青岛啤酒和燕京啤酒的财务研究分析.docx
《青岛啤酒和燕京啤酒的财务研究分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《青岛啤酒和燕京啤酒的财务研究分析.docx（26页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
青岛啤酒和燕京啤酒的财务研究分析
青岛啤酒和燕京啤酒的财务分析
————————————————————————————————作者：
————————————————————————————————日期：
青岛啤酒和燕京啤酒的财务分析
提纲
1.宏观经济形势分析
1.1国名经济形势
1.2宏观经济政策分析
1.2.1货币政策分析
1.2.2其它宏观经济政策的分析
1.3其他宏观经济因素的分析
1.3.1物价变动
1.3.2汇率变动
2.啤酒行业分析
2.1中国啤酒产业现状分析
2.2啤酒行业存在的问题
2.2.1产品问题
2.2.2销售政策问题
2.2.3经销商的经销区域太大，影响了生产企业对市场的控制
2.3行业发展趋势
2.3.1啤酒市场的发展潜力
2.3.2啤酒的营养价值
2.3.3一业为主，多元发展化
2.4燕京啤酒和青岛啤酒的行业地位
2.4.1青岛啤酒的行业地位
2.4.1.1品牌价值
3.公司分析
3.1公司概况
3.1.1燕京啤酒
3.1.1.1经营状况
3.1.1.2财务状况
3.1.2青岛啤酒
3.1.2.1经营状况
3.1.2.2财务状况
3.2财务指标分析
3.2.1偿债能力分析
3.2.1.1流动比率
3.2.1.2速动比率
3.2.1.3资产负债率
3.2.1.4产权比率
3.2.2营运能力分析
3.2.2.1存货周转率
3.2.2.2流动资产周转率
3.2.2.3总资产周转率
3.2.3盈利能力分析
3.2.3.1主营业务利润率
3.2.3.2总资产报酬率
3.2.3.3营业成本利润率
3.2.3.4净资产收益率
3.2.4发展能力分析
3.2.4.1销售增长率
3.2.4.2资本积累率
3.2.5其它指标
4.结论及建议
4.1结论
4.2建议
1.宏观经济形势分析：
1.1国民经济形势分析
2009年开始，中国经济停止下滑，开始逐步企稳回升，一季度GDP增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。
前三季度GDP同比增长7.7%，能够实现年初提出的全年同比增长8%的增长速度。
2010年，中国面对极为复杂的国内外经济环境和极为严峻的各类自然灾害等挑战，虽然我国宏观经济政策框架基本稳定，但汇率不断升级、通胀压力不期而至、外部需求持续变化、资本流动大幅波动，宏观经济形势未可乐观，就如温总理曾在接受采访时指出：
“如果说2009年是进入新世纪以来经济最为困难的一年，那么2010年是中国经济最为复杂的一年”，不过党中央、国务院审时度势，科学决策，团结带领全国各族人民，深入贯彻落实科学发展观，加快转变经济发展方式，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，有效巩固和扩大了应对国际金融危机冲击成果，使得2010年国民经济运行态势总体良好。
2010年全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比2009年增长10.3%，增速比上年加快1.2个百分点。
分季度看，一季度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%。
分产业看，第一产业增加值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。
1）．国内生产总值（GDP）
GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。
GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。
根据国家统计局初步测算，2010年前GDP为397983亿元，按可比价格计算，同比增长10.3%，比上年同期增幅加快1.2个百分点。
2）.2010年二季度中国宏观经济形势分析
二季度，GDP同比增长10.3%，CPI同比上涨2.9%，人民币贷款新增2.03万亿元，国民经济运行朝着宏观调控预期的方向发展，基本面进一步回升向好。
我们对中国经济的发展趋势仍持谨慎乐观看法。
今后一段时期，仍将保持宏观经济政策的稳定性与连续性，提高宏观调控的灵活性与针对性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。
3）.经济增速有所放缓，经济运行基本面依然良好
据国家统计局初步核算，二季度GDP当季同比增长10.3%，增速比上季下降1.6个百分点，比去年同期高2.2个百分点；上半年累计增长11.1%，增速比去年全年高2个百分点，比2009年同期高3.7个百分点。
从季节调整后的环比分析来看，GDP增速也有所放缓。
人民银行企业家问卷调查显示,二季度企业家信心指数结束了自去年二季度以来连续攀升的势头，出现高位小幅回落，较上季下降0.5个百分点，达到83.4%。
宏观经济热度指数持续回升至48.4%，但增幅较上季回落0.3个百分点，其中小企业宏观经济热度指数出现下滑。
宏观经济热度预期指数自2008年底以来首次低于宏观经济热度指数0.1个百分点，宏观经济出现降温迹象。
4）.宏观经济景气指数
国家统计局发布的宏观经济景气指数预警指数由10个指标构成，包括工业生产指数、固定资产投资、消费品零售总额、进出口总额、财政收入、工业企业利润、居民可支配收入、金融机构各项贷款、货币供应M2、居民消费价格指数等。
预警指数把经济运行状态分为5个级别，100为理想水平，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。
2009年5月宏观经济景气指数逐步提升，12月已达到116.7。
2010年7月宏观经济景气预警指数回落至102.7，但在接下来的五个月中指数开始回升，年末连续两个月保持在104.0。
1.2宏观经济政策分析
1.2.1货币政策分析
2009年我国经济触底回升，但是2010年，从我国经济内部作用变化以及国际经济潜在变化情势综合分析来看，我国经济并不具备持续较大上升的动力，而是将呈现一种脱离前期经济调整底部后的整理蓄势状态，全年经济强弱波动力量区将在8月前基本形成。
因此建议利用经济整理蓄势的时机，完善我国经济增长方式，提高科技产业与创新技术在国民经济与企业中的分量。
挤压那些对科技、创新与生产力发展没有明显推动力却过度占有经济资源并影响经济稳定的个别“暴利”行业。
创造条件、加强宣传，引导企业、社会的资金、人才、精力进入到科技与创新（包括一般性创新和技术含量高的创新）的经营发展思想上来。
其次，主张坚持内需与出口并重的国家战略，在重视内需的同时不可忽略了在当前我国发展阶段中出口的巨大意义。
2010年我国的货币政策
1）、新增信贷总量方面：
2009年由于投放的信贷总量过多超过当期经济增长的上限，导致当年的资产价格大幅上涨、通货膨胀预期过早出现。
进入2010年央行在信贷投放上将会修正改善。
如1月份的信贷量增加1.39万亿，较2009年1月增幅减少了约2200亿。
建议：
1.央行未来在信贷量的投放上，第一目标是均衡，未来的最高目标应是随当年宏观经济波动轮廓进行“信贷量的逆向平衡”，以提高信贷资金效率和降低经济起伏幅度。
2.通过相关的设计分析，2010年我国新增信贷总量实际使用设定在7万亿左右为佳。
除非今年我国的基准利率上调两次或以上，否则7.5万亿的新增信贷总量在当前较低的基准利率水平的条件下有些偏多，其将不利于2011年通货膨胀的稳定。
2）、金融机构存款准备金率方面：
2010年的1月、2月人民银行两次上调金融机构存款准备金率。
这应该主要从两方面考虑，一是应对通货膨胀预期，缓解通货膨胀的未来压力，先适度收紧金融机构的放贷力量是一个合理选择。
二是平衡修正2009年超限的放贷量。
从我们的分析来看，2010年金融机构存款准备金率有2%〜3%的潜在上调幅度的经济要求。
3）、基准利率方面：
基准利率的调整变化，关注CPI等是一个主要方面，不过特殊的经济特征下也需要灵活综合考虑。
比如今年，房地产行业的价格走势，也将对基准利率的变化时机产生较大影响。
如果房地产行业的价格能被较好地“遏制并回落”，那将给我国货币政策的调整留出较大的回旋余地和从容应对的局面，基准利率的上调就会后推一些。
如果房地产行业价格不能有效地被抑制，则基准利率的上调就会较快出台、随时出台。
所以2010年在评判基准利率调整时机的时候，注意将CPI与房地产行业价格变化结合起来考虑会更好。
1.2.2其它宏观经济政策的分析
CPI，PPI，原材料、燃料和动力购进价格指数的同比增幅
CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动的综合指标，通常作为观察通货膨胀或紧缩的重要指标。
与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准确的判断通货膨胀或紧缩状况。
PPI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与CPI一样，是观察通货膨胀或紧缩的重要指标。
一般认为，PPI对CPI具有一定的传导作用。
原材料、燃料和动力购进价格指数反映工业企业从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时所支付价格水平的变动趋势和程度。
该指标对PPI具有一定的传导作用。
2010年CPI、PPI、原材料、燃料和动力购进价格指数分别为3.3%、5.5%、9.6%。
从月度数据来看，2009年11月CPI同比涨幅由负转正，当月上涨0.6%，2010年12月上涨4.6%；2009年12月PPI由负转正，当月上涨1.7%；原材料、燃料和动力购进价格指数由负转正，当月上涨3.0%。
22010年全年三大价格指数均连续同比增长，但2010年第4季度PPI、原材料、燃料和动力购进价格指数相对第3季度有所回升。
2.中国啤酒产业现状分析
2.1行业总体情况
近年来随着消费者消费水平的日益提高，中高档尤其是中档啤酒市场迅速发展起来，但中国大部分啤酒企业90%以上的产品还是低档产品，而且啤酒企业除青岛、燕京等少数几个全国性的啤酒品牌定位已经比较清晰外，其它大多数品牌还处于发展阶段，定位还不是非常清晰。
因此啤酒企业需走好品牌发展之路。
随着品牌影响力的不断增强，越来越多的企业会更加重视本企业品牌发展，对品牌发展的认识程度和运作水平不断提高，将品牌发展作为企业的一项战略系统工程，深入实施。
中国啤酒行业向集团化、规模化，啤酒企业向现代化、信息化迈进；除产品制造外，品牌和资本越来越显现其重要性；外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展，表现出积极的作用，使中国啤酒业加快和国际接轨的步伐。
未来几年啤酒行业面临着较好的发展机遇：
国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给行业发展创造了巨大的需求空间；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略，为啤酒行业创造了新的发展机遇；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为中国啤酒行业在更大范围内配置资源、开拓市场创造了条件。
自20世纪90年代，中国啤酒行业进入了快速发展的阶段，行业发展至今，中国的啤酒产量和人均消费量均有大幅度提升。
在2003-2007年5年间，中国啤酒经济指标取得了一定增长，销售收入增加455.2亿元，增长88.6%；税金增加47.04亿元，增长47.7%；利润增加35.83亿元，增长137.8%。
中国啤酒行业向集团化、规模化，啤酒企业向现代化、信息化迈进；除产品制造外，品牌和资本越来越显现其重要性；外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展，表现出积极的作用，使中国啤酒业加快和国际接轨的步伐。
2.2啤酒行业存在的问题：
2.2.1产品问题
一些“啤酒品牌”的某些品种产品在市场上销售基本处于“成熟期”或“成熟后期”。
产品价格差几近透明，产品底价也基本卖穿。
一些啤酒品牌的某些产品，在许多销售围城内处于导入期几乎又没有形成基本的销售区域。
一些啤酒的标识零乱，缺少视觉冲击力。
没有统一视觉VI识别系统.
某些“啤酒品牌”的副品牌，子品牌繁杂，材料种种，加上上述品种组合到一起，就成了几十种、上百种品种，连厂里的业务员、业务经理都说不清哪种是哪种
2.2.2销售政策问题
一些啤酒的市场一线操作人员<含一部分主管>对“价格政策”，“返利政策”，“促销政策”，“奖励政策”分不清，混为一谈，反映到不同的市场表现差距不齐，表现混乱。
2.2.3经销商的经销区域太大，影响了生产企业对市场的控制
一些啤酒生产企业没有明确的市场规划，缺乏选择经销渠道的标准，忙于销售，造成了一些经销商承包的销售区域太大，使有效的啤酒销售半径内被几个大户所承包，影响了啤酒生产企业对市场的控制，导致啤酒生产企业只能拿到生产成本加上非常微薄的利润，甚至有的企业还得倒贴。
2.3行业发展趋势
改革开放二十多年来，中国啤酒工业得到迅猛发展,从1987年到1994年国内啤酒年均增幅在20%以上,年产量增幅最高时达到30%以上,1995年以来我国啤酒产量增长速度放慢,但年均增幅仍达到7%以上.2001年啤酒产量为2274万吨,2002年啤酒产量达到2386万吨,首次超过美国成为世界第一啤酒生产大国.近几年来,啤酒行业出现大规模的兼并,我国啤酒行业是开放程度较高的行业之一,从80年代末90年代初以来,西方各国啤酒数十个著名的啤酒品牌涌入中国.据统计,有60家5万吨以上的重点啤酒厂搞了合资,合资企业的啤酒产量已占全国产量的31%.这些在中国市场的占有率仅为8%的外国品牌主要集中在中高档市场上,它们在高档啤酒市场的占有率很高，但是，经过中国近十年的发展,一部分品牌在中国市场深深扎根,发展良好.也有一部分外国品牌由于其运作脱离了市场的实际,其经营陷入困境.
2.3.1啤酒市场的发展潜力
随着我国酒类行业的发展，啤酒进入了一个不可代替的角色，在不同的场合都需要啤酒的参加，中国是世界第二大啤酒生产和消费大国，潜在市场容量巨大。
消费绝对数值大，但人均消费水平较低，总体上升空间较大。
人均酒水消费量仅为世界平均水平的五分之一，我国目前啤酒产量虽列世界第二，但人均啤酒消费水平只有世界年人均消费啤酒量的一半前市场的供大于求仅是一个较低水平的供大于求，随着啤酒产品结构的改善和西部、农村地区消费需求的进一步挖掘，啤酒市场，尤其是中低档啤酒市场的第二个春天将会来临。
2.3.2啤酒的营养价值
啤酒是一种以麦芽为原料，添加酒花，经酵母发酵酿制而成的含有二氧化碳的低酒精度酿造酒。
啤酒的主要原料是大麦，水，酵母和酒花。
啤酒营养丰富，素有“液体面包”之称1972年7月1日在墨西哥召开的第九次世界营养食品会议上，把啤酒正式列为营养食品。
这是因为他具备营养食品三个重要条件：
一是啤酒含有多量和多种氨基酸。
二是啤酒含有较高的发热量。
三是啤酒易被人体消化和吸收。
啤酒中这些营养成分都以溶解状态溶于啤酒中。
2.3.3一业为主，多元发展化
啤酒企业集团开始积极实施多元化战略，在把啤酒业做强的同时依靠自己优势进入其它行业进行多元化发展。
如青岛啤酒已经进入茶饮料业和葡萄酒业，燕京啤酒进入生物制药业，蓝剑下属20多家其它产业等。
2.4行业地位
2.4.1青岛啤酒的行业地位
2.4.1.1品牌价值
2010年度，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院共同主办的，“华樽杯”第二届中国酒类品牌价值评议结果在国家会议中心揭晓，青岛啤酒股份有限公司在中国酒类企业中名列第3位，品牌价值为278.74亿（RMB），在中国啤酒类别公司创立后,充分发挥自己的质量、品牌、技术、设备、资金等优势,老厂技术改造和国内是国内啤酒行业唯一的驰名商标,也是国际市场上最具知名度的中国产品品牌。
面向二十一世纪，青啤公司不断壮大企业实力,以提高产品在国内外市场的竞争力和占有率,至2000年青啤公司的啤酒产量将达到一百四十万吨从目前占国内啤酒市场份额的2.3%提高至7%。
收购厂并中名列第1位；在山东省酒类企业中名列第一。
目前青啤公司的产品质量、销售收入、实现利润、出口创汇等经济指标均居国内啤酒行业之首。
青啤公司的主要产品为青岛牌系列啤酒,是中国最负盛名的名牌啤酒
该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强，排名中名列第三百一十九，2007年度中国企业500强排名中名列第三百二十五。
公司近年荣誉：
2009年成为中国首个“中国上市公司最佳董事会”大奖得主、荣获亚洲区“中小市值公司最佳投资者关系大奖”、荣获“中国最佳领导力培养公司”、荣获“中国企业管理杰出贡献奖”等等。
市场占有率
进入2010年，国内啤酒市场再掀波澜。
3月初传出消息，青岛啤酒以1.74亿元收购青岛啤酒（济南）趵突泉销售有限公司100%的股权。
这是青岛啤酒继去年并购趵突泉啤酒商标之后的又一重大举措，旨在整合山东地区的啤酒市场。
据悉，从全国啤酒市场来看，山东地区地产酒主要占据低档酒市场，中高档市场只有青岛啤酒一枝独秀。
即便如此，外围竞争依然惨烈，燕京、百威、生力、虎牌、喜力、科罗娜、嘉士伯等近些年发展迅速，抢占有限的市场份额，甚至威胁到青岛啤酒的大本营——山东市场。
青岛啤酒此番成功获得趵突泉啤酒品牌和销售权后，在济南的市场占有率将超过80%，从而进一步巩固自己在山东啤酒市场的霸主地位，并有望改变国内啤酒市场格局
综上所述:
青岛啤酒的的发展空间很大，要在市场上占有一定的地位还需要加强，在啤酒行业中，青岛啤酒排名靠前，知名度较高，具有一定的品牌价值，市场占有情况也相对较好，但相对于规模较大的公司燕京啤酒。
3.公司分析
3.1公司概况
3.1.1燕京啤酒
3.1.1.1经营状况
一至三季度公司共销售啤酒463万千升（含托经营企业），同比增长10.9%；实现销售收入1,037,390万元，同比增长15.83%；实现净利润78,423万元，同比增长10.21%，实现了销量、收入、利润的持续稳定增长。
1-9月份，公司优势市场稳步发展，市场地位进一步巩固，竞争力进一步增强；新兴市场持续、快速增长，形成了一定规模和战斗力，如新疆市场完成销量11万千升，同比增长40.33%，四川市场完成销量12.3万千升，同比增长40.76%；新进入市场品牌和市场建设有序推进、进展顺利，如云南市场已完成销量9万千升，河南市场已完成销量17万千升。
1-9月份，公司燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌销量合计415万千升，同比增长11.86%，占啤酒总销量的90%，其中“燕京”牌啤酒销量300万千升，同比增长15%，占总销量的65%，品牌集中度进一步提高。
3.1.1.2财务状况
2011 年上半年,随着国家刺激消费和中西部发展的政策不断见效,啤酒行业增长较去年明显加快,啤
酒行业今年上半年比去年同期增长 11.4%,但是,原材料价格、运输费用、人力成本的上升也给啤酒行业
带来一定压力。
面对我国啤酒行业潜力巨大的发展空间,国内外各大啤酒集团纷纷加快发展步伐,啤酒行
业集中度进一步提高,竞争更加激烈。
公司紧紧抓住机遇、迎接挑战,加强市场建设,理顺价格体系,报
告期内,共销售啤酒 272 万千升（含托经营企业）,同比增长 14.8%;实现营业收入 618,925 万元,同比增
长 22.91%;实现利润 63,403 万元,同比增长 11.25%;实现净利润 43,916 万元,同比增长 10.16%,实现了销量、收入、利润的持续增长,有效消化了成本上升因素。
3.1.2青岛啤酒
3.1.2.1经营状况
2011年1-9月公司共实现啤酒销售量604万千升，同比增长14.5%；实现销售收入188.9亿元，同比增长17%；实现归属于上市公司股东的净利润16.6亿元，同比增长11.4%。
其中主品牌青岛啤酒实现销售326万千升，同比增长17.7%。
公司努力克服原材料成本居高不下的困难，在市场竞争不断加剧的情况下，保持了啤酒销量的持续增
长，并快于啤酒行业的增长水平。
据国家统计局资料：
2011年1-9月国内完成啤酒产量3,956万千升，同比增长8.6%。
3.1.2.2财务状况
青岛啤酒的每股收益与其啤酒老大地位不相称，显然是费用增加过多的缘故。
燕京啤酒上半年生产啤酒81．5万吨．占全国份额的8％，同比增长50．2％，主营业务收入增长近42％。
上半年青岛啤酒完成啤酒产量1．21万吨，同比大幅增长68％，主营业务利润与净利润较上年同期增长36％和13％。
青啤市场份额由去年同期的6．7％上升到10．7％，出口刨汇也增长81％，显示公司产品销售良好。
但是同燕京相比，如果静态地看燕京的财务报表。
确实令人满意。
但是如果分析公司的成长性就会发现：
公司收入的增长主要来源是其收购厂家的增多。
但这些收购公司大多还处于磨合期或托管期，公司多处收购所付出的费用也较大，最终结果是收购企业所产生的利润基本为零公司整体盈利全部来自公司本部，而本部的生产主要是位于北京市场，在北京市场的占有率已达9o％以上，难以再有大的突破。
这也是今年上半年公司净利润只比去年同期增长20万元的主要原因。
3.2财务指标分析
这里主要从公司的偿债能力、营动能力、盈利能力和发展能力四个方面来考虑公司的财务状况。
分析时选取的是2008年、2009年以及2010年的年度数据。
3.2.1偿债能力的分析
偿债能力即企业的偿还到期债务的能力，是评价企业财务风险的主要指标。
在此我们选取流动比率、速动比率、营运资本、资产负债率和产权比率来进行偿债能力的分析
青岛啤酒偿债能力的分析
报告期
短期偿债能力
长期偿债能力
流动比率
速动比率
营运资本
资产负债率
产权比率
2008
120.11%
61.63%
947,953,518.00
48.79%
95.28%
2009
157.16%
118.41%
2,769,218,929.00
42.40%
73.62%
2010
164.48%
132.19%
3,878,859,515.00
45.32%
82.90%
燕京啤酒偿债能力的分析
报告期
短期短期偿债能力
长期偿债能力
流动比率
速动比率
营运资本
资产负债率
产权比率
2008
117.41%
44.55%
598,576,422.49
30.37%
43.62%
2009
122.65%
46.44%
722,249,633.50
27.11%
37.18%
2010
123.56%
50.98%
968,350,184.67
35.18%
54.28%
3.2.1.1流动比率
流动比率，是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
该企业2010年的流动比率为164.48%，低于国际上的一般水平，反映出该公司的短期偿债能力较弱，表明短期债务的安全程度不高。
青岛啤酒是制造业企业，在生产时需要足够的流动资金购买原材料，因此该企业的流动比率显得略为偏低，建议企业可以适当增加流动资产，以提高流动比率。
综合这3年来看，流动比率逐年上升，只是离国际一般水平还有一段差距。
由此可以看出，企业也在努力的降低自己的短期偿债能力的风险。
在和燕京进行比较的时候，我们不难看出，连续3年，两企业都是呈上升趋势，但是燕京的流动比率却总是低于青岛，由此可以知道燕京承担债务的能力是小于青岛的，因此青岛的流动资产占用、资金的使用效率和企业的筹资成本等都要优于燕京啤酒。
相比之下，青岛的偿还债务的风险小于燕京。
3.2.1.2速动比率
速动比率，是企业速动资产与流动负债的比率。
其中，速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待
升级会员 