投资实战篇大行情中投资蓝筹股的收益分析.docx
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投资实战篇大行情中投资蓝筹股的收益分析
投资实战篇——大行情中投资蓝筹股的收益分析
（2014-09-1002:
57:
04）
转载▼
一、抽血篇——A股市场7年熊市的病根是什么？
二、输血篇——输血机制的完善正在进行中
三、蓝筹股是牛市的源动力
四、银行股的弹性分析
五、投资银行股的收益预期
一、A股市场7年熊市的病根是什么？
A股市场自2007年10月沪指摸高6124点以后，到目前为止已经熊达7年之久，尤其是2008年全球金融危机爆发后，沪指最大跌幅高达72.83%。
如果说这场暴跌走势源自金融危机和获利回吐盘的双重打击，股指狂泻倒也有情可原，但此后A股市场近乎7年的熊市征途则让人匪夷所思，因为2008年这场金融危机的始作者美国，其股市受金融危机的冲击大幅下挫54.44%，道指最低跌至6470点，但金融危机过后，美国股市重新步入牛途，到目前为止不但收复全部失地，而且连创新高，累计涨幅已达165%，而同期A股市场不断下挫，这一年来长期徘徊在2000点区域，呈极度现低迷态势，A股怎么了？
都说股市是经济的晴雨表，但2008年金融危机爆发后，中国经济发展形式并不差，一直担当全球经济的发动机，这7年来经济增长维持8.75%的均速，但中国股市却持续走低。
而美国经济这10年来一直维持低增速发展态势，但股市却呈现大好局面，道指连续拔高，与A股走势形成巨大的剪刀差，难道股市的走势又不是经济的晴雨表了？
兵来将挡水来土掩，如果不搞明白A股走熊的根本原因，只靠一些表象因素其实很难审视及评判市场走势，造成A股遭遇灭顶之灾的根本性原因到底是什么？
是2005年股改全流通的后遗症、无羞耻的IPO扩容和无休止的的增发，是这些无节操的巨额扩容造成A股市场大量失血，进而令A股连续数年熊冠全球：
（1）、股改的后遗症让A股走向地狱之门
2005年的股改给了A股市场一场盛宴，但同时也把A股市场推向地狱。
历史原因造成A股市场股权结构畸形，使得A股市场从诞生之日起就带有先天性顽疾，同股不同权的病症让上市公司大股东无需过多关心股价表现，只要能从市场融来资金即万事大吉。
而股价的实施根治了上市公司股权结构的病态，股改的对价补偿及资产注入承诺让市场为之疯狂，大股东的财富变化曲线终于与流通股东达成一致，尤其是ST公司、绩差公司的大股东除了对价补偿外，还纷纷承诺注入优质资产做额外补偿。
由此，A股市场借助股改这场盛宴引发了历史上绝无仅有的一次超级大牛市，两市股指最终上涨5倍之多。
但股改的后遗症又把A股推向深渊，因为食客们在豪吃海吃盛大宴席后，多数食客站起身擦干净嘴上油花就相继逃单跑掉，他们忘记了豪吃过后还要承担非流通股上市后的承接义务，他们同时也忘记了要给“大、小非”的空降准备“赎身”银两。
而上市公司的大股东们按预定准备实施减持时，在还没搞明白这是又出了什么事情时，他们突然发现自己又成了被人人喊打的角色。
股改的初衷原本是想通过全流通来实行同股同权、同股同酬、消除A股制度性差异，遏制上市公司大股东恶性“圈钱”欲望，强迫大股东多关心公司股价的市场表现，强化大股东和流通股股东共同的利益基础，但这一美好初衷在A股市场又被部分公司大股东们做了创新，就是部分公司大股东利用二级市场疯狂减持套现，加数倍收回投资成本后，然后将公司置于随波逐流境地，完全忽视公司其他股东的利益。
这不是股改制度的缺陷，而是退市制度的缺陷，也是人性悲哀的体现，是资本市场法制建设不足、惩处力度不强的体现。
股权分置改革进程中，“大、小非”减持早在预料之中，诱发股市下跌的主因不是“大小非”本身，是股市没有给“大小非”减持提供充足的流动性，而股市流动性不足的制度缺陷无法追究到任何个人或群体，但“大小非”的履约减持凸显了股市流动性的不足，这不仅伤害了股民，而且伤害了市场诚信，谁应为股市提供充足流动性呢？
答曰：
无人负责。
而我们透过“大小非”减持的是非迷雾，看到了中国股市的制度性缺陷，就是：
融资偏好极高，却无人负责提供流动性。
股改对A股市场到底造成多大冲击？
我无需用整个市场的流通市值增加数做对比说明了，我只以2006年大牛市里超级牛股——中信证券在股改前后的市值增减情况作简单说明即可：
2005年8月15日实施股改时，中信证券的总市值是129.03亿元，其中流通市值是28.08亿元，中信证券股改实施后相继解禁297125.8万股，共分5批次解禁，如果只按这5次解禁时每次解禁日当天增加的市值做累加统计，这5次解禁合计增加流通市值820.47亿元。
按理来说，如果是牛市氛围下，如果市场是处于极度狂热中，解禁股分批减持的压力会被市场的狂热所掩盖，但是当解禁股涌出量越来越大、供给量无限放大时，这种狂热终有清醒之时，尤其是当大股东自己都连续大手笔把所持解禁股倾巢倒向市场时，投资者终将明白享受完股改盛宴后，最终留给自己的是一条黄泉不归路，其结果就是万丈巨厦顷刻间崩塌，A股的股价从哪里起来，然后就再跌回哪里。
（2）、无羞耻的IPO扩容，让市场彻底崩溃
股改的全流通给市场带来重度摧残，而市场崩塌期间又遭遇近乎变态的IPO扩容打击，这就好比是一个生命垂危的伤者又被钝刀子割肉，这种割法即使是活人也足以被吓死，而IPO这把刀割的又是苟延残喘濒死的病患！
2010年沪、深两市有327家公司IPO上市，融资总额4685.22亿元，超越2007年4473亿元的IPO融资额。
而2007年的A股市场是有史以来的超级牛市，2010年的A股市场还没有从2008年全球性金融危机巨大冲击中恢复过来，但IPO的融资规模却创了历史记录，并且，这一年的IPO呈现两大特征：
一是发行价高，如海普瑞和汤臣倍健等发行价超过百元；二是发行市盈率过高，2010年新股的平均发行市盈率高达57.93倍，有214只个股的发行市盈率超50倍，而当时A股的平均市盈率不足20倍。
这样恶性圈钱的后果是什么？
高市盈率、高价发行的新股上市后高开低走，对市场人气给予重度摧残，如发行价过百元的海普瑞，上市首日摸出188元的天价后，股价就开始持续下跌，虽然其在2011年实施过10送10的分红方案，可现在的股价也才20元左右。
2010年的IPO恶性圈钱没有随年度的结束而终止，更没有随A股的再度走熊而减缓，2011年IPO上市282家，募资总额再次达到4486.45亿的规模，再度超越2007年牛市IPO募资总额的记录，只是稍稍屈尊于2010年4685.22亿的募资总额。
这样恶性圈钱的后果，就是股指连续破位下行，市场重心不断下挫。
而投资者的惨重损失并没有令相关部门放下屠刀，2012年继续实施变态的IPO，年内再度发行152家，募资资金1017.93亿，市场的反应自然是惨烈暴跌，股指直接跌破2000点，直到这一刻，有关部门才放下屠刀，放过市场，因为它知道，面对这样的伤者如果再肆无忌惮的宰割下去，那伤者彻底咽气将是必然。
（3）、无休止的增发、配股，榨干A股最后一滴血液
2010年是中国经济最复杂的一年，因2009年推出的4万亿经济刺激计划虽然刺激了经济复苏，但也在一定程度上引发了经济出现虚假繁荣、资产泡沫、高通胀等货币投放量过大的后遗症。
这一年A股市场的融资总额合计达到9346.44亿元，因为除了IPO扩容募资4685.22亿元外，老股再融资也创下历史纪录：
2010年A股市场实施增发的公司有144家，数量上较比2007年的170家少26家，但增发募资额达到3220.95亿元，较2007年全年的再融资总额3288.18亿元仅少67.23亿元。
而2010年A股市场配股的股数达383.413亿股，配股募资1431.86亿元，这一配股募资额不但创下历史纪录，同时比2001—2009年合计9年的配股募资总额还高。
那么2010年A股市场通过IPO、增发和配股，合计抽血9346亿是什么概念？
2008年金融危机后，我们的政府于同年11月宣布：
从2009年起到2010年底，投资4万亿元来经济刺激发展，也即每年投资2万亿，而9346亿元是当年经济刺激计划近一半的额度，而这9346亿还只是IPO、增发和配股耗费的资金额度，别忘记了当年还有大批量的股改股减持对市场的冲击，所以，A股能不跌？
2011年A股市场的定向增发融资规模再度井喷，年内又有298家公司宣布定向增发的预案，其中179家上市公司完成定增，全年募集总额4368.5亿元，较比上年再度大幅增加36%。
而同年A股市场IPO募资额4486.45亿元，两者合计又近9000亿元。
2012年A股市场崩盘式下挫，随沪指探低至2000点区域，IPO终于暂停，但当年仍募资1017.93亿。
IPO是停了，但老股的再融资市场的重创并没停止，年内有157家公司完成定向增发，募资总额3436.5亿元，虽然这一募资规模比2011年的4368.5亿元有所减小，但市场已经近乎崩盘，投资者彻底陷入叫天天不应叫地地不灵的局面，市场的连续暴跌对投资者的信心造成重大冲击，造成大批资金退出市场。
2013年A股的IPO处于停滞状态，再融资成为企业从资本市场募集资金的重要途径，年内有239家公司完成定增，募资总额3511亿元；
通过上面数据可以看出，股改的全流通和IPO扩容、定向增发等融资行为，对A股形成了巨大创伤，带给投资者的就是持续7年的熊市。
根据中登公司披露的数据：
这些年来A股的日均开户数持续创新低，上市公司的持股股东户数也逐年下降，如2010年股东户数为7829.9万户，2011年为7771.82万户，2012年为7412.24万户，到2013年底只余7094.54万户，这不是说流通股的的持股集中度提高了，而是离场的投资者越来越多了。
而这一切情况的发生，是建立在连续三年有760余家公司上市的基层上，原本新公司上市，应该给A股市场带来更多的投资者才合常理，可实际情况却是老投资者不断砍仓离场、含泪退出资本市场。
所以，造成A股连续7年呈现大熊市的根源，是市场的输血机制没有完善，抽血造成市场资金存量出现重大流失，而其他所谓的“不利因素”对市场的负面影响其实都是次要的，比如很多人认为现在A股上不去的原因是什么“无风险利率过高”？
其实这些因素都是扯蛋的，都不是A股长期走弱的实质性原因，对此我只说一点：
1996—2010年A股走出为期5年的牛市时，而1996年的一年期定期存款利率是10.98%。
二、A股还有跌的空间吗？
输血机制的完善正在进行
A股还有跌的空间吗？
没了，跌不动了，因为A股太便宜了。
任何一轮调整行情的底部是否确认？
其实都是看大盘蓝筹股的底部是否成型，大盘蓝筹股确认完底部后，市场的底部也随即形成，包括2014年度A股市场的底部是否形成也是如此，如果蓝筹股止跌，那么大盘根本无法再行走低，这也是最近一年来市场长期徘徊在2000点区域磨而不破的原因，因为蓝筹股实在跌不下去了。
之所以跌不下去，是因为A股太便宜了，截止到8月底：
上证50、上证180、上证380的市盈率分别为7.42倍、8.2倍和20.86倍，尤其是两市银行股的平均市盈率低至4.59倍，这在全世界的资本市场上都是绝无仅有的。
虽然这两年经济增速暂时放缓，但A股2467家公司2014年上半年合计实现盈利12607.24亿元，比2013年中期的11426.21亿元增长10.34%，这是在宏观经济增速较以往有所放缓的背景下取得的收益，那么A股上市公司的赚钱能力不值得称道吗？
A股即将上行的趋势已经压不住了：
2013年以来，A股市场出现两极分化现象，主板市场虽然继续维持弱势格局，但创业板市场逆市上涨82.73%，这意味着场内资金已经开始趋于活跃。
对于创业板的走强从表象上看，是做多资金打着看好新兴行业及民营企业成长潜力的旗号，其实真正原因是创业板各公司市值偏小，场内存量资金易于撬动才是主因。
那么A股市场是否会以创业板不断上行、主板不断示弱来作为A股市场未来的发展趋势？
这绝对不会，创业板的走高只是场内存量资金主动寻求市场的突破口，它给A股整个市场走强起到了刺激作用，市场的主角最终仍降是主板，主板的主角仍将是蓝筹股，因为这波即将走强的主要驱动因素是估值修复，A股市场不是所有公司的股价都低估。
从数据上看，创业板的387家公司上半年实现盈利150.51亿元，同比增长15%，但其平均65倍的市盈率，已经透支了未来若干年的业绩，A股市场真正便宜的股票是蓝筹类公司，如金融、保险、煤炭、能源、建筑和汽车等行业的公司，如16家上市银行股，以及中国石油、中国石化、中国神华、中国人寿、中国平安、中国建筑、上汽集团等。
这其中，尤其是银行股的价值最被低估，16家上市银行在2014年中期实现净利润6849.24亿元，增幅14.1%，占A股市场全部2537家公司所实现利润总额12662.47亿元的54.09%，而这一盈利额是在利率市场化不断推进、不良率有所上升、同业业务不断压缩等多重多从因素叠加影响下实现的业绩增长，并且还高于整个银行业2013年全年12.8%的净利增幅。
前面我反复说明A股市场走弱的根本性原因是股改全流通、IPO扩容、老股再融资对市场造成了无节操的大肆抽血才导致A股长熊不起，那么现在A股的造血机制就完善了吗？
现在的实际情况确实是造血机制已经开始初现端倪。
首先，A股市场长期走熊，但理财市场快速发展，截至2013年末，我国理财产品的发行规模达到56.43万亿，同比增长86%，而A股市场的总流通市值为25.26万亿，还不到银行理财产品总规模的一半。
与理财产品市场快速发展相对应的是A股市场的持续低迷，存量资金不断外移，2013年A股市场的资金净流出额约2000亿元，主要是公募基金为应对基民赎回而进行的持续减持。
基民赎回基金的动因就是理财产品的高回报与A股的持续亏损形成资金争夺战。
资本是逐利的，一方面是A股市场的投资者不断退场，另一方面却是以外围资本为代表的QFII、RQFII不断净买入，两者之间形成巨大反差。
于此同时，随着A股蓝筹公司投资价值的凸显，产业资本、民间资本开始关注股市，先知先觉的资金亦已经开始跑步入场，此前长期活跃在房地产市场、煤炭矿产领域的资金都开始把目光转向A股市场，一些产业资本陆续开始举牌及增持银行、地产类上市公司。
再从深、沪市场两融余额增加的情况也进一步印证投资者正在大幅增加A股的投资比例，如7月11日至8月底，两市的融资余额已经从4200亿元增加至5237亿元，不到两个月时间两融余额增加近千亿元。
而另外预示着市场即将转强的数据是近来QFII、RQFII的开户数连创新高，8月底单周的A股个人投资者账户开户数达到16万户的高水平，这一切都说明开始跑步入场的各类资金在迅速增加，这些是A股造血机制正在量变的中间环节，而促成A股造血机制能否成功质变的因素则是即将实施的沪港通及未来A股向全球开放的大趋势能否有效实施。
A股市场向国际开放是促成A股市场成熟化的必然选择，这不是任何人可以逆转的，作为世界第二大经济体，人民币走向世界是必然，中国必须有与自身经济体系、经济地位相匹配的世界级金融中心，上海则是最佳选择。
而上海如果想把自身发展作为世界金融中心，其资本市场怎么可以不对外开放？
其实，A股市场的开放一直都在进行中，只是此前的步子迈的相对保守，12年前QFII制度的设立是A股实验性开放的初始，4年前RQFII的设立是A股对外开放的进一步尝试，沪港通的设立则是A股市场对外开放进程的提速。
而金改后，人民币可自由兑现的金融政策实施后，A股必然全面对外开放，这一切的改革进程已经步入快车道，因为用人民币替代美元的部分功能已经成为我国经济发展的必然要求。
沪港通的实施对A股市场到底会有多大的影响？
我以2007年国务院颁布“港股直通车”政策后香港市场的剧烈震荡做例证：
2007年初，香港道富投资一直在游说中央政府，要求允许中国内地投资者投资一系列范围广泛的海外资产，从而使香港既成为一个投资流出渠道，也成为投资目的地。
当时，推出“港股直通车”这一政策的最初设想是源于天津滨海新区与中银国际的业务交流，双方提出由中国银行开办这一业务，以此作为国家对滨海新区诸项优惠政策中在资本项目下的特殊政策，这一方案上报国务院后获得了批复。
2007年8月国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》后，国家外管局（SAFE）宣布了“港股直通车”计划，立刻引发香港股市大涨，令香港恒生指数在短短两个月内从不到20000点的位置，迅速飙升至10月30日的31958点历史新高。
而2007年11月，国务院认为“港股直通车”计划还不成熟，中央政府提出无限期推迟“港股直通车”，结果香港市场大跌，11月5日单日下跌1526点，创下港股创单日最大跌幅﹐尤其是中资股的跌幅最为惨烈。
从香港市场在“港股直通车”计划推出始末的变化情况看，市场的开放对其发展有重大影响。
而现在沪港通正式实施前的这段时间，我们的市场还没有完全认识到沪港通的重要性，目前还处于内冷外热的情况中，因为大批资金已经开始流向香港，欧美日的基金对亚太地区投资标的的选择已经通过调仓来做好准备，QFII、RQFII和追踪A股的ETF已经处于骚动状态，沪港通的初定额度为3000亿元，规模是过去12年QFII和过去4年RQFII批准总额的一半。
此前已经获得RQFII资格的汇丰环球、未来资产环球投资、安石投资管理、施罗德投资管理等大型资产管理公司，很多是在全球举足轻重的机构投资者，摩根资产管理已经在香港趁势推出首只主动管理型的RQFII产品，抢先布局低估值的A股。
瑞银证券的研究人员前期表示：
沪港通实施后，随着新增外围资金的进入及QFII和RQFII的增仓，预计到2015年底，外围投资者持A股的市值有望达到8500亿元至9000亿元的水平，将占A股全部流通市值的8%至9%，而目前A股市场全部公募基金的持股市值仅为1.13万亿元，也即外资持股规模最终将达到全部公募基金持股市值的75%，这样对A股市场的影响力将非常巨大。
而目前QFII的可投资规模实际上是有4000-4200亿元左右，但真正已经使用的额度只有2000亿元左右，而QFII的仓位可以提高到80%或者更高。
那么RQFII的总额度现在大约是2500亿元，目前实际使用的额度约600亿元。
沪港通真正实施后，当A股市场有明显的上涨趋势后，QFII和RQFII的仓位会不断提高，所以外资的流入将是一个长期持续的过程，对A股市场而言，长期持续的资金流入，对市场的影响不言而喻，这将促成A股市场营造出慢牛持续走高的趋势。
三、蓝筹股是牛市行情的原动力
前期，金融市场流传的一个段子让人忍俊不禁，是说国内某券商分析师到香港、新加波、中国台湾转了一圈，目的是了解外资的投资逻辑和选股偏好，这位分析师向某外资机构推荐了一只基本面不错的新兴行业股票，估值是35倍PE。
而老外一听市盈率是35倍，脱口而出了一句话：
“你有常识吗？
你工作几年了？
”，伴随这句质疑之语的同时，老外脸上隐隐流露出的潜台词是“35倍市盈率买一只股票，简直是疯了”。
这个段子充分验证了国内、国外投资机构对投资品种的选择标准偏差之大，因为在内地市场上，如果你向一家投资机构推荐一只10倍市盈率的股票，对方肯定会质疑你有没有常识？
但对于欧美资金，他们看中的恰恰是低市盈率、大市值、高分红率及低负债等真正优质的公司，并且要求投资标的必须有数年的正现金流，这说明欧美资金是以价值投资作为选股的标准，而国内机构则多是打着价值投资的幌子，实际却是在做恶性炒作的举动。
那么沪港通后，外资进来后会选择什么样的投资品种？
毫无疑问，是A股市场上众多的低价优质蓝筹股。
1、当前A股市场与国外市场蓝筹股估值的比较
我们以世界主要证券市场的估值情况做对比，选取如下市场做对比样本：
道琼斯指数、纳斯达克指数、孟买SENSEX30指数、东京交易所指数、韩国KOSPI50指数、英国FTSE指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数、恒生指数、上证指数。
这些市场所在国家或地区的2013年度经济运行情况是：
中国2013年的GDP增速为7.7%（超过年初7.5%预期目标），继续遥遥领先其他任何国家。
印度GDP增速5.70%，排名第二；法国GDP表现较差，同比增长仅0.5%。
上述各市场加权利润增长情况是：
上证TOP40为14.30%，仅次于德国的19.70%，但14.30%的利润增长在各市场中仍属表现优异的级别；在指数的涨跌方面：
上证综指2013年跌幅6.75%，全球排名垫底，继续熊冠全球。
2013年涨幅最大的为日本市场，上涨56.72%，道琼斯、纳斯达克、德国DAX指数的涨幅均在25%以上。
亚洲市场除了日本涨幅较大外，韩国、印度、香港市场涨幅都排名靠后，但韩国KOSPI50指数和印度市场SENSEX30指数至少都是在2007年金融危机爆发前的高位区域横盘，总体呈现较强势头，印度SENSEX30指数在2014年上半年开始突破上行，半年时间累计上涨18.38%。
而香港恒生指数则是受A股拖累，虽然恒指的平均PE只有11.59，远低于其他国家和地区，但2013年度仅仅笑涨4.74%，离2007年金融危机爆发前的位置仍相去甚远。
估值方面，上证TOP40的平均市盈率为10.59倍，平均市净率1.5倍，均大幅低于10个市场的均值，分别低估50%，这其中大市值公司尤其被低估，加权平均市盈率仅为6.52倍，市净率为1.08倍。
从上表不难看出：
中国经济长期领跑全球，大型蓝筹公司的盈利能力始终位居世界最前列，并且持续保持稳定高增长，但股价则被极度扭曲。
美国股市有130年发展历史，标普500的估值始终在10-23倍市盈率区间波动，历史平均为16.5倍。
美国股市估值低于10倍的情况在历史上只出现过五次，且每次低于10倍估值后，都爆发一轮大级别的牛市。
而目前上证综指的市盈率仅为9.70倍，这是极度的不合理，从长期看，股市估值必须向均值回归，这是不以任何人的意志为转移的。
2、蓝筹股在大级别行情中是实际市场表现究竟如何？
那么A股市场如果爆发大级别行情，低价优质的蓝筹股是不是真如很多人认为的大烂臭没机会？
这显然是极为粗浅的认识。
A股市场虽然是资金推动型市场，但历史上任何一次大级别行情里，蓝筹股都是推动市场走牛的源动力，我以A股市场成立20年来，唯一爆发过的2次有代表性的大级别行情为例进行说明：
（1）、1996年1月19日至2001年6月14日大牛市，上证综指从512.83点上涨至2245.44，历时五年半，上涨幅度338%；
（2）、2005年6月3日至2007年10月16日大牛市，上证指数从998.23点上涨至6124.04点，历时两年半，上涨幅度513%；
为了便于对比分析，我以这两次大级别行情启动前市值最大的50家股票作样本进行分析，看大市值蓝筹股与大盘指数的走势对比，数据分析结果如下：
把两次牛市启动前市值最大的50只股票按最终涨幅进行排序，最终涨幅排名前十位的股票在行情启动前的平均市盈率分别是12.7倍及13.2倍，均低于这50只股票在行情启动前的18.7倍及17.8倍平均市盈率。
而行情启动前市盈率较高的股票，在牛市里最终的实际涨幅都基本排名靠后，这一现象在2005—2007年的牛市中更为明显，当时涨幅前十位的股票平均市盈率是13.2倍，这些股票平均上涨1344%，涨幅排名在41—50名的10只股票，其在行情启动前的平均市盈率为23.3倍，最终平均涨幅是286%。
而2005年大牛市中最值得玩味的是：
2005年7月A股在1000点大底部区域徘徊时，流通市值排名前十位的钢铁股平均市盈率是6.3倍，平均市净率是1.1倍，平均股息率达到7%，这与现在银行股所处境遇及其相似，也是不被市场所看好，因为在当时的市场环境下，钢铁行业被视为夕阳行业、产能过剩、没有成长性，加上市场普遍认为钢铁行业是国企管理水平极其低下的代表，但就是在这种市场氛围下，这十家市值最大的钢铁股在2005—2007年牛市中仍极度“疯狂”了一把，平均涨幅771%，远高于沪指513%的涨幅，并且这十只市值最大的钢铁股跑赢大盘指数涨幅的多达八只；如果把这些钢铁行业各股按市盈率进行排名，市盈率最低的前十只钢铁股平均PE是5.39倍，平均涨幅是838.25%，这进一步说明估值越低，相对涨幅越大。
通过对2007年牛市行情里流通市值最大的50股票的涨跌情况做分析，可
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