最新造价工程师《基础理论与相关法规》重点预习3.docx
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最新造价工程师《基础理论与相关法规》重点预习3
第二章 工程经济
考纲要求：
掌握资金的时间价值及其计算
掌握投资方案经济效果的评价指标和方法
熟悉不确定性分析方法
熟悉方案优化方法——价值工程
熟悉工程寿命期成本分析的内容和方法
第一节 资金的时间价值及其计算（2单+1多）
一、现金流量与资金的时间价值
1.现金流量
定义：
现金流入、现金流出、净现金流量
现金流量图三要素：
大小、方向、作用点
2.资金时间价值
（1）定义：
比方说将资金存入银行会获得利息，变动的部分就是原有资金的时间价值
（2）利息
利息I=目前应付（应收）总金额F-本金P
含义：
资金的机会成本；占有资金的代价；放弃使用资金的补偿；投资者的效益。
利息常常被看作是资金的一种机会成本。
债务人就要为占用债权人的资金付出一定的代价。
在工程经济分析中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。
（3）利率（影响利率的因素）
1）社会平均利润率（利率的最高限度）平均利润率是利率的最高界限。
因为如果利率高于利润率，无利可图就不会有人去借款。
2）借贷资本的供求情况
3）借贷风险
4）通货膨胀
5）借出资本的期限长短
二、利息的计算：
单利、复利（间断复利）
（一）单利计算
【例2.1.2】设以单利方式借入1000万元，年利率8%，4年（末）偿还，试计算各年利息与本利和。
计算过程和计算结果见表2.1.1。
表2.1.1各年单利利息与本利和计算表单位：
万元
使用期
年初款额
年末利息
年末本利和
年末偿还
1
2
3
4
1000
1080
1160
1240
1000×8%=80
80
80
80
1080
1160
1240
1320
0
0
0
1320
由例2.1.2可知，单利的年利息额仅由本金所产生，其新生利息，不再加入本金产生利息。
由于没有反映资金随时都在“增值”的规律，即没有完全反映资金的时间价值，因此，单利在工程经济分析中使用较少。
（二）复利计算
复利（间断复利）
Ft=Ft-1×（1+i）=Ft-2×（1+i）2=…=P×（1+i）n
三、等值计算（六个公式、含义）
（一）影响资金等值的因素
影响资金等值的因素有三个：
资金的多少、资金发生的时间及利率（或折现率）的大小。
其中，利率是一个关键因素，在等值计算中，一般是以同一利率为依据的。
（二）等值计算方法
1.一次支付终值
F=P（F／P，i，n）
【例2.1.4】某公司借款1000万元，年复利率i=10%，试问5年后一次需支付本利和多少?
解：
按式（2.1.9）计算得：
F=P（F／P，i，n）=1000×（F／P，10%，5）
从附录中查出系数（F／P，10%，5）为1.611，代入式中得：
F=1000×1.1611=1611（万元）
2.一次支付现值
现值计算（已知F求P）。
由式（2.1.8）即可求出现值P。
P=F（1+i）-n
式中（1+i）-n称为一次支付现值系数，用符号（P／F，i，n）表示，并按不同的利率i和计息期n列表于附录。
在工程经济分析中，一般是将未来时刻的资金价值折算为现在时刻的价值，该过程称为“折现”或“贴现”，其所使用的利率常称为折现率或贴现率。
3.等额支付终值
4.等额支付现值
5.资金回收计算（已知P求A）。
等额系列资金回收计算是等额系列现值计算的逆运算，两者互为倒数。
6.偿债基金（已知F求A）。
偿债基金计算是等额系列终值计算的逆运算。
两者互为倒数。
在工程经济分析时应当注意以下两点：
1）正确选取折现率。
2）注意现金流量的分布情况。
从收益角度：
早日投产，早日达产；
从投资角度：
减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重。
重点：
资金时间价值的概念理解，资金的时间价值的计算公式要能够灵活应用
（三）名义利率与实际利率
1.名义利率：
计息周期利率乘以一个利率周期内的计息周期数
2.有效利率：
资金在计息中发生的实际利率
（1）计息周期有效利率
（2）利率周期有效利率
表2.1.4 年有效利率计算结果
年名义利率r
计息期
据调查，大学生对此类消费的态度是：
手工艺制品消费比“负债”消费更得人心。
年计息次数m
计息期利率
i=r/m
年有效利率ieff
“碧芝”隶属于加拿大的ｂｅａｄｗｏｒｋｓ公司。
这家公司原先从事首饰加工业，自助首饰的风行也自西方，随着人工饰品的欣欣向荣，自制饰品越来越受到了人们的认同。
１９９６年'碧芝自制饰品店'在迪美购物中心开张，这里地理位置十分优越，交通四八达，由于是市中心，汇集了来自各地的游客和时尚人群，不用担心客流量问题。
迪美有３００多家商铺，不包括柜台，现在这个商铺的位置还是比较合适的，位于中心地带，左边出口的自动扶梯直接通向地面，从正对着的旋转式楼拾阶而上就是人民广场中央，周边４、５条地下通道都交汇于此，从自家店铺门口经过的９０％的顾客会因为好奇而进看一下。
年
1
营销调研课题10%
10%
半年
2
参考文献与网址：
5%
10.25%
4、如果学校开设一家DIY手工艺制品店，你是否会经常去光顾？
10%
月生活费人数（频率）百分比季
4
2.5%
10.38%
月
12
十字绣□编制类□银饰制品类□串珠首饰类□0.833%
10.46%
日
365
0.0274%
10.51%
在名义利率一定时，每年计息期数m越多，ieff与r相差越大。
第二节 投资方案经济效果的评价
一、经济效果评价的内容及指标体系
（一）经济效果评价的内容
1.盈利能力分析
2.清偿能力分析
3.抗风险能力分析
（二）经济效果评价的基本方法
经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法。
对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。
一般以动态评价方法为主。
（三）经济效果评价指标体系
图2.2.1 投资方案经济评价指标体系
1.静态评价指标
指标名称
经济含义
计算方法
评价准则（可行）
优缺点
总投资收益率（ROI）
≥行业收益率
计算简单，反映投资效果优劣
没有考虑时间因素，选择正常生产年份较难
资本金净利润率（ROE）
≥行业净利润率
静态投资回收期
≤基准投资回收期
借款偿还期
利息备付率
＞1
偿债备付率
＞1
2.动态评价指标
指标名称
经济含义
计算方法
评价准则（可行）
优缺点
净现值NPV
≥0
净年值NAV
≥0
内部收益率
≥ic
净现值率NPVR
≥0
（1）净现值
投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。
当方案的NPV≥O时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；
净现值指标的优点与不足。
净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断赢观。
但不足之处是，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。
基准收益率ic的确定
基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
基准收益率不应小于资金成本。
基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。
当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率；可以理解为一种资金的机会成本。
当项目投资由自有资金和贷款组成时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。
投资风险——风险越大，贴补率越高。
通货膨胀——若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率i3修正ic值；若项目的现金流量是按基准年不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素影响，就不再重复考虑通货膨胀的影响而去修正ic值。
（2）净年值
净年值又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。
同一现金流量的现值和等额年值是等价的（或等效的），因此，净现值法与净年值法在方案评价中能得出相同的结论。
而在多方案评价时，特别是各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。
NAV≥0时，则投资方案在经济上可以接受；
（3）内部收益率
内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，它取决于项目内部。
（1）计算公式。
项目的内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，是项目对贷款利率的最大承担能力。
内部收益率是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。
由于内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。
实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
当IRR≥ic，则投资方案在经济上可以接受；
当IRR＜ic，则投资方案在经济上应予拒绝。
IRR与NPV的比较：
当IRR﹥i1，（基准收益率）时，方案可以接受；
当IRR（基准收益率）时，方案不能接受；
IRR法较为烦琐，但能反映投资过程的收益程度，而IRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程的现金流量。
（4）净现值率
净现值率（NPVR）是在NPV的基础上发展起来的，可作为NPV的一种补充。
净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。
当对比的两个方案投资额不同时，如果仅以各方案的NPV大小来选择方案，可能导致不正确的结论。
因为净现值只表明盈利总额，不能说明投资的利用效果。
单纯以净现值最大作为方案选优的标准，往往导致评价人趋向于选择投资大、盈利多的方案，而忽视盈利额较多，但投资更少，经济效果更好的方案。
为此，可采用净现值的相对指标（单位投资的净现值），即净现值率来进行评价。
二、经济效果评价方法
（一）评价方案的类型
1.独立型评价方法
投资效益评价、投资回收期评价、NPV评价、IRR评价
2.互斥型评价方法（条件、方法）
3.互补型方案
互补型方案是指在方案之间存在技术经济互补关系的一组方案。
如建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但采用方案A并不一定要采用方案B。
4.现金流量相关型方案
例如，某跨江项目考虑两个建设方案，一个是建桥方案A，另一个是轮渡方案B，两个方案都是收费的。
此时，任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现金流量。
5.组合—互斥型方案
6.混合相关型方案
（二）独立型方案的评价
1.应用投资收益率进行评价
2.应用投资回收期进行评价
3.应用NPV进行评价
4.应用IRR进行评价
（三）互斥型方案的评价
静态评价法：
增量投资收益率法、增量投资回收期法、年折算费用、综合总费用
动态评价法：
（1）计算期相同：
净现值法、增量投资内部收益率法、净年值法
（2）计算期不同：
净年值法、净现值法、增量投资内部收益率法
（静态评价方法）
增量投资收益率法
条件
若I2﹥I1、C2﹤C1；则：
方法
若R（2-1）≧ic此时，投资大的方案就是可行的，它表明投资的增量（I2-I1）完全可以由经营成本的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）来得到补偿。
反之，投资小的方案为优方案
增量投资回收期法
条件
各年经营成本的节约（C1-C2）基本相同时，
各年经营成本的节约（C1-C2）差异大时，
方法
增量投资回收期小于基准投资回收期时，投资大的方案为优选方案，反之，投资小的方案为优选方案。
年折算费用法
条件
或
方法
根据年折算费用，即可按min｛Zj｝选出最优方案。
综合总费用法
条件
方法
在方案评选时，综合总费用为最小的方案即min{Sj｝为最优方案。
静态评价方法仅适用于方案初评或作为辅助评价方法采用。
（动态评价方法）
计算期相同
净现值法（NPV）
条件
效益可直接用货币计量
净现值最大的方案为最佳方案
效益无法或很难直接用货币计量
费用现值（PW）最小的为最佳方案
净年值法（NAV）
效益可直接用货币计量
净年值最大的方案为最佳方案
效益无法或很难直接用货币计量
费用年值（AC）最小的为最佳方案
增量内部收益率法（△IRR）
定义
步骤
1）计算各备选方案的IRRj，分别与基准收益率ic比较，IRRj小于ic的方案，即予淘汰；
2）将IRRj≥ic的方案按初始投资额由小到大依次排列；
3）按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率ΔIRR，若ΔIRR＞ic，则说明初始投资大的方案优于初始投资小的方案，保留投资大的方案；反之，若ΔIRR＜ic，则保留投资小的案。
直至全部方案比较完毕，保留的方案就是最优方案。
计算期不相同
净年值法（NAV）
通过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值（NAV）并进行比较，以NAV≥0，且NAV最大者为最优方案。
净现值法（NPV）
最小公倍数法：
各备选方案计算期的最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期，以净现值较大的方案为最佳方案。
研究期法：
研究期的确定一般以互斥方案中年限最短的方案的计算期作为互斥方案评价的共同研究期。
无限计算期法：
如果评价方案的最小公倍数计算期很大，上述计算非常麻烦，则可取无穷大计算期法计算NPV，NPV最大者为最优方案。
增量内部收益率法（ΔIRR）
步骤
评价步骤与“寿命期相同”增量内部收益率法一样。
注意
求解△IRR的方程可用令两方案净年值相等的方式建立，其中隐含了方案可重复实施的假定。
三、设备更新方案比选（2单+2多，设备经济寿命的估算）
（一）设备更新方案的比选方法
有形磨损和无形磨损的共同作用
1.设备的寿命
现代设备的寿命，不仅要考虑自然寿命，而且还要考虑技术寿命和经济寿命。
设备的经济寿命。
是从经济的角度来看设备最合理的使用期限。
我们称设备从开始使用到其等值年成本最小（或年盈利最高）的使用年限N0为设备的经济寿命。
2.设备的经济寿命估算
（1）静态：
使
最小的N0就是设备的经济寿命
每年设备的劣化增量规则，
不规则，则采用列表
【例2.2.4】某设备目前实际价值为30000元，有关统计资料见表2.2.5，求其经济寿命。
表2.2.5设备年经营成本及年末残值表单位：
元
继续使用年限t
1
2
3
4
5
6
7
年经营成本
5000
6000
7000
9000
11500
14000
17000
年末残值
15000
7500
3750
1875
1000
1000
1000
解：
由统计资料可知，该设备在不同使用年限时的年平均成本见表2.2.6。
表2.2.6设备年平均使用成本计算表单位：
元
使用年限N
资产消耗成本（P—LN）
平均年资产消耗成本（3）=
（2）/
（1）
年度经营成本ΣCt
经营成本累计∑Ct
平均年度经营成本（6）=（5）/
（1）
年平均使用成本
（7）=（3）+（6）
（1）
（2）
（3）
（4）
（5）
（6）
（7）
1
15000
15000
5000
5000
5000
20000
2
22500
11250
6000
11000
5500
16750
3
26250
8750
7000
18000
6000
14750
4
28125
7031
9000
27000
6750
13781
5﹡
29000
5800
11500
38500
7700
13500﹡
6
29000
4833
14000
52500
8750
13583
7
29000
4143
17000
69500
9929
14072
由计算结果可以看出，设备在使用5年时，其平均使用成本13500元，为最低。
所以该设备的经济寿命为5年。
（2）动态：
在考虑资金时间价值的情况下，计算设备在各种使用年限下的净年值NAV或者年成本AC，年成本最低的使用年限就是经济寿命
公式：
（2.2.47）
在已知设备现金流量和利率的情况下，逐年计算出从寿命1年到N年全部使用期的年等效值，从中找出平均年成本的最小值（项目考虑以支出为主时）或是平均年盈利的最大值（项目考虑以收入为主时）所对应的年限，从而确定设备的经济寿命。
3.设备更新方案的比选
参考教材P74，例题2.2.7
以经济寿命为依据的更新方案比较，是使设备都使用到最有利的年限来进行分析的。
（二）设备租赁与购买方案的比选方法
1.租赁方式：
融资租赁、经营租赁（优缺点）
（1）设备租赁的方式。
一般有以下两种：
1）融资租赁。
是指由承租人自行选定所需设备，再由出租人按谈妥的条件向设备供应商购买设备，然后由承租人长期租赁该设备并分期支付租金。
租赁双方承担确定时期的租让和付费义务，而不得任意中止和取消租约。
贵重的设备（如车皮、重型机械设备等）宜采用这种方式。
2）经营租赁。
租赁双方的任何一方可以随时以一定方式在通知对方后的规定期限内取消或中止租约。
临时使用的设备（如车辆、仪器等）通常采用这种方式。
由于租赁具有将融资和融物结合起来的特点，这使得租赁能够提供及时而灵活的资金融通方式，是企业取得设备进行生产经营的一个重要手段。
（2）设备租赁的特点。
1）设备租赁的优越性。
①在资金短缺的情况下，既可用较少资金获得生产急需的设备，也可以引进先进设备，加快技术进步的步伐；
②可获得良好的技术服务；
③可以保持资金的流动状态，防止呆滞，也不会使企业资产负债状况恶化；
④可避免通货膨胀和利率波动的影响，减少投资风险；
⑤设备租金可在所得税前扣除，能享受税费上的利益。
2）设备租赁的不足。
①在租赁期间承租人对租用设备无所有权，只有使用权。
②资金成本较高。
③常年支付租金，形成长期负债。
④租赁合同规定严格，毁约要赔偿损失，罚款较多等。
2.影响设备租赁或购买的主要因素：
（1）项目的寿命期或设备的经济寿命
（2）租赁设备需要付出租金
（3）融资方式
（4）税收因素
（5）企业对设备的需求期限
3.设备租赁与购置分析
（1）设备租赁与购置分析的步骤。
第一步，根据企业生产经营目标和技术状况，提出设备更新的投资建议
第二步，拟定若干设备投资、更新方案
第三步，定性分析筛选方案
对技术过时风险大、保养维护复杂、使用时间短的设备，应选择租赁方案；对技术过时风险小、使用时间长的大型专用设备，可选择购置或融资租赁方案。
第四步，定量分析并优选方案
（2）设备租赁与购买方案比选
1）设备租赁的净现金流量：
净现金流量＝销售收入－经营成本－租赁费用－与销售相关的税金－所得税率×（销售收入－经营成本－租赁费用－与销售相关的税金）
租赁费用：
租赁保证金占用损失、租金和担保费
租金的计算：
附加率法
年金法：
R=P（A/P，i，N）期末支付
R=P（F/P，i，N-1）（A/F，i，N）期初支付
2）设备购买的净现金流量：
净现金流量＝销售收入－经营成本－设备购置费－贷款利息－与销售相关的税金－所得税率×（销售收入－经营成本－折旧－贷款利息－与销售相关的税金）
3）设备租赁与购买的比选
设备租赁与购置的经济比选也是一个互斥方案的选优问题
设备寿命相同时，一般可以采用净现值法
设备寿命不同时，可以采用年值法。
在假设所得到设备的收入相同的条件下，最简单的方法是将租赁成本和购买成本进行比较。
根据互斥方案比选的原则，因此，在充分考虑各种方式的税收优惠影响下，应该选择税后收益更大或税后成本更小的方案。
只需比较它们之间的差异部分：
设备租赁：
所得税率×租赁费－租赁费
设备购置：
所得税率×（折旧＋贷款利息）－设备购置费－贷款利息
应选择税后收益更大或税后成本更小的方案。
练习题
一、单项选择题
1.在工程经济分析中，利息是指投资者（ ）。
A.因通货膨胀而付出的代价
B.使用资金所的得的预期收益
C.借贷资金所承担的风险
D.放弃使用资金所得的补偿
提示：
参见教材P34
答案：
D
2.某企业于年初向银行借款1500万元，其年有效利率为10%，若按月复利计息，则该年第3季度末借款本利和为（ ）万元。
A.1611.1
B.1612.5
C.1616.3
D.1237.5
提示：
参见教材P37、41
答案：
A
3.某项目建设期为3年，建设期内每年年初贷款均为300万元，年利率为10%，若在运营期第3年末偿还800万元，则在运营期第5年末全部偿还贷款本利和时尚需偿还（ ）万元。
A.1273.83
B.959.16
C.1579.16
D.791.04
提示：
参见教材P36～38
答案：
D
4.某项目建设期为2年，运营期为5年，建设期内每年年初贷款分别为300万元和500万元，年利率为10%，若在运营期后三年每年年末等额偿还贷款，则每年应偿还的本利和为（ ）万元。
A.444.22
B.413.52
C.560.49
D.601.34
提示：
参见教材P36～40
答案：
A
5.某项目初期投资额为2000万元，从第1年年末开始每年净收益为480万元。
若基准收益率为10%，并已知（P/A
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