拆解ESG投资系列（一）概览篇：ESG投资：可持续的未来.pptx

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拆解ESG投资系列

（一）概览篇ESG投资：

可持续的未来,证券研究报告,2,核心结论,0,1、概述：

源于责任投资的现代可持续投资目前联合国责任投资原则组织（UNPRI）的签约机构超3000家；全球责任投资资产管理规模由2006年的不足7万亿美元增至目前超100万亿美元，其中，近两年ESG被动投资加速发展，ESG主题ETF总规模已超1500亿美元。

2、海外：

养老金投资推动ESG市场扩容市场发展：

海外可持续投资规模以年均14%的增速稳步增长，欧美规模最大共占比85%，日本增长最快年均增速超300%。

资产配置：

逐渐由债券转向股票，目前上市公司股票占比超一半，股债合计占比达87%。

投资者结构：

海外ESG产品的机构投资者占比近75%，以养老金为代表的长期投资者正逐步成为海外责任投资的先驱。

投资收益：

ESG投资长期收益稳健，新兴市场近十年年化近6个百分点的超额收益更显著。

3、国内：

A股市场ESG投资价值逐渐显现市场发展：

国内ESG投资起步较晚，监管持续予以政策支持但市场规模仍待成长，泛ESG基金规模仅有1200亿元左右。

投资收益：

A股ESG投资有显著的超额收益，MSCI中国ESG领先指数近五年年化收益（18.3%）高于基准7.8个百分点。

投资挑战：

ESG信息披露和评价体系均有待完善给投资者开展责任投资增加了难度，目前A股ESG信息披露率不足3成。

4、展望：

气候变化议题与ESG抗风险能力一是气候变化风险应对和管理有望推动ESG投资扩容。

最新调查显示，环境问题首次成为世界经济论坛成员最关注的长期风险，而融入了ESG原则的可持续投资是应对气候风险的关键金融工具。

二是ESG投资在市场调整期表现出的抗风险能力，有望进一步提高其投资吸引力。

据贝莱德研究统计，今年一季度疫情期间全球有超过94%的可持续发展指数跑赢基准。

三是基于国际经验，我国ESG投资标准化和养老金入市有望迎来共同发展。

CONTENT目录,国内：

A股市场ESG投资价值逐渐显现展望：

气候变化议题与ESG抗风险能力,概述：

稳步发展的现代可持续投资理念,海外：

养老金投资推动ESG市场扩容,4,ESG理念：

源于责任投资的现代可持续投资理念,1.1,ESG投资理念是责任投资发展的产物，所谓责任投资，是指将企业对环境的影响（E）、社会责任的履行情况（S）以及公司治理结构（G）等因素纳入投资分析，旨在获得可持续的长期投资收益。

社会责任投资与ESG投资发展历程,资料来源：

UNPRI，MSCI，平安证券研究所,阶段I：

伦理投资20世纪20-60年代责任投资的萌芽阶段，开始拒绝投资烟草、博彩、军火等行业,阶段II：

社会责任投资20世纪60-80年代责任投资的内涵边界扩大，环保理念开始受关注1971年，美国首只社会责任共同基金“派克斯世界基金”问世,阶段III：

现代ESG投资20世纪90年代以来可持续发展和绿色金融的理念开始普及1990年，全球最早的ESG指数多米尼400社会指数（后更名为MSCIKLD400社会指数）发布2006年，联合国负责任投资原则（UNPRI）发布2015年，联合国制定可持续发展目标（SDG）,ESG理念关注三大领域,Environment环境,SocialResponsibility社会责任,CorporateGovernance公司治理,5,ESG投资：

全球责任投资管理资产规模不断扩张,1.2,全球责任投资规模不断扩张。

据联合国责任投资原则组织（UNPRI）的统计，目前全球责任投资资产管理规模由2006年的不足7万亿美元增至目前超100万亿美元，UNPRI的签署机构数已超3000家。

资料来源：

UNPRI，平安证券研究所，每年数据为截至当年3月底统计的信息。

0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,0,20,40,60,80,100,120,2006,全球责任投资资产管理规模超100万亿美元社会责任投资全球资产管理规模（万亿美元）管理规模增速（右）,200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,3,500,2006,2008,2010,2012,2014,2016,2018,2020,2008201020122014201620182020联合国责任投资原则全球签署机构超3000家联合国责任投资原则签署机构数签署机构数增速（右）,联合国责任投资原则全球签署机构地域分布,6,ESG投资：

被动投资加速发展,1.2,ESG被动投资产品规模近两年迎来快速增长。

ESGETF基金自2002年推出首支产品以来，产品规模稳步增长，且近两年有加快趋势，目前股票和固收型ESG主题ETF总规模已超1500亿美元，较2019年底增长85%。

2020年ESGETF的资金净流入规模大幅攀升。

今年全球ESGETF月均净流入约55亿美元，较2019年月均25亿美元的净流入规模增长近120%。

资料来源：

Bloomberg，平安证券研究所，截至2020年10月16日。

近期股票+固收型ESG主题ETF月均净流入超50亿美元,股票+固收型ESG主题ETF规模超1.5万亿美元,0,20,000,40,000,60,000,80,000,100,000,120,000,140,000,160,000,13/1114/0715/0315/1116/0717/0317/1118/0719/0319/1120/07,股票型ESG和可持续发展主题ETF（百万美元）固定收益型ESG和可持续发展主题ETF（百万美元）,-1,000,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,6,000,7,000,8,000,13/1114/0715/0315/1116/0717/0317/1118/0719/0319/1120/07,固定收益型ESG和可持续发展主题ETF净流入（百万美元）股票型ESG和可持续发展主题ETF净流入（百万美元）,CONTENT目录,国内：

A股市场ESG投资价值逐渐显现展望：

气候变化议题与ESG抗风险能力,概述：

稳步发展的现代可持续投资理念,海外：

养老金投资推动ESG市场扩容,8,海外市场：

欧美可持续投资规模占比85%，股票投资占比超一半,2.1,海外可持续投资规模稳步增长。

GSIA的统计显示，2018年全球五大主要市场的可持续投资规模超30万亿美元，其中，欧洲和美国规模最大合计占比为85%；日本增长势头最强劲，2018年规模相对2014年的年均复合增速达308%。

ESG产品的资产配置由债券逐渐转向股票。

2014年2016年资料来源：

GSIA，平安证券研究所,5%0%,20%15%10%,25%,40%35%30%,0,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,30,000,35,000,2018年,日本加拿大欧洲,澳大利亚&新西兰美国总规模增速（右）,主要国家/地区可持续投资管理规模占比,46%,39%,2%6%,7%,2018年,欧洲美国加拿大澳大利亚&新西兰日本,59%,36%,4%,1%0%,2014年,50%,21%,16%,6%,350%300%250%200%150%100%50%0%,日本,&,澳大利亚新西兰,加拿大,美国,欧洲,2018年管理规模相对2014年的年均复合增速308%,全球五大地区可持续投资规模（百万美元）日本可持续投资发展最强劲,64%,33%,1%,51%,36%,1%3%,1%3%,7%,70%60%50%40%30%20%10%0%,上市公司股票,固定收益,房地产,股权投资,PE/VC,其它,2016年比重,2018年比重,6成以上ESG投资集中于上市公司股票,9,投资者结构：

养老金投资应用推动ESG投资规模扩张,2.2,从ESG资产管理产品的投资者结构来看，机构投资者一直是绝对主力，2018年机构的投资占比近75%。

其中，以养老金为代表的长期投资者正逐步发展成为海外责任投资的先驱。

资料来源：

GSIA，平安证券研究所,全球ESG资产管理产品的机构投资者占比超7成,89%,87%,74%,75%,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2012年,2014年,2016年,2018年,机构投资者,个人投资者,拉美巴西：

2018年5月，巴西养老金监管机构CMN要求将ESG要素纳入养老金的常规风险评估过程墨西哥：

2018年，墨西哥的养老金监管部门鼓励在退休计划决策中考虑ESG议题,南非2012年颁布退休金法，将ESG因素分析纳入养老投资管理机构的受托责任,欧洲欧洲要求养老金计划将ESG因子纳入治理和风险管理决策并进行披露,日本日本政府养老投资基金（GPIF）在2017年将ESG纳入三大重要投资战略,美国2006年美国最早前述UNPRI准则的养老金之一美国加州公共雇员养老基金（CalPERS）则既有DB计划，也有DC计划2015年10月劳工部取消了抑制养老金ESG投资的条款,养老金ESG投资推动海外ESG投资规模扩张,10,投资策略：

主要有7大类投资策略，负面剔除策略应用最广,2.3,目前共有7大类常用的责任投资策略，包括负面剔除、正面筛选、基于标准的筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力/社区投资、企业参与和股东行为等。

其中，负面筛选规模最大接近200亿美元；可持续主题投资增长最快，2018年投资规模超10亿美元，较2014年增长643%。

全球ESG投资中负面筛选策略应用最广（百万美元）,资料来源：

GSIA，平安证券研究所,全球ESG投资的主要七大策略,负面剔除根据特定的ESG标准，将基金或投资组合中的某些行业、公司或行为剔除。

正面筛选基于国际标准（如经合组织、国际劳工组织、联合国和联合国儿童基金会发布），剔除违背最低标准的商业行为。

基于标准的筛选基于国际标准（如经合组织、国际劳工组织、联合国和联合国儿童基金会发布的规则），根据商业惯例的最低标准进行筛选。

ESG整合投资管理人将环境、社会和治理因素纳入财务分析。

可持续发展主题投资对与可持续性相关的主题或资产进行投资（例如清洁能源、绿色技术或可持续农业）。

影响力/社区投资旨在解决社会或环境问题的定向投资，包括社区投资，其资金专门用于传统服务不足的个人或社区，包括向具有明确社会或环境用途的企业提供资金。

企业参与和股东行为利用股东权力影响企业行为，例如，与高级管理层或公司董事会沟通，提交或共同提交股东提案，以及在全面的ESG指南指导下进行代理投票。

0,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,负面剔除,ESG,整合,企业参与和股东行为,基于标准的筛选,正面筛选,可持续发展主题投资,/,影响力社区投资,2014年,2016年,2018年,11,投资收益：

ESG投资长期收益稳健，新兴市场中的超额收益更显著,2.4,MSCI全球ESG领先指数近五年年化收益率为,10.3%，高于基准MSCI全球指数2.5个百分点。

资料来源：

Bloomberg，平安证券研究所,1.81.71.61.51.41.31.21.11.00.90.8,14/1015/0415/1016/0416/1017/0417/1018/0418/1019/0419/1020/0420/10,新兴市场的ESG超额收益相对发达市场更加显著。

从近十年年化收益率来看，MSCI新兴市场ESG领先指数（5.9%）收益高于基准指数（-0.1%），而MSCI发达市场ESG领先指数（6.9%）收益则略低于基准指数（7.1%）。

MSCI全球ESG指数相对全球基准指数有长期超额收益MSCI全球指数累积收益MSCI全球ESG领先指数累积