机械设备行业分析报告.docx

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机械设备行业分析报告

2016年机械设备行业分析报告

目录

一、机械装备的发展核心在于高端智能化........4

二、回顾2015年，经济弱势是不争事实..........6

1、货币政策宽松旨在帮助经济数据回暖......6

2、经济数据不甚理想，机械行业受到影响..8

3、机械子板块不乏靓丽的表现....9

三、“十三五规划”元年，政策导向明显..........10

1、“中国制造2025”将推动智能装备业进入主要增长期................11

（1）数控机床.......12

（2）工业机器人...13

（3）3D打印.........14

2、核电设备将成为下一张“中国名片”.........14

3、农垦改革促使大力发展农业机械............16

4、国防军工是立国之本..............18

四、重点公司简析..........18

1、天奇股份................18

2、盾安环境................19

3、宗申动力................20

4、科远股份................20

五、主要风险21

“中国制造2025”将推动智能装备业进入主要增长期—展望2016年，随着机器人“十三五”规划逐步开始实施，全年销量将突破10万台，并且到2020年末，中国工业机器人的保有量达到80万台。

机器人十三五规划将以“市场主导、创新驱动、强化基础、提升质量”为原则，关键部件和高端产品应用是未来5年的主要突破，将会从量到质的改变，市场占有率和企业竞争力将会不断提升。

核电设备将成为下一张“中国名片”—展望2016年，“十三五规划”将正式开启后，中国预计将每年新建3～5座核电站，并且到2020年之前，核电站发电能力将提高至5,800万千瓦，约为“十二五”末的3倍左右。

农垦改革促使大力发展农业机械—展望2016年，农业机械化的发展将决定农垦改革的速度，以及是否能够产生规模种植的效应。

农业机械的杠杆作用在推行土地流转的进程中将起到相当大的作用。

换句话说，落后的农业机械化将无法实现大规模的种植；没有大规模种植，土地流转速度将会无法大踏步向前。

因此，必须要有农业机械化的强力支撑。

国防军工是立国之本—通过军民结合发展相关产业，民转军、军民资源共享是“十三五”期间军工行业的发展方向。

通过多领域的军民融合将更好的发展我国军工行业。

装备制造业是被誉为国民经济进行简单再生产和扩大再生产提供生产技术装备的工业的总称，也可以被称为“生产机器的机器制造业”。

当下，气候变暖以及能源安全问题已经成为了国际热议话题。

而我国正在面临着能源的枯竭和严重的环境污染的困扰，节能减排已经引起了全民关注，对新能源的需求程度也与日俱增。

因此，国家连续出台了系列政策旨在鼓励和促进新能源研发行业的发展。

这也将是机械行业能源使用变革的开始。

同时，随着国家开始向高端装备制造业快速布局，以及在第十三个五年规划中新能源装备制造业可能迎来黄金增长期。

包括新能源汽车、核电、光伏等都将是是未来十年快速增长的产业之一。

另一方面，由于国内实体经济仍在低位运行，投资增速逐步放缓导致传统机械行业受到冲击，机械行业产能的扩张受到一定程度的遏制，行业景气度低迷已成为不争的事实。

但是，由于结构性调整、以及经济转型对新型产业所构成的经济增长将成为未来的大趋势。

因此，在目前宏观政策的背景下，部分具有较强政策导向的高成长性细分机械设备行业所蕴藏的价值潜力有待挖掘，工业自动化包括农业机械、智能装备，以及军工设备等均含有一定的投资价值。

一、机械装备的发展核心在于高端智能化

装备制造业是被誉为国民经济进行简单再生产和扩大再生产提供生产技术装备的工业的总称，也可以被称为“生产机器的机器制造业”。

按照我国国民经济行业分类，其产品范围包括机械、电子和兵器工业中的投资类制成品，分属于金属制品业、通用装备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电器装备及器材制造业、电子

及通信设备制造业、仪器仪表及文化办公用装备制造业。

并且作为我国支柱产业，经过多年发展，我国装备制造业已经形成门类齐全、规模较大、具有一定技术水平的产业体系。

当下我国装备制造业发展明显加快，重大技术装备自主化水平显著提高，国际竞争力进一步提升，部分产品技术水平和市场占有率跃居世界前列。

另一方面，由于机械设备属于周期性行业，是劳动密集型行业的代表，而且目前整个行业处于成熟期，一定程度上制约了行业的发展速度。

因此，近年来传统机械领域受到一定的市场冲击，而未来机械设备行业的出路将从低端制造业向高端设备方向发展。

包括节能减排、高速铁路、通信设备、智能电网、国防军工、航空工业等等都可能会是未来十年快速增长的产业之一，大力发展装备制造等战略新兴产业正当其时。

二、回顾2015年，经济弱势是不争事实

1、货币政策宽松旨在帮助经济数据回暖

首先，由于经济不景气，流动性的宽松可以刺激经济发展。

我们看到，从今年第三季度以来，SHIBOR1个月利率持续下降，而隔夜利率更是一直维持在1.78%左右，说明现阶段市场上的流动性较为宽裕。

另一方面，今年截止10月份，狭义货币（M1）余额为375,806.45亿元，同比增长14%；广义货币（M2）余额为1,361,020.7亿元，同比增长为13.5%；由此可见，市场资金面出现了宽松的格局。

同时我们也看到，10月份M1、M2正在逐步上升，而M1与CPI、PPI统计相关性来看，M1指标（领先6期）对CPI、PPI指标具有先导作用，这预示着CPI、PPI数据未来将跟随M1数据上升。

展望2016年，央行的货币政策将采用相对宽松的货币政策，由于今年经济数据较差，央行多次采用货币政策来释放流动性，这使得企业融资成本有望降低。

另一方面，货币政策的重心将进一步倾斜于稳增长，而流动性持续注入的概率将会大增。

3.10月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.3%，较9月份的

1.60%

下降3个百分比。

展望2016年，随着国内流动性的宽松，以及由于美国经济复苏良好致使美联储升息预期加强，CPI将会呈现温和通胀的局面。

3.我们看到10月份汇丰PMI为48.6，较10月份上升了0.3，而官方11月PMI则为49.60，较10月下降了0.2。

从官方PMI的数据中，各项数据均较上月出现环比下降的局面，说明实体经济依旧较弱，融资成本较高导致中小企业出现融资困难的局面。

但是随着央行降息，以及流动性的释放，2016年将会刺激经济总体面好转，需求也将会扩张。

总体来看，由于中央对经济发展的基调依旧保持在连续性和稳定性，将有利于内需的增加，并通过结构性调整来刺激经济企稳。

货币政策以及财政政策的调整都将会引起2016

年流动性释放的

局面。

我们判断2016年经济继续会回升，并且进入2016上半年，随着前期货币供应的适度放宽，下游需求意愿也将会有所回升，政策滞后效应将会显现。

因此我们要密切关注一些具有信号意义的关键指标，比如PMI指标。

2、经济数据不甚理想，机械行业受到影响

由于机械行业具有明显的周期性行业的特点，其市场需求与国民经济发展息息相关，与国民生产总值（GDP）、固定资产投资规模、规模以上工业增加值均存在较强的相关性。

当经济处在高速发展期，机械行业的整体发展速度将会明显国民经济发展的增长速度；但当国民经济发展增长速度减缓，机械行业受到的冲击将会比较明显，行业扩张速度将会受到明显的制约。

2015年10月份全国规模以上工业增加值当月同比增长5.60%，而累计同比则为6.10%，增速在持续放缓。

其中，通用设备、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的环比下滑最为明显。

另一方面，2015年1-10月全国固定资产累计投资额为447,424.88亿元，累计同比增长10.20%，环比则呈下降态势，为减少4.8%。

总体来看，机械行业与固定资产投资有较强的正相关性（相关系数为0.89），说明机械设备行业与固定资产投资有着千丝万缕的联系。

目前我国机械设备消费额占到整个固定资产投资额的5.5%左右，且每年以10%上下的幅度增长。

虽然全年经济数据不甚理想，以及贷款额的下降，导致企业融资成本上升、融资难度增加。

但是随着央行对流动性的释放，宏观经济将更着眼于稳健型，机械设备行业也将持续发展。

3、机械子板块不乏靓丽的表现

年初以来，机械设备板块的表现优于其他周期性板块（有色金属、钢铁、煤炭），也强于大市。

主要原因在于今年高端机械的需求以及相关政策的刺激，使得整个机械板块涨幅强于大市。

目前，整个机械设备板块的整体估值在80倍左右，其中，个别细分板块的表现要优于整个板块，例如仪器仪表行业。

此外，通过公布的2015年三季报可以看到，行业内上市公司的销售毛利率参差不齐，主要原因在于机械行业属于强周期性板块，而今年以来，传统机械，例如重工机械等，受到经济环境的影响，经营状况表现不佳；但是高端装备行业受到政策面的刺激以及市场预期因素的影响，表现靓丽。

机械设备2015年第三季度销售毛利率为22.54%，较一季度有回暖的趋势。

回顾2015年，高端机械设备的订单集中爆发，并会继续延续至2016年度，整个机械板块的业绩将会获得提升；而传统机械领域也将会面临“十三五规划”、“中国制造2025”等外部因

素的影响下，成本费用将会出现下降，也有利于毛利率的上升。

三、“十三五规划”元年，政策导向明显

目前我国庞大的需求基数决定了我国的机械工业产值位列全球第一，特别是部分机械子行业，更是在过去几年间有明显的需求增长。

但是值得关注的是，我国机械行业创新能力薄弱，

智能化数字化方面

依旧落后西方发达国家，特别是在核心配件方面对进口的依赖度较高。

因此，“十三五”期间，我国机械设备的发展趋势将由量变转为质变。

智能化数字化、绿色环保、创新技术都将是发展的核心。

展望2016年，工业机器人、农业机械、核电设备将是主要的投资主线；军工行业受益军民融合、资产证券化等利好因素的刺激，将会蕴藏投资机会。

1、“中国制造2025”将推动智能装备业进入主要增长期

我国工业自动化的发展轨迹一直遵循着传统的工业进程模式，但随着劳动力成本的上升、人口红利的流失、以及对产品质量要求的不断提升，使得我国迫切地发展工业自动化。

同时，政府层面的支持也是我国将加码推进工业自动化的主要因素之一。

从产业分布来看，虽然受经济不景气的影响，机床类需求量将出现增速放缓的局面，但是受到我国经济转型的政策影响，建筑施工、石化、食品、军工、水下、高空及微加工行业的需求将明显增长，一般工业机器人的需求量将继续上升。

展望2016年，随着机器人“十三五”规划逐步开始实施，全年销量将突破10万台，并且到2020年末，中国工业机器人的保有量达到80万台。

机器人十三五规划将以“市场主导、创新驱动、强化基础、提升质量”为原则，关键部件和高端产品应用是未来5年的主要突破，将会从量到质的改变，市场占有率和企业竞争力将会不断提升。

（1）数控机床

经过2002年至2012年的高速发展期，我国早已是是机床的生产大国。

但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。

而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。

近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

发展数控机床是“中国制造2025”和“十三五”规划的主要战略目标，到2020年，我国中高端数控机床将占到整个市场的60%。

目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在65%以上，产值数控化率在80%左右。

因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。

由于机械行业与固定资产投资密切相关，而每年固定资产投资中约65%用于购买机床。

第二产业的各个领域都需要用到数控机床，例如核电机组、大型化工设备、大型铁路建设、国防军工行业都需要用到数控机床。

特别是航空航天、船舶、汽车领域，到2020年，高档数控机床的装备率将要达到80%。

目前