财务报表案例分析之海尔(二).doc

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财务报表分析

——青岛海尔09年财务报表分析

目录

第一章 公司基本介绍 -4-

第二章 资产营运能力分析 -4-

2.1资产结构分析 -4-

（1）固流结构 -4-

（2）流动资产的内部结构 -5-

2.2资产变动趋势分析 -6-

2.3项目分析 -7-

（1）应收账款 -7-

（2）存货 -8-

（3）固定资产 -9-

2.4营运能力比率分析 -9-

第三章盈利能力分析 -13-

4.1利润表趋势分析 -13-

（1）绝对趋势分析 -13-

（2）环比趋势分析 -16-

4.2收入结构分析 -18-

（1）青岛海尔2009年度营业收入来源构成 -18-

（2）海尔营业收入构成的持续性分析 -20-

4.3盈利能力比率分析 -20-

第四章偿债能力分析 -21-

6.1负债趋势分析 -21-

（1）短期偿债能力分析 -21-

（2）长期偿债能力分析 -24-

6.2负债结构分析 -27-

6.3偿债能力比率分析 -27-

（1）短期偿债能力分析 -27-

（2）长期偿债能力分析 -29-

第五章现金流量分析 -31-

5.1现金流量趋势分析 -31-

（1）资产与现金配比 -31-

（2）现金保证倍数 -32-

（3）每股经营活动现金净流量 -33-

5.2现金流量结构分析 -33-

5.3现金流量比率分析 -34-

（1）全部资产现金回收率 -35-

（2）营业收入现金比率 -36-

（3）现金股利保障倍数 -36-

（4）现金流量负债比率 -37-

（5）现金流量流动负债比率 -37-

（6）现金满足再投资比率 -38-

综合比较 -38-

第六章杜邦综合分析 -39-

1． 趋势分析 -39-

2．与竞争对手的比较分析 -40-

第七章公司的优势，问题及其解决措施 -41-

6.1公司的优势和存在的问题 -41-

（1）盈利能力 -41-

（2）偿债能力 -41-

（3）营运能力 -41-

6.2解决措施 -41-

第一章公司基本介绍

青岛海尔股份有限公司（股票代：

600690，一下简称“青岛海尔”）1984年创立于中国青岛，是世界白色家电第一品牌，。

截至2009年，海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工超过6万人。

2009年，海尔全球营业额实现1243亿元，品牌价值812亿元，连续8年蝉联中国最有价值品牌榜首。

海尔公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗碗机、燃气灶等小家电及其他相关产品的生产经营。

品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等18个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌，2005年8月30日，海尔被英国《金融时报》评为“中国十大世界级品牌”之首。

2006年，在《亚洲华尔街日报》组织评选的“亚洲企业200强”中，海尔集团连续第四年荣登“中国内地企业综合领导力”排行榜榜首。

海尔已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。

青岛海尔所属行业为日用电器制造业，经营范围包括电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、电饭锅及配件、通讯设备制造；主要产品有电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、电饭锅及配件、通讯设备。

截止到2009年上半年，海尔累计申请专利9258项，其中发明专利2532项。

在自主知识产权的基础上，海尔已参与19项国际标准的制定，其中5项国际标准已经发布实施，这表明海尔自主创新技术在国际标准领域得到了认可；2008年海尔入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第四。

海尔已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。

第二章资产营运能力分析

2.1资产结构分析

（1）固流结构

　年份

　固定资产/流动资产

2006-12-31

32.41%

2007-12-31

30.28%

2008-12-31

31.23%

2009-12-31

19.00%

从上图可以看出，09年海尔趋向于稳健型固流结构（流动资产比重变高）。

其特点是企业风险低，有良好的财务信誉，09年，海尔保持企业的低风险，流动资产增加，表示资金成本趋向低，成本管理得到了效果显著，成本得到控制和改善。

（2）流动资产的内部结构

会计期间

货币资金

应收票据净额

应收账款净额

预付款项净额

其他应收款净额

存货净额

流动资产合计

2006-12-31

29.13%

20.51%

25.19%

0.79%

0.68%

24.14%

5583949334

2007-12-31

31.07%

21.50%

7.43%

1.21%

1.19%

37.59%

7790863868

2008-12-31

31.30%

31.95%

10.10%

2.14%

0.93%

23.56%

7863333592

2009-12-31

48.72%

27.18%

9.34%

0.75%

0.49%

13.51%

12895061311

由该表可以看出，海尔的货币资金比例逐年增多，从最开始的29%增加到了09年的48.7%，说明海尔的财务问题管理得很得当，但是从另一个方面也体现了盈余资金过多，资金的利用率不高；再看存货净额，逐年减少，说明海尔的存货管理有所改善，效果非常明显，存货的周转率明显变高；另外占流动资金很大一部分的是应收票据净额，这种应收比应收账款的风险要小很多，说明海尔的利润比较健康，而应收票据净额主要是主营业务收入形成的，而其中大部分来自于关联方交易，也许有利润操纵的可能。

海尔09年流动资产内部结构

2.2资产变动趋势分析

会计期间

货币资金

应收票据净额

应收账款净额

存货净额

长期股权投资净额

固定资产净额

资产总计

2006-12-31

19.19%

13.51%

16.59%

15.90%

10.17%

21.35%

8476751800

2007-12-31

21.64%

14.97%

5.17%

26.17%

5.37%

21.08%

11188965146

2008-12-31

20.13%

20.54%

6.50%

15.15%

11.31%

20.08%

12230597778

2009-12-31

35.91%

20.03%

6.88%

9.96%

8.73%

14.00%

17497152530

从上图可以看出货币资金在09年有了一个显著的增长，09年期末货币资金较上一年增加155.22%，主要是公司销售政策调整、回款结构优化所致。

09年期末应收票据较上一年增加39.52%，主要是公司收入增加，回款增加所致。

09年期末应收账款较上一年增加51.56%，主要是公司报告期内收入增加所致。

2.3项目分析

（1）应收账款

应收账款账龄分析

应收账款和收入的匹配程度

会计年度

应收账款与收入比

2006-12-31

0.071673

2007-12-31

0.019645

2008-12-31

0.02613

2009-12-31

0.036527

青岛海尔的应收账款2009年12月31日的账面价值为1,204,649,240.74元，2008年12月31日的账面价值为794,570,479.88元。

09年期末应收账款较上一年增加51.56%，主要是公司报告期内收入增加所致。

期末应收账款中欠款金额前5名的欠款金额总计为798,184,730.07元，占应收账款账面余额的62.95%，其对应的账龄均为1年以内。

这说明海尔公司的应收账款质量非常好。

但是期末应收关联方账款占应收账款账面余额的47.86%，比例稍有过大，怀疑有通过关联方来操纵利润的可能。

总的来说，09年应收账款期末余额较期初余额增加51.61%，主要系销售收入增加所致。

（2）存货

存货的减值计提及冲销

减值率=期末各项存货跌价准备余额÷期末各项存货值

项目

海尔

康佳

长虹

原产品

0.0267

0.0855

0.0493

在产品

--------

0.3006

0.0161

库存商品

0.0192

0.1621

0.0484

存货：

期末余额1,742,542,533.99较年初余额1,852,917,237.04减少了110374703.05，是因为存货有效控制；资产质量提高所致。

从上表可看出，海尔的存货的减值率在同业水平中应该算是很低的，一个角度说明存货的质量很好，另一个角度说明了其风险防范意识不强。

（3）固定资产

会计年度

固定资产增长率

2009-12-31

-0.002622

2008-12-31

0.041069

2007-12-31

0.303639

2006-12-31

0.201146

2005-12-31

-0.056793

固定资产与收入比

会计年度

固定资产与收入比

2006-12-31

0.092218

2007-12-31

0.080052

2008-12-31

0.080766

2009-12-31

0.074273

固定资产增长率折线图

由图可知，海尔从07年到09年的固定资产增长率在逐年下滑，这从一个方面说明了海尔的市场生命周期渐渐走向了成熟型，不能维持其高速的增长率；另一个方面，海尔的固定资产已经发展到了一定水平，所以继续的高速增长不太可能维持。

2.4营运能力比率分析

资产管理能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实就是要以较少的资产占用，尽可能短时间周转，创造更多的销售收入由于公司将大量资源投资于各类资产，这些资产的生产能力对于提高公司总体盈利能力至关重要，因此，投资管理水平是影响净资产收益率的重要驱动因素。

会计年度

应收账款周转率

存货周转率

营业周期

流动资产周转率

固定资产周转率

总资产周转率

2006-12-31

15.757177

15.153735

47.250519

4.162435

11.8348

2.572769

2007-12-31

25.346287

10.335844

49.714531

4.063578

12.443174

2.796748

2008-12-31

44.278997

9.777508

45.573761

3.884969

12.630652

2.596807

2009-12-31

32.992291

13.496548

38.107142

3.177454

13.446161

2.218763

总资产周转率=销售收入*平均流动资产

平均流动资产平均总资产

固定资产周转率=销售收入/平均固定资产

流动资产周转率=销售收入/平均流动资产

存货周转