注会财管答疑汇总问题.docx
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注会财管答疑汇总问题
注会财管答疑汇总问题一
1.【问题】“盈利企业给股东创造了价值,而亏损企业摧毁了股东财富”这个说法为什么不正确？
【解答】资本成本中既包括债务成本也包括权益成本，资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。
只有当企业投资取得的收益高于资本成本时，才会给股东创造价值；如果企业投资取得的收益低于资本成本，则就会摧毁股东财富。
（参见教材137页中间段）
2.【问题】企业目前的速动比率大于1,本应借记应付账款,却误借记应收账款,这种错误会导致速动比率比企业实际的速动比率低。
（）答案是“对”。
老师,怎么是对呢,误借记应收账款,导致速动资产增加,对分母没有什么影响,应该是速动比率比实际高才对。
请老师解释一下。
【解答】假设该业务为用银行存款支付应付账款：
原来的速动资产为400，流动负债为300，则原来的速动比率＝400/300＝4/3，
本应借记应付账款100，即流动负债减少100，速动资产（银行存款）减少100，
则速动比率＝（400-100）/（300-100）＝3/2，
却误借记应收账款，即应收账款增加100，银行存款减少100，速动资产不变，
则速动比率＝400/300＝4/3小于3/2
显然，与正确的处理方式比较，该错误导致速动比率下降。
3.【问题】在2002年的综合题中，通过计算可知，在第
（2）问中，计算销售净利率时可以按照可持续增长模型计算，结果完全一致；而计算资产负债率时按照可持续增长率模型计算得出的结果却与答案不一致，请老师解释一下原因。
我的计算过程如下：
（一）提高销售净利率时：
根据：
可持续增长率
=收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率）
可知：
10%＝60%×销售净利率×2×0.5/（1-60%×销售净利率×2×0.5）
即：
10%＝0.6×销售净利率/（1-0.6×销售净利率）
10%-0.06×销售净利率＝0.6×销售净利率
10%＝0.66×销售净利率
销售净利率＝10%/0.66＝15.15%
（二）提高资产负债率时：
根据：
可持续增长率
=收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率）
可知：
10%＝60%×10%×权益乘数×0.5/（1-60%×10%×权益乘数×2×0.5）
即：
10%＝3%×权益乘数/（1-3%×权益乘数）
10%-0.3%×权益乘数＝3%×权益乘数
10%＝3.3%×权益乘数
权益乘数＝100/33＝1/（1-67%）
而：
权益乘数＝1/（1-资产负债率）
所以：
资产负债率＝67%
【解答】提醒您：
（1）销售净利率＝净利润/销售收入，其中的“净利润”指的是本期新形成的净利润，其中的“销售收入”指的是本期新实现的销售收入；
（2）资产负债率＝负债/资产，在其他条件不变，仅仅提高资产负债率的情况下，促使销售增长的是“本期增加”的资产和“本期增加”的负债，根据可持续增长率公式计算得出的“资产负债率”指的是“本期增加”的负债和“本期增加”的资产的比值，即“增加的负债/增加的资产＝67%”；
（3）题中要求计算的是“增加之后”的负债和“增加之后”的资产的比值，因此，必须先计算出本期增加的负债和本期增加的资产的数值；
（4）根据资产周转率不变可知，资产的增长率＝销售增长率＝10%，所以，增加的资产＝2000×10%＝200（万元），增加的负债＝200×67%＝134（万元）；
（5）因此题中要求计算的资产负债率＝（原来的负债＋增加的负债）/（原来的资产＋增加的资产）×100%＝（1000＋134）/（2000＋200）×100%＝51.5%
4【问题】为什么说：
对于两种证券形成的组合,基于相同的预期报酬率,相关系数之值越小,风险也越小;基于相同的风险水平,相关系数越小,取得的报酬率越大。
【解答】请您看一下教材125页的〔图4-12〕，显然，
（1）只要划一条平行于横轴的直线，就可以很容易理解“对于两种证券形成的组合,基于相同的预期报酬率,相关系数之值越小,风险也越小”；
（2）只要划一条平行于纵轴的直线，就可以很容易理解“基于相同的风险水平,相关系数越小,取得的报酬率越大”。
5【问题】107页〔例题8〕若是半年付息一次，如何计算债券价值？
【解答】此时应该按照半年的必要报酬率5%作为折现率，每次收到的利息为40元，共计收到5次利息，最终的计算结果为：
40×（P/S，5%,1/6）＋40×（P/S，5%,7/6）＋40×（P/S，5%,13/6）＋40×（P/S，5%,19/6）＋40×（P/S，5%,25/6）＋1000×（P/S，5%，25/6）
6.【问题】请问老师：
教材P153页的图表中，旧设备变现损失减税（10000-33000）＊0.4=（9200）。
为什么在考察旧设备时作为现金流出处理而不象折旧抵税那样处理？
老师您能不能给我详细解释一下这张图表的每一项的具体含义？
【解答】这里只就继续使用旧设备方案进行解释。
第一项：
旧设备变现价值10000元作为现金支出考虑；
因为旧设备如果变现，可以取得10000元的现金流入，而实际上并没有变现，这相当于将10000元现金购买了这一旧设备，现金流出也就是10000元（从机会成本的角度考虑）。
第二项：
旧设备变现损失减税，这一项也应当从机会成本（损失）的角度考虑。
因为旧设备如果变现，产生的损失在税法上可以在税前作为损失抵减所得税，继续使用旧设备意味着不变现，也就不能享受变现损失所抵减的所得税，相当于丧失了获得变现损失减税（减少现金流出）这一好处的机会，因此应当作为现金流出项目。
第四项：
折旧的抵税；
因为折旧是实际发生的成本，抵减所得税也就意味着可以少交所得税，相对减少现金的流出，这减少的现金流出就增加了现金流量。
第三项：
每年付现操作成本作为现金流出，应该不用另加解释。
第五项：
两年后大修理成本属于两年后的付现成本，是实际的现金流出项目，不再另加解释。
第六项：
残值变现收入是将来实际的现金流入。
第七项：
本行有一点错误，应当将“残值变现净收入”与下一行的“纳税”合并为“残值变现净收入纳税”。
残值变现净收入纳税属于将来的实际现金流出，作为现金流出项目。
7.【问题】教材275页中间段有这样一句话“在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。
归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。
”请老师结合表中的数据解释一下其含义。
【解答】这句话的完整意思是：
当年的实体现金流量在归还借款本金和利息以前不分配股利，实体现金流量先用于归还借款本金和利息，归还全部借款本金和利息后，剩余的现金全部发放股利。
下面结合表中的“税后借款利息”、“有息债务”和“应付普通股股利”的数据进行说明：
（1）根据题中条件可知，2000年末的有息债务为4650万元。
又因为借款利息按照上年末借款余额和预计利息率计算，所以，2001年应支付的税后借款利息＝4650×5%＝232.5（万元）；
（2）2001年的实体现金流量为614万元，支付税后借款利息之后剩余614-232.5＝381.5（万元），由于需要偿还的借款本金4650万元大于381.5万元，所以，2001年的全部实体现金流量只能用来归还借款本金和利息，没有可以用来发放股利的现金。
因此，2001年的应付普通股股利为0；
（3）根据上述分析可知，2001年偿还的本金为381.5万元，因此，2001年末有息债务为4650-381.5＝4268.5（万元）；
（4）同理可知计算得出其他年份的税后借款利息、年末的有息债务和应付普通股股利的数值。
8.【问题】270页例3后续期资本成本为13.1538%,为什么后续期现值折现系数用（P/S,15%,5）,而不用（P/S,13.1538%,5）折现系数？
【解答】提醒您：
后续期终值是指在后续期开始时点的企业价值。
就本题而言，50.2377元是2005年底（即2006年初）的价值。
把这个价值从2005年底折合到2000年底，只能使用2005年底至2000年底的折现系数。
至于13.1538%是2006年及以后各年的股权资本成本，适用于2006年及以后各年的折现系数计算。
注会财管答疑汇总问题二
1.【问题】流动性与风险性的关系是反比？
如果是反比，那么股票风险也大流动性也大，象是成正比。
请问对此有何解释？
【解答】流动性是指金融资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。
而很多时候，股票的变现伴随的是巨大的损失。
所以，股票的流动性并不好。
例如：
我们经常听说某某股民被“套住”了。
2.ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。
下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。
请回答下列问题：
（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）
A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响
B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响
C.影响速动比率但不影响流动比率
D.影响流动比率但不影响速动比率
【问题】答案为B，但我认为该题没有正确答案，我觉得对流动比率和对速动比率的影响是一样的,他们的变化幅度是一样的。
【解答】您的理解显然不正确，提醒您：
变化的幅度指的是变化的百分比。
假设变化前的流动资产为100万元，速动资产为60万元，流动负债为50万元，则变化前的流动比率为2，速动比率为1.2。
将20万元的长期债券提前变为现金之后，流动资产为120万元，速动资产为80万元，变化后的流动比率为2.4，速动比率为1.6，显然，流动比率增长20%，而速动比率增长33.33%，即速动比率的变动幅度大于流动比率。
3.如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率。
则可以通过（）。
A、发行新股或增加债务B、降低股利支付率
C、提高销售净利率D、提高资产周转率
【问题】我认为发行新股会导致资产和权益同时增加,权益乘数下降,则销售增长率应低于可持续增长率（见表3-3）,我的理解对吗?
【解答】您的理解显然不正确，提醒您：
（1）“计划销售增长率高于可持续增长率”中的可持续增长率指的是上期的可持续增长率，其数值上按照上期的数据计算的，与本期是否增发普通股毫无关系。
（2）“发行新股或增加债务”可以为企业提供资金，显然，可以导致“计划销售增长率高于可持续增长率”，请您看一下教材78页的表3-6中的2000年的数据。
4.【问题】“资本市场线上任何一点都可以告诉我们投资于市场组合和无风险资产的比例”，请问是如何知道的？
【解答】把资本市场线上任何一点的“期望报酬率”作为“总期望报酬率”，代入“总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1-Q）×无风险报酬率”的计算公式，就可以计算出Q的数值（即投资于市场组合的比例），（1-Q）表示的是投资于无风险资产的比例，计算公式中的“风险组合的期望报酬率”指的是M点的期望报酬率，无风险报酬率指的是Rf。
5.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相关联的，求表中？
位置的数字
期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝他值
市场组合？
0.1？
？
【问题】解答是：
根据其定义可判断出与市场组合的相关系数、贝他值是1.00、1.0，为什么？
【解答】
（1）请仔细阅读教材122页，注意：
当相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例。
显然，市场组合与市场组合的相关系数指的是市场组合与它自己的相关系数，一定为1；
（2）请仔细阅读教材131页，教材中明确说明了：
贝他系数的经济意义在于告诉我们相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。
例如：
市场组合相对于它自己的贝他系数是1。
（3）对于市场组合与市场组合的相关系数为1，还可以根据教材129页的贝他系数的计算公式推导得出：
根据教材129页的贝他系数的计算公式可知：
某资产的贝他系数＝该资产与市场组合的相关系数×该资产的标准差/市场组合的标准差
因此：
市场组合的贝他系数
＝市场组合与市场组合的相关系数×市场组合的标准差/市场组合的标准差
市场组合的贝他系数＝市场组合与市场组合的相关系数
而：
市场组合的贝他系数＝1，所以，市场组合与市场组合的相关系数＝1
6.【问题】表10-12中投资资本（年初）一行中的数值是怎么来的?
【解答】
表10-12中的投资资本的数据来自于教材257页的表10-4，不过需要注意：
（1）表10-4中的投资资本总计的数据指的是年末的数据，并不是年初的数据；
（2）上年年末的数据就是本年年初的数据，所以，
表10-12中2001年初的投资资本＝表10-4中2000年末的投资资本＝320
表10-12中2002年初的投资资本＝表10-4中2001年末的投资资本＝358.4
依次类推。
7.【问题】第280页，为什么说经济利润具有可以计量单一年份价值增加的优点？
经济利润模型不也是把每年的经济利润贴现后加总吗？
【解答】主要原因是：
如果按照现金流量法计算单一年份的价值增加，则由于任何一年的现金流量都受到净投资的影响，而净投资数额的大小不能说明业绩的好坏，因此，按照现金流量法计算得出的单一年份的价值增加的数据没有意义，不能反映真实的单一年份的价值增加。
8.【问题】如何理解“如果目标企业的β显着大于1，在经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。
如果目标企业的β显着小于1，在经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高”?
【解答】如果目标企业的β显着大于1，即目标企业的市场风险大于股票市场平均风险，在整体经济繁荣时股票市场平均价格较高，目标企业股票价格会进一步升高，市盈率上升，因此会将企业的评估价值进一步放大；相反，在整体经济衰退时，股票市场平均价格较低，目标企业股票价格会进一步降低，市盈率降低，因此会将企业的评估价值进一步缩小。
如果目标企业的β显着小于1，即目标企业的市场风险小于股票市场平均风险，在整体经济繁荣时股票市场平均价格较高，而目标企业股票价格则升幅较小，市盈率相对较小，因此会将企业的评估价值低估；相反，在整体经济衰退时，股票市场平均价格较低，目标企业股票价格降低的幅度较小，市盈率相对较高，因此会将企业的评估价值高估。
注会财管答疑汇总问题三
1.【问题】当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润率。
为什么？
【解答】当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，借入资金产生的息税前利润大于借入资金的利息，借入资金产生的息税前利润扣除利息之后还有剩余，剩余的部分导致税前利润增加，进一步导致税后净利润增加，提高自有资金利润率。
2.【问题】请问为什么长期投资准备很快变为现金，对速动比率的影响会大于对流动比率的影响呢？
【解答】注意：
所谓的影响指的是变化的幅度，是一个相对数，而不是绝对数。
长期投资变为现金，导致速动资产和流动资产等额增加，流动比率和速动比率的计算公式的分子增加额相同；但是：
由于原来的分子不同，所以，增加的幅度不同，速动比率增加的幅度大于流动比率增加的幅度。
举例说明如下：
假设原来的流动比率为5/7，速动比率为4/7，则分子增加1之后，流动比率变为6/7，增加20%；速动比率变为5/7，增加25%。
显然，速动比率增加的幅度大于流动比率增加的幅度。
3.【问题】在73页公式上面有一句话：
在不改变经营效率和财务政策的情况下,限制资产增长的是权益的增长率。
怎么理解?
不是能借款吗?
【解答】在平衡增长的情况下，按照股东权益的增长比例增加借款，显然，借款的数量受权益的增长率限制。
4.【问题】股利的增长率怎么能是股价增长率呢?
?
【解答】股价＝股利/（R-g），因为（R-g）是一个常量，不随股利的变化而变化。
所以，股价与股利成正比，因此，股利的增长率＝股价增长率
5.【问题】为什么说“相关系数=1，在等比例投资的情况下该组合的标准差等于两种证券各自标准差的简单算数平均数”？
【解答】这个结论很容易推导得出：
假设A的标准差为a，B的标准差为b，因为AB的相关系数为1，所以，AB组合的标准差
＝（0.5×0.5×1.00×a2＋2×0.5×0.5×1.00×a×b＋0.5×0.5×1.00×b2）开方
＝0.5×（a＋b）＝（a＋b）/2
＝两种证券各自标准差的简单算数平均数
6.【问题】为什么说“如果相关系数=1，则两种证券组合报酬率的标准差一定等于两种证券报酬率的标准差的加权平均数”？
【解答】这个结论很容易推导得出：
假设A的标准差为a，B的标准差为b，A的投资比例为R，B的投资比例为F
则：
AB组合的标准差
＝（R×R×1.00×a2＋2×R×F×1.00×a×b＋F×F×1.00×b2）开方
＝aR＋bF
＝两种证券报酬率的标准差的加权平均数
7.【问题】如何确定递延年金现值计算公式P=A[（P/A,i,n）-（P/A,i,s）]=A（P/A,i,n-s）×（P/S,i,s）中的期数n和s的数值?
【解答】
（一）首先讲一下n的数值的确定：
“n”的数值就是递延年金中最后一次收付距离第一年年初的间隔期数。
举例如下：
（1）如果某一递延年金是从第4年起，每年年初发生，直至第8年年初为止，由于从第一年初到第八年初共计间隔7年，所以，n=7
（2）如果某一递延年金是从第4年起，每年年末发生，直至第8年年末为止，由于从第一年初到第八年年末共计间隔8年，所以，n=8
（二）下面介绍一下递延期间s的确定方法：
（1）首先搞清楚该递延年金的第一次收付发生在第几期末（假设为第W期末）；
（2）然后根据（W-1）的数值即可确定递延期间s的数值；
在确定“该递延年金的第一次收付发生在第几期末”时，应该记住“上一期的期末就是下一期的期初”
下面举例说明：
（1）假如某递延年金为从第4年开始，每年年末支付A元，则由于第一次收付发生在第四年末，即第四期末，所以，递延期间为：
4-1＝3；
（2）假如某递延年金为从第4年开始，每年年初支付A元，则由于第一次收付发生在第四年初，即第三期末，所以，递延期间为：
3-1＝2；
8.【问题】如何根据（S/P，5%，5）=1.2763,计算（A/P，5%，5）的值？
【解答】根据普通年金现值的计算公式、复利终值系数的数学表达式以及复利现值系数的数学表达式,可知，（P/A,i,n）=[1-（P/S,i,n）]/i）=[1-1/（S/P,i,n）]/i
所以，（P/A，5%，5）＝（1-1/1.2763）/5%=4.3297
（A/P，5%，5）=1/（P/A，5%，5）=0.231
9.【问题】请问老师，例4中今年新加上（复利、按年计息）其价值是993.48。
如果没加这句话，债券价值是多少。
谢谢老师。
【解答】注意：
教材104页第一段今年新增加了一段话：
“在计算债券价值时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用相同的计息规则......”
所以，本题中如果没有这句话（即没有特殊说明），由于题中明确告诉了票面利率是按照单利计息，所以，应该按照单利折现的方法计算债券价值。
答案为：
（1000＋1000×12%×5）/（1＋10%×5）
10.【问题】利息费用是是现金流出吗？
有一道题把它作为非付现费用处理，学生有些不解。
难道它不是付现的费用吗？
【解答】您的题目答案不正确，注意：
（1）在计算投资项目的“营业现金流量”（实体现金流量）时，按照全投资假设的规定，根本不考虑利息，即不认为利息属于现金流出项目，又不认为利息属于非付现费用，即假设利息不存在；具体地说，在计算利润总额时，不扣除利息，在净利润的后面也不再加上利息；固定资产筹建期间的资本化利息也不计入固定资产的原值，不增加固定资产的折旧，也不属于建期间的现金流量；
（2）计算“股东现金流量”时考虑利息，利息属于现金流出项目，具体地说，在计算利润总额时扣除利息，在净利润的后面不加上利息；固定资产筹建期间的资本化利息计入固定资产的原值增加固定资产的折旧，属于建期间的现金流量；
11.【问题】某国有企业拟在明年年初改制为独家发起的股份有限公司。
现在有净资产经评估为6000万元，折股比例为1。
按计划需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
不考虑资本结构的要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股？
答案为：
0.6×（25%/（1-25%））=0.2（亿股），请老师解释一下。
【解答】注意：
按照公司法的规定，当公司股本总额不超过4亿元时（本题符合这个条件），向社会公开发行的股份（即社会公众股）的比例不得低于25%,即股份最低比例为25%；也就是说自筹资金的股份比例不得超过75%（即自筹资金股数占总股数的最高比例为75%）；而根据题中的条件可知，自筹资金为0.6亿股，所以，计划成立的公司股数总额的最低限额为：
0.6÷75%＝0.8（亿股），因此向社会公开发行的股数的最低额为：
0.8×25%＝0.2（亿股）
12.【问题】请问老师表9-3中的股票市场价值19.2是怎么算出来的呢？
【解答】直接套用教材241页的公式就可以算出。
（5百万-2百万×10%）×（1-40%）/15%=19.2（百万）
13.【问题】在课本上的261的表格里有营业现金净流量-固定资产净值增加-折旧=实体现金流量，
固定资产净值增加+折旧是否就是资本支出？
【解答】正确的理解是：
（1）资本支出＝购置长期资产的支出-无息长期负债增加额
（2）本题中不存在“无息长期负债”，因此，无息长期负债增加额＝0，资本支出＝购置长期资产的支出；
（3）本题中除了固定资产以外，没有购置其他的长期资产，所以，本题中，资本支出＝购置固定资产的支出；
（4）因为：
购置固定资产的支出＝固定资产净值增加+折旧，所以，本题中，资本支出＝固定资产净值增加+折旧
注会财管答疑汇总问题四
1.【问题】从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。
发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。
据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13。
（）
【答案】×，请老师解释一下。
【解析】已获利息倍数＝息税前利润/利息费用＝（利润总额＋财务费用）/利息费用＝（利润总额＋财务费用）/（财务费用＋资本化利息）。
注意：
虽然本题中的债券发行费用200万元应该资本化，但是发行费用属于因借款而发生的辅助费用，不属于借款利息，所以，不属于资本化利息。
因此，本题中只有当年应付债券利息300万元属于资本化利息，已获利息倍数＝（30000＋2000）/（2000＋300）＝13.91。
〕
2.【问题】在第3章课件最后部分的例
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