投资可行性报告.docx
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投资可行性报告
投资可行性报告
关于对上海嘉值云计算科技有限公司股权投资的可行性研究报告
一、投资方简介
（一）公司简介
北京华宁股权投资基金管理有限公司（以下简称：
华宁基金）是专业从事股权投资的金融公司，总部设在北京CBD商圈。
华宁基金注册资本达3000万元人民币，由河北住宅与房地产协会、河北融投控股集团等企业成员共同发起设立。
其中河北融投控股集团是由省国资委组织省内8家特大型国企联合出资引领、省财政助推、社会资本参与组建的，股权多元的省级大型企业集团，是省国资委监管企业。
目前集团资产总额96亿元，资本金规模86.3亿元。
河北融投旗下拥有注册资本金40亿元、位居国内同行前列的、股权多元的担保集团。
公司提供股权投资、财富管理、资产配置和管理、兼并与收购等各项金融服务。
作为国内专业的资产管理机构，公司拥有专业的知识人才和敬业的团队，为全世界有志于分享资本市场高收益的客户提供资本运作双向服务，以促进资本市场的良性发展，为企业和个人寻找财产和资本增长之路为己任，在市场、企业和个人之间起到重要的桥梁作用。
华宁基金专注于中国市场，以“增值服务，价值创造”为核心投资理念，在投资过程中不仅重视价值发现，更重视利用公司管理团队丰富的企业管理经验，为投资人提供增值服务，创造更大的投资价值。
（二）企业文化
1.公司愿景
坚持产品创新、服务创新，引导理性、健康的理财观念，实现华宁基金的长期持续发展；秉承客户利益至上的原则，为客户追求适度风险基础上的合理回报，建立与投资者的长期合作关系；以专业赢得尊重，打造专业的投资管理平台、理财服务平台和风险控制体系，致力于成为中国基金行业的领跑者。
2.公司使命
让所有参与者受益，让资金更佳有效地配置，增加社会的总财富。
3.公司的经营理念
合规经营，稳健投资，收益共享（整合最顶级资源，为投资人创造最大的价值）。
坚持以“基金持有人利益高于股东利益”为经营宗旨，牢记自己的社会责任，将维护持有人的利益放在首位。
（三）公司成功案例
1.贵州益佰制药股份有限公司（600594）
2002年，本公司团队作为专项法律顾问，将未通过北京某律师事务所IPO项目审核委员会审核，同时也被深圳某知名券商解除IPO服务协议的贵州益佰制药股份有限公司的股票发行及上市项目。
配合天津一家知名券商，历时两年成功上市。
该案例充分展现出来本公司专业团队作为法律专业人员对国家IPO相关法律政策的深刻理解和灵活把握以及作为投行专家对于拟上市项目的敏锐触觉。
2.北京美廉美连锁商业股份有限公司
2004年，本公司专业团队作为北京美廉美连锁商业股份有限公司的专项法律顾问及财务顾问促成了美廉美与物美的换股并购，将美廉美75%的股份出让给物美，并以其余25%的股权折为物美股份，既增加了物美的行业市场份额、巩固了其龙头地位，又为美廉美带来超额收益，可谓两全其美。
该并购方案的设计与实施，充分反映了我们在投行项目运作上的创新思维和沟通能力。
3.海南罗牛山有限公司（000735）
2006年，本公司高管成员作为海南罗牛山的独立董事，提出将主营业务板块控股权逐渐出售给职业经理人，公司从经营转为投资，投资方向主要是上市公司股权转让、定向增发和拟上市企业私募投资以及公司自有土地的房地产开发。
5年来，公司先后受让广济药业、ST东海等上市公司非流通股份，认购海南橡胶上市前增资股份，以及设立海南锦地房地产开发有限公司。
以上投资为公司积累了大量优质的可变现资产，为公司未来提升业绩奠定了丰厚的基础。
4.北京新发地农产品股份有限公司
2008年，本公司专业团队作为北京新发地农产品股份有限公司的专项法律顾问和财务顾问，为新发地农产品股份有限公司出具了股份公司设立及私募股权融资方案，并为公司引进IDG、九鼎投资、新希望投资等知名投资机构，参与整个项目运作期间的讨论、谈判和沟通工作，直至新希望投资的资金到位。
该项目的运作为新发地引进PE投资创造了条件，并为日后IPO运作扫清了障碍。
二、投资项目概况
（一）公司简介
上海嘉值云计算科技有限公司是一家专注于云服务，并得到相关政府机构认定并扶植的重点云计算企业。
2012年1月，上海嘉值云计算科技有限公司于杨浦区科创中心成立，此时嘉值云技术已经被国家重点工程——“智慧社区建设”所应用，是上海陆家嘴智慧社区公共服务管理平台的主要合作者，并获得国家级技术部门的首肯及推荐。
目前，嘉值正以社区商圈为区域组建各种服务项目，在各大体系中占据企业用户及互联网、实体连锁服务等多项流量入口，真正实现云计算和物联网等技术结合的一种新型O2O商业模式。
嘉值在短短几年内取得了多项荣誉，成为上海市高新技术企业、上海市云计算认定及孵化企业、得到上海市经信委软件与集成电路专项资金扶持、嘉值技术团队获得鼎元云计算人才基金。
（2）公司基本情况
公司名称：
上海嘉值云计算科技有限公司
成立时间：
2012-01-31
注册资本：
1000万人民币
实际到位资本：
1000万人民币
注册地点：
上海市杨浦区科创中心
公司性质：
有限公司
（3）公司战略伙伴
1.国家电网
国家电网通过桌面虚拟化解决方案实现多个桌面的快速部署；集中管控，保证企业知识产权，杜绝数据流失隐患；保护现有软硬件投资，实现无缝迁移。
保障用户习惯；大幅降低TCO；提升企业业务连续性；使企业专注于主营业务，IT战略为企业战略助力，提升企业核心竞争力。
2.中国石化上海石油化工股份有限公司
CloudOpenOS为上海石化实现桌面快速部署，集中管控，提升员工工作效率，改善资源分配，保证企业数据安全性和扩展性，实现节能减排、绿色、可持续发展，提高公司综合竞争力和软实力。
3.联创地产
联创地产逐步开始启动云计算计划，实现桌面统一管理，统一部署，统一存储。
通过云桌面来代替原有的PC架构，通过公司局域网发布统一的云桌面，所有云桌面都通过天霆管理平台集中管控，提高资源利用率，大幅度降低软硬件成本和维护成本，实现集中管理和维护，减少设备维护工作，保障工作正常顺利进行。
（4）公司核心技术
1．远程桌面呈现协议
公司自主研发的CHP协议，CHP全称为CloudHighPerformance，即远程桌面呈现协议，嘉值的CHP协议为用户提供一套完整的高用户体验功能，可以提供高安全性、高清体验、高速外设连接、低带宽连接、广域网接入、2D/3D支持等特性。
CHP技术可提供网络和性能优化功能，通过任何网络交付最出色的用户体验，包括低带宽和高延时WAN连接。
使用CHP技术将获得极高的用户体验度——这与操作现有的PC没有任何差别。
CHP协议具有以下的优点：
（1）CHP跨平台无缝兼容所有主流虚拟化平台，允许管理员向各类用户交付高清桌面体验，用户可通过任何设备，包括移动及桌面设备访问其桌面、数据及应用。
（2）CHP3D效果GPU虚拟化技术，实现硬件加速图形效果，高达每秒60帧的传输速度，提升3D应用体验，提供更加丰富且互动的图像质感。
（3）CHP外设访问实现虚拟环境下所有本地设备的简化连接，包括USB、移动存储、打印机和用户自行安装的外设等。
（4）CHP智能缓存为整个基础架构上对带宽敏感的数据和图形提供缓存，并根据需要从最高效的地点，用透明的方式交付，由此优化在复合用户环境下的性能和网络利用率。
（5）CHP极致体验独有的远程图像协议，增强了针对多媒体、语音、视频和3D的呈现能力，同时在“带宽、用户体验、功耗”之间达到完美平衡，消耗极低系统资源，交付极致用户体验。
（6）CHP高效传输可以感知用户使用环境，自动优化图形压缩与编解码算法以及连接技术，在极低的网络带宽下仍可交付优质的用户体验。
（7）CHP移动支持支持多系统平台（Android、IOS）的移动设备，如手机、平板等。
在任何地点通过WIFI或3G网络接入，CHP协议利用屏幕差异化传输方式，优化在网络抖动、延时、窄带宽下的传输性能，以保证移动办公的高质量交付。
2．CloudOpenOS
CloudOpenOS是一种大规模可扩展的企业虚拟化管理软件，也是“云计算”的灵魂所在。
嘉值CloudOpenOS虚拟化管理软件使企业能够简单、灵活和动态的管理IT基础设施，并且以一种简单的方式，无缝及动态的为企业关键的应用分配计算、存储和网络等资源。
而且，CloudOpenOS比其他云架构拥有更好的投资回报，提供高性能虚拟化环境，拥有世界级的支撑。
CloudOpenOS平台依托中国电信的网络运营实力，构建开放、灵活、安全、标准的云应用环境，聚合合作伙伴，为客户提供无处不在的云服务。
云计算基于互联网的相关服务的增加、使用和交付模式，通常涉及通过互联网来提供动态易扩展且经常是虚拟化的资源。
云是网络、互联网的一种比喻说法。
过去往往用云来表示电信网，后来也用来表示互联网和底层基础设施的抽象。
云计算甚至可以让你体验每秒10万亿次的运算能力，这么强大的计算能力可以模拟核爆炸、预测气候变化和市场发展趋势。
用户通过电脑、笔记本、手机等方式接入数据中心，按自己的需求进行运算。
对云计算的定义有多种说法。
现阶段广为接受的是美国国家标准与技术研究院（NIST）定义：
云计算是一种按使用量付费的模式，这种模式提供可用的、便捷的、按需的网络访问，进入可配置的计算资源共享池（资源包括网络，服务器，存储，应用软件，服务），这些资源能够被快速提供，只需投入很少的管理工作，或与服务供应商进行很少的交互。
虽然目前我国云计算实力和世界领先国家还有较大差距，但我国政府已经把云计算作为国家战略，出台了一系列规划和政策措施，推动云计算的发展和应用，提升我国云计算实力，抢占产业发展的制高点。
2008年，云计算作为一项全新的ICT应用模式重新被我国市场认识。
随着IBM、微软、谷歌等巨头厂商的不断介入，云计算概念炒作迅速升温。
2009年到2010年，我国云计算市场增长明显加快。
“公共云”和“私有云”的典型案例日趋增多，大型云计算中心的建设如火如荼，以虚拟化等模式存在的、面向不同行业的云计算应用服务大量涌现，并在小范围内得到实现。
2011年，在政府大力支持及运营商、厂商、服务提供商的共同推动下，我国云计算应用全面落地，市场规模超过300亿元。
产业链中的标杆企业已经率先开始加速云落地的步伐：
基础设施领域，有浪潮、曙光、联想等网络设备和服务器开发商；系统集成领域，有华胜天成、金山、用友、东软等软、硬件厂商和平台商；运维服务领域，有三大电信运营商，阿里、XX、盛大等互联网企业。
2012年，随着产品、服务模式、定价体系、用户认知等相关环节的不断进步，云计算服务市场将迎来高速发展阶段，市场规模将超过600亿元。
未来三到五年，云计算在我国将保持强劲增长态势，重点应用将集中在政府、电信、教育、医疗、金融、石油石化和电力等行业。
到2015年底，云计算市场规模将达到876亿元人民币，年复合增长率约为40%。
随着云计算的发展，新型的产业和服务将应运而生，极大的转变业务类型和营运模式。
云计算正以其巨大的市场潜力，广阔的市场前景，在推进两化深入融合方面发挥着重要战略意义，引导着我国未来经济和社会的发展方向。
1.云计算市场潜力巨大
首先，我国网民数量巨大，他们所产生的庞大数据量和对信息实时交互、存储的需求，将推动公共云计算获得更大的发展。
包括互联网公司、电信运营商在内的越来越多的企业都开始进军公共云计算的运营领域。
其次，大型企业为了提高IT基础架构效率，更好的支持业务发展，对于私有云计算平台的建设表现出浓厚的兴趣，其数据中心更多的采用虚拟化技术和自动化管理软件。
第三，我国中小企业的数量居世界第一位。
这些企业处于成长阶段，信息化程度很低，云计算的租用模式恰好为它们实现低成本信息化管理提供了合适的解决方案，这也是云计算市场的一个强有力的增长点。
2.云计算产业布局趋于合理
云计算靠单纯的“圈地烧钱”模式不可能长久发展，未来的云计算产业布局，必将遵循“以市场需求为导向”的原则。
各地政府通过对本地重点产业的发展需求进行梳理，找到本地社会管理和经济发展的共性需求，从产业、区域市场及市场参与者类型出发，制定产业政策和发展措施，选择产业链中有影响力的产业环节作为发展重点，构建示范性应用。
在进行云计算项目建设时，对于IT资源过剩的地区进行资源整合，对于IT资源不足的地区进行新建扩建，盲目投资和重复建设的风险会逐步降低，产业布局将日趋合理。
3.云计算相关标准不断完善
一方面，跨国公司已经主导成立了相关云计算机构，发起并参与到云计算国际标准的制定中。
作为后起之秀，国内企业和机构已经积极开展云计算标准的交流和研讨，今后必将有更多的企业和机构加入国际云计算组织，直接参与国际标准的制定。
另一方面，由于对自主知识产权的大力倡导，不断有行业领军企业参与国家标准的制定，逐步建立云计算国家标准体系，并公开标准的制定程序和过程，以提升我国在云计算领域的话语权。
4.云计算应用需求成为信息基础设施建设的重要出发点
云计算产业的增长速度显然已经超过了网络基础设施的增长速度，未来在布局网络基础设施建设时，为避免其成为云计算发展的瓶颈，将充分考虑云计算应用需求，重点解决网络速度和可靠性问题。
同时，虚自动化、拟化、安全以及绿色节能等技术将被整合在一起，统筹规划大规模数据中心的布局和建设，为云计算市场的增长提供有力保障。
5.云计算关键技术进一步突破
首先，依托国家实验室、产业基地和公共服务平台，大型企业可以独立或联合高校、科研院所组建研发机构，承担云计算关键技术的研发任务，发挥示范带头作用。
其次，大量科技专项和产业基金的设立，也将更好的支撑存储、虚拟化、分布式计算等云计算基础技术和共性技术的研发。
第三，越来越多的企业被鼓励走出国门，进行国际交流与合作，并广泛利用开源等产业技术条件，对云计算技术和服务理念进行引进和二次创新，强化自身技术优势，弥补自身技术短板，以增强中国本土企业在云计算产业中的核心竞争力。
6.云计算法制日益健全
为了保护网络数据、个人隐私和知识产权，我国政府将不断完善现有法律法规，并制定新的法律法规以填补我国在云计算法制方面的缺失。
在行业管理制度建立方面，云安全、云可靠性和市场准入机制将会进一步细化，对云计算服务提供商的基础资源情况、运维能力、安全资质、信用水平等各方面的要求会越来越严格。
云安全监管方式将不断创新，通过建立审计制度和标准，确保客户数据获得来自云服务提供商的保护。
公司历年财务数据摘要
公司2012年的注册资本为1000万人民币。
经过3年的发展，公司的资产总额从1351万增长到4882万，净利润从一开始的亏损9万增长到513万。
年资产增长额为120.45%，年利润率高达39.11%，处于快速成长期。
其中研究开发投入费用共计208万；前期2年市场宣传费用：
3.3万。
1.成本费用预测
项目
2016年（万）
2017年（万）
2018年（万）
项目代理费用
2
5
8
员工工资及福利
80
90
100
硬件设备费用
35
30
50
管理费用及其他
15
10
40
市场推广费用
2
3
10
总计
134
138
208
未来3年成本费用预测表
（1）市场推广
占领上海以及周边的五个大城市（南京、杭州、苏州、温州、宁波）约40%以上的市场；利用在东部地区已建立的产品品牌形象，以核心技术优势和更有吸引力的价格进一步将产品范围向华北地区扩散。
（2）技术投入
进一步加强技术人员的扩充，加强新产品的研发和已有产品的升级换代，增加技术投入。
（3）员工扩充
加强员工福利建设，吸引有活力、有想法的年轻血液的加入。
2.收入预测
项目
2016年（万）
2017年（万）
2018年（万）
服务销售收入
850
995
1250
支出费用
150
145
250
净收入
700
850
1000
未来3年收入预测表
（1）市场份额增加
纵向发展：
占据全国市场的主导地位。
横向发展：
深入研究，推出满足整个城市或行业需求的公共服务平台。
通过市场占有率的提升，使销售收入大幅增加。
（2）针对客户需求
引进开发技术人才，开发出更满足客户需求的产品。
3年内完成销售额大量增长，预计在2018年末创销售额1250万，纯利润900万。
（四）竞争分析
公司与行业内主要竞争对手的比较：
竞争对手
市场份额
公司竞争优势
公司竞争劣势
阿里云
15%
专供机构的产品
资金量不大
蓝汛科技
27.7%
产品具有规模性和系列性
产业较为单一
世纪互联
18%
产品受到广泛认可
合作的开展还处于初始阶段
同行业竞争对比分析表
公司未来3年或5年的销售收入预测（融资成功情况下）：
（单位：
万元）
年份
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年
销售收入
850
995
1250
1380
1500
市场份额
7%
8%
10%
12%
15%
收入及市场份额预测表
由FCFF法计算公司的价值，利用公式：
公司自由现金流量=息税前利润-所得税费用+折旧-资本性支出-营运资本增加额
利用加权平均资本成本公式：
WACC=D/（D+E）*Rd*（1-T）+E/（D+E）*Re
公司经营业务价值=
其中根据上文预测，永续增长率为4%，加权平均资本成本为11.9%。
以及公司过去三年的财务现金流可得（单位：
万元）
2012
2013
2014
2014年及以后
EBIAT
-9
228
513
500
折旧
19
23
30
30
资本性支出
21
22
26
26
营运资本增加额
—
—
—
—
FCFF
-11
229
517
504
通过计算之后得到目前该公司的价值至少为1130万，比筹集资本要高，该公司后续可能有更大的发展，因此值得投资。
投机资金来自私募基金的部分投资人，我公司利用风险与投资人的匹配程度进行私募基金的募集与投资。
我公司基金的出资人主要还是一些私营企业和富裕的个人，以下的资金来源也是我基金公司募资时争取的对象：
1.政府资本。
这是是各类PE基金募集首选的游说对象。
由于政府资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。
2.机构投资者资本。
机构投资者资金雄厚，主要是指一些养老基金、金融控股公司、商业银行、大型工业集团、保险公司、投资银行、信托等。
国企、民企、上市公司的闲置资金。
企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项合理的理财手段。
3.私人资本。
即民间富豪个人的闲置资金。
国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。
此次私募基金的投资期限比较长，因此其资金来源主要是长期投资者。
一般来说，私募股权投资基金的资金会大量来自于上海、北京和河北的的机构投资者。
如果投资项目运行的的顺利，我们预期合理的投资期限是5至7年，我们将尽最大的努力将投资期限控制在5年左右。
我们预计投资额为1000万人民币；公司将以30%新股的方式进行投资，在合资公司阶段以双方议定的股权比例及股款金额，于签署认购书后变更登记为公司的股东，占有双方约定的出资额比例；当合资公司变更为股份有限公司时，全体股东以合资公司股权比例进行净资产折股，持有股份有限公司相应股数。
我们通过营业收入和净收入预计未来3年平均年净资产收益率为25%。
1.新商业模式的风险
融资方的商业模式属于新型的平台服务提供商，客户对此种商业模式的理解不深，国内商务环境亟待完善。
此种商业模式需要慢慢探索，不断总结，根据具体市场需求适时调整，逐步完善。
2.新技术的风险
“云计算”技术仍属前沿，并不完善，“云计算”的安全性一直受到关注。
3.管理风险
融资方处于起步阶段，成员普遍比较年轻，虽有激情却大多缺乏经验。
4.财务风险
融资方公司初设，需要大量资金注入以发展业务。
寻求风险投资商的投资可以分担财务风险，促进企业规范化管理，符合公司的发展策略。
5.市场竞争风险
“云计算”是IT业未来重要的发展趋势，融资方将来可能会与提供云计算服务的跨国公司正面竞争，还将面临其他中小软件提供商的挑战。
1.根据市场调整
项目融资成功后，吸收具有丰富投资管理、运营管理方面经验的专业人才进入公司管理层；规范公司治理，制定完善各项管理制度，保障股东和投资者的合法权益；加强对管理人员组织结构、管理制度、管理方法等方面的内部培训、外部培训，提高其整体素质和经营管理水平；倡导组织创新、思想创新，以适应不断变化的外部环境。
2.严格的审批制度
实行严格的资金借贷和运用审批制度，根据公司发展情况和资金市场成本变化，调整资本结构；加强对业务收入、业务支出、日常现金等的管理，在保持较高的流动性的基础上，减少资金占用，为公司扩大投资提供现金流；加大资本运营的力度，构筑和拓宽畅通的融资渠道，为企业的资金供应建立稳固的渠道，为公司的发展不断输入资金。
加强对资金运行情况的监控，最大限度地提高资金使用效率；实施财务预决算制度；建立相应的风险预警机制，加强内部管理，严格规章制度，把可能发生的损失降低到最低程度。
3.拓宽合作渠道
当今世界，随着网络的运用，全球技术呈现出一体化的趋势。
在云计算领域，美国、英国和欧洲等西方国家的技术发展较我国更为先进，公司在发展自身核心技术的基础上要同步吸纳海归派技术人员，加强与国外3D云计算公司的合作，争取更大的市场竞争力。
一个有效的退出机制能够是资本不断循环下去，是投资行业的生命力所在。
私募基金的退出方式主要有首次公开发行（IPO）、企业兼并和收购、股权回购、公司清算。
其中，IPO的退出渠道包括多层次资本市场，在我国包括主板市场、创业板市场、代办股份转让系统和境外资本市场等。
我们对此公司的退出方式，首选方式为为首次公开发行（IPO）。
1.首次公开发行（IPO）
一般认为，首次公开发行股票是风险投资取得预期高收益并安全退出的最佳方式。
风险投资可以逐步卖出股票收回投资，实现风险投资的良性循环，而且IPO退出方式的收益性普遍较高。
根据上海嘉值科技有限公司整体发展规划，结合嘉值云计算中心在未来五年计算内年均营业收入1250万元，根据回收情况可以继续投资，可知公司5年后的年营业收入应在5000万元以上。
我们根据公司的指标和中国创业板上市的要求对，以及创业板IPO的平均市盈率可知，上海嘉值科技有限公司可以达到创业板的上市要求：
连续两年盈利，且持续增长，最近两年的净利润累计不少于1000万；发行前净资产不少于2000万元，发行后股本总额不低于3000万元；最近一期不存在未弥补亏损，存续期三年及以上。
届时，公司可以筹备创业板上市，以吸引更多的投资人投入资金，为前期投资人创造更多收益的同时，投资人也可以借机实现退出。
2.企业兼并和收购
目前阶段，兼并和收购在我国风险投资退出方式中的占比并不高，并呈逐年下降趋势，不过仍占据30%以上的较大比例。
创业企业的兼并收购一般是通过股权转让来实现的。
作为风险投资方，我们会事先尽量了解收购方的投资意图、战略目标、法律结构等，以确定合理的股权交易价格，获得超过初始投资额的投资收益。
如果在预定的时间公司未能上市，前期投资人可将股权转让给第三者，但在同等条件下，投资方会给予上海嘉值科技公司现有股东优先受让权。
3.股权回购
创业企业或创业家以现金或其他可流通证券的形式购回风险投资公司手中的股份，使风险投资资金得以退出。
在创业企业度过了技术风险
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