经理人激励困境.docx
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经理人激励困境
经理人激励困境
中国还没有一个开放的经理人市场；
中国还没有一个开放的本钱市场；
中国还弗成能有一个完美的年薪轨制；
中国还没有可行的真正意义上的期权；
中国还没有……?
?
在如许的情形下，若何鼓舞中国的经理工资社会制造财宝，
同时兼顾全部社会的公平与司法的合法性？
1鼓舞逆境
2企业家价值几何？
3鼓舞对象革命
4期权纠葛
5产权革命
鼓舞逆境
文/本刊记者罗荣
2002年9月11日，杭州正大年夜芳华宝集团董事长冯根生办公室。
一块金字牌匾放在冯根生办公室进门的电视机旁边——“冯根生，中国正大年夜芳华宝集团1972年～1999年，企业家利税供献价值2.8亿元。
”这是冯根生小我从1972年到1999年为社会做出的供献。
“那个量化是想把我作为国有企业厂长经理的榜样，开端我不肯，然则为了给国有企业的老总们一个心理安慰也就做了，至少说清晰明了我自身的价值。
”
“那个‘量’是量出来了，‘化’是一分钱也没有‘化’过来，这叫量化。
量化是既要量也要化的。
”冯根生指着“量化”本身的价值大年夜笑。
1972年，37岁的冯根生出任方才成立的杭州市第二中药厂厂长，此前那个地点是杭州胡庆余堂的一个作坊式的车间。
到今天，由杭州第二中药厂演变出来的芳华宝集团资产差不多达到10多亿元，2001年企业上缴利税跨过2亿元人平易近币。
两个月前，杭州市当局嘉奖冯根生300万元，以夸奖他在企业经营上的杰出事迹。
与冯根生同时受到嘉奖的还有杭州娃哈哈集团的董事长宗庆后、浙江万向集团的董事长鲁冠球，前者把一家校办小冰棍厂扶植成总资产44亿元人平易近币的饮料集团，后者则引导一间只有7小我、4000元资金、84平方米的一个小铁匠铺，使之成为今天拥有总资产50亿的大年夜型企业集团。
冯根生说：
“这一次杭州市对我们三小我的嘉奖，为国有企业的经理人建立了一个榜样。
往常专门多厂长都劝我，老冯，你干了几十年把30万元成长到十几个亿，每年上缴杭州市2个多亿，现在也就那个模样，我搞3年五年还会有什么意思，我赶忙走吧。
因此他们就要走人，本身干。
”
“我缴税今后拿了240万，然则芳华宝本年比客岁至少多交4000万的税，你说谁赚？
”冯根生笑着说。
冯根生认为，如许的嘉奖关于稳固国有企业家部队专门有后果，关于企业家也是专门大年夜的鼓舞。
同时，杭州市也出台了一系列企业家嘉奖方法，提出每年评选十大年夜有凸起供献的工业企业和嘉奖重要经营者的方法。
关于如许的鼓舞方法，复旦大年夜学世界经济研究所所长华民传授并不十分看好：
“它不是一种全然性的轨制立异。
关于企业家的鼓舞，全然上要靠市场来完成，和当局没有关系。
当局的嘉奖只能评劳模，对有企业家来说并没有什么意义，惟一的差别是往常的劳模是精力嘉奖，现在那个嘉奖的数额有了专门大年夜的变更。
”
尽管如斯，相关于别的两位同时代的企业家来说，不管冯根生、宗庆后照样鲁冠球，差不多上荣幸的。
2002年7月底，位于安徽合肥的两大年夜家电巨擘“美菱”和“荣事达”都遭受了一场地动，两家公司的创业者张巨声和陈荣珍都被本地当局宣布退休。
未经证实的消息说，荣事达的几个中层干部曾经想到北京开消息宣布会，意思是说合肥市委没有权力撤职荣事达的董事长，然则后来被压下去了。
此前合肥市委提名接替陈荣珍董事长职位的合肥市经委某官员，也在荣事达集团董事会上遭到否决，甚至未能进入荣事达集团董事会。
有消息人士说，在与当局“对立”的20多天里，陈荣珍曾隐秘上京，为此事求教过有关部分高层，受挫回来之后，陈变得“寡言寡语”。
随后，曾经担负荣事达党委副书记、《合肥晚报》总编辑的仇旭东出任荣事达董事长，并获得了董事会的全票经由过程。
在荣事达的网站上，仇旭东的照片差不多放在了陈荣珍的上方。
记者经由过程多种门路试图与张巨声和陈荣珍接洽，均未成功，消息人士说，张、陈两位现在专门低调。
“从局外人的角度，我完全能够看到他们的掉落，如许的掉落对临盆力来说是一种破坏。
”上海荣正投资咨询公司总裁郑培敏说。
华民传授也指出，这是创业型企业家面对的归宿问题，最全然的是产权问题，当局的评判体系和市场未必一致，它不是一个市场评判体系。
“假如他们几位持有公司的股份，能够或许有比较好的晚年，工作就可不能如许。
”郑培敏说。
郑正在从事一项中国创业型企业家归宿的研究，比来几年，中国大年夜量的创业型企业家都将面对着退休。
“若何包管他们有一个较好的晚年，包管企业临盆稳固连续增长？
若何不产生‘褚时健现象’？
”
云南红塔集团的首任老总褚时健，在任18年时刻，将一个濒临倒闭的小厂成长成为环球有名的大年夜集团，累计上缴利税800多亿元，而他所获得的工资待遇只有60万元。
是以当他年纪渐高立即退休、面对掉离职位的时刻，他开端把手伸向不该伸的处所。
但当褚时健锒铛入狱之后，红塔却显现了比年的效益下滑，利税削减了几十个亿。
“我们公司的目标确实是欲望社会削减‘褚时健现象’，当时创业的时刻，我们就想经由过程轨制立异来解决如许的问题。
”郑的公司专门为企业家设置股权鼓舞机制和MBO筹划。
即便有当局的鼓舞，拥有正大年夜芳华宝2%的股份、年收入跨过百万的冯根生也有他的困惑。
在300万奖金的颁奖典礼后，冯根生、宗庆后和鲁冠球接收了记者们的采访，有记者问到了他们3小我的妄图。
“宗庆后说欲望本身成为杭州的李嘉诚，我欲望他的梦能圆了；
“鲁冠球说他想扶植一个汽车制造厂，我也欲望他的梦能圆了；
“他们问我的梦，我说我的梦是做毕生的国有企业保姆。
”冯根生说这话的时刻有点自豪，也有点惆怅。
在记者接触的芳华宝职员心目中，68岁的冯根生确实是这家企业的“老保姆”。
“假如我说我想搞个汽车厂，立时会有问题，国有企业谁让你做汽车厂？
”冯根生说。
某种意义上，这是他的宿命，他只能像一个保姆一样让小孩（芳华宝）长大年夜，却不克不及选择哪个小孩。
从解放前的童工到30年的国有企业老总，冯根生几乎经历了中国改革开放的各个时代，关于他来说，他的人一辈子目标确实是把企业做大年夜，钱对他的意义差不多不是专门大年夜了。
企业家价值几何？
我们有世界上最昂贵的企业轨制和最廉价的企业家。
——周其仁
企业经理人的市场准入不克不及解决，企业家的价值就无法衡量和实现。
——华平易近
文/本刊记者罗荣
同样，上海恒源祥的老总刘瑞旗欲望他的上级部分用冯根生式的“量而不化”的方法，给他一个“心理安慰”，然则最后却掉了。
刘瑞旗曾经是上海黄浦区百货公司毛纺门市部的经理，从90年代开端，他应用品牌经营和贴牌临盆的方法，使资产293万元的小门市部每年上缴利润跨过了1000万。
刘瑞旗提出了“绩效挂账”的设法主意。
那个筹划的内容是：
在包管每年必定的净资产收益率的差不多上，超出部分按10%的比例计为经营者的事迹，并以挂账的情势逐年累积，以表现经营者的身价。
尽管这些钱并可不能实际发给刘瑞旗和部属，但起码能够供给一种情势上的承认和鼓舞。
遗憾的是，在1993年，即使是如许一种“安慰”也因为涉及国有资产而不克不及被接收。
直到2000年，刘瑞旗照样拿他的十几万年薪。
2001年，刘瑞旗融资9200万，以MBO的方法买断了恒源祥的全部股权、自已做起了老总。
冯根生的收入变更是中国企业家价值被尊敬与承认过程的样本。
1972年，冯作为厂长的月薪是90多元，按照当时的收入程度差不多专门高了，随后的20年一向稳固上升，到了1992年是480元。
1992年是冯收入的一个分水岭，这一年，芳华宝和正大年夜集团合伙，按照合伙公司的收入程度急速涨到了几千元，而现在拿的是年薪。
按照合伙保密协定，年薪程度不克不及对外颁布，记者问有没有几十万，冯说：
“几十万确信是有的。
”
别的，据芳华宝内部人士泄漏，冯持有的正大年夜芳华宝2%股份每年的税前收益也在130万阁下，别的冯还持有胡庆余堂的部分股份。
但不管冯根生照样刘瑞旗，他们都仍旧面对各类诱惑。
80年代初，中心组织部要求国有大年夜中型企业的经理必须是大年夜学本科生，而冯根生只是一个小学生，最后杭州市当局例外挽留，他才留下来了。
冯开打趣说：
“起初我假如分开，确信去做平易近营企业了，也许现在的身价也能进福布斯的排行榜了。
假如我60岁退休，这八九年，我本身做私营企业也搞大年夜了。
"
曾经有一家想进入中药行业的外企给冯开出了100万美金的安家费，年薪则"你开价确实是"。
同样，跟着刘瑞旗作贴牌毛线发家的江浙老总们专门多差不多身价过切切，刘信任本身出来做的话绝对可不能比他们差。
有名经济学家周其仁把这种现象转述为：
“我们有世界上最昂贵的企业轨制和最廉价的企业家。
”
复旦大年夜学企业研究所所长张晖明传授也认为：
“平易近营、外资企业为公有制企业供给了一个能够参照的体系，但在公有制企业内部专门难形成一个薪酬体系。
”
郑培敏的荣正投资每年要推出中国上市公司高管的持股和薪酬排行，因为非上市的信息披露专门少，是以荣正对这些上市公司公布披露信息的分析，成为研究中国企业家们薪酬构造的重要依照。
统计显示，中国上市公司高管的平均年薪只有12万元，最高的科龙电器高管（据称是一位外籍副总而非董事长）收入750万元，而收入最低的10家公司的高管年薪都在1万元阁下，还不如沿海一个大年夜学卒业生的月薪。
郑培敏指出：
假如这些报表都真实的话，中国企业家的价值是被严峻低估的。
同样，上海复旦大年夜学企业研究所所长张晖明针对沪市593家公司的研究也注解，沪市上市公司高管的平均待遇最高的为60万阁下，但平均值连8万都未到，有过6成的高管年薪在10万元以下，"低待遇"现象十分严峻。
即使是国内生活程度最高的上海地区，高等治理人员的平均年度待遇也才8万多。
与1998年世界各地CEO的待遇比较，中国大年夜陆经理们处于难堪的地位。
如美国为107.2万美元，英国为64.6万美元，德国为39.8万美元，法国为52万美元，喷鼻港为68.1万美元，巴西为70.1万美元。
以上的待遇包含薪金、奖金、福利津贴和股票期权所得，但即使除去10～40%不等的股票期权份额，他们也远远在中国大年夜陆之上。
张晖明指出：
即使推敲各国公平易近临盆总值等指标的差别，中国的CEO们也难望美国等国度CEO之项背。
因此有轨制文化、成长过程等差别，但毫无疑问，国内高等治理人员的年度待遇是与其在市场经济中的地位和人们所期望的感化极不相当的。
还能够比较的是喷鼻港的“打工皇帝”们，内地上市公司高管的收入估量还不如喷鼻港的“打工皇帝”们的司机高。
在喷鼻港上市的红筹企业，只假如在本地聘请的治理人，其薪水全然差不多上参照本地同类行业的治理人员标准，可不能有什么折让。
市场经济下，一分钱一分货，企业经理人也有像海鲜一样赓续更换的价格，发卖财务总监等等副总级其余高等打工仔少则数十万港元，多则数百万港元不等。
而内地的上级企业都接收了这种倒挂。
比来，中信集团董事长王军接收《财经》杂志采访时，就泄漏本身年薪只是十余万元，远比不上中信在喷鼻港一些子公司的治理人员。
张晖明指出：
企业经营者对现有鼓舞方法有效性的评判专门低，他们认为有效的仅为
29.3%，认为不大年夜有效的占47.9%，认为无效的占29.6%；个中，他们对本身的经济地位知足的占11.8%，无所谓的占23%，不知足的占61.8%。
因此，我们有须要大年夜力进步高等治理人员的待遇程度，充分应用待遇这一有效机制。
张的研究还发明，直不雅地看，高管待遇相差1万元，净资产收益率可能相差2～3个百分点，主营营业利润率可能相差6个百分点阁下；而高管持股比例相差1个百分点，净资产收益率可能相差近1个百分点阁下，主营营业利润率可能相差近2个百分点阁下。
对大年夜企业来说，高管的鼓舞支出和公司的总收入比拟显得微乎其微，因个中国的企业还存在专门大年夜的“治理效力空间”。
用冯根生的话说，“他（当局）奖了我300万，我比客岁多缴4000万的税，来岁可能更多，谁赚得多？
"
华民传授指出，企业家鼓舞的前提是培养一个公布的、能够竞争的经理人市场，不然，一个由公事员把持的企业专门难实施鼓舞轨制，鼓舞甚至成为一次“免费午餐”。
“我们现在的企业家那个是副处级，那个是正局级。
事实上，公事员和企业家是两个不合的价值取向，必须政企分开。
”华平易近说。
张晖明引用的研究数字注解，我国企业引导由主管部分录用的占75%，由董事会录用的占7%，由职代会录用的占4%，由企业内部招标竞争的占1.3%，由社会人才市场设备的只占0.3%。
而依照别的一项查询拜望，我国难道有81.5%的国有企业董事长和总司来由当局主管部分录用。
张晖明说：
“企业经理人员擢升轨制的行政化，决定了他们的行动不完全以企事迹效为导向，对他们而言，一样只要事迹‘保本’就可安稳无事，至于升迁等则完全看本身在打点与当局和当局官员的关系上花了若干精力和资本。
”
“关键是我们的经理人部队没有一个市场竞争机制，没有一个准入机制。
今朝的企业能让其他的企业家来和你竞争经营者岗亭吗？
没有市场竞争，谈企业家的价值有什么意义？
”华平易近说。
鼓舞对象革命
年薪制，经营者持股，期权轨制被认为是现代企业轨制最重要的鼓舞方法，相对应的也是经营者收入的重要来源。
广泛实施的经营者持股筹划，大年夜多被弃置在财务部分等待审核，而不受束缚的持股筹划其恶果甚至跨过直截了当的私有化。
面对美国股市的假账丑闻，期权轨制如何说何去何从？
2002年的夏季关于Sohu公司的首席运营官古永锵来说，也许是最为舒服的生活，Sohu公司第一次实现了正现金流，Sohu的股价也灵敏上升，而在客岁Sohu的股票甚至跌破1美元的发行价。
这意味着古永锵拥有的Sohu公司期权差不多有利可图。
“互联网确实是如许，我们的日常支出全然稳固，各项收入却在稳固增长。
”古永锵说，“只要我做得好，董事会可不能亏待我。
”
年薪、股票、期权，让古永锵或许会成为专门多青年职业经理人的榜样。
古1998年参加Sohu公司，曾经担负Sohu公司的首席财务官，现在负责公司计策和总体运营。
注册在百慕大年夜，运营却在中国，上市在纳斯达克，按照国际治理进行的融资和股权设置，让Sohu公司成为中国现代公司治理的偶像。
关于中国的平易近营企业来说，同样也能够实施类似的方法。
“他如何分派是他本身的工作，只要他不雇佣童工，不违抗司法。
”华平易近说。
用友集团曾经以高达人平易近币500万元的年薪重金礼聘前宏道资讯北亚区总裁何经华出任用友集团履行长（CEO）一职，震动全部业界。
而关于大年夜多半国有股份占主导地位的上市公司和国有控股公司来说，企业鼓舞机制的建立显得专门困难。
张晖明传授指出，美国的治理方法有一个演进的过程，而我们的引进是排浪式的。
美国的公司治理是一种赓续丰富的过程，促成对经营者行动与企业经久成长的良性互动关系的寻求。
中国的企业治理还要走专门长的路，而现在“正在消化别人的器械”。
《工人日报》的消息说，由国度13个部委结合完成的一份研究课题成果差不多上报国务院，有关部分正在加紧制订响应的企业经营者薪酬轨制改革试点筹划，但具体文件至今没有颁布。
分析人士认为，党的十六大年夜今后关于国有企业、国有控股企业的鼓舞机制将加倍明白。
据泄漏，今后的企业薪酬体系可能以“薪酬包”的情势显现，差不多年薪、股票期权、福利与社会保证均包含在内，以此实现近期鼓舞与远期鼓舞的有机结合。
比较成熟的美国上市公司高层治理人员的待遇构造中，全然工资占42%，奖金占19%，股票期权占28%，其他福利占11%。
今朝我国上市公司高层治理人员的待遇构造不合理，情势比较单一。
“我认为现在上市公司实施年薪制是一个比较可行的方法。
”上海交大年夜安泰治理学院副院长王方华说。
王同时照样4家上市公司自力董事，从事市场学和企业成长理论研究。
《广州日报》的消息说，广州市本年起试行年薪制，老总们的年薪收入将有望达到20～30万元甚至更多。
与此同时传出如许一条消息：
山东某有名家电临盆企业老总的年薪跨过300万。
对此，华民传授指出，国有企业经营者的年薪制必须和经理人市场扶植结合起来。
他说：
“国有企业本身给本身订价，上级或者组织部分给经营者订价，如许的年薪制有什么意思？
等于把往常灰色的变成白色的，假如犯了缺点或者经营不善，这些待遇就没有了。
相关于往常灰色收入的存在，年薪制等于高薪养廉，不是企业轨制的改革。
”
华平易近指出，企业家的年薪若干应当由市场说了算，同时是一个公布的竞争性的市场，同时和响应的束缚机制慎密结合。
前不久，国度经贸委主任李荣融提出，从市场上聘请的国有企业经理，能够采取年薪制，从官方派出来的只能连续拿公事职员资。
那个不雅点和今朝的年薪制因此有距离，但也推敲了今朝的实际情形。
王方华认为，国有上市公司、企业实施年薪制的背景是人力本钱市场的显现，外资、平易近营企业关于人才雇用的需求，确信了一个模糊的企业经营者收入的参照系，问题的关键在于考察和束缚体系。
不管若何，联想集团的职员持股筹划是国内最成功的，它包管了联想集团事迹增长和内部稳固。
1993年12月31日，联想董事会决定按中科院20%、运算所45%、联想职工35%的股权比例分红，1995年起正式实施。
由此联想职员有了35%的分红权，并成立了响应的持股会。
1998年，喷鼻港联想收购母公司北京联想电脑的行动美满完成，联想终于将35%的分红权变为认股权，由公司回购流畅股再卖给职员。
按照联想的设置，职工股的35%归柳传志等15位创业元老；第二部分是核心职员，约160人；第三部分是今后的骨干职员。
“联想的资产理顺，削减了专门多代理成本。
除了和倪光南的冲突，柳传志从来没有被逼宫，元老本身有股份保养天年，他们专门情愿让杨元庆、郭为他们冲到前面去。
假如美菱和荣事达也有类似的设置，张巨声和陈荣珍也会情愿退休。
”郑培敏说。
郑培敏的荣正投资是国内最早研究企业股权鼓舞的，同时为梗直科技设置了多层次的职员持股筹划，但不幸的是，那个筹划现在还在财务部的某个抽屉里边。
因为受合同限制，郑拒绝泄漏梗直持股筹划的具体内容。
梗直最大年夜的问题是没有把经营者和所有者的好处挂钩，没有把产权和好处挂钩，不合的事业部分之间有冲突。
梗直集团内部一向多事，先后显现梁万春“逼宫”王选，张玉峰出走，祝剑秋被撤职等，给企业的成长带来晦气阻碍。
郑认为这些和梗直的股权构造不无关系。
曾经激发“冯根生难题”的冯根生现在差不多感触感染到昔时股份制改革带来的好处，现在芳华宝的每股分红达到40%。
而冯根外行下一些分公司引导的持股比例有的差不多达到20%。
冯指出，经营者持股保持了团队的稳固性和制造力，芳华宝近年来的连续增长确实是证实。
现在，冯预备将芳华宝的一个分公司分拆上市，他担忧的是假如分拆上市，过了禁售期治理层可能抛掉落股票套现。
“他们就不爱那个公司，本身开公司去了。
”芳华宝的这位“老保姆”说起来有些惆怅。
然则郑培敏的统计注解，2001年，在1116家上市公司样本中，董事长持股有458家，占41.04%（客岁为46.2%，前年为56.69%）；持股的总经理有383人，占34.32%（客岁为45%，前年为62.13%），跨过60%以上的上市公司高层治理人员未持有公司股份。
张晖明对沪市披露高等治理人员持股的576家公司的统计注解，高管没有持有企业股票的有123家，比例为21.35%。
持股比例过千分值的也仅有少数几家，有过6成的高管持股比例都在万分值以下，高管持股比例平均值均为万分之八强。
就上海地区而言，“零持股”有所缓解，但“低持股”现象也专门严峻。
明显，沪市上市公司高等治理人员的目标与企业目标，专门是长远目标存在严峻分别的可能性。
张的研究注解，因为“零持股”和“低持股”现象严峻，沪市上市公司中经由过程股权对经理人员产生鼓舞感化的微乎其微。
张指出：
高等治理人员看重的是持股相对量，同时只有当高管持股比例上升到百分点时，才对企事迹效产生可不雅察到的阻碍。
依照一些咨询界人士供给的消息，本年以来，大年夜量公司就公司高管持股筹划和治理层买断（MBO）进行各类咨询和策划。
张晖明也指出：
“企业家直截了当持股的问题专门复杂，并非直截了当持股能够完全解决鼓舞问题，它本身包含了轨制合理性、经济情形、当事人对现代公司文化和法制精力的明白得等问题。
”
关于最新的各类经营者持股筹划，华平易近批驳说，在产权问题没有解决的情形下，所有者无法监督内部经营者以合理的价格和方法取得股份，经营者持股类似于本钱的原始积聚一样。
“但问题是，假如不如许做，治理者也会走人。
因此国度只能默认，承认就完了，也是不得已而为之。
”华平易近说。
期权纠葛
国内上市公司进行期权鼓舞面对着“无股可期”的问题，更重要的是，因为股市信息披露大年夜量掉真，价格与事迹的关系并不明显，反而使期权可能成为另一种内部人寻租的对象，同时使国有资产面对流掉的危险
期权纠葛
从进Sohu的第一天起古永锵就被戴上了一副“金手铐”——股票期权。
Sohu的投资者专门多是来自美国有名的风险投资商，他们按照美国90年代最风行的期权模式为Sohu的治理层制订了鼓舞方法。
古不肯意泄漏本身具体拥有的期权，他举例说：
“假如公司给了我30万股3年期期权，每年分摊10万股，只要我完成这些事迹，就能按照商定的价格购买这些股票。
”
随后为了鼓舞经理人，董事会先后在2000年和2002年给他更多的期权，后来的两次差不多上4年期的。
“因为两年今后，你可能就有些懈怠了，因此要赓续经由过程新的期权筹划来鼓舞。
”古永锵说。
收集泡沫的幻灭几乎让古永锵的期权变成废纸，然则跟着互联网的逐步清醒，古差不多开端看到本身的回报了。
Sohu公司差不多实现正向现金流，跟着盈利逐步增长，古差不多看到了本身的收益。
比来Sohu的股票曾经上升到2.1美元，当记者问古的收益时，古憨憨的脸上笑开了花：
“应当不错吧！
”
但古永锵照样不肯意行权:
“因为我认为还有专门大年夜的增值空间。
”但同时古也被那个“金手铐”紧紧铐住，他必须为事迹一向尽力。
经营者股票期权（Executive-StockOption）是指授予经营者在今后以必定的价格购买股票的选择权，即在签订合同时向经营者供给一种在一按刻日内按照某一既订价格购买必定命量本公司股份的权力。
期权的支撑者经常引用拿破仑的话：
“当号角吹响时，要让你的将士们满怀着分享成功的欲望。
”将士们分享成功的方法因此是对预期收益的分享，但前提是将士们起重要舍命厮杀。
安稳公司一类的丑闻带来了经理人滥用股票期权的话题，随后世界通信公司和施乐公司更高金额的造假让往日的“金手铐”变得灰头土脸。
从美国到欧洲再到中国，政治家、金融家和学者们纷纷展开对期权的反思，期权被批判为造假的根源。
“从国内来看，造假丑闻出来的时刻，对期权的批判专门厉害，然则一些务实的操作者和支撑者并不出声，几个月后，支撑者明显差不多占了优势。
”郑培敏说。
但今朝国内上市公司还没有真正意义上的期权，2001年6月，上市公司“长春亚泰”通知布告授予90名职员认股权，但没过几天就被财务部叫停。
有消息说，财务部或国度经贸委正在制订《上市公司股票期权治理方法》，但至今还没有什么消息。
一些分析人士认为，可能在十六大年夜今后政策会晴明起来。
公司法专家、北京天达律师事务所资深律师张晓森在接收德律风度访时介绍了本身在一篇专业论文中的4个不雅点，这些不雅点也被其他媒体广泛传播。
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