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股权投资学习汇总

股权投资

股权投资（Equity Investment），指通过投资取得被投资单位的股份。

是指企业（或

者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其

他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可

以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。

如被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料，在市场上这种原材料的价格

波动较大，且不能保证供应。

在这种情况下，投资企业通过所持股份，达到控制或对被投

资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够直接从被投资单位取得，而且价格比较

稳定，保证其生产经营的顺利进行。

但是，如果被投资单位经营状况不佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也

需要承担相应的投资损失。

 股权投资通常具有投资大、投资期限长、风险大以与能为企业

带来较大的利益等特点。

股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红，二是一旦企业

上市则会有更为丰厚的回报。

同时还可享受企业的配股、送股等等一系列优惠措施。

股权投资分为以下四种类型：

（1）控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中

获取利益。

（2）共同控制，是指按合同约定对某项经济活动所共有的控制。

（3）重大影响，是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些

政策。

（4）无控制，无共同控制且无重大影响。

核算方法

成本法核算

（1）投资企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大影响的，长期股权投资应采用

成本法核算。

（2）成本法下的分红问题 现行《企业会计制度》规定，企业投资年度以后的利润或现

金股利，确认为投资收益或冲减初始投资成本的金额，可按以下公式计算：

①应冲减初始投资成本的金额=（投资后至本年末止被投资单位累计分派的利润或现

金股利—投资后至上年末止被投资单位累计实现的净损益）×投资企业的持股比例 —

投资企业已冲减的初始投资成本

②应确认的投资收益 = 投资企业当年获得的利润或现金股利 — 应冲减初始投资成

本的金额

权益法核算

投资企业对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响的，长期股权投资应采用权益

法核算。

采用权益法时，投资企业应在取得股权投资后，按应享有或应分担的被投资单位当年

实现的净利润或发生的净亏损的份额（法规或公司章程规定不属于投资企业的净利润除外），

调整投资的账面价值，并确认为当期投资损益。

投资企业按被投资单位宣告分派的利润或

现金股利计算应分得的部分，相应减少投资的账面价值。

企业应当定期对长期投资的账面价值逐项进行检查，至少于每年年末检查一次。

如果

由于市价持续下跌或被投资单位经营状况变化等原因导致其可收回金额低于投资的账面价

值，应将可收回金额低于长期投资账面价值的差额，确认为当期投资损失。

减值准备

股权投资减值准备是针对长期股权投资账面价值而言的股权投资统计，在期末时按账

面价值与可收回金额熟低的原则来计量，对可收回金额低于账面价值的差额计提长期股权

投资减值准备。

而可收回金额是依据核算日前后的相关信息确定的。

相对而言，长期股权投资减值这种估算是事后的，客观一些，不同时间计提的减值准

备金额具有不确定性。

股权投资会计处理

（1）本科目核算企业长期股权投资发生减值时计提的减值准备。

（2）本科目应当按照被投资单位进行明细核算。

（3）资产负债表日，企业根据资产减值或金融工具确认和计量准则确定长期股权投资发

生减值的，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，贷记本科目。

处置长期股权投资

时,应同时结转已计提的长期股权投资减值准备。

（4）本科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的长期股权投资减值准备。

股权投资计提

（1）期末，企业的长期投资的预计可收回金额低于其账面价值的差额，借记“投资收益

——计提的长期投资减值准备”账户，贷记“长期投资减值准备”账户。

（2）如果已计提减值准备的长期投资的价值又得以恢复，应在已计提的减值准备的围

转回，借记“长期投资减值准备”账户，贷记“投资收益——计提的长期投资减值准备”账户。

股权众筹

股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具体而言，是

指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台（互联网或其他类似

的电子媒介）公开募集股本的活动。

由于其具有“公开、小额、大众”的特征，涉与社会公

众利益和国家金融安全，必须依法监管。

未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和

个人不得开展股权众筹融资活动

投资原则

首先是要端正投资态度。

股权投资如同与他人合伙做生意，追求的是本金的安全和持

续、稳定的投资回报，不论投资的公司能否在证券市场上市，只要它能给投资人带来可观

的投资回报，即为理想的投资对象。

由于公司上市能够带来股权价格的大幅上升，一些投

资者急功近利的心态使其过于关注“企业上市”概念，以至于忽略了对企业本身的了解，这

样就放大了投资风险，也给一些骗子带来了可乘之机。

事实证明，很多以“海外上市”、暴

利等为名义的投资诱惑，往往以骗局告终。

毕竟，能上市的公司总是少数，寻找优质公司

才是投资的正道。

其次是要了解自己所投资的公司。

要想投资成功，投资者一定要对自己的投资对象有

一定程度的了解。

例如公司管理人的经营能力、品质以与能否为股东着想，公司的资产状

况、赢利水平、竞争优势如何等信息。

由于大部分投资人的信息搜集能力有限，因此，投

资者最好投资本地的优质企业。

投资者可以通过在该企业或在银行、税务、工商部门工作

的亲朋好友对其经营情况进行跟踪观察，也可通过一些渠道与企业高管进行沟通。

另外据

了解，当前在省股权登记托管中心股权挂牌的企业均为我省本地企业，托管中心每年

组织各企业高管与投资者召开“股东见面会”，并在股东大会期间组织“公司直通车”，由企业

负责接送投资人参加股东大会并组织其对企业进行参观考察。

再次是要知道控制投资成本。

即使是优质公司，假如买入股权价格过高，也还是会导

致投资回收期过长、投资回报率下降，算不得是一笔好的投资。

因此，投资股权时一定要

计算好按公司正常赢利水平收回投资成本的时间。

通常情况下，时间要控制在 10 年之。

但有的投资者在买入股权时，总是拿股权上市后的价格与买入成本比较，很少考虑如果公

司不能上市，何时才能收回成本，这种追求暴利的心态往往会使投资风险骤然加大。

投资分析方法

股权投资和股票投资是两个具有显著差异的领域，因此两者在方法论方面也有明显区

别。

在股票投资领域，主要的分析方法有如下三种：

基本分析、技术分析、演化分析；在

股权投资领域，主要的分析方法有如下五种：

P/E 法（市盈率法）、P/B 法（市净率法）、

P/S 法（市销率法）、PEG 法（修正市盈率法）、DCF 法（现金流量折现法）。

评估方法

对于股权投资，其评估方法一般都应用收益法。

直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。

对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方式评估确定其净资产额。

对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估

值。

如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为负值时，对该企业的直接投资的评估值

为零。

对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。

对投资份额很小，可根据被评估企业经过注册会计师审计的资产负债表上的净资产数

额，再根据投资方应占的份额确定评估值。

私募股权投资

Private Equity （简称“PE”）也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形

式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退

出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

私募股权投资（PE）是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。

在交易实

施过程中，PE 会附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票（IPO）、兼并

与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出获利。

简单的讲，PE 投资就是 PE 投

资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发

展、上市，此后通过转让股权获利。

广义的 PE 为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、

发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段

可划分为创业投资（Venture Capital）、发展资本（development capital）、并购基金

（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-

IPO 资本（如 bridge finance），以与其他如上市后私募投资（private investment in public

equity，即 PIPE）、不良债权 distressed debt 和不动产投资（real estate）等等。

在中国

语境下，私募分为直接投资到中国境目标企业的私募和通过在海外设立离岸公司方式进

行的红筹私募。

狭义的 PE 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权

投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在

资金规模上占最大的一部分。

在中国 PE 主要是指这一类投资。

特点

私募股权投资简要描述

1、 在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售

和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。

另外在投资方式上也是以私募形式

进行，绝少涉与公开市场的操作，一般无需披露交易细节。

2、多采取权益型投资方式，绝少涉与债权投资。

PE 投资机构也因此对被投资企业

的决策管理享有一定的表决权。

反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以

与可转债的工具形式。

3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉与到要约

收购义务。

4、 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与 VC 有明

显区别。

5、 投资期限较长，一般可达 3 至 5 年或更长，属于中长期投资。

6、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。

7、 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基

金、保险公司等。

8、PE 投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并

避免了双重征税的弊端。

9、 投资退出渠道多样化，有 IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（M&A）、

标的公司管理层回购等等。

私募股权投资详细阐述

翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股

权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：

●对非上市公司

的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报

●没有上市交易，因为没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成

交易，所以持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构

来寻找对方

●资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、

保险公司等

●投资回报方式主要有三种：

公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资

企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、

技术、市场和其他需要的专业技能。

如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的

名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。

其次，相

对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。

第三，

在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者，因为信息披露仅限于投资者而不必像

上市那样公之于众，这是非常重要的。

企业可以选择金融投资者或战略投资者进行合作，但企业应该了解金融投资者和战略

投资者的特点和利弊，以与他们对投资对象的不同要求，并结合自身的情况来选择合适的

投资者。

战略投资者-是引资企业的一样或相关行业的企业。

如果引资企业希望在降低财务

风险的同时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。

这有利于提

高公司的资信度和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，

以提高公司的盈利和盈利增长能力。

而且，企业未来有进一步的资金需求时，战略投资者

有能力进一步提供资金。

战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何股权投资

必须符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，而不仅仅着眼

于短期的财务回报。

例如，众多跨国公司在中国进行的产业投资是因为他们看中了中国的

市场、研究资源和廉价劳动力成本。

因此，战略投资者对公司的控制和在董事会比例上的

要求会更多，会较多的介入管理，这可能增加合作双方在管理和企业文化上磨合的难度。

引资企业要注意的一个风险是战略投资者可能成为潜在竞争者。

如果一家跨国公司在

中国参股数家企业，又出于总部的整体考虑来安排产品和市场或自建独资企业，就可能与

引资企业的长期发展战略或目标相左。

此外，战略投资者还可能在投资条款中设置公司出

售时的“优先购买权”（即投资方有权按同等条件优先购买原股东拟转让的股权）和其他条

款来保护其投资利益。

因此，引资企业需要了解投资方的真实意图，并运用谈判技巧来争

取长期发展的有利条件。

金融投资者 –指私募股权投资基金。

基金未必不是行业专家，而且有些投资基金有行

业倾向和丰富的行业经验与资源。

金融投资者和战略投资者对所投资企业有以下三个方面

的不同要求：

●对公司的控制权

●投资回报的重要性（相对于市场份额等其他长期战略的考虑）

●退出的要求（时间长短、方式）

多数金融投资者仅仅出资，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不

参与企业的日常管理和经营，也不太可能成为潜在的竞争者。

一旦投资，金融投资者对自

己的投资就很难控制，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的投资对

象就十分关键。

在中国，很多外国投资基金往往要求自己选派合资公司的财务总监，以保

障自己对企业真实财务状况的了解。

金融投资者关注投资的中期（通常 3－5 年）回报，以上市为主要退出机制。

唯有如

此，他们管理的资金才有流动性。

所以在选择投资对象时，他们就会考查企业 3 至 5 年后

的业绩能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市，而他们在金融方面的经验和

网络也有利于公司未来的上市。

私募股权投资基金的种类-在中国投资的私募股权投资基金有四种：

一是专门的独

立投资基金，拥有多元化的资金来源。

二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。

这两

种基金具有信托性质，他们的投资者包括养老基金、大学和机构、富有的个人、保险公司

等。

有趣的是，美国投资者偏好第一种独立投资基金，认为他们的投资决策更独立，而第

二种基金可能受母公司的干扰；而欧洲投资者更喜欢第二种基金，认为这类基金因母公司

的良好信誉和充足资本而更安全。

私募股权投资基金。

四是大型企业的投资基金，这种基

金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团部。

资金来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金要求不同的

投资目的和战略，对风险的承受能力也不同。

组织形式

有限合伙制

有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。

2007 年 6 月 1 日，中国《合伙企业法》正式施行，葳尔等一批有限合伙股权投

资企业陆续组建，

信托制

通过信托计划，进行股权投资也是私募股权投资的典型形式。

公司式

公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规。

如今公司式私募基金（如

"某某投资公司"）在中国能够比较方便地成立。

半开放式私募基金也能够以某种变通的方

式，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。

比

如：

⑴设立某"投资公司"，该"投资公司"的业务围包括有价证券投资；

⑵"投资公司"的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大

的资金规模；

⑶"投资公司"的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效

益激励费，并打入"投资公司"的运营成本；

⑷"投资公司"的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩

股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时

间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易。

该"投资公司"实质上就是一种随时扩募，

但每年只赎回一次的公司式私募基金。

不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。

克服缺点的方法有：

⑴将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；

⑵将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠

的地方；

⑶借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非

上市公司），并把它作为载体。

私募股权投资的好处是比公募更灵活，实现企业的资本增值，为企业上市打下了坚实

的基础

私募股权投资投资模式

私募股权投资模式主要有以下 几种方式：

⑴增资扩股投资方式

增资扩股就是公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股

东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。

⑵股权转让投资方式

股权转让是指 公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事行为。

⑶其他投资方式

除了上述两种投资模式外，还可以两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立

目标企业的模式。

运作方式

私募股权投资的运作是指私募股权投资机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合

作和项目退出的整体运作过程。

每个投资机构都有其独特的运作模式和特点，其运作通常

低调而且神秘，从某种程度上看，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的回报水

平，是属于不能外泄的独占。

虽然我们可能无法知道各个投资机构在具体的投资运作

中的许多细节，但通常私募股权投资具有一些共同的基本流程和基本方法。

主要参与者

参与私募股权投资运作链条的市场主体主要包括被投资企业、基金和基金管理公司、

基金的投资者以与中介服务机构。

1．被投资企业

被投资企业都有一个重要的特性——需要资金和战略投资者。

企业在不同的发展阶段

需要不同规模和用途的资金：

创业期的企业需要启动资金；成长期的企业需要筹措用于规

模扩与改善生产能力所必需的资金；改制或重组中的企业需要并购、改制资金的注入。

面临财务危机的企业需要相应的周转资金渡过难关；相对成熟的企业上市前需要一定的资

本注入以达到证券交易市场的相应要求；即使是已经上市的企业仍可能根据需要进行各种

形式的再融资。

2．基金管理公司

私募股权投资需要以基金方式作为资金的载体，通常由基金管理公司设立不同的基金

募集资金后，交由不同的管理人进行投资运作。

基金经理人和管理人是基金管理公司的主

要组成部分，他们通常是有丰富行业投资经验的专业人士，专长于某些特定的行业以与处

于特定发展阶段的企业，他们经过调查和研究后，凭借敏锐的眼光将基金投资于若干企业

的股权，以求日后退出并取得资本利得。

3．私募股权投资基金的投资者

只有具备私募股权投资基金的投资者，才能顺利募集资金成立基金。

投资者主要是机

构投资者，也有少部分的富有个人，通常有较高的投资者门槛。

在美国，公共养老基金和

企业养老基金是私募股权投资基金最大的投资者，两者的投资额占到基金总资金额的

30%～40%。

机构投资者通常对基金管理公司承诺一定的投资额度，但资金不是一次到位，

而是分批注入。

4．中介服务机构

随着私募股权投资基金的发展和成熟，各类中介服务机构也随之成长和壮大起来。

其

中包括：

（1）专业顾问，专业顾问公司为私募股权投资基金的投资者寻找私募股权投资基金

机会，专业的顾问公司在企业运作、技术、环境、管理、战略以与商业方面卓越的洞察力

为他们赢得了客户的信赖；

（2）融资代理商，融资代理商管理整个筹资过程，虽然许多投资

银行也提供同样的服务，但大多数代理商是独立运作的；（3）市场营销、公共关系、数据以

与调查机构，在市场营销和公共事务方面，有一些团体或专家为私募股权投资基金管理公

司提供支持，而市场营销和社交战略的日渐复杂构成了私募股权投资基金管理公司对于数

据和调研的庞大需求；（4）人力资源顾问，随着私募股权投资产业的发展，其对于人力资源

方面的服务需求越来越多，这些代理机构从事招募被投资企业管理团队成员或者基金管理

公司基金经理等主管人员的工作；（5）股票经纪人，除了企业上市与售出股权方面的服务，

股票经纪公司还为私募股权投资基金提供融资服务；（6）其他专业服务机构，私募股权投资

基金管理公司还需要财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、

专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、税务以与审计事务所等其他专业机构

的服务。

中介服务机构在私募股权投资市场中的作用越来越重要，他们帮助私募股权投资

基金募集资金、为需要资金的企业和基金牵线搭桥，还为投资者对私募股权投资基金的表

现进行评估，中介服务机构的存在降低了私募股权投资基金相关各方的信息成本。

私募股权投资的操作流程

私募股权投资活动总的来说可分为四个阶段：

项目寻找与项目评估/投资决策/投资管

理/投资退出四个阶段

每个阶段有细化到许多操作实务，比如第一个阶段项目寻找与项目评估具体又包括

1、项目来源 2、项目初步筛选 3、尽职调查 4、价值评估等容。

不同于大多数其他形式的资本，也不同于借贷或上市公司股票投资，私募股权投资基

金经理或管理人为企业带来资本投资的同时，还提供管理技术、企业发展战略以与其他的

增值服务，是一项带着战略投资初衷的长期投资，当然其运作流程也会是一个长期持久的

过程。

国私募股权投资基金和海外的创业投资基金的运作方式基本一致，即基金经理通

过非公开方式募集资金后，将资金投于非上市企业的股权，并且管理和控制所投资的公司

使该公司最大限度地增值，待公司上市或被收购后撤出资金，收回本金与获取收益。

其投

资运作基本都是按照一系列的步骤完成的，从发现和确定项目开始，然后经历谈判和尽职

调查，确定最终的合同条款、投资和完成交易，并通过后续的项目管理，直到投资退出获

得收益。

当然，不同私募股权投资基金的特点不同，在工作流程上会稍有差异，但基本大

同小异。

1．寻找项目

私募股权投资成功的重要基础是如何获得好的项目，这也是对基金管理人能力的最直

接的考验，每个经理人均有其专业研究的行业，而对行业企业的更为细致的调查是发现好

项目的一种方式。

另外，与各公司高层管理人员的联系以与广大的社会人际网络也是优秀

项目的来源之一，如投资银行、会计师事务所和律师事务所等各类专业的服务机构，都可

能提供很多有价值的信息。

当然，通常最直接的方式是获得由项目方直接递交上来的商业

计划书。

在获得相关的信息之后，私募股权投资公司会联系目标企业表达投资兴趣，如果

对方也有兴趣，就可进行初步评估。

2．初步评估

项目经理认领到项目后，正常情况下应在较短期完成项目的初步判断工作。

项目经

理在初步判断阶段会重点了解以下方面：

注册资本与大致股权结构（种子期未成立公司可忽

略）、所处行业发展情况、主要产品