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产业发展与金融支持docx
浙江大学远程教育学院
本科生毕业论文（设计）
题目
纺织行业产业升级中的金融支持
——以绍兴“江龙”集团资产重组案为例
专业
金融学
学习中心
浙江义乌
D2*******009
姓名
学号
指导教师
章华
22009
年
9
月
18
日
摘要
金融支持对于企业兼并重组具有关键的作用，关系着企业兼并重组是否可以成功实施，同时也决定着企业兼并重组后股权所有权属问题。
产业升级是解决我国当前中小纺织行业企业发展过程中所遇到问题的有效途径之一，而纺织企业通过产业升级，可以优化各种资源的有效配置、有效提升企业产品的质量与价值，增强企业产品国际竞争力。
纺织行业在兼并重组过程中所面临的投融资问题，是企业产业升级成功与否的关键问题之一，本文通过结合绍兴“江龙”资产重组案，对纺织行业产业升级过程中的金融支持问题进行讨论。
关键词：
金融支持、产业升级、资产重组、产业基金
一、纺织行业企业生存环境概述
（一）纺织行业企业经营管理现状
随着中国纺织工业的不断发展，同时中国的纺织行业也正逐步进行深化改革，着手于自主创新，优化产业结构，在一定程度上取得了令人瞩目的成就。
但是，我们也应该看到，纺织行业仍然存在着结构不平衡，产能过剩特别是融资难等诸多问题，亟待改善。
1.产品外向型为主，产能过剩严重
因技术、信用水平低下，市场开发与产品销售成本相对高昂迫使纺织企业不得不将国际市场作为其产品的主要销售地，产品以外向为主；并且在当前现有体制下，纺织企业占领国际市场的手段仍是低价格竞争。
随着人民币升值和劳动力成本提升等多重因素影响，尤其是海外市场需求萎缩以及融资风险增大，不少处于行业下游依赖出口的纺织企业纷纷关门停产，这使得产能过剩问题显得尤为突出。
绍兴“江龙”印染负责特宽生产的一位徐姓中层管理人员介绍：
“‘特宽’在国内上得不多，利润空间比较大。
但陶寿龙一下子上马了10条生产线，步子迈得太急。
最多的一个月也就只开起了6条生产线，其余的都空着。
”
2.产品出口受人民币汇率影响大
我国外向型为主的纺织企业，受人民币汇率波动影响较大。
据纺织服装板块上市公司披露的公报显示，50多家公司2007年共计汇兑损失为73535476.14元，而2005年的汇兑收益是8895858.29元，2006年汇兑损失增加了82431334.43元，增长了9倍多。
根据年报资料分析可知，汇兑收益最高的鲁泰Ａ，2006年汇兑损益对ＥＰＳ的影响为－0．026，汇兑损益／净利润的值为－0．33，而汇兑损失最大的龙头股份，其汇兑损益对ＥＰＳ的影响则为0．015，汇兑损益／净利润的值为0．259。
因金融危机引发需求萎缩，其他国家和地区普遍通过本币大幅贬值的方法来提升产品国际市场竞争力，维持出口增长。
人民币兑美元持续快速升值直接造成了出口纺织企业报价提高，汇兑损失增加，结算收入减少，严重影响出口利润。
一方面，在东南亚等竞争对手国货币大幅贬值的情况下，人民币保持升值相对削弱了我国纺织品服装的出口价格优势，加大了我国出口企业在国际竞争过程中的价格压力。
另一方面，欧盟、韩国及东南亚各国也是我国纺织品服装的重要出口市场，欧元、韩元等货币兑美元的大幅贬值意味着人民币对这些货币的更大幅度的升值，也不利于我国对这些市场出口的增长。
实际上，自2008年7月欧元兑人民币急速贬值开始，我国对欧纺织品服装出口增长也呈现出明显的减速趋势。
根据出口数据静态测算，2008年上半年，我国纺织企业因人民币兑美元升值直接减少出口结汇收入近500亿元。
3.主要利润来自于低价劳动力
劳动密集型的中国纺织行业，生产的产品以低附加值、低利润为主，企业在技术投入上不够，缺少自主创新能力。
一直以来纺织行业通过廉价的劳动力来降低产品成本，来参与市场竞争。
可以说，中国的产业将与劳动力素质一起升级，劳动密集型产业的升级更多将是生产过程的工艺升级及产品升级，这一过程中技术工人的作用是不可替代的。
因而对产业技术工人的培养，将中国技术素质较低的产业工人升级为高级技工，并不断将新增长劳动力培养为高级技工是中国产业升级的必修课。
4.内部管理水平不足
对于劳动密集型的纺织行业来讲，内部管理水平不足，同样制约着企业的发展，纺织企业要在激烈的市场竞争中站稳脚跟，就需要加强企业的内部管理，特别是成本的控制。
很多外向型企业内部成本浪费现象比较严重，尤其是生产过程中的材料、人力资源、机器设备的浪费现象尤为突出，而这和纺织企业的内部管理水平有着直接的关系。
（二）纺织行业产业升级现状
1.产品结构不合理，附加值、利润均较低
纺织行业基本上以劳动密集型为主，企业产品结构不尽合理，生产的产品大多以低附加值、低利润为主，缺乏市场竞争力，外向型的企业尤为明显。
我国的纺织企业尽管出口产量和出口规模都很大，是世界主要的产品出口国，但由于产品的低附加值、科技含量不足，尽管出口数量连续创新高，但产品盈利能力却并没有呈同比增长，随着金融危机的影响，产品市场竞争能力受明显阻碍。
2.自主创新能力低，技术水平低
纺织企业的自主创新能力差、技术水平低，缺乏自主创新能力。
由于以劳动密集型企业为主，纺织企业生产的产品也是以低附加值、低利润为主，再加上国际市场因金融危机影响需求明显下降，企业在技术上的投入力度不大，自主创新能力更显严重缺乏。
3.受国际贸易保护壁垒影响严重
自全球经济危机爆发以来，全球经济形势异常严峻，各国失业与潜在的社会问题骤增。
为保护本土企业的正常运作，各国政府均试图通过减少进口保护本国相关产业，一些有碍于中国等发展中国家纺织品服装出口的贸易壁垒陆续浮出水面。
受美国、欧盟服装消费持续萎缩影响，反倾销、反补贴、增关税等手段被提上日程，如无辜征收关税等手段，已日渐为缺乏原料优势的欧美等国家所常用。
事实证明，金融危机越是深度延伸，贸易保护主义越容易抬头。
2009年6月，美国消费品安全委员会（CPSC）共发布召回通报25起，其中涉及中国大陆产品的通报11起，占本月通报总数的44%。
欧盟成员国同样对中国纺织品服装进口高度关注。
2009年一季度欧盟RAPEX系统公布241项对华输欧产品通报中，涉及服装、面料和时尚用品的有44项，占全部被警告产品的18.26%,同比增长633%。
据最新数据，今年第25周欧盟RAPEX系统共发布产品安全通报36项，其中对华产品通报21项，占到全部通报的58.3%。
从通报涉及的产品来看，服装类产品在通报中出现的频率最高，共11项。
其中，来自中国的服装产品有5项，占服装类通报总量的45.4%。
4.法律法规实际执行过程中问题多
长期以来我国虽然一直致力于法制建设，制定了各方面的法律法规，但在实际执行过程中难度较大，问题也不少。
如环境保护方面，一方面国内外环境问题日趋严重，对环境保护的重视程度越来越高，对环境执法方面的监督和检查力度也越来越强，同时受贸易环境壁垒因素的影响，众多外向型纺织企业对环境保护也有了全新的认识和理解，遵守环境法律法规的意识也正在日益加强；但另一方面在环境保护项目审批制度、项目竣工验收制度、三废达标排放等，执行的力度不大，而有些地方政府出于保护本地工业，促进当地经济发展，对于环境保护方面在政策上仍有一定的倾斜性。
再如关于劳动合同、工资薪酬、劳动环境法律方面，在实际执行过程中仍存在不少的问题。
（三）纺织行业企业融资现状
从融资情况看，自筹资金仍是纺织业的主要来源。
2007年纺织行业各类资金来源比重与上年同期水平变化不大。
其中，国内贷款比重下降了2.12个百分点，利用外资比重上升了1.12个百分点，自筹资金比重提高了3.27个百分点，高达80.15%。
总体看，我国纺织业国家预算内资金和外资利用率不高，主要依靠自筹资金。
表1.2004—2007年纺织行业资金来源结构
图1.2007年纺织行业资金来源结构
短期银行贷款方面，出口业务打包、押汇和退税贷款等短期信贷政策很难提高整个行业的资本效率，未能有效解决纺织行业资金需求。
近几年来，中国从事纺织品服装出口的企业逐年增长，这部分新增企业大多缺乏国际贸易经验和规模经济效应且管理水平及整体素质偏低，而国内鼓励中小企业发展的信贷机制尚未建立和完善，要想短期内取得银行的信任和资金支持还有相当大的难度，新建纺织企业和中小纺织企业的低效率因融资困难，大大降低了纺织业的整体效率。
另外，受金融危机影响，原材料价格暴涨暴跌，产品销售市场萎缩，融资渠道狭窄，而目前企业正常资金运转及开拓市场、转型升级资金需求却大大增强。
中小企业所处的产业都是一些技术含量不高的劳动密集型产业，加上中小企业产业类同带来的过度竞争，企业的利润水平普遍较低，资金利润率近年来不断下降，自身积累不多，增资能力也很有限，没有合格的抵押资产、融资成本过高、难以获得第三方担保、手续繁琐、效率太低。
很长时间以来，一些在绍兴当地属于较大规模的企业，依靠向银行借款维持规模的高速扩张，进行大量的基本建设投入，市场充足的流动性为其提供了发展的机会。
但是，宏观调控坚决收缩信贷市场之后，流动性大幅降低，这些昔日高速扩张的企业几乎一夜之间陷入了困境。
2007年底，因宏观政策调整绍兴某银行收回了江龙控股1个多亿元的贷款，并缩减了新的贷款额度，江龙控股的现金流和正常运营随即受到重大影响。
为了维持泥足深陷的投资项目，纺织企业开始进行民间融资，采取的方式，或者是连环担保，或者是高利贷，拆解利率高到令人瞠目结舌的地步。
如从开始的月息3分，到后来的8分、1角，绍兴江龙控股的民间借贷“战线”越拉越长，利息也越来越高。
二、产业升级中的金融支持—以绍兴“江龙集团”资产重组案为例
（一）案例背景
2008年10月7日，位于绍兴柯桥工业区的江龙总部工厂全面停产——全国最大的印染企业绍兴江龙控股集团（以下简称江龙）正面临着破产的威胁。
一家四五年间迅速崛起，一直走在上升通道，并眼看就要上市的公司，在这个国庆长假前后，居然乾坤大变。
在浙江这个民营经济活跃的省份，民企有着自己的运作模式，那么，作为全国印染龙头的浙江江龙控股集团有限公司为什么会突然倒下呢？
江龙控股集团是一家集纺织、印染、服装、贸易于一体的大型纺织企业，出事前拥有总资产22亿元，员工4000多人，2007年销售额为20亿元。
旗下拥有江龙印染、浙江南方科技有限公司、浙江方圆纺织超市有限公司、浙江红岩科技有限公司、浙江方圆织造有限公司、浙江百福服饰有限公司、浙江百福进出口有限公司、浙江春源针织有限公司等多家经济实体及贸易公司，业务范围极广。
从一个普通的业务员，做到一家总资产超过22亿元的集团老总，陶寿龙的“发迹史”本身就令绍兴当地人唏嘘不已。
陶寿龙是江苏泰兴人，出生于1965年，上个世纪80年代中期，陶大学毕业后回到家乡，从事纺织印染方面的工作。
2000年，他来到绍兴，在柯桥的华宇印染纺织集团当业务员，主要做外贸生意，表现出很强的业务能力。
2003年，陶寿龙和严琪加入浙江南方控股集团，负责旗下一家外贸公司。
2004年8月，江龙纺织印染有限公司正式投产，2005年实现销售额6.2亿元，净利润7000万元。
2008年10月4日，陶寿龙夫妻失踪，三天后，江龙控股全面停产，陶寿龙夫妻短短数年间经营起来的“印染王国”轰然倒塌。
资料显示，截止到2006年底，江龙印染资产总计10.8亿元，负债总计6.37亿元，所有者权益合计4.46亿元，其中，还有54笔对外担保，担保金额达到6.77亿元；截止到2007年底，南方科技资产总计8.98亿元，负债总计5.19亿元，所有者权益3.78亿元，对外担保29笔，担保金额为5.56亿元。
包括没到期的贷款、信用证在内，江龙控股在银行的授信余额为11.3亿元，涉及浙江、上海等地的14-15家银行，其中，工商银行绍兴分行为最大的债权方，涉及授信余额为3亿元左右，建设银行绍兴分行为第二债权方，涉及授信余额1.2亿元左右，其余银行所涉及的授信余额大多在几千万元，也有个别银行授信余额为几百万元。
（二）江龙集团资产重组案始末
2006年4月，新加坡淡马锡投资控股与日本软银合资设立的新宏远创基金（NewHorizonFund）签约江龙印染，以700万美元现金换取其20％的股份。
同年9月7日，江龙印染（上市名为“中国印染”）正式在新加坡主板挂牌交易，陶寿龙因此一夜成名，迅速成为绍兴印染行业的龙头老大。
接着公司做出了去纳斯达克上市的决定。
上市计划一步步在进行，却遇上了可怕的“华尔街”金融风暴。
受次贷危机影响，新一轮的宏观调控阻止了陶寿龙的扩张之路，银行的意外抽贷更是让陶寿龙大伤脑筋——2007年底，绍兴某银行收回了江龙控股1个多亿元的贷款，并缩减了新的贷款额度，江龙控股的现金流和正常运营随即受到重大影响。
2008年初露端倪的资金紧张问题变得更加严峻。
春节期间，江龙一些管理层拿到手的是一张看上去很美的白条。
董事长夫妇跟大家推心置腹，年底贷款被收走一个亿，说是很快会放下来的，没想到却没放下来，这一个亿都是公司的流动资金啊，所以委屈大家了，但是公司承诺会在5月前兑现年终奖。
当地政府也频频出手，7月政府召集两家当地大企业，与他们商量借款一亿给江龙，这笔款子在8月4日划到江龙的专用账户上。
但是这笔钱很快就被花得一分不剩。
9月1日，政府再次出面召开银企协作会议，23家授信银行的负责人被叫来和江龙共同商讨，其目的也是号召银行在此阶段帮江龙共渡难关。
9月6日，政府召集为江龙银行贷款做担保的8家企业一起召开会议，这8家都是当地响当当的企业。
担保最多的一家企业担保了4.5亿元。
但国际金融形势的恶化是他们始料未及的。
9月18日，柯桥经济开发区管委会还向江龙各控股债权方发出“政策说明函”称，为帮助江龙控股走出资金困境，政府将对江龙集团予以政策扶持，包括交易税费减免和工业用地改性，并享受土地出让金地方留成部分扶持政策。
到了9月，大洋彼岸那条500米长的华尔街爆发了被人称之为“短短500米，天堂到地狱”的金融风暴，9月15日，雷曼兄弟向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。
因资金紧张管理层的年终奖被打了白条，到美国上市也变得遥遥无期，接下来走的一步棋是融资，百般无奈之下，陶氏夫妇开始转向求助于高利贷，公司经营也每况愈下。
在江龙控股出现资金危机后，除了借高利贷维持公司正常的周转外，陶寿龙夫妇还展开了一系列的自救行动，以维持公司的运行，直至9月中旬，公司无法运行。
9月15日之后，资金部的经理发现所有融资回来的钱连利息都不再支付，而这个时候其实已经没有很多贷款要转了；外贸部的经理发现，国外几笔高额货款似乎没有入公司总部的账；各子公司里凡是可以立即变现的坯布、成品都被董事长夫妇疯狂贱卖。
不断有债主吵上门来，董事长陶寿龙价值200万的奔驰200消失了，妻子严琪价值175万的陆虎越野车也没了，连陶寿龙的一张价值上百万的高尔夫俱乐部会员卡也出现在别人手中。
9月30日，外贸部经理去查看出口布料装箱时，锅炉房的老工人随口说了句：
你们总部财务室的资料怎么现在也到我们锅炉里来烧了。
事后发现，原来江龙后期的所有财务账本都被付之一炬。
10月4日，江龙两位资金部经理发现再也联系不上董事长夫妇。
江龙欠款到底有多少？
据初步统计，江龙控股总负债22.17亿元，其中银行贷款12.81亿元，社会性借款5.87亿元，供货商欠款1.5亿元，建筑工程余额0.2亿元。
江龙董事长夫妇跑了后，万一银行起诉，只要从任何一家企业抽回一两个亿的担保，企业就会陷入困境。
事发后县政府组织成立“江龙”重组工作组，正极力救企。
11月13日起，“江龙”开始陆续发放倒闭补偿款，首先清理发放江龙控股职工工资，同时安排进行应收款催缴工作，并与供货商代理委员会和社会性借款代理委员会进行谈判。
与参与重组的优势企业进行沟通洽谈，确定重组方案。
优势企业进入重组后，银行的基本利益不会受到影响。
确定对其分拆重组后，重组工作小组要分别针对江龙旗下的一家企业，再与有兴趣的一家家企业沟通；重组方案的最后敲定，其实需要政府方面、接手的企业方以及债权人三方面达成最后的共赢。
但如今，散而乱的债务成为了此次重组的主要难点所在。
江龙控股旗下注册的公司多达4000名员工。
本身是劳动密集型行业，再加上债务牵涉到民间借贷、近400家供应商的欠款，重组较为困难。
之前县政府曾希望通过一分为四的方案，吸引四个优势企业分别收购江龙的四块业务，兼以税收和土地作为对重组企业的奖励。
江龙控股的情况远比绍兴当地另一倒闭的纺织企业华联三鑫复杂的多，在破产重组和负债重组之间，政府迟迟未能作出决定。
“主要是因为江龙控股的债务负担实在太大，总不能把重组企业压垮，所以我们要和债权人谈好了之后，再让企业进来重组，”一位供货商方面债权人士表示，当时政府正在忙于和债权人进行谈判，希望能尽量降低江龙的债务。
供应商们共同担心的问题是：
一旦江龙资产被评估得过低，拖欠的货款如数收回的希望就越发显得渺茫了，“哪怕损失20%～30%左右，我们也还能够承受，但是如果连原来一半的货款都收不回来，那对我们而言太残忍。
”
到底该物色什么企业来参加重组？
除了作为债权人的供应商在坚持自己的意见，从绍兴县政府角度而言，也有他们的立场：
“感兴趣来谈的企业比较多，但是我们肯定会挑选优质的企业，一方面是为了避免江龙再重蹈覆辙，既然重组了，就希望能够完成得圆满。
”
最后“江龙”一分为四，四个独立法人单独组建，去收购兼并它。
浙江新中天控股集团有限公司受拍江龙印染，出资对江龙印染进行资产重组。
2009年5月，重组后的新中天集团下属绍兴县广丰印染有限公司印染设备开始运转，1000多名工人重新上岗。
江龙控股旗下的南方科技公司以及织造业务子公司也被当地另外两家企业接盘。
（三）江龙集团资产重组案带来的思考
为江龙融资的有三员大将，其中两人是江龙集团资金部的经理，另一个不是江龙的人，但是他在三个月里也为江龙筹集到了8500万。
此人本行是建筑商，人脉颇广，在江龙数家分公司的基建中，他一直有所参与，早期也赚过一些钱。
后来在高利息的驱使下，他抛开老本行，开始专门为江龙融资。
他的下家大部分是当地的中小纺织企业，也有个人。
现在，8500万都被江龙圈走，他带着绍兴人特有的幽默，打了个很有意思的比喻，他把自己形容成一只抱蛋的母鸡（蛋就是指他赚到的钱），他说他把蛋给了江龙，又把抱蛋的母鸡也给了江龙，后来还拉来一群母鸡一起投入江龙。
意思是说，他把曾经从江龙赚走的钱全部贴了进去，把有赚钱能力的自己也贴了进去，还把一群有钱人都拉了进去。
企业融资难和民间借贷的高利率也是金融系统的巨大危机。
在高利率和利润不断下降，订单持续减少的情况下，江龙，加佰利等企业倒闭破产的出现成为必然。
总资产从0到22亿元，陶寿龙用了短短8年时间；从22亿元到负22亿元，不到一年。
就像一颗流星，江苏人陶寿龙从绍兴的天空划过，留下一个令人唏嘘感叹、又充满传奇色彩的滑行轨迹。
在当前的形势下，这条轨迹带给我们更多的是反思和警示。
从企业角度来说，没能充分预见到受金融危机影响导致的国际市场萎缩、出口形势受挫、原材料和人力资源成本上涨、人民币大幅升值、融资日益艰难、国家财政政策特别是出口退税率调整等宏观面因素变动的影响，从而不能未雨绸缪进行及时收缩，当然是陷入困境的一个直接原因。
很多外向型制造企业、代工企业本来就已是负重前行，而压倒骆驼的最后一根稻草，也许是职工的工资，也许就是一笔到期的高利贷。
江龙控股的危机，主要责任显然应该归咎于其本身。
同时金融监管体系本身存在着漏洞，金融机构的趋利行为，地方政府为把企业做大而推波助澜的行为，也是一个深层次原因。
三、产业升级中金融支持策略分析
（一）企业融资过程中应当注意的几个问题
互保成为绍兴当地非常普遍的一种模式。
不仅仅是单体企业内部资金链条环环相扣，而且行业、地区之间横向和纵向的众多企业又构成一个“网状”的资金链条结构。
一定地域内企业间甚至可以是“筐”状的捆绑式债务结构，横向、纵向、立体发展，几乎能够想到的融资办法，都想到并且去做了。
因此，只要其中有一个环节资金链断裂，企业所依赖的商业模式几乎是在瞬间就变成了四面漏风的“草筐”。
尤其严重的是，一个“草筐”的命运连着若干个“草筐”，于是就带成了连锁反应。
当地的8家企业给江龙控股提供了担保，其中最大的一家浙江雄峰进出口有限公司提供了4.5亿的担保，加上浙江稽山印染有限公司、浙江五洋印染有限公司，这三家企业给江龙控股提供的担保占到了其借款总额的80%以上。
华联控股、展望集团、加佰利控股集团、浙江天马、永隆实业、南方控股集团有限公司、浙江赐富集团有限公司等众多企业都被牵扯在内，更为可怕的是，这些企业之间，都存在互相担保的情况。
一旦一个点被点爆，就会引起一个面的爆炸。
绍兴接触到的很多做纺织的企业管理者。
对银行资金的看法，就是只要钱到手！
一位老总谈到资金的用途,贷款一个亿,只要不把一个亿亏光,能把银行的利息还出就可以了,如果看看一个亿搞的差不多快精光了，就再“上项目，搞技术改造，开新公司…”又能贷款了，到一定的程度,几家银行都贷了一定数量的款项以后,谁也不敢轻易要你还贷，怕你破产倒闭（而且可能造成相关关联企业和担保企业的连环倒闭）,只要你能把利息还上就好了,再加上可怕的连环担保-----这就是绍兴纺织企业的信贷危机。
1.融资过程中的法律风险问题
目前我国在法律上对企业之间借贷款还有一定限制。
有些企业向社会公众集资，就涉嫌非法集资;有些企业将闲散资金直接借贷给其他企业，这些行为可能得不到法律保护，甚至可能受到法律制裁。
“江龙控股”在出现资金危机向民间借入高利贷倒闭后，就有民间借款人士为规避法律风险，以供货商身份来要款。
对此，中国人民银行《贷款通则》第六十一条明确规定，企业之间不得违反国家规定办理借贷或者变相借贷融资业务。
可见，企业之间的借贷为现行法律和行政规章所禁止。
我国的司法实践长期以来对企业间借贷也是否定其效力的。
还有1996年9月最高人民法院《关于对企业借贷合同借款方逾期不归还借款应如何处理问题的批复》明确规定：
企业借贷合同违反有关金融法规，属无效合同。
尽管目前司法实践中对于上述司法解释中的有关非法借贷约定利息的处理和处罚办法已较灵活，实践中不仅判令归还本金，有的还要判令支付同期银行贷款利率或者存款利率计算的利息。
但是，法律上对于企业间借贷合同的效力一直持否定态度。
因此，企业间借贷行为在法律上仍然存在风险，企业之间如果需要融资，要根据企业实际情况设计不同的融资模式，通过一系列的协议安排使得融资事宜得以合法进行，使双方利益得到法律保障，一旦发生纠纷，也能够按照双方协议约定，通过法律程序解决。
2.融资方式与融资渠道问题
融资方式有许多种，如股权融资、IPO（Initialpublicoffering，首次公开发行股票）融资、委托贷款、民间借贷、担保融资、典当融资等等，不同的企业应当寻找适合自己的融资模式。
对于行业利率低、资金周转慢的企业，就不适合采用担保融资和典当融资这些高成本的融资方式。
对于产业升级过程中的纺织龙头企业来说，可以采用股权融资以实现企业的并购重组。
股权融资的方式主要有两种，一种是以增资入股的方式引入新股东，原有股东的股权比例被稀释，公司获得了新的资金；第二种是原有股东向新的股东转让股权获得资金，此后新、老股东共同或单独向公司进行股东贷款，以使公司获得后续资金。
股权融资的好处是对公司来说资金的融资成本低，有时引进了实力强劲的新股东会提升原公司的实力包括企业管理水平、品牌形象、员工专业素质等等方面；而对老股东的不利之处在于稀释了老股东的股权，有时可能使老股东对公司控制权减弱甚至丧失。
故而在决定引进新股东前，要进行严密的论证，以免公司的资金危机稍有舒缓，股东之间的争斗又起，最后公司在股东之间无休止的争斗中走向衰败。
在公司因资金等原因决定引进新股东的时候，老股东要予以全面、慎重的考虑，经过综合
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