自考金融市场学资料.docx
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自考金融市场学资料
第一章金融市场概述
第一节金融市场的概念与构成要素
一、金融市场的概念
金融市场：
是指以金融资产为交易对象、以金融资产的供给方与需求方为交易主体形成的交易机制以及关系的总和。
概念的要点：
一是金融资产的交易场所既可以是有形的亦可以是无形的；二是金融资产的供给方和需求方形成的供求关系会在金融市场中得到反映；三是金融资产交易过程中的运行机制，是影响金融市场健康运行的主要因素。
二、金融市场的构成要素
（一）金融市场的交易主体
1、企业
2、居民
3、政府机构
4、存款性金融机构：
通过吸收存款而获得资金，又将资金贷放给其他需要资金的经济主体，从而获取收益的金融机构。
5、非存款性金融机构
6、中央银行
（二）金融市场的交易对象
交易的对象是金融资产：
金融资产是代表未来收益或资产合法要求权的凭证，因此也被称作金融工具。
其特征：
期限性、收益性、流动性和风险性。
（三）金融市场的交易机制
交易机制：
金融资产交易过程中所产生的运行机制，其核心是价格机制。
三、金融市场的产生与发展（略）
四、金融市场的新趋势
（一）资产证券化
资产证券化：
是指把流动性比较差的资产，如金融机构的长期固定利率贷款，企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产做抵押发行证券，以实现相关债权的流动化。
（二）金融自由化
主要表现：
一是减少甚至取消国与国之间对金融机构活动范围的限制，国家之间相互开放本国的金融市场；二是放松外汇管制，使资本流动更加便利；三是放松对金融机构的限制，逐渐允许混业经营；四是利率市场化；五是鼓励金融创新，支持新金融工具的交易。
（三）金融全球化
（四）金融工程化
第二节金融市场的分类
一、按交易标的物划分
（一）货币市场
货币市场：
又名短期金融市场，是指融资期限在一年或一年以下，也即作为交易对象的金融资产期限在一年或一年以下的金融市场。
1、同业拆借市场
2、回购市场
回购协议：
指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。
3、货币市场基金：
以货币市场金融工具为投资对象的一类基金产品。
4、大额可转让定期存单市场
5、短期政府债券市场
6、央行票据市场
（二）资本市场
资本市场：
又名长期金融市场是指融资期限在一年以上，也即作为交易对象的金融资产期限在一年以上的金融市场。
（三）外汇市场
（四）黄金市场
二、按交易对象的交割方式分
1、即期交易市场：
在交易确定后，若干个交易日内办理资产交割的金融市场。
2、远期交易市场：
交易双方约定在未来某一确定的时间，按照确定价格买卖一定数量金融资产的金融市场。
三、按交易对象是否依赖于其他金融要素划分
1、原生金融市场：
原生金融工具体现了实际的信用关系。
2、衍生金融市场：
根据其他一些金融要素的表现状况衍生出来的。
四、按交易对象是否新发行划分
1、初级市场
2、次级市场
五、按融资方式分
1、直接融资：
是指资金需求方直接从资金供给方获得资金的方式，反过来说，就是投资者不通过信用中介机构直接向筹资者进行投资的资金融通形式。
2、间接融资：
是指资金需求方通过银行等信用中介机构筹集资金的方式。
六、按价格形成机制划分
1、竞价市场：
金融资产交易价格通过多家买方和卖方公开竞价形成的市场。
2、议价市场：
金融资产交易价格通过买卖双方协商形成的市场。
七、按交易场所划分
1、有形市场
2、无形市场
八、按地域范围划分
1、国内市场
2、国际市场
第三节金融市场的功能
一、聚敛功能
聚敛功能：
就是金融市场能够引导小额分散资金，汇聚成能够投入社会再生产的资金集合功能。
二、配置功能
配置功能：
是指金融市场促使资源从低效率的部门转移到高效率低部门，从而使整个社会的资源利用效率得到提高。
三、调节功能
四、反映功能
第二章同业拆借市场
第一节同业拆借市场概述
一、同业拆借市场的概念
同业拆借市场：
也看称之为同业拆放市场，是指具有准入资格的金融机构间，为弥补短期资金不足、票据清算差额以及解决临时性资金短缺需要，以货币借贷方式进行短期资金的融通的市场。
二、同业拆借市场的特点
1、在市场准入方面一般有较严格的限制。
必须是金融机构或某类指定的金融机构。
2、融通资金期限短，流动性高。
3、交易手段先进，交易手续简便，交易成交时间短。
4、交易金额大，且一般不需要担保或抵押。
5、利率由供求双方议定，可以随行就市。
三、同业拆借市场的功能
1、加强了金融资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性。
2、有利于提高金融机构的盈利水平
3、是中央银行实施货币政策的重要载体
4、其市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况。
四、同业拆借市场的形成与发展（略）
五、同业拆借市场的分类
（一）按拆借交易的媒介形式分
1、有形拆借市场：
主要是指有固定的交易场所，有专门的中介机构作为媒体，媒介资金供求双方资金融通的拆借市场。
2、无形拆借市场：
主要是指没有固定场所，不通过专门的拆借中介机构，而是通过现代化的通讯手段所建立的同业拆借网，或者通过兼营或代理中介机构进行资金拆借的市场。
（二）按拆借交易的性质分
1、有担保的拆借市场：
是指以担保人或担保物作为安全或防范风险的保障而进行资金拆借的市场。
2、无担保拆借市场：
是指拆借期限较短，资金拆入方资信较高，可以通过在中央银行的账户直接转账的拆借市场
（三）按拆借交易的性质分
1、头寸拆借市场：
是指金融机构为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金和票据清算资金或减少超额存款准备金而进行短期资金融通的市场。
2、同业借贷市场：
源于商业银行等金融机构直接因为临时性或季节性的资金余缺而进行相互融通调剂，以利业经营，它与头寸拆借以调整头寸为目的不同。
（四）按拆借交易的期限分
隔夜拆借市场：
一般是头天清算时拆入，次日清算之前偿还。
半天拆借市场：
具体又可分为午前和午后两种。
指定日拆借市场：
一般是2~30天，但市场上也有1个月以上（1年以内）的拆借交易品种。
同业债券：
是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，主要用于拆借期限超过4个月或者资金数额较大的拆借。
在金融机构直接可以转让。
第二节同业拆借市场的构成要素
一、同业拆借市场的参与者
1、资金需求者
2、资金供给者
3、中介机构
4、交易中心
5、中央银行与金融监管机构
二、同业拆借市场的主要交易工具
本票、支票、承兑汇票、同业债券、转贴现
三、同业拆借市场的拆借期限及拆借利率
（一）拆借期限
大多为1-7天
（二）拆借利率
1、拆借利率的确定和主要拆借利率
2、同业拆借利率的计算P65
SHIBOR:
是以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台受权进行计算发布并命名，由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利无担保批发性利率。
LIBOR:
是伦敦银行同业拆放利率的缩写，由伦敦银行家协会负责对外公布，是国际货币市场最为重要的短期参考利率。
第三章票据市场
第一节票据市场的概述
一、票据的分类
票据：
是指具有流通性的书面债权债务凭证，是以书面形式载明债务人按照规定条件（期限，方式等）向债权人（或债权人制定人活持票人）支付一定金额货币的义务。
（一）按照《票据法》规定，分为
1、汇票：
是由出票人签名出具，要求受票人（付款人）于见票时或于到期日，向收款人或持票人无条件支付一定金额货币的书面支付命令。
2、本票：
又称期票，是出票人约定于见票时或于一定日期，无条件支付给收款人或其指定人或持票人一定金额的书面凭证。
3、支票：
是出票人委托银行或其他法定金融机构于见票时无条件支付一定金额给收款人的票据。
（二）按照用途
1、交易性票据：
产生于商品的生产与流通过程，以商品交易为基础。
2、融资性票据：
主要是指市场主体之间在没有真实贸易背景的情况下，纯粹以融资为目的凭发行主体本身信誉向其他市场主体发行的商业票据。
二、票据的特征及作用
（一）票据的特征
1、一种有价证券：
标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收益并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
2、是一种无因证券。
3、一种流通证券
4、一种要式证券
5、一种文义证券
6、一种设权证券。
7、一种债权证券
（二）票据的作用
支付工具、流通转让、融通资金、信用手段和汇兑作用
三、票据行为
1、出票
2、背书：
是指持票人在票据背面签名将该票据权利转让给受让人的票据行为。
3、提示
4、汇票承兑：
是指汇票的付款人在持票人作出承兑提示后，同意承担支付汇票金额的义务，并在汇票上做到期付款的承诺记载。
5、贴现：
是一种票据转让的方式，是指汇票持有人为了取得现款，讲未到期的商业票据转让给银行，银行在扣除一定贴息之后将余额支付给持票人的票据行为。
转贴现：
又称重贴现，是指办理贴现的商业银行需要资金时，将已贴现的未到期商业票据以支付自贴现日起至票据到期日止的利息为条件，将其转让给其他金融机构，已满足其资金需求的行为。
再贴现：
是指在中央银行开立账户的银行在需要资金时，将其持有的贴现收到的未到期的票据转让给中央银行进行资金融通的行为。
6、保证：
是指汇票债务人以外的第三人，担保特定的票据债务人能够履行票据债务的票据行为。
7、收款
8、行使追索权
追索权：
是指持票人在遭到拒付（拒绝承兑或拒绝付款）时，有权向前背书人以及出票人请求偿还票据上的金额。
第二节商业票据市场
一、商业票据的种类与特征
商业票据：
是指以大型企业为出票人到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的承诺凭证，它是一种商业证券。
特征：
发行成本低；足额运用资金；对利率变动反映灵敏；提高发行企业信誉。
二、商业票据市场的形成及发展（略）
三、商业票据市场的主要参与者
发行者和投资者
四、商业票据的发行
（一）商业票据的发行方式
一是发行人直接销售给投资者；二是发行人通过证券经销商间接销售给投资者。
（二）发行成本
承销费、签证费、信用额度支持费用、信用评估费用
（三）商业票据的信用评级
（四）商业票据的定价及其影响因素
1、商业票据的定价
发行价格=面额-贴现利息
2、影响商业票据定价的因素
票据发行人的信用等级；同期的贷款利率；短期国库券收益率
五、商业票据的流通
是一个柜台市场（OTC），采用询价交易方式
六、我国的商业票据市场-----短期融资券市场
（一）短期融资券的概念与特征
1、短期融资券：
是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其最长期限一般不超过一年。
2、特征:
在银行间债券市场公开发行；实行备案制；需要进行信用评级；利率不受限制；强制信息披露。
（二）优势
1、融资成本低
2、融资方式灵活
3、发行便利且可以持续融资
（三）短期融资券的发行（略）
第三节银行承兑汇票市场
一、银行承兑汇票的概念与特征
1、银行承兑汇票：
是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
2、特征：
安全性强；流动性大；灵活性好；有追索权。
二、银行承兑汇票市场的产生（略）
三、银行承兑汇票的作用
（一）从借款人角度看
比银行借款的成本低；比发行商业票据筹资有利。
（二）从银行角度看
可以增加经营效益；增强信用能力；引导资金从飞银行部门流向银行部门。
（三）从投资者角度看
安全性高和流动性强
四、银行承兑汇票市场的构成
（一）初级市场
（二）二级市场
五、银行承兑汇票的定价
手续费、保证金成本、贴现率和贴限额
第四章债券市场
第一节债券概述
一、债券的概念与特征
（一）债券的概念
债券：
是债券的发行人为了筹措资金向债券投资者出具的，承诺在未来按照约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。
（二）债券的特征
1、期限
2、流动性
3、收益：
一部分是债券的利息收益，二是债券交易产生的价差收益
4、债券的风险：
信用风险、流动性风险、利率风险、通货膨胀风险P97-98
二、债券的分类
（一）按照债券发行主体性质不同
1、政府债券：
是政府为了筹措资金而向债券投资者出具的，承诺在未来按约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。
2、公司债券：
是公司为了筹措资金而向债券投资者出具的，承诺在未来按约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。
（二）按照债券发行主体国别的不同
1、国内债券：
指得是，由本国政府或本国公司发行的债券，如由中央政府发行的国债，地方政府发行的地方政府债券
各类公司债券（含金融机构）发行的公司债券（含金融债券）等。
2、国际债券：
是国际机构、外国政府或外国公司发行的的债券，其主要特点是债券发行人与债券发行市场不在同一个国家或地区。
国际债券包括外国债券和欧洲债券。
外国债券：
指的是，由国际机构、外国政府或外国公司在某国债券市场上发行的，以该国货币作为计价货币的债券。
欧洲债券：
欧洲债券指的是，由国际机构、外国政府或外国公司在某国债券市场发行的，以第三国货币作为计价货币的债券。
（三）按照债券票面利率是否固定，
1、固定利率债券
2、浮动利率债券
（四）按照债券是否存在选择权
1、可转换公司债券：
是指在一定条件下可以按照一定的转股比例转换成债券发行人股票的债券。
2、可分离交易公司债券：
的全称是“认股权和债权分离交易的可转换公司债券”，这是一种特殊的可转换公司债券，它与普通的可转换公司债券的本质的区别在于，其投资者在行使认股权利后，该债券依然存在，其持有者仍可将该债券持有到期获得本金以及相应的利息，而普通的可转换公司债券的投资者一旦行使了认股权利，该债券就不存在了。
3、其他含权债券：
三、我国债券的种类
（一）由政府发行的债券—政府债券
1、国债：
记账式国债、凭证式国债、（可记名、可挂失、但不可流通）
储蓄国债（惟一一种只面向个人投资者发行的国债，且采用实名制）
2、地方政府债券
（二）由金融机构发行的债券---金融债券
1、政策性银行债
2、商业银行次级债：
是由商业银行发行的，本金和利息的清偿顺序位于股权资本之前但却位于一般负债之后的债券。
3、混合资本债券：
是由商业银行发行的本金和利息的清偿顺序位于股权资本之前但却位于一般债务和次级债务之后的债券。
4、信贷资产支持证券：
是由在中国境内的银行金融机构作为发起人，将信贷资产交于受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金来支付资产证券收益的一种结构性融资工具。
5、财务公司金融债
6、证劵公司债券
（三）由非金融机构发行的债券
1、企业债：
是由我国境内具有法人资格的非金融企业依照法定程序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2、中期票据：
是一种较为特殊的债券，该种债券在监管机构批准之后，可以在注册期限内分期发行。
中期票据的期限一般都在5-10年之间，符合中期债券的期限范围。
3、公司债券
（四）由国外机构发行的债券：
由国际机构、外国政府或外国公司在我国债券市场上发行的、以人民币作为计价货币的债券。
第二节债券发行市场
一、债券发行市场的概念与作用
（一）债券发行市场的概念
债券发行市场：
就是债券发行人向债券投资者发行债券的市场，也可称为债券一级市场。
（二）作用
1、在一定程度上能够保障整个债券市场的有效运行
2、可以引导资本的有效流动
3、为投资者提供了一个实现资本增值和投资组合多元化的渠道
二、债券的发行条件
（一）债券的发行金额
（二）债券的期限
（三）债券的票面利率
（四）债券的发行价格
（五）债券的信用评级
（六）债券的付息方式
（七）债券的偿还方式
三、债券发行价格的确定方式
（一）招标式
1、按照标的的不同
⑴、价格招标：
标的是债券的发行价格，即通过投标人各自报出债券的认购价格来确定债券最终的发行价格。
⑵、收益率招标：
标的是债券的利率，即通过投入各自报出债券的利率来确定债券最终的票面利率。
2、按照招标规则不同
⑴、荷兰式招标：
是以募集完发行额为止的所有投标者报出的最低中标价（或最高的中标利率）作为债券最终的发行价格（或票面利率）
⑵、美国式招标：
是一募集完发行额为止的所有中标者各自报出的中标价格（或中标利率）作为各个中标者认购债券的价格（或利率）。
⑶、混合式招标：
具有荷兰式招标和美国式招标的双重特征，按照这种招标规则，全场加权平均中标价格（中标利率）即为债券的发行价格（或票面利率）。
（二）簿记建档式：
一种系统化、市场化的债券发行价格的确定方式
（三）定价式：
债券的发行价格是由债券发行人、承销商和投资者共同协商确定。
四、债券的发行方式
（一）按照债券发行对象是否确定，分为私募发行和公募发行
（二）按照债券承销机构对债券发行所承担的责任，分为代理发行、余额包销和全额包销
第三节债券流通市场
一、债券流通市场的概念和作用
债券流通市场：
就是债券投资者在进行债券交易的市场，也可称为债券二级市场。
债券流通市场的作用：
在一定程度上决定了债券的流动性；影响着后续债券的发行价格；为投资者提供了一个实现资本增值和投资组合多元化的渠道。
二、债券流通市场的类型
（一）交易所交易
（二）场外交易：
场外交易（over-the-counterOTC）:
指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动，而是私下以高于或低于供销会上规定的价格或附有其他条件（如搭配次货、以物易物等）的价格达成的交易。
又称“店头交易”或“柜台交易
三、债券的交易方式
（一）按照债券交易性质的不同
1、现券交易：
银行与交易对手在银行间债券市场或场外市场,以约定的价格,通过买断卖断的方式,转让一定数量债券的所有权,并在规定结算时间办理券款交割手续的交易行为。
2、期货交易：
由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
3、回购交易：
债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来。
债券的回购交易：
就是债券的交易双方在进行债券交易的同时约定在未来某一日期以约定的价格进行反向交易。
债券的赎回：
是一种权利，它赋予了债券发行人提前赎回债券的权利，这意味着债券发行人在需要的时候，可以提前偿还与债券相关的债务，从而主动地调整自身的债务结构，提高经营效益。
债券的回售：
也是一种权利，与债券赎回所不同的是，它是一种面向债券持有人的权利，它赋予了债券持有人要求提前获得本息偿付的权利，这这意味着债券持有人在需要的时候，可以要求债券发行人提前偿还债券本金和利息。
质押式回购：
就是正回购方（资金融入方）在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日起由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方则向正回购方返还之前出质的债券。
买断式回购：
就是正回购方先将债券出售给逆回购方，并约定在将来某一日期向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算利息，以购回之前出售的债券。
（二）按照债券报价方式
1、全价交易：
全价交易是债券交易的一种，是指买卖债券时，以含有债券应计利息的价格报价，也按该全价价格进行清算交割。
全价交易在债券价格中将应计利息（Accruedinterest）包含在内的债券交易方式，其中应计利息是指从上次付息日到购买日债券的利息。
2、净价交易：
在债券交易中债券的价格不包含债券的应计利息
净价交易=全价交易－应计利息
第五章股票市场
第一节股票与股票市场
一、股票
（一）股票的概念、种类和特征
1、股票的概念：
是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本向出资人发行的，用以证明出资人的股东身份和权力，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的书面凭证。
2、股票的种类
⑴按照股东享有的权利不同
普通股：
是指在公司的经营管理、赢利以及财产分配上享有普通权力的股票，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
优先股：
与普通股票对应，是指股东享有某些优先权利的股票。
累积优先股：
是指当公司经营状况不好，无力支付优先股固定股息时，可以将股息累积下来，待公司经营好转，盈余增多的时候，再补发这些股息。
非累积优先股:
是仅用当年利润分发股息，而不予以累积补发，也就是说如果当年赢利水平差，利润不足以分配优先股股息，则公司当年就不必分派股息，以后年度亦无需补发。
参与优先股：
是指不仅能取得固定股息，还有权和普通股一同参与利润分配的股票。
可赎回优先股：
是指股份有限公司可以按照一定的价格赎回的优先股。
不可赎回优先股：
是指不能赎回的优先股。
可转换优先股：
是指股东可以在一定时期内按照事先确定的一定比例将优先股转换成普通股票的优先股。
⑵按照是否记载股东姓名，分为记名股票和不记名股票
⑶按照是否在票面上标明金额，分为有面额股票和无面额股票
无面额股票：
又称之为比例股票、份额股票，是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。
⑷以发行时间先后为标准分为始发股和增发股
⑸按照上市地区不同，分为
A股：
以人民币标明票面金额，由我国境内公司发行，在上海、深圳证券交易所上市，供境内投资者和合格境外机构投资者以人民币认购交易的股票。
B股：
又称为境内上市外资股，原本是指人民币标明票面全额，由我国境内公司发行，在深圳、上海证券交易所上市，供境外或港澳台投资者以外币认购和交易的股票。
H股：
N股：
在中国境内注册的公司向境外投资者发行的、在境外证券交易所上市的股份。
L股：
S股
⑹按照投资主体的不同性质，分为
1、国有股：
是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产身份向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。
2、法人股：
指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法经营的资产向公司投资所形成的股份。
3、社会公众股：
是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司投资所形成的股份。
3、股票的基本特征：
收益性、参与性、永久性、流动性和风险性
二、股票的价值与价格
（一）股票的价值
1、股票的票面价值
2、股票的账面价值：
每股股票所包含的资产净值。
每股账面价值=净资产总额/总股本
3、股票的清算价值：
当股份公司进入破产清算程序时，每股股票所代表的实际价值。
4、股票的内在价值：
为获得股息、红利收入的请求权而必须投入的资本数量。
股票的内在价值=预期股息/市场利率
（二）股票的价格
1、股票的发行价格：
投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。
2、股票市价：
股票在流通市场上买卖的价格。
①集合竞价：
将一段时间内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个使成交量达到最大的成交价格，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格，可见，集合竞价以达到成交量为基本原则。
②连续竞价：
对买卖申报逐笔撮合的竞价方式。
（三）股票价格指数
股票价格指数：
是由证券交易所或金融服务机构编制的，用来描述股票行市的价格水平变化的指标。
三、股票市场的概念和功能
（一）概念
股票市场：
是股票发行和交易的场所，是资本市场的重要组成部分，是公司筹集资金的主要场所之一，在整个国民经济中处于非常重要的地位。
（二）功能
1、筹集资金
2、引导资金合理流动，优化资源配置
3、风险定价
四、股票市场的参与主体
股票发行者、投资者、证券中介机构、
升级会员 