企业并购规模小、资本市场尚不完善等因素，企业交易主要以现金方式为主。

但近年来，通过国际证劵市场进行的间接并购正在逐步增加，部分并购案的融资技巧达到了较高水准。

一些国内金融机构也积极介入，在并购操作中发挥着中介和财务顾问作用。

当前中国企业跨国并购面临的主要风险

（1）国际政治风险。

由于历史原因，以美国为首的西方发达国家对中国企业的跨国并购持一种矛盾的心态：

一方面，他们希望中国经济能够稳定发展，以带动整个世界经济的发展；

另一方面，他们又害怕中国的迅速崛起超出了他们的掌控，会对自己的国家利益构成威胁。

与其他国家的企业相比，中国企业在发达国家的跨国并购往往要经历更为复杂的程序，不仅要获得企业股东和常规监管部门的批准，要通过包括美国外国投资委员会在内的高级别政府机构的审查，还要面临某些媒体别有用心的鼓噪和压力。

面对这些复杂的影响因素，中国企业还不习惯于通过建立良好的公共关系以争取所在国公众和政界支持，所以，国际政治风险是现阶段中国企业跨国并购面临的主要风险之一。

（2）企业规模风险与公司治理风险。

企业规模是化解并购风险的重要保障。

2005年，中国企业500强的营业收入总计为11.75万亿元，只相当于世界500强企业总营业收入的8.7%；

服务业排名第一的国家电网公司的营业收入只相当于沃尔玛公司的24.75%。

中国企业的规模普遍偏小，企业抵御风险的能力非常有限。

同时值得注意的是，名列中国企业500强前100名的，绝大多数是垄断行业的企业和国有控股企业，国有企业的公司治理结构与机制缺陷也会给企业的跨国并购行为带来种种隐患。

（3）市场风险。

中国企业跨国并购市场风险的一个主要来源是企业海外经营经验的不足。

我们可以对照一下20世纪80年代日本家电企业跨国并购兴起前的情况。

从20世纪60年代至70年代前半期，为了规避贸易风险，日本家电企业就开始致力于在亚洲新兴工业化国家和地区实施当地生产，并逐渐积累了成熟的技术和产品知名度。

进入70年代后半期，同样为了解决与欧美国家间的贸易摩擦，日本家电企业又陆续在欧美建立了许多生产基地，虽然产品品种被限定在某些主打产品上，但海外生产规模得以大幅度提高。

也就是说，在80年代中后期的海外并购高潮来临之前，日本企业已经有了20年的海外生产经验——日本企业的海外并购大多发生在先前的新建投资取得成功之后，或者对外投资的第一步是建厂，待取得成效后，才进行并购；

相比之下，目前多数中国企业的跨国并购却是其国际化战略的第一步，缺乏在国外投资建厂的经验。

例如，TCL在并购法国汤姆逊和阿尔卡特之前，只在东南亚和南亚的几个国家设有工厂，从未在发达国家开展过生产经营，该公司对收购的债务未能作充分的尽职调查，也未能对不同的监管和文化环境作充分研究，使得TCL在法国裁员受到当地工会的强烈反对，导致运营与整合成本高昂而陷入亏损困境。

这种现象警示中国企业，跨国并购存在着比新建方式更多的风险和经营障碍，没有丰富的海外生产经验积累是不易掌控的。

另一个导致中国企业跨国并购市场风险较大的原因在于相关支持体系的不完善，包括审批制度僵化，缺乏有效的监管体制；

主管部门以行政规定、行政法规代替国家法律，迄今尚未形成一套有利于保护与规范我国企业对外投资的法律体系；

金融信贷方面的约束很多，包括受国内贷款额度与特定外汇额度的限制，一方面限制了参与跨国并购企业的国内融资能力，另一方面又使不少已经“走出去”

的企业难以借助国内金融系统，对境外项目提供强有力的金融支持；

缺乏成熟的中介机构尤其是非政府的中介系统，跨国并购可以利用与调动的外部资源有限等等。

这些支持体系的局限之处严重影响了中国企业抵御市场风险的能力。

（4）跨国并购的操作风险。

一般来说，企业跨国病的操作风险包括决策风险、金融财务风险、资产评估风险、技术风险、整合风险等。

二、亚洲家电市场

亚洲是全世界家电产品销售量增长最快的地区，中国同时扮演着规模宏大的制造生产基地和蕴藏广阔商机的消费市场双重角色，对亚洲乃至全世界家电市场的发展都发挥着重要作用。

一些中国企业在积极以自有品牌打入国际市场，在很多地区，像中东、非洲，已经可以看到中国品牌的家电产品，但中国的家电品牌知名度任然不够，当市场需求呈现较大差异化的时候，比较适合中国品牌介入，目前，俄罗斯、东欧、中东等地的家电市场仍具备这样的特征。

值得关注的是，亚洲家庭数量占全世界总体规模的48.8%，但在全世界家电市场上的销售量比例却只占26.8%；

与此同时，西欧家庭数量所占全球比例只有10%左右，但家电销售量却占到了全球市场的23.5%.这与世界不同地区使用电器的习惯有关，在欧洲，基本每个家庭都要配备尽可能多的家用电器，比如洗衣机、烘干机、洗碗机，该有的电器他们都会配备，但亚洲国家则不同，普通家庭往往只选择必需的几样家电，比如洗衣机和冰箱，其他的就不一定购买了。

未来一段时间亚洲家电市场非必备类产品类别的销售量会有一个比较大的增长。

从销售额来看，全球家电市场接近三分之二的销售额来自西欧，这主要是由于选择的家电产品大多是非常高端的。

而对于亚太市场来说，除了扩大家电产品销售量外，如何使销售额获得增长应该是更为关键的挑战.

德国研究机构捷夫凯（Gfk）调查显示，由于经济复苏以及消费者不断提高的消费能力，亚洲地区众多行业出现增长态势，其中家电行业已从09年的疲软状态开始反弹。

Gfk亚洲区的调查涉及九个亚洲国家和地区的市场：

新加坡、马来西亚、泰国、香港、台湾、韩国、菲利宾、越南和印度尼西亚。

和09年相比，这九大市场在销售量和销售额上分别有23%和19%的增长，其中某些市场甚至还出现50%的增长。

Gfk亚洲区家电产品地区财务总监JasmineLim说：

“亚洲引领着全球家电销售市场，因此这一地区的家电需求如此旺盛也不足为奇。

这一地区的发展中经济体（如印度尼西亚和菲利宾）经历了强劲发展，这些国家消费者在家电上的开支增长了60%。

需求的增加也引发了这

些地区家电价格的上涨，平均价格上涨了10%甚至更多，如新加坡和印度尼西亚的家电价格分别上涨了19.5%和14.5%。

”

Gfk的研究表明，对这一行业贡献较大的家电产品是空调。

从09～10年，空调的销量上涨了25%，其美元价值也上涨了24%。

在所有被调查的国家和地区中，空调消费所占比重最大的国家和地区为台湾（51.3%），香港（44.6%）和新加坡（42.8%）。

Jasminelim说：

“除了某些地区夏天提前到来，引爆了空调销售外，我们还发现更多的家庭选择购买更加昂贵的变频空调，这反映出消费者越来越意识到环境友好型产品和节能产品的好处。

这一趋势在台湾尤为显著，所售空调中有五分之三（58%）都是变频空调。

”购买力增强的另一个显著的趋势表现在消费者倾向于购买技术更加精湛的高端产品。

Jasminelim表示：

“例如，我们的报告中显示了消费者购买洗衣机的规格从双筒向单筒和顶开式向前开式的转变，同时，消费者还升级到了容量更大的洗衣机。

消费者青睐高端电器的另外一个例子是冰箱。

在发展中市场，单开门冰箱正逐渐被双开门，顶开冷冻柜所替代，但在经济条件更好的国家中，多开门冰箱越来越受到人们的关注。

Jasminelim接着说：

“如今消费者的信息渠道更加通畅，对环保也更加关注，这主要得益于一些诸如“地球一小时”等全球性活动以及一些政府组织的活动提高了人们对环境问题的认识。

如果这些趋势继续发展，我们不难预测：

家电产业的未来将发生巨变，将有更多环

境友好型家电抢滩大部分的家电市场份额。

三、双方公司概况

（一）海尔集团简介

海尔集团是世界大型家用电器第一品牌，

中国最具价值品牌，世界品牌500强企业前

50名，1984年创立于中国青岛。

2008年3月，

海尔第二次入选英国《金融时报》评选的“十

大世界级品牌”。

2008年6月，在《福布斯》

“全球最具声望大企业600强”评选中，海尔排名13位，是排名最靠前的中国企业。

2008年7月，在《亚洲华尔街日报》组织评选的“亚洲企业200强”中，海尔集团连续5年荣登“中国内地企业综合领导力”排行榜榜首。

2008年海尔入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第四。

海尔已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而迅速上升。

目前，海尔在全球建立了21个工业园，10个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工超过7万人。

2010年，海尔全球营业额实现1357亿元，品牌价值855亿元，连续九年蝉联中国最有价值品牌榜首。

其30余个管理案例被世界12所大学写入案例库，其