财务管理学1-5章课后习题.docx
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《财务管理学》1-5章习题
【第二章】
1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率为8%。
要求：
试决定企业应租用还是购买该设备。
解：
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）
=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备
2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
要求：
（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？
（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？
解：
（1）查PVIFA表得：
PVIFA16%，8=4.344。
由PVAn=A·PVIFAi，n得：
A=PVAn／PVIFAi，n=1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：
PVIFAi，n=PVAn／A则PVIFA16%，n=3.333
查PVIFA表得：
PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：
年数年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算，解得：
n=5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。
a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。
b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。
假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？
解：
方案a的现值P=10+15*（p/f,10%,2）=10+15/（（10+10%）^2）=22.40万元
方案b的现值=25*（1-3%）=24.25万元
因为方案a现值<方案b现值，所以，选择a方案更合算
4.李东今年20岁，距离退休还有30年。
为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。
假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱
解：
根据终止与年金关系F=A*（f/a，i，n）可知，A=70/（f/a,10%,30），
其中（f/a，10%，30%）可查年金终值系数。
5.张平于1月1日从银行贷款10万元，合同约定4年还清，每年年末等额付款
要求：
假设年利率8%，计算每年年末分期付款额；
解：
普通年金现值的计算公式：
P＝A×（P/A，i，n）
已知现值P＝100000元、i＝8%、n＝4年，求普通年金A：
A＝100000÷（P/A，8%，4）＝100000÷3.3121＝30192.33元
即每年年末分期付款30192.33
6.某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？
解：
P=A/ii=20000/250000=8%
7.东方公司投资了一个新项目,项目投产每年年末获得的现金流入量如表2-19所示，折现率为10%，求这现金流入量的现值。
年次
现金流入量
年次
现金流入
1
0
6
4500
2
0
7
4500
3
2500
8
4500
4
2500
9
4500
5
4500
10
3500
pv=2500*（PVIFA.0.1 4-PVIFA0.1 2）+4500*（PVIFA0.1 9-PVIFA0.1 4）+3500*PVIF0.1 10 =16586.5
8.中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表所示
经济情况
发生概率
报酬率
中原公司
南方公司
繁荣
0.30
40%
60%
一般
0.50
20%
20%
衰退
0.20
0%
-10%
解：
（1）计算两家公司的预期收益率：
中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%
南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20=26%
（2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：
南方公司的标准差为：
（3）计算两家公司的变异系数：
中原公司的变异系数为：
CV=14％／22％＝0.64
南方公司的变异系数为：
CV=24.98％／26％＝0.96
由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
9.现有四种证券资料如下：
无风险收益率为8%，市场上所有证券的组合收益率为14%。
要求：
计算上述四种证券各自的必要收益率
解：
根据资本资产定价模型：
，得到四种证券的必要收益率为：
RA=8%+1.5×（14%－8%）=17%
RB=8%+1.0×（14%－8%）=14%
RC=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%
RD=8%+2.5×（14%－8%）=23%
10.国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。
要求：
（1）计算市场风险收益率，
（2）当β值为1.5时,必要收益率应为多少?
（3）如果一项投资计划的β值为0.8,期望收益率为11%,是否应当进行投资?
（4）如果某种股票的必要收益率为12.2%,其β值应为多少?
解：
（1）市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8%
（2）证券的必要收益率为：
=5%+1.5×8%=17%
（3）该投资计划的必要收益率为：
=5%+0.8×8%=11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。
（4）根据，得到：
β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9
11..某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率.要求:
计算该债券价格为多少时才能进行投资.
解：
债券的价值为：
=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）
所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
【第三章】1.
1.解：
（1）2008年初流动资产余额为：
流动资产=速动比率×流动负债+存货=0.8×6000+7200=12000（万元）
2008年末流动资产余额为：
流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000（万元）
流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）
（2）销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额=4×12000=48000（万元）
平均总资产=（15000＋17000）/2=16000（万元）
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）
（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/（16000/1.5）=27%
或净资产收益率=6%×3×1.5=27%
2.
解：
（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）
（2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额=1.5×90=135（万元）
年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135（万元）
存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）
（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元）
（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）
3.某商业企业2000年赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。
假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。
要求：
（1）计算2000年应收账款平均收账期。
（2）计算2000年存货周转天数。
（3）计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。
（4）计算2000年年末流动比率。
（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）
（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额）/2=（200+600）/2=400（万元）
存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）
存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）
（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产
=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债
=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400（万元）
所以年末流动负债=800（万元）
年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960（万元）
（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）
年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95
4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如图所示。
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[要求]
（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：
①净资产收益率；②总资产净利率（保留三位小数）；③销售净利率；④总资产周转率（保留三位小数）；⑤权益乘数。
（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施
解：
（1）有关指标计算如下：
1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%
2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%
3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）
5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：
1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益
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