良品铺子深度经营分析报告文档格式.docx
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5.盈利预测、估值分析和投资建议 36
5.1疫情影响整体较小,开店计划稳步推进 36
5.2盈利预测与估值分析 37
6.市场提示 39
图表目录
图1:
公司发展历程 6
图2:
发行前公司股权结构 7
图3:
公司2015-2019.1-9的营业总收入情况 9
图4:
公司2015-2019.1-9的归母净利润情况 9
图5:
公司线上线下收入结构逐渐趋于均衡 9
图6:
公司线下营业收入以华中地区为主 9
图7:
良品铺子各个产品营业收入增速情况 10
图8:
2018年公司线上毛利率超过三只松鼠 12
图9:
公司直营店毛利率较高 12
图10:
行业内公司销售净利率对比 13
图11:
良品铺子费用率情况 13
图12:
行业内可比公司销售费用率对比 13
图13:
行业内可比公司管理费用率率对比 13
图14:
休闲食品行业变迁 14
图15:
中国休闲食品行业的零售规模(亿元) 14
图16:
各国休闲食品人均消费量(千克) 15
图17:
各国休闲食品人均消费金额 15
图18:
休闲食品行业主要种类 15
图19:
休闲零食品类占比情况 16
图20:
2007-2018年坚果炒货行业年度总产值 16
图21:
2013-2018我国居民人均可支配收入/居民人均消费支出情况 16
图22:
我国网民规模和互联网普及率 17
图23:
2013-2018我国快递业务发展情况 17
图24:
消费者对健康零食的认知 18
图25:
未来对休闲食品需求情况 18
图26:
长三角和珠三角是休闲食品品牌集中地 18
图27:
2017-2019.12头部品牌线上市场占有率 19
图28:
休闲食品产业链 19
图29:
以强化品牌为核心贯穿生产经营环节的品牌营销方式 21
图30:
休闲零食品牌线下活动丰富 21
图31:
休闲食品多元化的新媒体营销方式 22
图32:
公司的业务流程图 24
图33:
公司2016-19Q2线下直营/加盟店门店数量 25
图34:
公司2016-19Q2线下直营/加盟店营业收入 25
图35:
公司2016-19Q2线下/线上毛利率对比 25
图36:
公司2016-19Q2线下直营/加盟店毛利率对比 25
图37:
2016-2019Q2公司线上销售收入及渠道占比% 26
图38:
公司2016-19Q2线上B2B/B2C渠道收入 26
图39:
2018-2019Q2公司线上B2C渠道平台收入 27
图40:
公司2018-19Q2线上B2B渠道平台收入 27
图41:
良品铺子打通本地生活及自营平台(美团、饿了么、良品APP) 28
图42:
良品铺子智慧供应链体系:
三大平台+五大运营管理体系 29
图43:
公司仓储物流流程图 30
图44:
公司品牌营销战略从品牌VI升级-陈漫零食+时尚海报-吴亦凡代言逐步进阶 31
图45:
良品铺子剧情化的内容植入营销 31
图46:
门店营销阵地及线上线下的流量联动 32
图47:
良品铺子×
同道大叔联名店、良品铺子×
小茗同学快闪店 32
图48:
良品铺子品牌联名营销产品 33
图49:
良品铺子IPO上市募集资金运用项目 33
图50:
公司募投项目新开店计划 34
图51:
公司募投项目老店升级计划 34
图52:
升级后的良品铺子自营APP功能 35
图53:
公司未来三年经营计划 36
表1:
良品铺子主要融资情况 6
表2:
本次发行前后股本情况 7
表3:
销售收入主要由肉类零食、坚果炒货、糖果糕点和果干果脯构成 9
表4:
可比公司业务模式 10
表5:
可比公司分渠道收入情况 11
表6:
可比公司主营业务收入毛利率情况 11
表7:
良品铺子各个产品的毛利率情况 11
表8:
休闲零食行业电商三巨头 20
表9:
公司主要产品的分类情况、品类介绍情况 23
表10:
良品铺子仓储与物流体系建设项目计划 35
表11:
良品铺子息系统数字化升级项目计划 36
表12:
分渠道公司收入及毛利率 38
表13:
全渠道公司收入及毛利率 38
表14:
可比公司估值 40
1.良品铺子公司概况
1.1公司诞生于武汉,多年来专注高端零食
公司诞生于武汉,深耕13年在上交所上市。
良品铺子于2006年创立于武汉,公司13年来深耕华
中,辐射全国,迄今已有逾2000多家门店遍布华中、华东、华南、西北、西南等13省。
良品铺子13年专注高端零食,精选全球32大产地食材,产品超过1000种,口味丰富多样,其中以十二经典产品最为著名。
公司已形成覆盖肉类零食、坚果炒货、果干果脯、饼干糕点、素食山珍、糖果布丁、养生冲调、
礼品礼盒等多个品类。
公司主要发展历程如下:
2006年8月28日,良品铺子在武汉广场对面开了第一家门店;
2010年8月4日,湖北良品铺子食品有限公司设立;
2010年12月23日,第一次股权转让和第一次增资,同时变更为中外合资企业;
2017年12月6日,整体变更为良品铺子股份有限公司;
2020年2月公司正式在上交所上市。
公司发展历程
良品铺
2006.8 子诞生
武汉
良品有限成立
变更为中外合资企业
整体变更设立股份
在上交所上市
资料来源:
公司招股说明书,公司官网,XXX市场研究部
公司历次增资情况。
良品铺子在IPO之前,经历过3轮增资,曾于2014年至2016年期间计划境外上市,因此而搭建了境外上市和返程投资的红筹架构并进行了境外融资。
但之后由于国内外市场环境变化和公司的战略调整,公司并未向境外监管机构提交任何形式的上市申请。
2020年2月,良品铺子正式在上交所上市并举办了首家网络上市仪式,以发行价11.9元/股计算,公司上市市值达到48.8亿元。
良品铺子主要融资情况
序号
时间
融资轮次
交易金额
估值
投资方
1
2010.12
A轮
5100万元
1.76亿元
今日资本
2
2017.9
B轮
5.05亿元
59.98亿元
高瓴资本
3
2017.12
C轮
3.16亿元
69亿元
6
4 2020.2 IPO上市 4.88亿元
天眼查,XXX市场研究部
48.8亿元 公开发行
上市后新增社会公众股占比10.22%。
发行前宁波汉意持有公司41.55%的股份,为公司的控股股东,今日资本持有公司33.75%的股份,高瓴资本持有公司13%的股份,两家合计持有公司46.75%的股份。
杨红春、杨银芬、张国强、潘继红其间接持有公司46.96%的股份,为公司的共同实际控制人。
本次公
司首次公开发行股票数量4100万股,本次发行完成后,公司控股股东仍为宁波汉意,直接持有公司37.30%
的股份,创始人杨红春、杨银芬、张国强、潘继红作为良品铺子的共同实际控制人,间接持有良品铺子共计42.6%的股份,其中杨银芬任公司总经理,杨红春任公司董事长,持股25.6%,为企业实际控制人。
发行前公司股权结构
股东名称
发行前
发行后
持股数量(万股)
持股比例
宁波汉意
14,957.56
41.55%
37.30%
公司招股说明书,XXX市场研究部表2:
本次发行前后股本情况
达永有限
12,149.65
33.75%
30.30%
珠海高瓴
1,854.01
5.15%
4.62%
香港高瓴
1,800.01
5.00%
4.49%
宁波艾邦
1,439.98
4.00%
3.59%
良品投资
1,197.01
3.33%
2.99%
宁波高瓴
1,026.00
2.85%
2.56%
宁波汉宁
393.94
1.09%
0.98%
宁波汉良
宁波汉林
宁波汉亮
社会公众股
-
4,100.00
10.22%
合计
36,000.00
100.00%
40,100.00
公司招股说明书,XXX市场研究部
1.2公司收入持续增长,线上线下结构不断优化
总体情况:
公司收入持续增长,盈利能力不断提高。
公司通过大力构建和完善全渠道服务体系,实现业务规模持续增长,2015-2018年营业总收入复合增速26.52%,2019年1-9月实现收入54.60亿元,同比增长19.65%。
2015-2018年归母净利润从0.45亿元增至2.39亿元,复合增速达到74.47%,2019年1-9月归母净利润为3.14亿元,同比增长83.81%。
区域结构:
线上线下收入结构不断优化,华中以外区域销售金额逐年提升。
2015-2019H1年线上收入占比分别为26.53%、33.69%、42.21%、45.52%和45.19%,线下收入占比分别为73.47%、66.31%、57.79%、54.48%和54.81%,收入结构逐渐趋于均衡。
公司在线下渠道坚持“深耕华中,辐射全国”的战略布局,实现了线下业务的快速发展,