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医疗行业分析报告

摘要

一、医疗机构行业在国民经济中处于关系国计民生的重要地位

医疗行业是一个与居民生命和健康息息相关的产业。

目前，我国城市医疗体系已基本健全，农村以及社区医疗体系正在逐步完善中，医疗行业平稳发展。

近年来我国卫生费用支出平缓增加，卫生事业占比相对稳定。

2003年以来，卫生总费用和人均卫生费用递增，卫生总费用占GDP比重在4.5%~5%之间波动变化。

数据来源：

中国卫生部

医药行业总费用占GDP比重

从未来看，随着国民经济的发展，国内对医疗保健市场需求和消费进一步释放；医改全面推进，医疗保障制度完善，基层医疗机构全面覆盖，医疗行业将会获得一个发展的契机，在国民经济中的地位进一步提升。

二、医疗机构行业供需分析及预测

（一）经济发展与医疗体制改革促使需求不断释放

近几年来，我国医疗行业保持稳速增长。

行业的平稳发展与国民经济的快速发展以及居民生活水平的提高密切相关。

随着医疗保健制度的完善和人们生活水平的提高，居民的消费需求将进一步被释放出来。

我国GDP已连续五年增速保持在10%以上，并且呈现出逐年加快。

2007年我国国内生产总值达到246619亿元，比上年同期增长11.4%。

在GDP快速增长的同时，城乡居民收入大幅度增加，居民得到较多实惠。

2007年底，城镇居民人均可支配收入13786元，农村居民纯收入4140元，同比分别增长12.2%和9.5%。

收入的增加直接使得居民在医疗方面的支出增加，疾病及时就诊率升高，进而带动了医疗行业的发展。

同时，医疗行业快速发展离不开医疗保健体系的建立和完善，它极大促进医疗需求的释放。

（二）需求结构变化

过去五年，由于新型农村合作医疗制度的推进、城市社区和农村卫生服务体系的完善，医疗行业需求不断增加，卫生服务利用提高，医疗机构服务效率提高。

1.需求现状：

人均医疗保健支出大幅增加，门诊和住院人数持续增加，医疗机构诊疗人次达近年高峰；费用方面，人均医疗费用继续增加，但涨幅呈下降趋势；门诊及住院病人药费比重下降，检查治疗费比重上升，“以药养医”比重下降。

2.居民需求结构变化：

病谱变化，肠胃病等慢性疾病发病率持续上升；居民医疗消费习惯逐步改变，主动医疗、保健医疗、美容医疗等需求增加。

3.发展趋势：

在医药卫生总费用=全国医疗机构总诊疗人次数（量）*每人次就诊平均费用（价）的假设以及理想状态下预测，未来我国医疗机构的医疗费用以及诊疗人次将呈现出下图所示走势。

其中理想状态为：

价平“量”增，医疗市场需求总量放大；激活中低端消费潜能，释放被长期压抑的医疗服务需求；全国医疗机构总诊疗人次数有望大幅增长。

数据来源：

中国卫生部

1990~2006年医疗费用&诊疗人次数

（三）供给平稳增长

1.总量：

我国卫生基建投入、事业费支出以及固定资产投资比重相对稳定增长，总量供给有所保障。

我国卫生机构数量逐年缓慢增加，基层医疗机构增加，卫生体系基本健全。

2006年底，全国卫生机构数达29.9万个，其中，非营利性医疗机构在医疗服务体系中占主导地位。

2.结构：

医院以及社区卫生服务中心（站）数量有所增加，疗养院、妇幼保健机构和疾病预防控制机构变动不大，卫生院有所减少。

卫生院数量上虽然有所减少，但其床位数增加，数量减少是由于乡镇区划调整，减少的数量并未影响其供给能力。

医疗机构的结构变化越来越贴合居民日常实际生活需要。

随着社会保障制度的不断完善和医疗体制改革的深化，因此，结构以及总量上，供给的稳步增长以及合理调整将有效迎合消费者的需求，医疗机构行业将继续保持平稳发展。

医疗机构数

2003

2004

2005

2006

医院

17764

18393

18703

19246

#综合医院

12599

12900

12982

13120

#中医医院

2518

2611

2620

2665

#中西医结合医院

193

167

194

211

#民族医院

157

196

195

196

#专科医院

2271

2492

2682

3022

#护理院

疗养院

305

292

274

264

社区卫生服务中心（站）

10101

14153

17128

22656

卫生院

45204

42471

41694

40791

门诊部（所）

204468

208794

207457

212243

妇幼保健院（所、站）

3033

2998

3021

3003

专科疾病防治院（所、站）

1749

1583

1502

1402

急救中心（站）

124

132

141

160

临床检验中心（所、站）

总计

282771

288844

289951

299800

数据来源：

中国统计局（注：

本表中卫生机构不包括村卫生室）

三、行业效益分析及预测

（一）资产规模、收入、毛利润增加

医疗机构整体发展态势较好，资产规模以及收入水平稳步增多。

2006年，我国医疗机构总资产达8724.9亿元，比2004年增加2107.7亿元，年平均增长14.8%；总收入达5907.3亿元，年平均增长9.8%。

随着资产规模以及收入水平的稳步增加，医疗机构净资产以及毛利润均有所增加，但增速缓慢于相应资产、收入增速；尤其是医疗机构毛利润大幅下降。

2006年我国医疗机构净资产达到6244.5亿元，比2004年增加近1379.5亿元，年平均增长13.2%。

；毛利润65.5亿元，年平均增长-39.12%。

2004~2006年医疗机构净资产表

2004

2005

2006

总计

医院

疗养院

3530666

3881673

4223693

社区卫生服务中心

4261962

4877313

7497852

卫生院

门诊部

5385522

4387603

4459208

护理站

849

2953

2524

妇幼保健院（所、站）

专科疾病防治院（所、站）

3443824

4570635

3956183

急救中心（站）

1278863

1227010

1454515

临床检验中心（站）

58167

72599

165613

数据来源：

中国卫生部

2004~2006年医疗机构毛利润表

2004

2005

2006

总计

6555787

医院

1700707

疗养院

-33882

-55318

-80050

社区卫生服务中心（站）

546377

915079

32187

卫生院

964974

1110939

1173285

门诊部

-88350

91665

-101342

诊所、医务室、护理站

1694983

-3907590

2457655

妇幼保健院（所、站）

863893

-352764

1205517

专科疾病防治院（所、站）

114864

227083

99895

急救中心（站）

-42136

-16364

53192

临床检验中心（所、站）

1282

17158

14741

数据来源：

中国卫生部

（二）行业经济运行能力下降

行业盈利能力降低。

由于药品降价、反医疗贿赂等医疗体制改革的进行，以及医疗机构普及化、竞争加剧，医疗行业暴利空间减少等原因，医疗机构销售毛利率、成本利润率以及资产报酬率三年来小幅降低。

营运能力降低。

流动资产周转率以及总资产周转率都有不同程度的降低，表明医疗机构行业营运能力有所降低。

发展能力降低。

虽然销售增长率有所增加，但是利润总额增长率以及总资产周转率下降，且利润总额增长率为负。

表明医疗机构虽然市场需求巨大，销售收入增加，但是获取利润的能力很差。

2004-2006年医疗行业效益变化

2004

2005

2006

盈利能力

销售毛利率

3.62

2.36

1.1

成本利润率

3.76

2.42

1.12

资产报酬率

2.68

1.64

0.75

偿债能力

资产负债率

26.48

27.29

28.43

流动资产比率

28.85

28.98

29.22

营运能力

流动资产周转率

254

240

235

总资产周转率

74.09

69.67

67.71

发展能力

销售收入增长率

8.96

10.59

利润总额增长率

-28.99

-47.98

总资产增长率

15.87

13.79

数据来源：

中国卫生部

（三）如何有效提高利润率成为医疗机构重要课题

虽然我国医疗机构收入以及资产规模不断增加的同时，医疗机构获利能力并不尽如人意。

随着医疗体制改革的进行，社会保障制度的完善，医疗机构拥有更大的需求市场，但同时也面临更加激烈的市场竞争。

资金预计将成为医院快速发展的主要瓶颈之一，如何有效提高利润率也成为医疗机构发展的重要课题之一。

四、子行业对比分析及预测

（一）规模指标比重变化

综合医院是医疗机构中资产、收入以及利润占比最大的医院，2006年综合医院资产占比78.48%，收入占比78.17%，毛利润占比166.52%。

其次为各类专科医院以及中医医院。

1.资产规模、收入：

医疗行业的资产规模与收入水平呈现出同比变化趋势，即资产规模越大，收入越多；而且资产与收入的行业集中度也基本类似。

收入以及资产规模最大的子行业是中医医院，其资产规模占比10.06%，收入占比10.43%；其次为肿瘤医院，资产规模占比2.17%，收入规模占比2.06%；排名第三的是精神病医院，资产占比1.36%，收入占比1.50%；往下依次是儿童医院、传染病医院、中西医结合医院、妇产科医院、其他专科医院、口腔医院、眼科医院。

医疗行业资产和收入子行业分布（剔除综合医院）

子行业

总资产

（千元）

比重

（%）

累计比重（%）

子行业

总收入

（千元）

比重

（%）

累计比重（%）

医院总计

100

医院总计

100

中医医院

10.06

中医医院

10.43

肿瘤医院

2.17

12.23

肿瘤医院

9673736

2.06

12.49

精神病医院

1.36

13.59

精神病医院

7039744

1.50

13.98

儿童医院

9715494

1.31

14.89

儿童医院

6245408

1.33

15.31

传染病医院

6882797

0.92

15.82

传染病医院

4944828

1.05

16.36

中西医结合医院

5949443

0.80

16.62

中西医结合医院

4526627

0.96

17.32

妇产医院

5470564

0.74

17.35

妇产医院

3394377

0.72

18.04

其他专科医院

5051206

0.68

18.03

其他专科医院

2980154

0.63

18.67

口腔医院

4629095

0.62

18.65

口腔医院

2371263

0.50

19.18

眼科医院

4408713

0.59

19.24

眼科医院

1999463

0.42

19.60

2.利润：

2006年利润率最高的子行业为肿瘤医院，其利润占比28.41%；往下依次为传染病医院、儿童医院、口腔医院、妇产（科）医院、眼科医院、精神病医院、骨科医院、结核医院、职业病医院。

2006年医疗子行业利润情况

子行业

利润总额（千元）

同比增长（%）

比重（%）

利润累计比重（%）

资产利润率（%）

销售利润率（%）

医院总计

1700707

-88.33%

0.23%

0.36%

肿瘤医院

483135

-2.30%

28.41%

2.99%

4.99%

传染病医院

438649

-2030.42%

25.79%

54.20%

6.37%

8.87%

儿童医院

269910

-33.62%

15.87%

70.07%

2.78%

4.32%

口腔医院

199267

-21.91%

11.72%

81.79%

4.30%

8.40%

妇产（科）医院

194824

32.14%

11.46%

93.25%

3.56%

5.74%

眼科医院

121046

47.13%

7.12%

100.37%

2.75%

6.05%

精神病医院

109368

332.08%

6.43%

106.80%

1.08%

1.55%

骨科医院

64111

-27.31%

3.77%

110.57%

1.95%

3.43%

结核病医院

46259

35.37%

2.72%

113.29%

2.39%

3.65%

职业病医院

22536

-939.64%

1.33%

114.62%

5.66%

7.48%

肿瘤医院、传染病医院、儿童医院、口腔医院、妇产科医院、眼科医院行业规模、收入以及利润状况相对较好。

与此相对应，资产、收入均排在榜首的中医医院，出现严重亏损，亏损11.23亿，利润率占比-66.07%。

资产、收入以及利润状况较好的子行业，多为市场需求空间巨大的专业类医院。

（二）子行业效益分析

从盈利能力看，销售利润率最高的为传染病医院，达8.87%，其次为口腔医院、职业病医院、眼科医院，销售利润率均超过6%。

资产利润率最高的也是传染病医院，达6.37%，其次为职业病医院、口腔医院，均超过4%。

总体来看，前十大专科医院的盈利能力都比较强，资产利润率和销售利润率远高于行业平均值。

从亏损来看，中医医院亏损最为严重，达到11.23亿元；另外，中西医结合医院、心血管医院、胸科医院、整形外科医院、其他专科医院也有不同程度的亏损。

中医医院的亏损主要是由于其支出大幅增加，而支出的大幅增加则是由于中医体系已基本健全，竞争激烈化，医院存在着盲目增加大型设备的行为。

2008年，随着国家对中医医院的扶持力度加大，对中医医学传承与发展的支持，中医医院扭亏为盈，实现快速发展也指日可待。

从专业化需求的角度看，肿瘤医院、口腔医院、儿童医院、妇科医院等市场空间巨大。

虽然这些专科医院市场供给逐步增多，行业利润率有所下降，但从目前形式来看，仍然处于供不应求状态，消费者对此类医院的专业需求逐步增加，市场前景广阔。

五、地区医疗行业发展分析及预测

医疗机构属于零散型公共卫生事业，各地卫生资源相对均衡，地区分布差异主要体现在医疗机构层级、资产规模、收支状况、民营及外资类营利性医疗机构分布上，体现了地区经济发展差异。

我国医疗行业的区域布局经济较为发达的上海、北京广东、浙江等地区，占有较多卫生资源，且技术水平相对较高。

（一）地区资产规模、收入分析

从行业的规模指标看，资产主要集中在广东、浙江、江苏、山东、北京、上海、四川、河南、湖北等区域，收入的集中度要稍高于资产集中度。

资产CR4为34.02%，每个地区所占份额在7%以上；CR10为61.68%，每个地区所占份额在3.5%以上。

收入的集中度要稍高一些，CR4为35.33%，每个地区所占比重在7.5%以上；CR10为63.15%，每个地区所占份额在3.5%以上。

2006年各地区资产和收入分布

地区

总资产（千元）

地区

总收入（千元）

全国

广东

浙江

江苏

山东

北京

上海

山东

四川

河南

湖北

湖南

（二）区域盈利分析

医疗机构行业利润的区域集中度很高，且地区间差异较大，部分地区毛利润率很高，部分地区却表现出严重亏损或者收支勉强相抵。

广东、浙江、上海、湖南、北京、山东是我国重要的医疗机构分布区域，在规模以及赢利上均占有绝对优势。

2006年医疗机构行业地区盈利状况分析

地区

利润总额

（千元）

同比增长（%）

比重（%）

利润累计比重（%）

资产利润率（%）

销售利润率（%）

全国

6496591

-62.29

100

0.70

1.08

广东

2205044

29.83

33.94

2.10

3.29

浙江

1819917

58.27

28.01

61.95

2.49

3.59

上海

1581492

42.05

24.34

86.29

3.16

4.02

湖南

1261447

130.08

19.42

105.71

3.68

5.90

北京

1030566

19.42

15.86

121.57

1.78

2.22

云南

630198

3.34

9.70

131.27

2.73

4.71

山东

627817

-15.57

9.66

140.93

0.97

1.65

河北

575194

-8.85

8.85

149.78

1.84

2.93

内蒙古

566133

113.72

8.71

158.49

4.34

6.71

江西

446185

92.98

6.87

165.36

2.93

4.21

从盈利能力看，2006年，销售利润率以及资产利润率最高的均为内蒙古，分别达6.71%。

总体来看，前十大区域的伊利能力都比较强，资产利润率和销售利润率远高于行业平均值。

从亏损来看，2006年福建省亏损最为严重，达到37.76亿元；其次为湖北省与陕西省，亏损分别达到18.85亿元、11.72亿元；另外，吉林、海南、宁夏、新疆四省也有少量亏损。

其中，湖北省资产规模以及收入均位于前十大区域，其巨额亏损应该重点关注。

（三）区域分析

综合以上分析，广东、浙江、上海、湖南、北京、山东是我国重要的医疗机构分布区域，在规模以及赢利上均占有绝对优势。

北京、上海、广东三地2008年卫生工作重点均为医疗改革试点，但三地侧重点有所不同。

北京地区侧重于基层医疗机构的完善，上海地区侧重于公立医院公益性的加强以及医疗集团的组建，广东地区侧重于社区首诊制的推广以及“中医药强省”。

另，分析三地各自经济运行情况，北京地区儿科近些年来需求增大，发展迅速，而上海以及广东地区则是妇科发展相对较大。

每个地区重点子行业以及发展重心不同。

六、行业风险分析及提示

环境风险：

医疗行业受国家政策的影响很大。

国民经济的快速发展为医疗行业的发展提供了良好的背景支持；而医改的逐步推行则为医疗行业带来巨大商机。

在医改推动下，医疗行业将迎来新的快速发展期。

医疗器械风险：

卫生部关于医疗器械行业采购规范的出台，进一步规范医疗机构的采购行为，减少医疗机构采购采购的随意性，医疗机构行业成本将透明化，通过大型设备收入来弥补医疗机构医疗亏损逐渐丧失其可行性。

“以药养医”风险：

2006年，国家发改委三次下调药品价格；2007年，四次下调药品价格，共802种药品价格得到调整，其中降价品种占70%，平均降价幅度达19-20%，最大降幅达85%；其余30%的廉价药品维持原价。

但此种规模巨大的药品降价活动仅在一定程度上打击了医疗机构“以药养医”的行为，并未造成致命性打击。

遇到药品降价，医院通常做法是放弃使用降价药，来保证医院利润。

此部分风险较之医疗器械小。

消费者风险：

近些年来，高端医疗消费悄然兴起，另外，医疗纠纷数目较往年大幅增加。

高端医疗消费对目前将主要精力放在价格战上的医疗机构来讲，尤其是民营医疗机构影响较大，部分民营医疗机构可依靠自己灵活的优势调整战略方向；医疗纠纷的逐步增多，给医疗机构的正常运行带来了较大困扰，医院从业人员工作压力加大，风险加大。

应成立专门的机构来应对医疗纠纷风险。

政策风险：

2007年对医疗机构影响较大的政策有《医疗广告管理办法》、《关于建立医药购销领域商业贿赂不良记录的规定》、《卫生事业发展“十一五”规划纲要》以及即将推广的医改四条。

《医疗广告管理办法》将有效整顿医疗广告市场，同时对民营医疗机构造成较大冲击；《关于建立医药购销领域商业贿赂不良记录的规定》将有效医疗商业贿赂，提高从业人员素质。

《十一五规划》以及医改，明确指出将加大对医疗行业的政府卫生投入，健全医疗服务网络，健全基层医疗机构，推进中医药发展，做到基本卫生保障制度广覆盖，保障公立医院的公益性，完善公立医院体系。

此两项政策为医疗机构的迅速发展提供了巨大空间。

随着医改的推进，国家财政支出不断增多，居民消费需求不断增大，医疗机构、医药企业以及医疗器械等均有利可图，巨大资本汇集涌入医疗市场，健康管理逐步推行。

七、行业授信建议

整体：

未来医疗行业市场需求不断增加，将迎来一次发展高峰，发展前景良好。

但需要注意的是，在看好医疗行业良好发展前景的同时，要关注由于医疗行业竞争加剧，行业改革滞后，在收入、资产增加的同时，行业整体利润率不断降低的问题。

可保持并适当扩大授信总规模，增加一些拥有研发项目和国家支持类项目的医疗机构授信，以及一些大型公立医院或医疗集团的授信；坚持有进有退原则，进一步优化客户结构，重点支持优势医院或发展战略明确、前景较好的医院。

子行业授信：

许多资产规模、收入较小，但是发展迅速的专科医院，如肿瘤医院、儿童医院、口腔医院等，可以加大授信力度；另外，国家医疗政策将适度向中医医院倾斜，可适当扩大中医院授信额度。

区域授信：

发展较快、盈利较好的省市有广东省、浙江省、上海市、北京市、湖南省、山东省等。

授信可以选择这些重点区域来做，进一步优化客户地区结构。

其中，北京市的儿科医院、上海市以及广东省的妇科医院近年来需求较大，可以重点关注。

另，根据2008年各地区工作重点，北京市可多关注中小型社区卫生服务中心；上海市可多关注大型公立医院以及医疗集团；广东省则关注社区医院、中医医院以及中医药产业链发展。

分企业类型授信：

应重点关注规模优势型医院、专业化优势型医院、地域优势型医院以及基层医疗机构。

产业链授信：

医改的深入推行为医疗产业带来了巨大商机，产业链上，可重点关注医药行业、医疗器械业以及健康管理行业。

医药行业是与医疗机构关系最为密切的上游行业，可关注受益于医改行业的企业，主要是具有规模优势、产品价格较低的大型普药生产企业；此外，新药研发是世界大型医药跨国企业最为关注的竞争力利器，掌握新药不仅是拥有未来的市场，还可以提高自身利润率，可适当关注此类研发能力强或有较好研发外包业务机会的医药企业。

医疗器械产业将是未来重点发展的领域之一。

从2008年2月5日起，卫生部将在全国范围内对医疗机构的甲类大型医疗设备进行统一配置，政府集中采购将必然引发行业洗牌，行业龙头企业的市场份额将逐步扩大；伴随着新医改的实施，到2010年，国家对农村医疗体系建设投资预计将达到2000亿元，其中用于医疗器械的占到30％。

这些均将给医疗器械产业带来新的生机，也将有助于龙头企业业绩的提升。

银行授信可以重点关注医疗器械行业内的一些龙头企业，适当增加授信比重。

健康管理服务是一块有待发掘的处女地。

专家预测，随着人们观念的逐渐改变，健康管理

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