投资学实验报告.docx

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投资学实验报告

投资学实验报告

专业班级：

学号：

学生姓名：

所选股票：

万科A

股票代码：

000002

2012年11月28日

实验目的：

本实验是配合《投资学》中有关股票投资的教学内容，帮助我们了解证券投资基本分析和技术分析的概念、程序和内容，了解证券投资分析的方法和技巧。

实验有助于我们加深对证券投资分析概念的理解，并为实际开展证券投资奠定基础。

实验设计方案：

选择一个上市公司的股票，通过收集有关数据资料，根据课堂理论教学的知识，参考有关文献，进行基本分析和技术分析，分析该股票的投资价值，在上诉实验的基础上完成实验的报告。

数据资料与分析方法步骤：

一、基本面分析

1、宏观经济分析

2012年全球经济将低速增长。

展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。

从外部环境来看，世界经济已由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段。

美国经济温和复苏，但增长的内生动力依然不足，受到高失业率、低收入增长以及家庭开支“去杠杆化”制约，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。

欧洲主权债务危机深化蔓延，短期内对本来疲弱的经济复苏来说很可能是雪上加霜。

日本经济受外部影响较大，面临内需不足和出口下滑的风险，未来仍有不确定性。

新兴经济体受困于高通胀的压力，持续紧缩政策也驱使经济增长势头明显放缓。

国内经济环境总体良好。

一方面，“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，中西部不断承接东部产业转移逐步成为带动经济增长的新亮点，扩大居民消费的政策体系不断完善将进一步扩大消费对经济增长的贡献。

另一方面，经济增长也存在一些不利因素：

刺激性政策逐步退出以及严厉的房地产调控政策将使得经济增速进一步放缓，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约，资源、劳动力成本上升抬高了经济增长的成本，出口放缓对工业生产形成一定压力。

具体来说：

（1）我国经济发展面临的挑战不小，其复杂和困难程度将要明显大于2011年

（2）出口、投资和消费三大需求均有所放缓。

2012年投资将继续较快增长，但比2011年会有所回落。

推动投资增长的有利因素包括：

一是宏观调控政策稳中趋松，财政政策将更加积极，货币政策稳健的基础上强调预调微调。

二是保障房建设继续快速推进。

三是战略性新兴产业加快，包括新能源、航天技术、生物科技和新能源汽车等的“十二五”规划陆续出台，尤其是在总体经济不景气的大背景下，国家更快大力支持和推进，对投资产生促进作用。

四是水利建设提速、文化产业大发展将加快相关投资。

（3）通胀下行趋势确立。

（4）、2012年宏观经济政策重在“保增长”。

财政政策更加积极、货币政策“稳中有松”

纵观2012年中国宏观经济政策，分析如下：

（1）财政政策

2012年继续实施积极的财政政策。

财政政策要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。

2011年全国财政收入“超收”1万亿元，近年来财政收入连年大幅增长，为接下来实施结构性减税创造了有利条件和减税空间，今后将重点推行减税，同时达到调结构和保民生的目的。

至于具体的财税改革思路，2011年已经初步开展试点的营业税改征增值税和房产税改革2012年将继续推进，资源税改革也将全面铺开，同时环境保护税改革研究也提上议程。

2012年将是政策性投资和市场性投资相互交替的一年。

为保持经济平稳运转，不排除加大政策投资力度，以弥补市场性投资在外需和房地产市场下滑背景下产生的缺口。

将保持适度投资规模，优化投资结构，重点抓好在建和续建工程，确保国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目资金需求。

（2）货币政策

2012年继续实施稳健的货币政策。

货币政策将根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。

2012年经济走势尤其是外围环境充满不确定性，如果过早地全面放松货币政策，将给经济埋下通胀重启、资产泡沫重来的隐患，不利于经济平稳运行。

而“稳健”二字内涵颇丰，短期内可引导货币政策在不确定的宏观大势里灵活变换，回归常态，长期来看则可为经济结构调整创造条件。

2012年政策以稳为主，重在相机抉择，总体较2011年有所宽松，但不会大幅放松，二季度中后期以及三季度将是各种政策出台密集区。

稳步推进利率市场化改革，在加强金融市场基准利率体系建设的同时，促进金融机构完善定价机制，提高微观主体的风险定价能力。

完善汇率形成机制改革，主要是完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，逐步提高人民币汇率形成的市场化程度。

中国资本市场的发展与整个经济体制转轨密切相连，资本市场在经济结构调整、产业升级转型过程中的作用逐步显现。

2012年将完善多层次资本市场。

发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。

2012年的资本市场改革发展工作除了股市融资功能发挥、中小板、创业板规模继续扩大外，还将创新和尝试多样化的投融资工具，丰富直接投资的方式和渠道。

（3）产业政策

2012年将着力加强节能减排工作。

严格目标责任和管理，完善评价考核机制和奖惩制度，强化节能减排政策引导，加快建立节能减排市场机制。

加强环境保护，重点抓好大气、水体、重金属、农业面源污染防治。

坚持建设性参与应对气候变化国际谈判和合作。

节能减排继续作为调结构重要抓手的同时，众多行业也迎来重大发展机遇。

据测算，到2015年，我国节能环保产业总产值将超过3万亿元。

与2011年相比，培育发展战略性新兴产业在产业结构升级中的权重明显上升，意味着相关产业在2012年有望获得更多支持。

培育发展战略性新兴产业，将注重推动重大技术突破，注重增强核心竞争力。

改造提升传统产业，进一步淘汰落后产能，促进兼并重组，推动产业布局合理化。

政策将更多扶植战略性新兴产业，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业，新能源、新材料、新能源汽车产业等将成为国民经济的支柱产业。

（4）房地产政策

中央经济工作会议再次重申促进房价合理回归，坚持房地产调控政策不动摇，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。

推进营业税改征增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。

2012年房地产调控仍延续现有高压政策，且房产税试点范围还会扩大，房地产去投资化趋势还将延续。

同时政府大力发展保障性住房，在国家投入巨资的同时，引导社会资金投向保障性住房，并将不断完善地方政府问责机制、强化差别化住房信贷政策、严格住房用地供应管理、强化舆论引导。

（5）惠民政策

“十二五规划”明确提出：

坚持把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚点。

完善保障和改善民生的制度安排，把促进就业放在经济社会发展优先位置，加快发展各项社会事业，推进基本公共服务均等化，加大收入分配调节力度，坚定不移走共同富裕道路，使发展成果惠及全体人民。

要想从根本上扩大内需必须改变社会分配制度和社会保障制度落后于经济发展的局面。

中央经济工作会议明确提出扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。

只有逐步提高中等收入者的收入水平，才能实现我国人均收入水平的不断提高，才能从过去过渡依赖外需向主要依靠内需转变。

2、行业分析

2011年以来，我国经济增速逐季回落，预计全年经济增速将比上年下降约1个百分点。

2012年，我国经济增长下行压力和物价上涨压力并存，且经济发展面临的外部环境更为复杂。

多数机构预测，2012年中国经济增速在8.5%左右，将继续2011年的回落态势，根据经济周期与房地产周期的关系，经济增速的放缓将减小房地产市场上行压力。

中央经济工作会议明确2012年房地产市场政策方向为“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展”。

预计2012年限购、限贷、政府问责等行政调控手段仍将继续，房地产市场景气难以出现大幅回升。

虽然2011年以来，央行已进行三次加息，但目前一年期存款利率仍处在3.5%的较低水平，负利率状况仍然存在。

从国际经验来看，较低的利率水平将带来资产价格上涨压力。

随着市场交易量的减少和开发企业库存量的增加，2011年下半年以来开发企业土地购置面积和商品房新开工量明显放缓，这将导致2012年市场供应量的减少，进而带来房价上行压力。

自成立以来，经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：

“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。

万科是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。

根据盖洛普公司的调查结果，万科2006年客户满意度为87％，忠诚度为69％。

至2006年底，平均每个老客户曾向6.41人推荐过万科楼盘。

万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，2006年末总市值为672.3亿元，排名深交所上市公司第一位。

上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3％，净利润复合增长率为34.1％，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。

公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。

万科现有员工13000余人。

自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。

2005年，万科荣获《财富（中文版）》和华信惠悦合作评选的“中国卓越雇主”称号。

由盖洛普公司提供的调查报告显示，万科员工对工作环境“非常满意”的比例在盖洛普全球数据库中位于第87百分位。

3、公司财务分析

万科公司概况：

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。

2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。

总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。

万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。

公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。

凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。

万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。

至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。

当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。

万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。

过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。

经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：

“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。

同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。

万科A（000002）财务简况

向前<< 截止日期 >>向后

2012-09-30

2012-06-30

2012-03-31

2011-12-31

净利润（万元）

507988.71

372508.51

139593.68

962487.53

扣除非经常性损益后的净利润（万元）

506365.26

368077.19

136038.29

956693.15

净资产（万元）

5632176.29

5509981.53

5435830.77

5296779.50

未分配利润（万元）

2258512.72

2123032.52

2033055.42

1893461.74

资本公积（万元）

867461.08

875314.84

887769.14

884346.41

每股收益（元）

0.46

0.34

0.13

0.88

加权每股收益（元）

0.46

0.34

0.13

0.88

扣除非经常性损益后的每股收益（元）

0.00

0.00

0.00

0.00

扣除非经常性损益后的每股收益（加权）（元）

0.46

0.33

0.00

0.87

每股净资产（元）

5.12

5.01

4.94

4.82

调整后的每股净资产（元）

0.00

0.00

0.00

0.00

净资产收益率（%）

9.02

6.76

2.57

18.17

加权净资产收益率（%）

9.28

6.83

2.60

19.83

扣除非经常性损益后的净资收益率（%）

9.25

6.68

2.53

18.06

扣除非经常性损益后的净资收益率（加权）（%）

0.00

6.75

0.00

19.71

每股经营活动产生的现金流量净额（元）

-0.32

0.26

0.12

0.31

向前<< 截止日期 >>向后

2012-09-30

2012-06-30

2012-03-31

2011-12-31

净利润（万元）

507988.71

372508.51

139593.68

962487.53

扣除非经常性损益后的净利润（万元）

506365.26

368077.19

136038.29

956693.15

一、偿债能力分析

历史数据

2011-12-31

2011-09-30

2011-06-30

2011-03-31

流动比率（%）

1.41

1.40

1.45

1.48

现金流量比率（%）

-1.49

1.29

0.62

1.68

速动比率（%）

0.37

0.41

0.45

0.49

现金比率（%）

17.06

17.42

23.63

24.50

（一）长期偿债能力

年份

2011-12-31

2011-09-30

2011-06-30

2011-03-31

资产负债率（%）

77.10

78.97

77.85

76.15

股东权益比率（%）

22.799

26.60

31.89

37.36

偿债保障比率（%）

18.52

12.75

19.58

9.85

（2）利息保障倍数

年份

2011-12-31

2011-09-30

2011-06-30

2011-03-31

利息保障倍数

13.18

15.27

16.91

32.00

偿债能力分析:

万科房地产的流动比率降低，说明其短期偿债能力降低。

速动比率保持比较稳定，说明公司受房地产市场调控的影响较小。

现金比率有所下降，说明其即可变现能力有所减弱，说明万科的存货变现能力弱是制约短期偿债能力的主要因素。

资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。

公司利息保障倍数下降，说明万科的长期偿债能力在减弱。

企业未来承担的风险较大。

二、获利能力分析

年份

项目

2011-12-31

2011-09-30

2011-06-30

2011-03-31

销售毛利率（%）

39.78

41.84

45.01

48.95

销售净利率（%）

16.16

14.01

16.27

14.93

投资报酬率（%）

1.86

--

--

--

净资产收益率（%）

19.83

7.85

6.53

2.68

普通每股收益

0.88

0.33

0.27

0.11

获利能力分析：

万科房地产11-12年份间，销售毛利率有有所波动，销售净利率有小幅提升，净资产收益率和普通每股收益逐渐上升，说明万科房地产获利能力升高，获得的利润较高。

3、营运能力分析

年份

项目

2011-12-31

2011-09-30

2011-06-30

2011-03-31

应收账款周转率（%）

46.18

22.64

15.15

5.91

存货周转率（%）

0.25

0.10

0.07

0.03

流动资产周转率（%）

0.29

0.12

0.09

0.04

固定资产周转率（%）

50.99

--

16.32

13.07

总资产周转率（%）

0.28

0.12

0.08

0.04

营运能力分析：

万科房地产11-12年间，应收账款周转率以及固定资产周转率大幅上升，说明万科房地产的应收账款和固定资产利用的效果利用较好，存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率也有所提升，说明公司的资金周转灵活，资产的利用效果明显变好。

时间

项目

2011-12-31

2011-09-30

2011-06-30

2011-03-31

主营业务收入增长率（%）

--

53.70

29.80

41.54

净利润增长率（%）

41.74

25.09

15.83

32.15

净资产增长率（%）

20.29

20.80

0.16

24.26

总资产增长率（%）

22.79

26.60

31.89

37.36

四、发展能力分析

发展能力分析：

万科房地产的主营业务收入增长，但波动大，净利润增长率有较大的上升幅度，但公司的净资产增长率和总资产增长率却出现了一定幅度的下降，说明该公司未来发展的局限扩大，发展潜力降低。

综合评价

1.净资产收益率

时间

项目

2012-09-30

2012-06-30

备注

权益乘数

4.85

4.73

实际操作中用权益成数替代平均权益乘数

投资报酬率（%）

1.86

--

净资产收益率（%）

9.02

6.76

2.57

2.投资报酬率

时间

项目

2012-09-30

2012-06-30

2012-03-31

2011-12-31

销售净利率（%）

13.32

12.12

13.49

13.40

总资产周转率（%）

0.14

0.10

0.03

0.00

投资报酬率（%）

1.86

--

--

--

3.资金结构分析

时间

项目

2012-09-30

2012-06-30

2012-03-31

2011-12-31

资产负债率（%）

79.40

78.86

77.73

77.09

股东权益比率（%）

22.799

26.60

31.89

37.36

分析结果：

（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。

从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率不高，但有所增加，说明了企业的财务风险加大。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。

（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

万科房地产的销售净利率波动不大，说明了该企业的盈利能力平稳。

二、技术面分析

1.K线理论分析

Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。

K线是根据股价（指数）一天的走势中形成的四个价位（开盘价，收盘价，最高价，最低价）绘制而成的。

收盘价高于开盘价时，则开盘价在下收盘价在上，二者之间的长方柱用红色或空心绘出，称之为阳线；其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。

收盘价低于开盘价时，则开盘价在上收盘价在下，二者之间的长方柱用黑色或实心绘出，称之为阴线，其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。

（1）K线与成交量：

K线与成交量之间存在着相互依存的关系，价格是交易的重要因素，K线和成交量一起结合，可以找出买点。

（2）K线与筹码：

分析K线的同时也要结合筹码的移动，K线和筹码图的结合，可以得出卖点。

（3）K线与均线系统：

分析K线时，也要结合均线系统。

我们一般从趋势、交叉突破、发散型态、支撑位和阻力位四个方面来观察。

一是趋势。

短期均线上翘，说明股票或指数短期处于上升趋势。

同样，中期均线、长期均线上翘，则反映中长期的上升趋势。

如果不是上翘，而是下探，则显示为跌势状态。

二是交叉突破。

我们可以从均线系统的交叉，判断个股或大盘可能出现的突破型走势。

三是发散形态。

发散是指短期、中期、长期均线相互之间距离越来越大，特别是短期均线此时往往走势十分陡峭，即斜率很大。

四是支撑位和阻力位。

K线在上涨或下跌的时候，触及中期或长期均线，均线都会产生支撑或阻力的作用。

若K线跌破支撑，或突破阻力，都预示着运行趋势的确立。

2.切线理论分析

1.趋势线

趋势线表明，当股价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动。

（1）上升趋势线:

粉色线为上升趋势线。

上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。

每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。

当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。

在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。

在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。

（2）下降趋势线:

蓝色为下降趋势线。

下降趋势线中，连接股价波动的顶点（即“波峰”），其包含的波峰都相应的低于前一个波峰。

每一条下跌趋势线，需要二个顶点，才能决定，连接的波峰越多，对下降趋势的预测越准确。

当下降趋势线突破时，就是一个入货讯号。

在没有突破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。

2.通道线

通道线（又称轨道线或管道线），是基于趋势线的一种方法，当股价沿道趋势上涨到某一价位水准，会遇到阻力，回档至某一水准价格又获得支撑，轨道线就在接高点的延长线及接低点的延长线之间上下来回，当通道线确立后，股价就非常容易找出高低价位所在。