P2P信贷行业研究报告.docx

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P2P信贷行业研究报告

P2P信贷行业研究报告

P2P信贷行业研究报告

一、P2P信贷市场概述

所谓P2P（PeertoPeer）网贷,根据银监会与小额信贷联盟的公文,中文官方翻译为”人人贷”。

简单地说,就是有资金而且有理财投资想法的个人,经过中介机构牵线搭桥,使用信用贷款的方式将资金贷给其它有借款需求的人。

其中,中介机构负责对借款方的经济效益、经营管理水平、发展前景等情况进行详细的考察,并收取账户管理费和服务费等收入。

这种操作模式依据的是<合同法>,其实就是一种民间借贷方式,只要贷款利率不超过银行同期贷款利率的4倍,就是合法的。

P2P信贷由”诺贝尔和平奖”得主尤努斯教授（孟加拉国）首创。

20世纪90年代以来,小额信贷在世界上很多国家兴起,形成了众多发展模式,并取得了很大成功,当前,世界上比较著名的网络小额贷款服务平台有Prosper、Zopa、LendingCLub等机构。

P2P在线贷款模式在国外发展迅速,正是因为符合了外国人特有的消费习惯。

英美等国人长期以来形成了依赖信用卡进行超前消费的习惯,因此当一种比向银行借款更灵活更可行的形式出现时,她们接受起来就更加容易,同时,由于国外信用消费的历史长,具有完善的信用评级制度,每个人的信用程度都能够有据可查。

因此在国外P2P的发展趋势几乎都是线上模式,也是当前互联网金融比较完善的一种模式。

P2P信贷模式于年进入中国,当前正在结合中国的特殊国情,逐渐本土化。

年多家P2P信贷平台连续发生恶性事件,暴露出该行业在本土化进程中的问题。

尽管如此,P2P信贷依然呈现高速发展的态势。

（一）、中国P2P信贷行业的发展历程

任何新生事物从诞生到成熟,社会对该行业的期待都必然经历从泡沫产生到泡沫化低谷的过程。

针对P2P信贷在国内的发展历程来看,当前中国P2P信贷正处于行业整合期。

图表1:

P2P信贷的发展历程

萌芽期

（前）

期望膨胀期

（-）

行业整合期

（-）

泡沫化低谷

（-）

正规运作期

（后）

时代特征

P2P在英国初创

国内鲜有试水者

从业者增多

恶性事件频发

正规化,联盟化

企业数量减少

社会融资不可忽视的渠道

代表企业

Zopa

Prosper

孟加拉乡村银行

拍拍贷

宜信

陆金所

有利网

人人贷

-

-

萌芽期:

P2P小额贷款的理念起源于1976年,但鉴于当时并没有互联网技术,因此在该理念下的金融活动无论贷款规模、从业者规模还是社会认知层面都比较局限。

直到3月,英国人理查德·杜瓦、詹姆斯·亚历山大、萨拉·马休斯和大卫·尼克尔森4位年轻人共同创造了世界上第一家P2P信贷平台Zopa,P2P信贷才被广泛传播。

次年Prosper在美国成立,如今这两家P2P信贷平台已经成了欧美最典型的P2P信贷平台。

期望膨胀期:

股市的火热为中国P2P信贷行业的发展起到了积极作用,一方面它为中国居民解放了投资理财的思想枷锁,另一方面在股市中积累的财富也急需在年以及之后资本市场的低迷期间找到出路。

因此,P2P信贷于年正式进入中国,拍拍贷是国内第一家注册成立的P2P信贷公司,同期还有宜信、红岭创投等平台相继出现。

但总体来看,-年间,中国社会融资的需求和导向还没有从资本市场中转移,大部分资金集团还寄希望于资本市场的再次转暖,尽管市场对于新形式的融资平台期望较高,可是从

业者相对较少。

行业整合期:

进入年后,随着利率市场化、银行脱媒以及民间借贷的火爆,P2P贷款呈现出爆发性的态势,大量的P2P信贷平台在市场上涌现,各种劣质产品也大量的涌向市场。

由于缺少必要的监管和法规约束,导致年多家P2P信贷公司接连发生恶性事件,给中国正常的金融秩序带来不利影响。

市场也因此重新审视P2P信贷行业的发展,对行业的期待开始回归理性,各P2P信贷公司也开始组成行业联盟、资信平台,并积极向央行靠拢,寻求信用数据对接,市场开始呼唤法律法规的监管。

泡沫化低谷期:

随着市场的理性回归,市场上不正规的劣质企业将被淘汰,企业数量增速放缓,幸存下来的优质P2P信贷公司将具有更多话语权。

艾瑞预计,未来两年内将会有关于P2P信贷的法律法规出台,试点增多,P2P信贷行业进入牌照经济时代。

正规运作期:

中国的个人及中小企业征信系统将因P2P信贷风控体制的补足而进一步完善,同时P2P信贷的本土化进程基本完成,整体市场将形成三足鼎立局面:

首先是更多国有金融机构将会以子公司或入股已有P2P公司的方式参与P2P市场竞争;其次是资历较深的正规P2P信贷公司,经过行业整合后实力将进一步加强;最后是地区性、局部性以及针对特定行业的小规模P2P信贷平台。

（二）中国P2P信贷的发展环境

1、中国P2P信贷的法律法规

互联网金融在中国还属新兴行业,关于P2P信贷的法律法规几乎是空白,相关的制度约束仅限于各基本法律的部分条文,并没有成体系的约束。

图表2:

年中国P2P信贷相关法律法规

名称

颁布时间

颁布机构

内容侧重

刑法

1979年

全国人大

洗钱罪

民法通则

1986年

全国人大

民间借贷利息最高不得超过同期银行贷款利率的4倍,超出部分利息法律不予保护。

合同法

1999年

全国人大

关于人民法院审理借贷案件的若干意见

1991年

最高人民法院

在借贷关系中,仅起联系、介绍作用的人,不承担保证责任

电信管理条例

国务院

P2P网站需在电信管理局进行注册登记,业务种类为”因特网信息服务业务”

公司登记管理条例

国务院

个人信用信息基础数据库管理暂行办法

人民银行

个人信用报告当前仅限于中华人民共和国境内设立的商业银行、城市信用合作社等金融机构、人民银行、消费者使用,网络借贷中介平台并非合法使用者

中国银监会办公厅关于人人贷风险提示的通知

银监会

提示风险,并要求银行业金融机构必须建立于人人贷中介公司之间的防火墙

征信业务管理条例

国务院

规范市场,将以公民身份证号码和组织机构代码为基础的统一社会信用代码制度

支付业务风险提示

人民银行

提示网贷信用卡套现风险,限制信用卡投资网贷

互联网金融处于互联网、金融、科技以及通讯多个行业的交叉领域,不但容易形成监管真空,而且还容易产生行业标准不统一、各方夺市场主导权以及利益分配不均等乱象,非常不利于行业的健康发展。

而且当前顺利解决P2P信贷的市场监管问题,赋予正规P2P信贷企业合法地位,不但有助于解决P2P信贷行业发展问题,还能够为互联网金融其它领域的法规监管问题积累经验,提供解决方案。

2、中国与欧美P2P信贷发展环境比较

中国与欧美地区除了法律法规上的差异外,在金融发展环境方面也有诸多不同,这导致中国P2P信贷的发展方向不同于欧美地区,而且在P2P信贷本土化的过程中更加贴合中国国情。

图表3:

中美欧P2P信贷发展环境对比

比较维度

中国

美国

欧洲

居民存款率

30%-50%

0%-5%

10%-15%

信用体系

各机构不统一,数据库不能对接

市场主导,依需求建设数据库,竞争力强

央行主导,强制执行,短时间内见效

信息征集

依赖线下,线上空白

线下线上均已完备,并可影响全球信用评级

利率市场化

刚刚起步

1986年完成

1976年德国完成

1980年英国完成

资源分布

以北上广为中心,集中于沿海地区

比较平均

分布平均,但国家间差距正在逐步增大

员工薪酬占企业收入比

10%

23%-25%

20%-25%

用户需求

比较旺盛

无刚性需求

一般

居民存款率:

中国居民存款率居世界第一位,大量货币资产停留在银行。

从贷款需求方的角度看,当前,银行放贷审核比较严格,满足条件的大型企业融资需求已非常固定,整体市场格局稳定。

而中小微型企业由于较难满足放贷条件,因而很少能够得到银行的资金支持。

中小微企业以及创业者单体贷款需求量小,可是总量巨大,如果这部分资金需求无法从庞大的居民储蓄中解决,既无益于中国金融体系的活跃,也必然促进资金需求方对新型融资渠道的需求。

从资金供给方的角度看,在面临通胀压力的情况下,高比例的居民储蓄如果得不到相应的回报,则储蓄对用户的重要性就将减弱。

而且普通用户放贷资金规模较小,无法经过常规渠道进行投资。

这两个原因促使资金供给方也对新型融资渠道产生需求。

综合两方的需求,P2P信贷平台是一种将两种需求对接的有效渠道。

信用体系及信息征集:

关于信用体系的建设中外的差距比较大。

欧美的优越性体现在以下三个方面:

首先,全面性。

欧美的征信体系涵盖信用卡违约、医疗保险信息、社会不良记录等多个方面,不但只从金融层面衡量,经过多个维度构建社会的信用;其次,共享性。

欧美地区不但同行企业之间的信息能够共享,不同行业之间的信用记录

也能够实现共享,这就使众多的维度串联成为整体,便于使用;最后,渠道多样性。

欧美信用体系收集渠道的多样性和其全面性是相互促进的关系,因为收集渠道的多样,线上线下都涵盖,因此数据就相对全面。

而全面的数据一旦发生遗漏,又会反向促进获取渠道的升级,经过新手段补足这部分数据。

信用体系的完善无疑为P2P信贷的发展提供了良好条件,在这方面国内还有很多不足。

利率市场化:

利率市场化是一国金融环境自由发展的标志之一,从欧美的经验上看,利率限制对金融生态环境的实际意义要小于其象征意义。

美国和欧洲各主要国家在20世纪80、90年代相继完成了利率市场化,虽然这对监管机构的权利进行了部分削弱,可是利率市场化对金融生态环境自律性的促进作用弥补了这部分损失。

一个开放,有序的金融环境对于新生金融技术和模式的正向刺激作用非常显著。

资源分布和人力成本:

中国是一个发展中国家,城市发展、企业分布和人口分布都不平均。

这种特殊的资源分布在短期内对于P2P信贷的拓展是一种优势,因为网络在信息获取和传播方面的成本低廉,加之P2P信贷平台内的资金需求规模较低,也能够有效调动经济欠发达地区的投资需求。

可是长期来看,尽管中国的人力成本还低于欧美地区,可是人力成本逐步走高是未来趋势,且由于信用体系的限制,大部分融资业务依然依靠线下的尽职调查来评估风险,这种桎梏势必导致P2P信贷平台向线下运作,对平台长期的发展提出了挑战。

用户需求:

P2P信贷在中国要比在欧美发展具有更为良好的用户需求环境。

欧美地区金融环境的发达,能够孕育出P2P信贷这种创新金融模式,可是其过于良好的金融环境使用户能够随时随地的得到相应的金融服务,一个普通欧美用户的社交圈中,能够包括税务、法

务、证券投资、金融理财等全行业的朋友或者服务人员,因此欧美用户对P2P信贷的刚性需求并没有中国强烈,这使P2P信贷在中国能够获得更好的发展空间。

综上所述,中国在用户需求,人力成本等软环境方面非常适合P2P信贷的发展,可是诸如信用体系和信息征集方式等硬性环境上还有待改进。

值得一提的是,P2P信贷的蓬勃发展有助于中国在这两方面环境的建设。

二、P2P信贷市场发展现状

（一）中国P2P信贷产业链及流程

由于P2P信贷的核心理念是最大限度的方便民间资金融通,因此它的运作模式相对简单。

从外部看,P2P信贷平台的运营只有四步,且除了投融资双方和P2P信贷平台外,并不涉及第四方的介入。

可是由于中国环境的不同,P2P信贷在本土化的进程中不免要与其它相关方面合作。

1、P2P信贷的流程

P2P信贷平台在全部运营过程中起的作用十分重要。

第一步:

由于P2P信贷平台在建立之初,需要面临市场扩展,投资理念培育和信用体系建设等严峻考验,因此在寻找融资需求的过程中,不但会雇佣地勤人员进行线下贷款需求挖掘,而且还会求助于小贷公司和电商平台,将它们已有的融资需求引入自身平台。

第二步:

当融资用户的贷款需求和资信信息汇总到P2P信贷平台后,由平台根据各自的风险控制体系进行信用等级