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光线传媒（300251）股票投资分析

【摘要】光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目。

在综艺节目和生活类节目领域，光线正后来居上，成为各级电视台的首选合作伙伴。

光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证。

本文主要介绍中国最大的民营传媒娱乐集团光线传媒，股票代码（300251）的相关股票投资分析。

主要内容包括：

光线传媒公司的背景及简介，宏观分析（国内外经济、政治等宏观环境、经济政策、企业经营、财务、战略、盈利状况等等）。

并且进行庄家分析和以证券相关的技术知识，进行有效地三种技术图表分析，并且有相应的技术图表注释，标注，以及相应的标注分析，来分析股票出现的状况原因以及未来的涨跌预测，并进行该股票的买卖时机预测。

【关键词】光线传媒股票投资分析宏观分析技术分析

一、公司背景及简介

光线传媒（ENLIGHTMEDIA）成立于1998年，经过17年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。

主营业务包括电视节目制作与发行，电影投资、制作、宣发，电视剧投资、发行，艺人经纪，新媒体互联网、游戏等。

其日播娱乐资讯节目《中国娱乐报道》、《音乐风云榜》均已连续播出10年以上，发行的电影《泰囧》（12.66亿）《致青春》（7.26亿）成为现象级影片，2012、2013年投资制作发行影片20部，总票房超过40亿。

自有品牌手游《分手大师》已于2014年6月上线。

《美人鱼》影片票房突破30亿刷新华语电影票房纪录。

光线通过持续的改进和创新，始终领导行业潮流，光线引人注目的E标已经成为娱乐界著名标志之一。

二、宏观分析

（1）公司外部环境分析 

宏观经济减速的影响 

公司电视节目业务的营业收入主要来自节目广告收入，宏观经济的周期性波动将影响客户广告投放，进而影响公司业绩。

在经济增长时，企业的广告营销支出较多，在电视台的广告投放量较多，对公司的节目贴片广告、植入广告、冠名广告以及结合大型演艺活动的整合广告营销需求增加；在经济衰退时，企业的广告营销支出将减少，在电视台的广告投放量减少，也会相应减少对各种广告形式的采购金额。

虽然我国经济近年来持续快速增长，但经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电视节目业务的持续发展。

一、公司电影业务所处的电影行业主要为消费者提供电影这一偏中高端的文化消费品。

二、作为非日常必需品，电影的主要消费群体以中高收入消费者为主，正向的需求收入弹性较高。

在经济增长时，居民的收入水平提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。

通过对国际成熟电影市场——美国电影市场随经济周期变化情况的研究，电影产业在面对经济周期起伏的时候表现出较强的抗衰退能力。

在好莱坞，“经济不景气，电影更繁荣”已为业内所普遍认同。

自2003 年国家广电总局建立电影数据统计以来，我国电影票房收入随国民经济的快速发展实现了持续高速的增长。

我国电影市场相对国际市场而言，市场化运作的时间较短，总体规模偏小，因此发展速度更快，发展空间更大，但这并不能保证国内电影行业必定与国际成熟市场一样具有较强的抗周期性。

经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电影业务的持续发展。

（2） 国家政策大力扶持 

在三月份出台的国家出台《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中明确提出，“推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力。

实施重大文化产业项目带动战略，加强文化产业基地和区域性特色文化产业群建设。

推进文化产业结构调整，大力发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、演艺娱乐、数字内容和动漫等重点文化产业，培育骨干企业，扶持中小企业，鼓励文化企业跨地域、跨行业、跨所有制经营和重组，提高文化产业规模化、集约化、专业化水平。

推进文化产业转型升级，推进文化科技创新，研发制定文化产业技术标准，提高技术装备水平，改造提升传统产业，培育发展新兴文化产业。

加快中西部地区中小城市影院建设。

鼓励和支持非公有制经济以多种形式进入文化产业领域，逐步形成以公有制为主体、多种所有制共同发展的产业格局。

构建以优秀民族文化为主体、吸收外来有益文化的对外开放格局，积极开拓国际文化市场，创新文化“走出去”模式，增强中华文化国际竞争力和影响力，提升国家软实力。

”国家产业规划显示了未来国家大力发展文化产业的坚定信心，目前，我国的文化产业发展状况仍然缺乏核心竞争力，同国外的很多大型的娱乐公司相比更是相距甚远。

加入世贸组织以后，我国的文化市场逐步开放，竞争趋于白热化 

（3）文化消费市场发展趋势 

随着消费水平的提高，国民对文化产品的消费也越来越多。

以前并不被看好的第三产业日益显示出他的惊人的发展能力。

目前我国第三产业占国民经济的比重已经超过40%，而支撑这一巨大产业的是我国日益扩大的文化消费市场。

目前我国文化消费的现状和去世时，我国

城乡居民用于文化消费的比重与世界发达国家相比仍然偏低，但是随着我国经济的发展，居民消费水平的不断提高，社会需求结构和消费结构已经发生了深刻变化。

 在居民消费结构中，用于文化教育消费的部分越来越大，增长速度越来越快。

我国恩格尔系数逐年下降，居民消费结构中教育文化娱乐服务方面的实际支出和所占比例在不断增加。

相当一部分居民群体的消费中心开始向教育、科技、旅游及精神产品消费等领域转移，在文化娱乐、广播影视、图书出版、体育康复、旅游休闲等精神生活方面提出了更多更高的要求。

2005年中国文化教育、文化娱乐、服务消费等文化消费总量在83亿元以上，未来几年城乡居民的文化消费将继续呈上升态势。

在居民文化消费中，就传媒消费来说，居民对电视的接受程度最高，互联网接触率呈上升趋势；休闲娱乐活动以简便易行、花费低廉的项目为主。

这对于传媒领域来说是一个巨大的机遇。

2、 传媒领域行业状况 

①下游行业需求旺盛，长期发展稳定可期。

按照主营业务划分，公司所处行业分别为电视节目制作和发行业以及电影业。

目前，电视节目市场整体呈现供不应求状态，供需缺口大，节目重播率较高，2010 年电视节目播出总量是制作量的近6 倍，平均重播率高达83%。

电影行业近年来也保持高速增长，国内票房在10 年突破百亿大关，预计未来5 年内的票房增速仍将维持在35%以上。

下游行业巨大的需求缺口及发展潜力为公司长期稳定增长提供了广阔的市场空间。

 3.电视联供网渐成规模，广告价值逐步释放。

截止2015年底，公司节目内容共覆盖307 个地面频道，其中，频道联供网142 个、时段联供网165 个。

通过联供网，尤其是频道联供网，公司可以将分散的地方收视资源进行整合运作，并最终有望在全国形成“同看一出戏”的大一统局面，这样一张网络的广告价值不言而喻。

预计到今年底将达到150个，2017年这一数量将进一步增加到200 个，届时，公司联供网的广告价值将得到充分释放。

广告客 户量身定做各种演艺活动、和地方电视台联合举办本地化的演艺活动等，上述演 艺活动都成为公司的特色节目。

3、电影业务   

经过近几年的快速发展，公司建立了专业的发行网络，是少数几家具有规模化 发行能力的发行商之一。

公司已跻身国内电影公司的前列，民营电影公司的前三 甲。

公司发行的电影部数和票房收入快速攀升，2011 年票房总额 5.6 亿元，约 占全国国产片票房总收入的 8%；公司在国产商业大片领域的市场份额逐年上升， 目前，发行部数和票房收入占国产影片的比例稳定在 5%以上。

公司发行的影片 数量和票房收入跻身行业前五名，民营电影公司的前三甲。

核心竞争力分析 光线，新在哪里？

光线模式 

模式——传媒娱乐工业化 

光线传媒独创娱乐内容工业化流水线作业系统 

●策划──洞察市场玄机，以敏锐行动捕捉市场风云变幻 

●制作──领先对手行动，全程保障制作水准，第一时间满足受众视听需求 ●包装──赋予娱乐产品以品牌灵性，与目标观众深度沟通 

●发行──娱乐产品的一次销售，建立覆盖全国的高价值传播平台 ●广告──娱乐产品的二次销售，为广告主提供全面有效的媒体服务 

●增值业务──基于娱乐产品所进行的平面媒体、互联网、无线、演艺活动等形式的深度开发 

公司财务状况

光线传媒2012—2015年短期偿债能力分析

指标

2012年

2013年

2014年

2015年

流动比率%

3.2418

1.7087

2.0217

17.3650

速动比率%

3.0057

1.5558

1.9086

16.1339

资产负债率%

43.1100

46.6500

24.5700

5.5300

负债经营率%

0.00

1．7183

6.1999

0.0830

利息保障倍数

29.7277

40.9833

34.9822

-29.8820

现金比率%

39．1643

36．5991

24．7823

1048．4197

从负债程度上来看，光线传媒一直处于增长状态，从负债能力上来看，由于光线传媒的快速发展，导致负债和收入的增长较快，导致偿债能力减弱，虽然目前具备偿还的能力，但是还是需要引起绝对重视。

从以上图表可以看出，光线传媒短期偿债能力相对稳定，不大可能出现短期偿债风险，但是利息保障倍数指标恶化，应引起重视。

1、资产利用能力分析

12年

13年

14年

15年

存货周转天数

25.47

22.95

13.88

66.51

应收帐款周转率

2.18

2.99

3.69

2.58

总资产周转率

0.83

1.11

1.18

0.37

固定资产周转率

21.95

35.23

30.45

28.25

光线传媒固定资产随收入的增加而增加了购置，而且使用效率在逐步加强。

单位：

万元

2012

2013

2014

2015

应收账款

12100

12900

13007

27061

存货

1844

2422

1824

12717

总资产

31800

34600

40752

189315

销售收入

26400

38500

47960

69793

应收账款周转率

0.458333333

0.335064935

0.271205171

0.387732294

存货周转率

0.069848485

0.062909091

0.038031693

0.18221025

总资产周转率

1.204545455

0.898701299

0.84970809

2.712521313

从图表可以看出，光线传媒15年存货大幅度增加，系公司15年增加了对影视剧的投资。

产品有积压的可能。

应收账款周转率12-14年呈不断下降趋势，15年略有回升，但是周转率仍然不高，还是应该注意提升应收账款的管理效率。

账面余额

比例（%）

坏账准备

一年以内

261635953.4

91.45468474

7849078.61

1—2年

12160214.87

4.250595542

1216021.49

2—3年

5251743.6

1.835743708

1050348.72

3—4年

2077940

0.726342634

831176

4—5年

1070648.48

0.37424451

642389.09

五年以上

3886114.39

1.358388867

3886114.39

合计

286082614.7

100

15475128.3

2015年应收账款账龄分析

公司的一年以内的应收账款比例达到91%，反映了企业应收账款非常健康，应收账款的流动性极强。

以上图表显示光线传媒的存货周转率不断提高，因为光线传媒以制造电视节目为主，制造时间比影视剧较短，另外公司不仅有影视剧的制造，而且兼有发行的业务，因此，使得公司的存货周转天数呈下降，存货周转率呈上升态势。

以上图表反映光线传媒的总资产利用效率不断提高，呈上升态势。

2、盈利能力分析

利润表

2015

2014

2013

2012

主营业务收入（亿元）

6.98

4.97

3.85

2.64

主营业务成本（亿元）

4.12

2.91

2.41

1.93

主营业务利润（亿元）

2.11

1.19

0.6787

0.1574

销售费用（亿元）

0.1303

0.124

0.1105

0.1

财务费用（亿元）

-0.0696

0.0397

0.0181

0.00572

管理费用（亿元）

0.3625

0.3245

0.3298

0.2841

投资收益（亿元）

--

--

0.0402

--

利润总额（亿元）

2.15

1.35

0.723

0.1643

所得税（亿元）

0.3909

0.2214

0.096

0.0351

归属于母公司股东的净利润（亿元）

1.76

1.13

0.6271

0.1288

年初未分配利润（亿元）

0.9182

0.2958

2.14

2.14

未分配利润（亿元）

2.55

0.9182

0.2958

0.2958

主营业务利润率（%）

0.302292264

0.23943662

0.176285714

0.059621212

销售毛利率（%）

0.40974212

0.414486922

0.374025974

0.268939394

三、股票分析

股票代码

股票简称

所属同花顺行业

城市

主营产品名称

所属概念

300251

光线传媒

信息服务-传媒-影视动漫

东城区

【栏目制作与广告】;【电视剧】;【动漫游戏】;【影视剧】;【电视栏目】;【电影】;【三网融合】;【tmt】;【版权】;【广告收入】;【电视】;【影视业务】;【影视剧业务】;【游戏业务】;【电影业务】;【影视】;【游戏】;【传媒】;【网

络游戏】;【影院】

微信替代;填权;网络游戏;虚拟现实;并购重组;网红;电子商务;高送转;明星参股概念;融资融券;创投;动漫;阿里巴巴概念;文化传媒;IP概念;移动互联网

1、基本概况

股票简称

重要事件名称

重要事件内容

重要事件公告时间

光线传媒

收购

收购：

浙江齐聚科技有限公司36.3792%股权，涉及金额1.31亿元。

20160504

光线传媒

收购

收购：

北京妙趣横生网络科技有限公司25.81%股权，涉及金额1.60亿元。

20151208

光线传媒

入股

入股：

今年4月11日，光线传媒发布重大事项停牌公告，称正在筹划重大对外投资项目，涉及的领域为互联网及文化行业，投资金额预估在10-20亿人民币之间。

20160411

光线传媒

控股

王长田用23.83亿元的现金和价值23.99亿元的光线传媒股票，换来了猫眼57.4%的股权。

控股了国内市场份额最大的在线购票平台——猫眼电影

20160528

报告期

净利润（元）

净利润同比（%）

营业收入（元）

营业收入同比（%）

每股收益（元）

每股净资产（元）

每股现金流（元）

净资产收益率（%）

毛利率（%）

20160331

2.13亿

4,382.32

4.52亿

151.38

0.14

4.66

0.06

3.11

53.27

20151231

4.02亿

22.09

15.23亿

25.06

0.28

4.69

0.64

7.04

33.68

20150930

1.83亿

-6.75

8.37亿

29.93

0.12

4.26

0.26

3.44

32.62

20150630

8,218.75万

-19.78

4.14亿

37.57

0.06

4.40

0.02

1.70

33.74

2、技术分析

K线理论

1、在经过一段时间的多空拼搏，收盘高于开盘表明多头占据上风，根据规律故事运行通常具有惯性，因此阳线预示下一阶段仍继续上涨，最起码能保证下一阶段初期能惯性上冲。

故阳线往往预示着继续上涨，这一点也极为符合技术分析中的三大假设之一股价沿趋势波动。

2、在此阶段阳线实体比较大，说明上涨的趋势很是明显，上涨的动力比较足。

3、这一阶段阳线的上影线较短，说明很有利于股票的上涨，阻力相对说小，上涨的几率很大。

4、连续多天的上涨后，突然出现收盘价低于开盘价，这就是一个股票连续多天上涨衰竭的预兆，即将出现下跌。

果不其然，第二天出现了大幅的下跌。

5、

6、在连续多天的上涨后出现

分析说明

图中的两个点基本上处于为不断上升趋势中。

当天的交易行为低于开盘价的位置，之后的反弹使收盘价几乎是在最高价的位置。

上吊线产生的长下影线显示了一个疯狂的，卖出是怎么开始的。

第二天开盘就较低，很多的多头头寸开始大量卖出。

切线理论

在光线传媒的K线图中，发现

1、价格在前期的波动过程中所留下的局部高点和低点。

2、价格的成交密集区。

在图中这个时期持续时间比较长，并且在这个时期交易比较活跃，成交量比较大。

由此判断出压力线和支撑线，并且可以看出近期的指数要冲破压力线，有上涨的趋势。

并且始终没跌破支撑线。

由此推断，该股票将于近期上涨。

在上升趋势当中。

链接价格波动的两个点，形成一条直线，使这段时间内的价格都在这条直线上面运行，由此得到上升趋势线，并通过第一个峰的高点做出这条上升趋势线的平行线，由此可以得到这段时期的上升通道。

形态理论

反转突破形态是投资者是我们应该着力研究的的一类重要的技术形态。

从图中可以看出出现一个顶和一个底。

这是一个M顶。

四、庄家分析

2016年5月30日公告,公司光线传媒拟以15.83亿元现金为对价购买上海三快持有的天津猫眼文化传媒有限公司19%的股权;公司控股股东光线控股拟以其持有的1.76亿股光线传媒股份为对价换取三快科技持有的标的公司28.8%的股权;同时,光线控股拟以8亿元现金为对价购买上海三快持有的标的公司9.6%的股权。

交易完成后,光线控股持有标的公司38.40%股权,光线传媒持有标的公司19%股权;而三快科技将持有光线传媒6%股份

通过对标的公司的投资,公司可以获取庞大的线上用户群体和广泛的在线电影业务资源,公司在优质内容制作领域的优势与猫眼电影亿级精准电影用户资源优势实现有机结合,公司的互联网化程度将显著提升,标的公司与光线传媒业务形成优势互补,共同合作打通线上线下资源,光线传媒将进一步完善影视娱乐产业的全产业链布局。

面对好的局势，庄家会开始部分加大投资，并且现在股票的价位目前较低，公司行情看好。

庄家的投资势必会带动股价的上涨，散户若抓住这个时机，适时买进，可为赚一笔。

五、预测价格走势及买入时机

根据以上技术图标的分析，可以得出该股票短期内总体上涨的信号。

2016年5月30号之前股票的成交量波动幅度不大，主要是因为受光线传媒有重大动作的影响。

现在5月28号，光线传媒董事长王长田用23.83亿元的现金和价值23.99亿元的光线传媒股票，换来了猫眼57.4%的股权。

控股了国内市场份额最大的在线购票平台—-猫眼电影。

整合了相关的产业，光线传媒短期内会根据自己的运营情况，会有慢慢上涨趋势。

并且庄家会部分增加股票或观望，散户的增加股票比例。

在短期内，光纤出阿妹的股票会缓慢上升。

买入时间建议于5月31号，因为大部分情况股票在月初的时间成上涨趋势。

并且5月28号光线传媒刚发布信息，部分观望的股民会加入进来。

5月底的买入，会在月初2--3天内上涨，适时短期买入卖出会挣取部分差价，以获得利润。

三周内利润率大于2%的几率为77%。

买入：

相对强于市场表现20％以上；

增持：

相对强于市场表现5％～20％；

中性：

相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；

减持：

相对弱于市场表现5％以下。

该股股价目前已经低于其最近一次的增发价格，吸引力十分显著。

定增能增加了公司的资本规模，提升公司业务拓展能力。

增发价为参与定增投资者的持仓成本价，他们看好公司未来发展，看多股价后市表现，有较强的做多诉求；

公司盈利能力较强。

同时，该股当期总资产周转率较低，表明公司业务周期相对较长，不易受外部环境冲击，稳定性较高。

短期趋势：

强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：

上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：

迄今为止，共18家主力机构，持仓量总计8.86亿股，占流通A股64.38%

投顾建议：

中长线投资者对该股后市可持乐观态度。

参考文献

[1]《上海申银万国证券研究所有限公司300251股票分析》万建军2016.2.08

[2]《北京光线传媒股份有限公司投资分析报告》孙德旺2015.11.20

[3]《证券投资学》任向阳科学出版社2011.8

[4]《同花顺A股技术分析》2016.5

[5]《同花顺财经》2016.5

[6]《K线入门图解教程》杨伟中国青年出版社2012.5

[7]《炒股入门与技巧》钟双德中国画报出版社2010.11

[8]《一本书读懂股票K线战法（投资增值版）》袁伟中华工商联合出版社2012.1

[9]《一本书读懂K线图-股票K线技法快速入门到精通》王坤中华联合出版社2015.8

[10]《光线传媒官网》2016.5

[11]《股票作手操盘术》杰西·利弗莫尔中国青年出版社2013.6