套期保值基础知识.docx

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套期保值基础知识

套期保值

套期保值（hedge）的概念

所谓套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。

1、买入套期保值：

（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。

【例】：

某小麦加工厂3月份计划两个月后购进100吨小麦，当时的现货价为每吨1530元，5月份期货价为每吨1600元。

该厂担心价格上涨，于是买入100吨小麦期货。

到了5月份，现货价升至每吨1560元，而期货价为每吨1630元。

该厂于是买入现货，每吨亏损30元；同时卖出期货，每吨盈利30元。

两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。

2、卖出套期保值：

（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。

【例】：

5月份白糖生产厂与饮料厂签订8月份销售100吨白糖的销售合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨4820元。

糖厂担心价格下跌，于是卖出100吨每吨4600元的白糖期货。

8月份时，现货价跌至每吨4000元。

该公司卖出现货，每吨亏损820元；又按每吨3780元价格买进100吨的期货，每吨盈利820元。

两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的风险。

套期保值的作用

企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。

而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。

期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

套期保值策略

为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

1、坚持"均等相对"的原则。

"均等"，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。

"相对"，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；

2、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。

如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；

3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；

4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

套期保值与投机的区别

　　1、交易目的不同

　　套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式，目的是为了锁定利润和控制风险；而投机者则是为了赚取风险利润。

　　2、承受风险不同

　　套期保值者只承担基差变动带来的风险，相对风险较小；而投机者需要承担价格变动带来的风险，相对风险较大。

　　3、操作方法不同

　　套保者的头寸需要根据现货头寸来制定，套保头寸与现货头寸操作方向相反，种类和数量相同或相似；而投机者则根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易。

股指期货套期保值策略

　　一、卖出股指期货

　　如果投资者拥有股票，并预测股市会下跌，即可利用卖出股指期货合约进行套期保值，减少损失。

　　例：

　　某投资机构拥有股票投资组合，价值为120万元，此时深证成份指数期货价格为10000点，为了避免股市下跌带来损失，该机构卖出一张3个月期的深证成份指数期货合约进行套期保值。

一段时期后，股市下跌，该投资机构拥有的股票投资组合价值下降到108万元，深证成份指数期货价格为9000点，投资机构买入一张深证成份指数期货合约进行平仓。

这样：

　　股票市场上损失：

12万元

　　期货市场上盈利：

10万元＝（10000－9000）点×100元/点（假设深证成份指数期货合约乘数为100元，下同）

　　该投资机构的最终实际损失：

2万元

　　由该例可见，股指期货合约减少了投资机构单纯投资股票组合的损失。

　　二、买入股指期货

　　如果投资者计划在一段时期之后买入股票，但又预测股市会在近期上涨，即可以通过买入股指期货合约锁定股票未来的买入成本。

　　例：

　　某基金管理公司预计在2个月之后其一机构客户将对该基金进行一次申购。

如果目前以该资金买入一股票投资组合，该组合的价值为95万元，此时深证成份指数期货价格为10000点。

该基金此时买入一张2个月期的深证成份指数期货合约来锁定成本。

一段时期后，股市上涨，基金计划买入的股票投资组合价值上升到106万元，深证成份指数期货价格为11500点，投资者卖出深证成份指数期货合约进行平仓。

因此：

　　股票市场上损失：

11万元（买入成本比2个月之前高）

　　期货市场上盈利为15万元＝（11500－10000）点×100元/点

　　投资者最终盈利：

4万元

　　由例可见，股指期货锁定了投资者一段时期后买入股票的成本。

基差在套期保值中的应用

基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。

基差＝现货价格－期货价格。

若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。

基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。

归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。

虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同。

所以，基差并不是一成不变的。

随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小，最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。

基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。

同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。

而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。

所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。

套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。

但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响。

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