论文初稿保险资金的运用.docx
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论文初稿保险资金的运用
沈阳工程学院
本科生毕业论文（设计）
中文题目：
我国保险资金运用浅析
外文题目：
AnalysisonsupervisionofinsurancefundinChina
学号：
____2008926130__
姓名：
_____韩君超______
年级：
___2008级_____
专业：
______保险______
系别：
____技术经济系____
指导教师：
_____龚艳东_____
完成日期：
2012年5月10日
摘要
随着我国保险业的迅猛发展，同时也进入了发展的瓶颈，保险公司仅仅依靠保险赔付也保险费之间的差额来获得利润已经不能或者不足以带动公司的长期可持续发展和竞争力的增强，所以积累下的保险资金在资本市场上的有偿营运成为保险业成长的新亮点。
但是如今我国保险资金运用渠道狭窄投资渠道匮乏，以及投资过程中的不合理行为都严重额制约了保险业的发展。
本文从我国保险资金现状分析出发，从而深入指出其中存在的问题，随后简介国外保险资金运用的特色发掘可供借鉴的经验，最后运用具体理论提出我国保险资金运用的改善措施。
关键词：
保险资金运用；保险资金运用渠道；保险资产管理；资金运用监管
Abstract
Nowadays,thecompetitionininsurancemarketismoreandmorefierce,andunderwritingprofittendstofalldown,sogettingprofitsthroughinsurancefundingisplayingadecisiveroleinainsuranceinstitution.While,withthedevelopingoftheinsurance,thesizeoftheinsurancecapitalisincreasinginahighspeed.Thewayofinvestmenthasbeenbroaden.Atthesametime,therequestofmanagementandsupervisionofinsurancefundhasraised.Inthepaper,somebasicconceptsaremadeinthefirst.Then,Ianalyzethecurrentsituationoninsurancefund.Inthethirdpart,Icontracttheforeignsituationsandcomeupwithsomeexperiencesthatbenefitforus.Basedonit,Imaketheconclusionthatmanagementandsupervisionintheprocessoffundistakingasubstantialposition.Finally,somemeasuresareputforwardfromthemicroandmacroviews.
Keywords：
Insurancecapital;Insurancefund;Managementofinsurancefund;Supervisionofinsurancefund
目录
前言1
一、保险资金运用概述及意义2
（一）保险资金运用概述2
（二）保险资金运用的意义4
二、我国保险资金运用管理与监管的现状及存在的问题5
（一）我国保险资金运用管理与监管的现状5
（二）我国保险资金运用的管理与监管中存在的问题10
三、国外保险资金运用管理与监管特色及经验借鉴11
（一）国外保险资金运用管理的特色11
（二）国外保险资金运用监管的特色12
（三）国外的管理与监管特色对我国的启示13
四、完善我国保险资金运用的管理与监管14
（一）提高保险资金运用的内部管理水平14
（二）完善保险资金运用的外部监管18
结语20
参考文献22
致谢23
我国保险资金运用浅析
前言
近些年来我国的保险业得到了充分的发展，特别是我国加入WTO后对外开放的程度以及范围都进行了拓宽，同时经济全球化的趋势也逐步冲击着我国的市场。
表现在我国保险业上，外资金融保险公司进入中国抢占市场份额，保险投资额不断扩大，资金运用余额逐年递增。
保险业的主要特征就是承保业务与投资业务并重，保险公司成为既有补偿职能又有融资职能的金融服务企业：
一方面，保险投资业务已成为保险公司获得丰厚利润的主要手段，另一方面，保险投资活动也已成为资本市场投资活动的重要组成部分。
截止2010点12月末，保险业总资产一举突破5万亿元大关，保险资金运用余额达到4.6万亿元.其对保险公司自身经营业绩以及中国宏观经济的影响也日益突出，这就对保险资金运用的管理和监管提出了更高的要求。
2009年新颁布的《保险法》中再次明确我国的保险资金运用形式已经在《保险资金运用管理暂行办法》中详细的保险资金参与与荷香投资的比例和要求，逐步放宽了投资方式与渠道。
而国内玩很多学者都对保险资金运用问题提出过较为详细的观点和意见。
比如孟勇在《B-L模型的保险资金投资多元化为题研究》一文中通过从行为投资组合角度提出改善资金运用的新理念；黄英君在《我国保险资金运用的风险理论研究》中运用VaR模型进行实证分析提出相关的政策建议；张梦露在《中国保险资金最优投资比例的实证分析》中通过合理的投资比例改善保险资金的运用成效.孟昭亿在《保险资金运用国际比较》一书中对我国保险资金运用监管现状进行了对比分析，总结出了一些可供借鉴的经验，给出了具体的政策建议；熊军红博士在《保险资金运用问题研究》一文中提出目前我国保险资金运用的现状是保险资金规模不断扩大且资金运用结构极不合理等。
上述文献的研究都为保险资金的运用指明了具体的改善方式，而且提供了理论基础以及许多宝贵的经验，也验证了保险资金运用的重要之处。
一、保险资金运用的概述及意义
明确何为保险资金、何为保险资金的运用，保险资金的来源，其运用的方式和运用原则，以及保险资金的投资运用的意义何在，是深入了解保险资金运用问题的前提和基础。
（一）保险资金运用概述
1．保险资金运用的概念
保险资金运用，是指以保险公司为主体的机构在组织损失补偿或经济给付的过程中，利用保险资金收支的时间差，将积聚的保险资金投资于国家规定的渠道，使保险资金保值增值的活动。
（二）保险资金运用的意义
1．保险资金运用最根本的原因是由资金本身属性决定。
资本只有在运动中才能增值。
保险企业将暂时闲置的资金加以运用，以增加利润，这是资本自身的内在要求。
2．保险资金运用是由保险业务自身性质决定。
保险基金由于未来的补偿和给付，是货币形态的。
在商品经济条件下，存在着通货膨胀问题。
如果保险基金不能正常运用，不仅无法取得收益，连保值都难保证，势必影响保险人经济补偿职能的实施。
3．保险资金运用是市场竞争的必然结果。
保险市场竞争激烈，往往出现承保能力过剩，承保利润下降。
保险人转向注重从保险资金运用中取得收益，争取投资利润。
保险资金运用的结果，使保险人获得了平均利润，而被保险人也以低费率形式享受到保险资金运用的收益。
二、我国保险资金运用的现状
随着我国社会主义市场经济不断发展，从而带动保险资产总量的不断飙升，从2002年的6320亿元，2004年突破了1万亿大关，2007年猛增至28912.78亿，2010年突破5万亿。
短短8年时间猛增了近45000亿元。
发展成果一目了然。
图12002-2010年保险公司资产情况
资料来源：
中国统计年鉴2011
表1我国保险业2002-2008年投资额占总资产比重情况（单位：
亿元）
年份
资产总额
投资额
投资所占比重
2002
6494.07
2504.06
38.56%
2003
9122.84
2828.87
31.01%
2004
11853.55
5711.94
48.19%
2005
15225.97
8894.41
58.42%
2006
19731.32
11796.30
59.78%
2007
29003.92
20205.69
69.67%
2008
33418.44
22465.22
67.22%
资料来源：
盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究
从图1和表1中的数据可大体看出，随着保险资金的积累，相应的投资比例也在不断扩大以保证保险公司的持续性经营，更多的资产用于投资2002年到2007年有了迅猛的发展，并且发展具有稳定性，而2008年受金融危机的影响，考虑到投资的风险以及收益率的原因投资比重有所下降。
总体来说呈现出一幅良好的发展态势。
在投资渠道方面，通过我国自身的探索，以及借鉴国外的经验，根据不同时期保险发展的现状，保险资金的数额，以及当时的金融市场环境，以及国家形势的变化不断的对保险资金的运用渠道进行拓宽，效果有目共睹。
从1980-1987年垄断经营监管限制，保险资金只能用于银行存款.后与1987年放松监管，保险资金投资于有价证券、信托、股票造成局面失控。
1995年《保险法》颁布并规定保险资金限于银行存款、买卖政府债券、金融债券等，不得用于设立证券经营机构和保险业以外的企业，随后几年分别允许保险资金进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券、投资基金和以协议存款形式存于商业银行；允许保险资金投资中央银行票据；允许保险资金投资银行次级定期债务、可转换公司债券、境外投资、直接投资股票市场。
2009年新《保险法》明确规定保险资金可以用于银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产。
同时，保险资金的运用结构也有所调整。
近几年，我国保险资金运用过于集中于银行存款和债券的情况已有所调整，银行存款占比呈下降之势，其他渠道尤其是基金、股票投资逐年上升。
图22004年-2010年保险资金运用情况
资料来源：
中国统计年鉴2011
从投资的收益率的角度，据统计资料显示，从2000年到2005年我国保险资金运用的综合收益率分别为4.1%、4.3%、3.14%、2.68%、2.87%、3.6%。
而同期发达国家保险业的保险资金平均收益率大都达到6％以上，如美国、韩国等。
2006年和2007年适时拓宽了保险资金运用渠道，资本市场也较为活跃，2006年投资收益率上升为5.8%，2007年的投资收益率达到创纪录的12.17%。
可是，由于全球金融危机导致股市低迷，2008年保险资金运用收益率降到只有1.91%。
三、我国保险资金运用中存在的问题
1．投资结构存在隐患
近些年来，我国根据自身发展情况以及经济环境的变化，谨慎的拓展保险资金投资运用的渠道，使得保险资金的投资有了更多的选择，但是大部分的依然用于银行存款和债券，其他方面资金投资比例较低。
通过图3很显然可以发现2004年以前作为银行存款占到50%以上，2004年以后虽然下降到30%左右，但是债券的比例却增长至50%左右。
也就是说我国保险资金运用中有80%左右都仅限于银行存款和债券两方面.众所周知这两种投资方式的特点都是收益低、风险小，但是明显不能满足保险公司日益增长的保险资金的需要。
虽然渠道拓宽了但是投资结构问题并没有得到完成的解决。
我国目前的这种保险资金运用结构难以满足保险资产与负债匹配的要求，不利于保险资金资源的优化配置，不利于安全性、流动性、收益性的有效结合。
其次，对于股票投资的比例限制过于严格，缺乏灵活性。
英国寿险业资金投资于股票的比例长期在40%上下，美国财产险投资股票的比例超过19%，美国寿险资金运用一般账户股票比例稍低，但是单独账户高达80%。
单位：
%
图32002年-2010年8月保险资金运用结构
数据来源：
中国保监会网站
2．投资水平及收益率不高，波动性大
长期以来我国形成了重保险轻投资，重来源轻运用的局面，忽视发展投资专业队伍，保险企业缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才。
不少保险公司的投资业务由从事保险业务的人员担当，造成许多投资决策者不懂投资风险，投资经营者不懂投资分析，投资经营不稳定，投资效益低下。
而且由于监管方面的严格限制，保险公司也在相当程度上缺乏对保险投资领域的研究与开拓精神，使得即便是在监管部门放宽对某个投资领域的限制时，也难以在短时间内赢得主动。
再加上外部的整体金融环境还不太成熟也使保险资金收益率一直处于低迷状态。
如图所示：
近些年，保险公司投资的债券和银行存款，两个品种的投资收益相当稳健，但收益率都偏低，收益率一直维持在3%～5%之间，保险公司在2005年以前，整体投资收益率与两个投资品种收益率相当接近。
自从2006年以来，保险公司加大股票和基金投资后，其对整体的投资收益率贡献加大，在股票行情非常好的2006年和2007年，其高额的投资收益率（分别为20%和34%）也大幅提升了公司整体的投资收益率，使其从其他年份的3%左右猛升至2006年的5%左右和2007年的11%左右。
而2008年的金融危机，使保险公司的股票基金投资收益率为负，同时，整体的投资收益又下降到了3%以下。
所以，保险资金股票和基金投资收益率波动性大，同时也加大了整体投资收益率的波动。
图42001年以来保险资金投资收益率走势
数据来源：
中国保险监督委员会
3．保险资金运用监管存在漏洞
分析保险公司的财务报表、财务指标体系、精算报表等方式进行的静态监管是我国对保险资金监管的主要方式。
其中静态监管就存在着很多局限性，它单一的通过保险公司过去的经营业绩来对现在以及以后的偿付能力进行判断，缺乏随时而变的灵活性，特别是随着我国资本市场的发展，投资环境的改变，同时受国际金融影响越来越大，这些情况需要灵活的调整投资的方式，可是静态监管往往存在延时性，不能及时做出调整，从而也降低了投资的收益率。
也表现在我国监管采取的是较严格的实体监管方式，注重业务管理，监管的行政色彩很浓，处理问题是通过发号行政命令，采取“一刀切”的方法，带有计划经济色彩，监管在一定程度上限制了保险公司经营的自主权，监管效果不佳。
在立法方面，除《保险法》的规定外，目前还没有全国性的法律对保险资金的运用做出原则性或是具体性的规定。
虽然针对不同领域的投资行为有不同的规范性法律文件加以规制，但它们的立法层次较低，它们之间也缺少统合性。
从资本市场和金融体制的角度看，缺失的监管导致资金运用的透明度不足，从而引起保险资金的安全问题和投资存在不公平性。
另外，我国目前保险资金运用监管手段还很陈旧，监测系统不完善，先进的信息网络技术利用不够，还没有建立与国际保险业接轨的风险控制监管标准。
一是没有建立和完善保险信息网和保险监管信息系统，无法及时、准确地传递各种保险资金运用监测数据。
二是保险资金运用的信息披露机制尚未形成。
因为只有形成完善的保险资金运用的信息披露机制，监管部门才可以定期或不定期检查其信息披露的准确度与资金入市运营的情况，给保险公司的经营形成一定压力，减少信誉风险和管理风险。
三是没有建立衡量保险资金的流动性与收益性的指标体系。
三、美国保险资金运用的特色及经验借鉴
（一）美国保险资金运用的特色
美国的保险资金由非寿险和寿险资金组成，投向根据来源的不同而不同。
寿险公司的资产是美国经济投资资本的支柱，近些年来美国寿险资金运用主要呈现以下趋势：
美国寿险资金主要投向于政府和企业债券、股票、抵押贷款、保单贷款；股票、政府债券、公司债券的比重逐年上升，其中骨片投资上升最快；抵押贷款、保单贷款的比例逐年递减。
在美国的所有保险业务中，非寿险保费收入占世界的份额是非常大的。
非寿险资金来源不同于寿险资金，在具体的金融投资工具选择上二者也有明显不同。
非寿险资金的主要投向是：
政府和企业债券、骨片、应收贸易账款、现金及其等价物；其中现金及其等价物、市政债券所占的比重明显高于二者在寿险资金的比重；近些年，非寿险公司在市政债券和公司股权方面的投资比重逐渐加大，二信贷市场工具的美国政府债券逐年减少，公司债券和外国债券、商业抵押的比重变化不大。
总体来说美国保险资金运用呈现出以下特点：
1.保险资金的运用渠道十分广泛
由于美国的金融市场较为发达，资金投向的选择余地较大，主要有政府债券、企业债券、股票、抵押贷款、保单贷款、应收贸易账款、现金及其等价物。
美国的证券投资是保险资金运用的重要组成部分，有价证券、公司债券和政府债券是保险资金运用的主力军。
2.保险投资具有高稳定性
投资的安全性一直是保险资金运用的基本要求以及首要的目标。
依托着美国金融市场对世界的影响，以及美元国际货币的优势，美国的保险资金运用十分稳健追求高质量的投资，特别在寿险公司的债券投资中，高质量债券接近95%，净
投资收益也基本呈现递增状态，，保险资金平均所投资收益率保持在较高水平。
3.优秀的保险资金管理监管模式
尽管美国保险资金运用的外部市场环境比较成熟，但美国仍然实施多层次、严格的监管制度，实行个体监管和系统监管并重。
美国各州都通过法律来约束保险公司的投资行为，但是各州的规定略有不同。
同时美国保险监督协会（NAIC）制定了一系列示范法规以控制资产风险，并采用两套示范法规来监管保险公司的投资：
一是“鸽笼式”方式。
既规定了细分投资类别的投资质量，为保持一定的灵活性，也允许有限的多种投资形式。
如1996年的《保险公司的投资示范法（规定限制版）》详细地规定了对10种不同投资形式的质量、数量限制。
二是“谨慎”标准式。
如1997年采用的《保险公司投资示范法（规定标准版）》规定，如投资金额的价值等于或者超过保险公司的负债与最低资本金和盈余的总额，则必须投资于某些指定的允许的投资。
两套规范法都包含了一张禁止投资项目表，在投资未允许的投资范围内，任何未被明确允许的投资都是禁止的。
从保险资金运用的方式来看，在投资债券、股票、不动产等方面，美国各州都有不同的规定。
但各州在资金运用方式的比例上均加以限制。
（2）美国保险资金运用对我国的启示
选择要建立有效的中国保险资金运用体制，既要借鉴国外保险资金运用的经验，拓宽保险资金运用的渠道,又要基于我国的现实国情；要提高理解认识水平，把保险的经济补偿与融通资金功能结合起来，使两者相互促进，共同发展。
随着中国保险业的快速发展，保险公司可运用的资金规模迅速扩大。
目前我国各保险公司的可运用资金规模，从数十亿元到上千亿元不等。
一旦能有效进行保险资金运用，一方面可以化解我国保险公司的利差损，增强我国保险公司的竞争能力，解决巨额保险基金的出路问题。
另一方面又可以有效解决我国债券市场、股票市场供应不足的局面。
笔者建议范我国保险资金运用的方式为债券、股票、不动产和贷款等。
同时，初步探索控制的恰当比例,因为这是保险资金运用客观发展的必然要求。
债券是各国保险资金首选的投资工具。
因其违约风险低、流动性高的特点非常适合保险资金。
债券的信用风险从低到高依次为国债、金融债券和企业债券,具体一项债券信用风险的大小可依据法定评级机构提供的债券评级来判断。
要注意债券组合选择，首选信用较高的国债、金融债券，并严格控制利率风险，避免和减少由于利率变动引起的投资和再投资风险，在保证预期收益率的基础上还要积极主动地进行市场债券评估，找出被市场低估的债券和被市场高估的债券，但也要避免太过频繁地买卖债券，增加交易成本和管理费用，第二，要注意利用金融衍生工具进行套期保值避险。
金融衍生工具可以使保险资金锁定于一定的收益保证，而不增加交易次数。
同样，在发达国家的保险资金运用结构中，股票投资是保险资金取得较大投资收益的重要渠道。
美国大部分保险公司对股票投资资金比例在10%～20%之间,西方国家的股票投资经验表明，保险业在其发展过程中，不但为被保险人提供了广泛的经济保障，而且为股票市场提供了大量的资金。
股票一般能带来长期实际回报,且收益率超过固定债券的收益率。
但是股票也具有较大的风险性,各国保险公司对此项投资比较谨慎,一般以优先股投资为主。
我国现在已经允许保险资金直接参与股票市场,保险资金入市一定要坚持“安全第一”的原则，选择股票应以绩优股、蓝筹股和其他有长期资本增值可能的股票进行投资，避免投机行为，并根据投资组合策略，分散投资，减少非系统风险。
同时还要根据市场的变化，调整不同的股票投资组合，减少投资风险。
对于债券我国证券基金市场各种基金的规模偏小，所有基金的总市值也只有几百亿元，很难满足数千亿元保险资金的投资需求。
同时，各种证券投资基金由于其财务报告的期间很长，而且其收益可以留存一部分作为发展基金，因此保险资金投资于证券基金，对其收益不能做主动的争取，而只能作被动的接受。
基于此，我国保险公司将适量资金投资基金的同时，还应积极发掘更直接的投资渠道，尽最大可能地取得更高收益。
不动产投资方面进行直接的不动产投资是指购置或建造价值较大的厂房、仓库、住宅、商铺、写字楼等固定资产。
鉴于不动产是长期项目,投资数目大,风险较大,变现能力较差,投资回报较高,保险公司可进行该项目投资。
它不仅能有效抵御通货膨胀，而且收益非常可观。
但由于不动产投资中现金流量的不可预测性与保险公司稳健经营的矛盾,应严格控制其占比。
我国的基础设施投资在未来相当长一段时期内将维持较高水平,需要大量资金,而目前我国的中长期资金来源却并不充足。
从投资风险来看,投资基础设施的回报适中,收益的波动性较小,收益率相对稳定,比较符合保险资金运用安全稳健的宗旨。
同时,基础设施建设项目保值增值功能有利于保险公司控制通货膨胀风险,这是存款和债券都不具备的,尤其适合需要长期投资的寿险资金。
当然,由于投资期限较长,利率风险和信用风险仍然是一个潜在的隐患。
但总体上保险资金运用于基础设施投资将在总体上保证保险资金风险分布的合理化。
除了上述几种保险资金运用领域之外,还有一些渠道也应该得到我国保险公司的认可,如一些保险公司提出的物业回购等。
这些投资渠道各有特点,也都存在不同程度的风险,如果资本市场以及相关体制还不完善,这些风险中的系统性成分会更大。
如果不能很好地进行风险管理,投资风险会成为保险公司整体经营发展的制约因素,加大管理成本,严重影响公司正常经营,甚至出现支付危机。
四、完善我国保险资金运用建议与方案
根据我国保险资金运用实际情况和存在的漏洞和不足以及与美国较先进的运作理念的比较，我国保险资金运用与先进国家的差距变得一目了然，其也指明了修正和改进的方向。
为提升保险资金运用的效果，不但要建立一套自己的理论基础从科学的角度出发选择合理合情的投资方式和投资，同时也要符合我国的国情以及金融市场发展状况，不能盲目追求高发展大发展从而忽略自己的实际情况，资金的安全性还是要做为最首要考虑。
（一）为保险资金运用营造好的法律环境
我国保险业资金运用的发展日新月异，对保险资金的监管也应适应新形势的发展，作为规范资金运用行为的配套法律法规更应与时俱进。
2009年《保险法》重新修正，这是监管法律方面的一大进步，但为保险资金运用营造良好的法律环境并不是一部《保险法》就能涵盖所有方面。
我国在修改完善《保险法》中有关保险资金运用的规定的同时，要注意以下方面的完善：
一是要制定专门规范各类投资活动的法规，如《投资基金法》、《不动产交易法》、《证券交易法》等，使之与《保险法》相互配合；二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如《保险资产管理公司管理规定》等。
三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托
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