每日操盘必读0926.docx
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每日操盘必读0926
每日操盘必读
申银万国证券厦门厦禾路营业部
2011年09月26日星期一
【研究所晨会摘要】
1、大势研判:
周五沪深股指低调运行，跳空低开后弱反弹，全天两市都在上日收盘指数下方运行,短期弱势震荡，超跌或有小反弹，下周上证指数可能主要在2370点至2470点区域波动。
二、推荐报告：
1、景气调整进入后期照明应用走向普及--2011年4季度LED产业分析和投资策略
2、申万策略中小盘成长股组合第六周（9.26-10.03）
【新股发行及上市信息】
新股发行：
发行日期
代码
简称
价格
上限
9月26日
亚玛顿
38
3.2万
9月27日
联建光电
待定
待定
9月27日
中威电子
待定
待定
9月27日
中国水电
待定
待定
10月10日
永大集团
待定
待定
新股上市：
无
【新股申购策略】
国庆之前的最后一个交易周，A股IPO市场安排了4家新股发行，覆盖主板、中小板和创业板，以冻结资金周期划分，网下、网上申购均只可归为一个申购段，预期这4家新股的合计融资规模将在200亿元左右。
4家新股的11-13年净利润的平均预测CAGR约33%，其中，2家创业板新股的预期成长性较高，达到或超过40%；再就毛利率水平比较，则是中威电子和亚玛顿相对较高，10年分别约69%和56%；中国水电则相对较低，10年约10%；而联建光电则低于同行业的奥拓电子，10年约29%。
4只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”一节）。
以目前配售对象的报价入围比例分析，中国水电存在启动回拨机制的可能。
网下申购方面，机构报价数量下滑并不明显，对应于最终定价的有效配售对象入围比例相对较低,其中，瑞和股份仅有16%，发行定价与机构总体报价水平存在着较大差异。
本次报告所涉及的4家新股中，市场对光伏、LED行业景气度存在着一些担忧，相形之下，中国水电所依托的水利行业作为国家基础设施建设的优先领域，其行业增长预期明确，在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预计本次4只新股中，中国水电的中签率最高，其次为亚玛顿，联建光电、中威电子预期相对较低。
网上申购方面，近期新股上市破发率再度上升，申购资金量也开始回落，最新一轮网上冻结资金量已下滑至3152亿元，不愿承担投资风险的资金再度退缩观望，单个新股的冻结资金不足300亿元，申购的理性神经绷紧。
在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计本次4只新股中，中国水电的中签率最高，其次为亚玛顿，联建光电、中威电子预期相对较低。
申购建议：
网下报价方面，考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比，我们给予亚玛顿、联建光电、中威电子、中国水电的网下报价中值在35元、17元、34元、5.3元附近，其中，中国水电若发行定价合理，可成为机构中线配置的一个品种。
网上申购方面，在最终定价相对合理的前提下，我们建议可以适当偏重参与中国水电的申购。
在最终决定申购品种时，需特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度。
不确定因素：
发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例
【重大财经新闻】
食品价格涨幅有限，翘尾因素影响减弱，9月CPI同比涨幅有望小幅回落（中证报、上证报、证券时报）
上周五大宗商品全线暴跌金交所紧急扩"板"防白银爆仓（上证报）
非金融企业进入债务融资新阶段（上证报）
周小川：
中国短期面临资本流入较多挑战（中证报、上证报、证券时报）
拉加德：
发达国家是全球经济复苏主风险源（中证报、上证报）
中国水电调减发行规模至30亿股（中证报、上证报）
美联储"扭转操作"实为变相QE3（上证报）
央行新规执行半月效果显现借贷难上加难（上证报）
内忧外患中等待破局（上证报）
万钢：
深化科技体制改革推进创新驱动发展（上证报）
专家称国内经济形势正趋积极欧美债务危机恐加剧（上证报）
唐双宁：
中小银行为生存徘徊于违规边缘（上证报）
"十二五"末我国城市化率将过半（上证报）
G20力表维稳决心敦促欧元区平复"内乱"（中证报、上证报）
银行业总资产恢复增长势头（中证报、上证报）
上海１４家涉铅企业停产整顿（上证报）
保险公司面临差别化车险开发机制（中证报、上证报）
易纲：
中国对解决欧债危机作用有限（中证报、上证报）
中博会成多方解决中小企业融资难平台（上证报）
资源税改革增加从价定率计征，改革进程提速信号释放（中证报、上证报）
深圳5项住房公积金提取业务即将上线（中证报、上证报、证券时报）
我国修订CDM运行管理办法（中证报、上证报）
张德江：
支持促进中小企业健康发展（上证报）
李长春：
中国西部未来发展将进一步面向欧亚地区（上证报）
"金砖国家"对通过IMF援欧持开放态度（上证报）
ＩＭＦ和世行年会热议中国经济转型（上证报）
欧盟将要求16家银行增资（上证报）
欧元区消费者信心指数再跌（上证报）
澳元对美元汇率跌破１比１心理关口（上证报）
印度官员表示干预汇率为时过早（上证报）
穆迪下调斯洛文尼亚主权债务评级（上证报）
欧盟加快"自救"步伐,央行下月或降息（上证报）
欧美危情造契机,人民币国际化进入G20议程（上证报）
韩国股市遭遇"黑色星期五"（上证报）
【行业要闻】
蒙鲁川三地实施轻稀土开发区域联合监管（上证报）
国内钢价普跌：
资金面趋紧需求不足（上证报）
我国鼓励多种投资主体，进入页岩气勘探开发领域（上证报）
安徽农交会签约逾440亿元（上证报）
前8个月社会物流总费用5万亿运输费用增幅加大（中证报、上证报）
老龄事业"十二五"规划出台"银发产业"商机凸显（中证报、上证报）
中德将合作研发150座级航空发动机（上证报）
安徽推进新型平板显示产业快速发展（中证报、上证报）
前8月机械工业产销规模扩大（上证报）
两部委印发硫酸行业环境风险分级办法（中证报、上证报）
世界首台AP1000核电机组进入关键主设备安装阶段（中证报、上证报）
酿酒工业协会倡议，白酒企业应加强价格自律（中证报、上证报）
苹果全产业链首次亮相中国移动互联网中国淘金热潮涌动（中证报、上证报）
力拓看好中国市场寻求与中国企业合作（上证报）
【申万300公司动态】
"倾囊"收集上游资源，濮耐股份（）面临资金压力
国电清新（）中标电厂脱硫BOT项目
中航黑豹（）拟重组延期复牌
杉杉集团（）剑指多元化郑永刚探路"中国式商社"
中国水电（）发行减至30亿股，价格区间4.5至4.8元
宇通客车（）助力全国少数民族运动会
航天通信（）商讨定向增发
TCL集团（）前三季盈利预增3倍多
新联电子（）获8904万元订单
中煤能源（）、四川长虹（）获大股东增持
福田汽车（）21亿投建重型机械怀柔工厂
桑德环境（）项目运营"布子"襄阳
上海泓泽30亿元筹款无门大元股份（）"镀金梦"再遭重创
部分剥离地产业务丰华股份（）或为后续重组清障
振华重工（）签订1亿美元销售合同
【今日重点推荐报告】
行业深度：
景气调整进入后期照明应用走向普及--2011年4季度LED产业分析和投资策略
（本报告由申万研究与高工LED联合推出）
LED是典型的技术驱动产业，新的应用因此渐次打开。
从2000-2010的10年间，LED流明成本以28%的年率下降，预计未来2-3年仍将保持25%的成本下降速度。
近期LED需求的增长动力将主要在电视背光和通用照明领域。
LED照明正进入加速普及应用时期，价跌量升逻辑将起作用。
LED灯管出厂价可以到7-8元/瓦，相对于T8，已经在商业应用领域具有明显的经济性；筒灯价格略高，但相对于节能灯也具有经济性，预计照明产品仍将以20%以上的年率下降。
照明应用在2012将超过背光成为LED需求增长主要动力，我们预计2011-12年LED照明市场规模将分别增长60%和67%。
国内LED照明应用即将启动照明补贴政策值得期待。
国内最先启动的将是商用照明，但目前因标准缺失，产品混乱导致用户对于LED产品性能难以有准确的预期。
我们认为补贴政策如果实施，将通过产品统一标准和示范应用等方式提高用户对于LED产品的认知度。
我们预计LED照明产业相关政策将在2011年4季度明朗。
产能释放和需求不足导致产业一直处于调整阶段，我们认为景气调整进入后期。
2011年蓝宝石衬底大幅度回落，中低端的LED成品则出现了超过30%的跌价，LED照明产品出现了20-30%的跌价。
我们认为主要LED领域的赢利水平已经低于长期合理的水平，进入调整的后期，尽管3季度价格下降的趋势仍在延续。
其中，封装业的中小公司运营困难，处于淘汰弱者的严酷竞争状态，其毛利率已处于底部区域并将维持；芯片业的产能释放过程较慢，其调整进程略慢于封装领域，预计价格仍存在一定压力，不过，衬底价格下跌可部分弥补价格的下跌影响。
投资策略方面，建议以照明应用和景气趋势为主线选择个股，建议在当前芯片价格下降预期背景下偏重封装与应用领域，而芯片价格稳定后关注外延芯片类股。
3季度整体LED行业销售存在一定压力，业务环比增长将明显放缓，这已经被近期的股价表现所预期。
中长期看，鸿利光电、瑞丰光电是国内在照明封装领域竞争力较强的厂商，将受益于LED照明应用的兴起，建议重点关注。
阳光照明积极谋求产业转型，将是白炽灯禁用政策的直接受益者，也值得重点关注。
乾照光电下半年新机台投产，而CPV是判断其持续增长潜力的主要关注点。
三安光电LED成本优势明显，其CPV的一体化布局也具有潜在的成本竞争力，短期其产能释放进程值得重视。
（分析师：
余斌/张騄）
【今日推荐报告】
申万策略中小盘成长股组合第六周（9.26-10.03）
申万策略中小盘成长股组合第五周市场表现：
组合相对沪深300取得-0.25%相对收益，小幅跑输市场。
本期中小盘成长股组合加入广电电气。
本期策略中小盘成长股组合一共31支股票，分别是：
文峰股份、七匹狼、康美药业、东方海洋、海大集团、雏鹰农牧、明牌珠宝、金通灵、广电运通、歌尔声学、精功科技、高德红外、永新股份、长盈精密、宁基股份、卓翼科技、欣旺达、亚威股份、潮宏基、上海绿新、太阳鸟、纳川股份、鸿路钢构、中工国际、久联发展、永利带业、鱼跃医疗、银江股份、达意隆、东富龙、广电电气。
（分析师：
王胜/杨绍华）
农产品信息快报（第62期）：
国内玉米价格强势，南方籼稻市场购销积极
本期投资提示：
行业评级与重点公司：
看好畜禽养殖、饲料、海洋养殖、种子等子行业。
三季报业绩预期较好：
畜禽养殖与饲料：
民和股份、雏鹰农牧、益生股份、圣农发展、海大集团、新希望；年报预期较好：
海洋养殖与种业：
獐子岛、东方海洋、好当家；敦煌种业、隆平高科、登海种业；未来2年业绩预期持续增长：
壹桥苗业、獐子岛、海大集团、圣农发展、雏鹰农牧。
原因与逻辑：
1）畜禽养殖：
三季度畜禽产品价格高位运行，截至9月14日，仔猪、生猪价格分别达到37.24元/公斤以上、20.2元/公斤以上，较年初上涨100%、44%；鸡肉价格在猪肉替代性消费推动下持续走高。
四季度畜禽产品进入消费旺季，而供给缓步增长，预计价格继续维持高位或季节性上冲，看好规模扩张推动业绩增长并享受行业高景气的畜禽养殖龙头：
圣农发展、雏鹰农牧，关注受益鸡苗价格持续上涨（9月份在5元/羽以上）三季报有望超预期的民和股份。
2）饲料：
受益于畜禽养殖高景气以及三季度水产养殖旺季来临，饲料龙头三季报有望超预期，看好"一体两翼"（饲料+苗种&制剂）齐发力的海大集团，农牧业务助业绩超预期的新希望；3）海洋养殖：
海产品进入消费旺季，预计四季度海参价格在进补旺季和加工企业补库存的推动下逐步回升；虾夷扇贝市场价格也上涨了2元/公斤左右（龙头企业季节性上调）。
近期海洋养殖板块受到渤海漏油事件影响有所调整（2012年PE已调整到20倍左右），但时至今日，相关上市公司海域均尚未见油污。
推荐营销改革效果显现、主打产品量价齐升的獐子岛，及受益于海参价格回升的东方海洋、好当家。
4）种子：
四季度是种子销售旺季，龙头种业品种继续旺销推动业绩预测上调，且种业扶持政策细则的逐步落实有望成为板块催化剂，看好业绩增长较为确定的敦煌种业，及业绩拐点已现、少数股东权益收回预期渐强的隆平高科，同时关注登海种业新品种登海605的市场销售进展。
重要信息回顾：
本期重点关注农产品：
玉米：
国内玉米近两个月来价格坚挺，截至9月9日，全国批发市场均价为2372元/吨，现货市场粮源的基本枯竭和深加工企业较高的采购积极性推高了玉米价格，也造成了一定"有价无市"的局面。
随着9、10月份新季玉米的上市，以及国家宏观调控的决心，玉米价格届时或将遇阻力；稻米：
国内粳稻市场价格小幅回落，最新市场报价为3920元/吨，主产区粮企为腾出库容给新季粳稻并回笼资金而积极小幅降价销售，目前市场走货情况较好。
中晚稻目前长势良好，南方部分籼稻市场多方采购主体积极备货，价格稳步上涨；大豆：
USDA9月供需报告利空美豆市场，亩产上调支撑了产量的上调。
国内大豆市场则相对平稳而平静。
本年东北大豆播种面积减少较多，农民们改种经济效益更有优势的玉米和水稻。
目前粮油信息中心预测今年大豆产量为1350万吨，较去年减少170万吨。
国内外农产品价格综述：
畜禽：
畜禽价格持续保持在高位水平，9月23日山东肉鸡苗报价5.3元/羽，泰安六和鸭苗6.2元/羽。
果蔬制品：
截至9月9日NYBOT橙汁期货报价为170.75美分/磅。
柠檬酸：
柠檬酸出口价格持续高位，7月出口均价为1197美元/吨。
（分析师：
赵金厚/王琦/林隽婕）
机械行业周报：
关注煤矿安全机械需求和企业国际化
工程机械：
不用过于担心或有负债。
三一重工在港交所公布网上预览资料，详细分析公司的应收账款和或有负债情况我们发现：
三一主要的销售方式全款、分期付款、按揭贷款和融资租赁四种形式中，按揭贷款代客户垫款风险小。
代客户垫款之后形成坏账的比例也很低。
融资租赁历史上没有坏账出现。
所以不用过于担心经济下滑带来或有负债风险的问题。
煤炭机械：
安全生产"十二五"规划力推煤矿安全设备大发展。
上周安全生产"十二五"规划获得通过。
此规划对"十二五"期间煤矿安全生产提出了更高的要求，新的安全技术、安全设备将得到大力推广，重点安全设备将纳入国家振兴装备制造业的范畴，安全生产费用计提范围和计提标准也将相应调整。
我们持续推荐以山东矿机、尤洛卡为代表的煤矿安全设备公司。
通用机械：
中国空压机厂商的人力成本优势将持续存在，亚太将是国际化战略的前沿阵地。
我们认为，欧美压缩机厂商的人力成本劣势主要来源于产品生产区域与销售区域的错配，这将导致中国厂商持续获得人力成本优势。
由于亚太区域是压缩机产品的净流入区域，中国厂商有望凭借大陆的生产基地辐射整个亚太地区，复制国内市场的成功经验。
我们持续推荐开山股份，建议投资者在70元-80元间积极配置。
本周维持三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、山东矿机、尤洛卡、亚威股份、开山股份的投资组合建议。
（分析师：
李晓光/黄夔/刘芷冰）
超跌反弹仍有望--市场周报第32期
上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指的跌幅分别为1.98%、3.12%、2.36%、2.63%和3.63%。
两市成交量6031.2亿元。
筑底阶段，等待企稳。
我们仍然认为，市场仍在弱势之中，但已处底部区域，不必过分悲观，可适当积极一点；弱势中向下风险大于向上风险，暂未到全面做多时机，不宜过分乐观。
预期大幅下调风险已经释放，市场底部不必过分悲观。
首先，我们在今年一直持相对谨慎观点的逻辑在于，一方面我们认为经济增速明显回落是大概率事件，但市场预期却较高，存在从宏观到微观的预期大幅下调风险，市场会从担忧紧缩/通胀到担忧增长；另一方面，不论国内还是全球，流动性整体呈收紧之势。
我们的预期在市场运行的趋势和节奏中得到验证，目前来看这一逻辑的两个方面依然没有根本改变，导致市场弱势的大背景并未扭转。
不过，一方面，市场对宏观经济和微观盈利的预期已经下降，在多次暴跌股指屡下台阶中风险有一定程度的释放，目前来看中报后自下而上与自上而下的盈利预期调整暂告段落；另一方面，从国内国际来看，整体流动性进一步趋紧的空间已经不大，从近期各国政策动向来看，退出与紧缩已接近尾声。
节前观望氛围通常较浓，超跌仍有技术性反弹机会。
首先，作为市场主要担忧之一，通胀走势依然不明朗，各界对通胀分歧较大，与此对应的政策预期也扑朔迷离，国庆节后将公布9月份经济数据，在此之前，加之长假因素，观望氛围可能较浓；第二，市场分歧加大，分歧主要来自两方面，一是关于底部的争议，二是过节持币还是持股，因此震荡频繁，量能也有所放大；第三，本周中国水电新股发行，尽管募资规模下调，不过本周四只新股预计募资总额达180.43亿元，较上周环比大增3.93倍，是近两年来新股周募资总额最大的一周，而即将上会的中交股份预计募资200亿，巨量IPO对本已十分疲弱的市场仍是考验；第四，目前均线系统呈空头排列，构成反压，如果权重股未企稳，如果量能得不到持续有效放大，筑底仍将持续；通胀和流动性可能都在渐渐走过拐点，当然这还只是猜测，需要等待时间和信号确认；第五，不以跌悲，不以涨喜，从近期特别是上周来看，探底时下方不乏承接力，但市场跟风追涨意愿不足，因此风险释放和恐慌涌现后，还会酝酿超跌反弹机会。
上证指数核心波动区间判断（2400，2500）。
（分析师：
李筱璇）
关注3季度业绩环比增长公司--汽车行业周报
上周市场回顾：
上周汽车整车板块下跌0.47%，汽车零部件下跌1.61%，上证综指下跌1.98%，汽车整车跑赢大盘1.51个百分点，汽车零部件跑赢大盘0.37个百分点。
继续关注优质乘用车及零部件公司，优质乘用车及零部件公司11年PE8倍估值具较强安全边际。
连续两周汽车整车跑赢大盘，一方面是估值具安全边际，另一方面，在市场对宏观经济及投资品悲观下，乘用车偏消费特性，与投资相关性相对较小，需求相对平稳，且优质乘用车及零部件公司全年业绩下调可能性较小。
行业观点：
继续看好优质乘用车及零部件公司，关注3季报业绩能环比增长公司。
维持9月乘用车需求增速存在超预期的可能的观点，继续关注低估值、3季度业绩有望环比持平或者继续环比增长的优质公司。
上海汽车、宇通客车、华域、中鼎3季度业绩存在环比增长可能；整车仍看好上海汽车、宇通客车、悦达投资；零部件看好华域汽车、中鼎股份等。
上周重点报告：
节能车新政分析：
市场对节能车新政已消化，短期受益车型虽减少，但长期逐渐增多（2011-9-19）
上周行业要闻：
因噎废食？
"限购治堵"低成效遭质疑（来源：
盖世汽车网）
商务部对大众收购德国曼公司立案（来源：
一财网）
小型电动汽车或成汽车产业转型突破口（来源：
一财网）
上周公司重点信息：
庞大集团发行债权不超过人民币38亿元
庞大集团收购资产后续进展情况公告
福田汽车出资21.3亿建设重型机械工厂
东风标致冲刺3%市占率（来源：
第一财经日报）
通用汽车有意与上汽扩大合作（来源：
华尔街日报中文版）
携手通用汽车，上汽打造新一代电动车平台（来源：
中国证券报）
劳斯莱斯汽车扩建生产基地2012年将完工（来源：
搜狐汽车）
（分析师：
姜雪晴/陆盛）
承保利润率下降是大概率事件标题--保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知（征求意见稿）》点评
保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知（征求意见稿）》，向社会公开征求意见（9月23日到10月10日）。
7月下旬保监会曾向保监局和财产保险公司征求意见，并于8月15日结束意见反馈。
此次发布的意见稿结合反馈意见，就部分条款做出修订。
总的来说，修订稿在放松"可根据公司自有数据拟订商业车险条款和费率的保险公司"的各项指标要求的同时，加强条款费率变更后的监管和信息披露要求，并增加差异化车险产品的"叫停机制"，改革的力度较前稿更大。
推进商业车险条款费率管理制度改革是保险行业发展的必然趋势，承保利润率下降成大概率事件，量价齐升将成过去时。
2009年以来，保监会执行严格监管，行业竞争环境改善，产险公司综合成本率大幅下降，2011年上半年前三大产险公司的综合成本率实现91-93%的历史最低水平。
目前车险条款单一、费率一致，不能满足多样化的保险需求。
此次《通知》根据分类监管的理念，对不同的保险公司规定了差别化的车险产品开发机制：
1）一般保险公司可以参考和使用示范条款拟订商业车险条款，并使用行业参考纯损失率拟订商业车险费率；2）鼓励在内控制度、公司治理、偿付能力、财务指标、数据基础和组织团队等方面符合要求的保险公司，根据自有数据独立拟订商业车险条款和费率。
价格竞争机制的合理引入，将引发产险公司对利润率与保费规模的重新权衡，预计在保持承保利润的前提下下调利润率目标以实现保费规模更快增长将成为产险公司的一致选择。
而商业车险的业务量有限，结合短期新车销量增速显著放缓，我们判断未来车险承保利润将有显著下降。
符合条件的"可根据公司自有数据拟订商业车险条款和费率的保险公司"数量增加，但强者恒强，大型产险公司仍受益。
要求条件由"最近连续3个会计年度商业车险综合成本率低于100%、最近连续4个季度偿付能力充足率高于150%"变更为"经审计的最近连续2个会计年度综合成本率低于100%、经审计的最近连续2个会计年度偿付能力充足率高于150%，条件有所放宽。
目前符合条件的保险公司较前稿增加，上市保险公司中，仅PICC不符合条件。
平安和太保产险具有开发差异化车险产品的资格，且在车险数据方面较为完善，具有设计开发差异化产品的能力。
但未来产品设计的的方向仍待观察，依赖期规模和网点优势，如果在维持较低综合成本率的前提下能保证保费的快速增长，则公司不具有价格（费率）竞争的动力。
同时，平安和太保除降低费率外，亦可通过增加保险责任以提高产品吸引力，市场份额将进一步提升。
需维持偿付能力充足率150%以上，综合成本率提升幅度有限，合理水平为95-96%。
经测算，不考虑投资收益对于偿付能力充足率的影响，假设保费增速20%，如需维持150%的偿付能力充足率水平，则平安产险和太保产险的综合成本率需在95-96%。
在目前保监会审慎监管的环境下，大型保险公司不具有恶性竞争的动力，而中小型保险公司由于资本约束而不具有恶性竞争的能力。
因此，几乎不存在行业恶性价格战和承保亏损的可能性，承保利润率下降幅度有限。
市场早有预期，对股价影响偏中性。
与上一征求意见稿不同，此次通知并未明确改革的施行时间，对行业影响的时间点仍待观察。
可以肯定的是，目前中国产险公司承保利润率已无提升空间，未来下降的可能性非常大。
资本市场对《通知》出台已有普遍预期，其对公司的负面影响也已基本在股价中反映，因此对中国平安和中国太保的股价影响偏中性，仍维持对中国太保的推荐。
（分析师：
孙婷）
永利带业（）--轻型输送带行业领先者，将中国制造"输送"到全世界
投资评级与估值。
我们预计2011-2013年公司实现每股收益0.60元、0.85元和1.23元，目前对应2011年28倍、2012年20倍PE。
公司是国内领先的轻型输送带生产商，率先突破压延法工艺后成为国际三大生产商最有力的竞争者。
轻型输送带的技术含量、盈利能力和市场前景都显著优于橡胶输送带，因此我们认为公司有理由享受比宝通带业、双箭股份更高的估值水平，我们给予公司2012年26倍PE，将12个月目标价定为22.10元，较目前股价还有30%的上涨空间，建议"买入"。
关键假设点。
1、公司环保型热塑
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