本科生财务管理作业题.docx
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本科生财务管理作业题
本科生财务管理作业题
1.假设圣才工厂有一笔123600元的资金，预备存入银行，并期望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。
目前银行存款利率为复利10%，该设备的估量价格为240000元。
要求：
用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。
2.甲公司拟向乙公司处置一处房产，并为此提出了两种付款方案以供选择：
〔1〕从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万；
〔2〕从第五年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万。
假设乙公司的资本成本率〔也即最低酬劳率〕为8%，你认为乙公司应如何选择？
作业二
1.假定无风险酬劳率〔Rf〕等于10%，市场投资组合酬劳率〔Km〕等于15%，而股票A的贝塔系数〔βA〕等于1.2，问：
〔1〕股票A的必要酬劳率〔KA〕应该是多少？
〔2〕假如Rf由10%上涨到13%，而证券市场线的斜率不变，那么对Km与KA各会产生什么阻碍？
〔3〕假设Rf仍为10%，但Km由15%降为13%，又会对KA产生什么阻碍？
2.某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%，40%，10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳固的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，假设目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。
要求：
〔1〕运算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。
〔2〕假设投资总额为30万元，风险收益额是多少？
〔3〕分别运算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。
〔4〕运算投资组合的必要收益率。
〔5〕分别运算A股票、B股票、C股票的内在价值。
〔6〕判定该公司应否出售A、B、C三种股票。
解：
〔1〕投资组合的β系数=50%×2.1+40%×1.0+10%×0.5=1.5
投资组合的风险收益率=1.5×〔14%—10%〕=6%
〔2〕投资组合风险收益额=30×6%=1.8〔万元〕
〔3〕投资A股票的必要收益率=10%+2.1×〔14%—10%〕=18.4%
投资B股票的必要收益率=10%+1×〔14%—10%〕=14%
投资C股票的必要收益率=10%+0.5×〔14%—10%〕=12%
〔4〕投资组合的必要收益=10%+1.5×〔14%—10%〕=16%
〔5〕A股票的内在价值==15.67元/股
B股票的内在价值=1/14%=7.14元/股
C股票的内在价值=0.5/12%=4.17元/股
〔6〕由于A股票目前的市价高于其内在价值，因此A股票应出售，B和C目前的市价低于其内在价值应连续持有。
3.华新股份拟以500万元投资筹建电子管厂，依照市场推测，估量每年可获得的收益及其概率如下表所示。
华新公司估量收益及概率表
市场状况
估量年收益〔万元〕
概率
繁荣
120
0.2
一样
100
0.5
衰退
60
0.3
假设电子行业的风险价值系数为6%，打算年度利率〔时刻价值〕为8%。
要求：
〔1〕运算该项投资的收益期望值；
〔2〕运算该项投资的标准离差和标准离差率；
〔3〕导入风险价值系数，运算该方案要求的风险价值；
〔4〕运算该方案推测的风险价值，并评判该投资方案是否可行。
4.天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于以下5种股票：
股票
投资额〔亿元〕
股票β系数
A
1.6
0.5
B
1.2
2.0
C
0.8
4.0
D
0.8
1.0
E
0.6
3.0
假设天元基金的β系数采纳加权平均法求得。
无风险酬劳率为6%，市场酬劳率及其概率分布估量如下表：
概率
市场酬劳率〔%〕
0.1
7
0.2
9
0.4
11
0.2
13
0.1
15
要求：
〔1〕用资本资产定价模型运算各自的必要酬劳率；
〔2〕总裁王明收到新股投资建议，该股估量酬劳率为15.5%，估量β系数为2.0，问是否应进行投资？
请说明理由。
作业三
1.目前，短期国库券的收益率为5%，假定一β值为1的资产组合市场要求的期望酬劳率为12%，依照CAPM模型，问：
〔1〕市场资产组合的预期酬劳率是多少？
〔2〕β值为0的股票的预期酬劳率是多少？
〔3〕假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40元，估量下一年可派发每股红利3元，投资者能够每股41元的价格卖出。
假设该股票的β值为0.5，问该股票是被市场高估依旧低估了？
2.假设你是一家公司的财务经理，预备进行对外投资，现有三家公司可供选择：
A公司、B公司和C公司。
三家公司的预期年酬劳率以及发生概率为：
市场状况
发生概率
投资酬劳率〔%〕
A公司
B公司
C公司
繁荣
0.3
40
50
60
一样
0.5
20
20
20
衰退
0.2
0
-15
-30
作为一名稳健的投资者，总是期望投资于期望酬劳率较高而风险较低的项目，试通过运算做出选择。
3.DG公司刚发放的每股股利为1元，估量今后三年公司的股利增长率为25%，随后降至5%。
投资者认为合适的市场资本化率为20%，问：
〔1〕该公司股票的内在价值应是多少？
〔2〕假如该公司股票的市场价格等于其内在价值，其预期的股利率是多少？
〔3〕投资者估量一年后股票的价格是多少？
它所隐含的资本利得是否与投资者估量的股利的市场资本化率相符？
4.有一风险资产组合，估量年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元，两者发生的概率相等，均为0.5。
目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：
〔1〕假如投资者要求8%的风险酬劳，那么其情愿支付的最大投资额是多少？
〔2〕假如投资者按上述结论去投资，其投资的预期酬劳率是多少？
〔3〕假如投资者要求的风险酬劳率提高至12%，其情愿支付的购买价格又将是多少？
5.无风险酬劳率为8%，市场资产组合的期望酬劳率为15%。
关于AP公司的股票：
β＝1.2，股利支付率＝40%，所宣布的最近一期的收益是每股10元。
红利刚刚发过，估量公司每年都会分红。
假设公司所有再投资的权益酬劳率均为20%，问：
〔1〕AP公司股票的内在价值是多少？
〔2〕假如AP公司股票的现行市价为100元，估量一年后的市价等于其内在价值，投资AP公司股票一年的预期酬劳率为多少？
6、A公司拟购买企业债券以为长期投资，其要求的必要酬劳率为6%。
现有三家公司同时发行5年期、面值为1000元的企业债券，其中：
甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；
乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；
丙公司债券的票面利率为0，折价发行，发行价格为750元，到期按面值还本。
要求：
〔1〕运算A公司购入甲公司债券的价值和收益率；
〔2〕运算A公司购入乙公司债券的价值和收益率；
〔3〕运算A公司购入丙公司债券的价值和收益率；
〔4〕依照上述运算结果，评判甲乙丙三种企业债券是否具有投资价值，并替A公司做出购买决策。
作业四
1.某公司2005年销售净收入为400，000元，实现净利润为48，000元，资产平均总额为500，000元，资产负债率为50%；2006年销售净收入为480，000元，实现净利润72，000元，资产平均总额为640，000元，资产负债率为60%。
要求分别运算：
〔1〕2005年和2006年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和自有资金利润率；
〔2〕分析运算销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对自有资金利润率的阻碍。
2.某公司2006年度有关财务资料如下。
〔1〕资产负债表资料〔单位：
万元〕：
资产
年初
年末
负债及权益
年初
年末
现金及有价证券
51
65
负债总额
118
134
应收账款
23
28
所有者权益总额
124
173
存货
16
19
其他流淌资产
21
14
长期资产
131
181
总资产
242
307
负债及所有者权益
242
307
〔2〕其他资料：
全年实现销售净收入336万元；制造成本263万元，治理费用14万元，销售费用18万元，其他业务利润6万元，所得税10万元。
〔3〕2005年有关财务指标为：
营业净利润〔率〕11.23%，总资产周转率1.31，权益乘数1.95。
要求：
〔1〕运算2006年该公司的总资产收益率和净资产收益率，并提出治理建议；
〔2〕依照杜邦财务分析体系分析营业净利润〔率〕、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的阻碍。
作业五
1.设A公司需要增加95000元的营运资本，有两种可行的资金来源以供选择：
〔1〕利用商业信用，公司按每月〝3/30，n90”的条件购买50000元的材料，舍弃现金折扣；
〔2〕公司按12%的年利率贷款106000元，由于与银行签有限额为20万元的周转性贷款协定，需要支付承贷费0.5%，另银行要求企业保有10%的补偿性存款余额。
请依照年成本分析判定公司该作何种选择？
2.某企业拟赊购一批价值为800000元的商品，供应商提出的付款条件为：
〔1〕赶忙付款，价格为780800元；
〔2〕10天后付款，价格为781600元；
〔3〕30天后付款，价格为785000元；
〔4〕45天后付款，价格为790000元。
最后付款期为60天，全额付款。
假设企业资金不足时可向银行申请短期借款，银行借款利率为12%，一年按360天计。
请分别运算企业舍弃现金折扣的成本，并作出对该企业最有利的决策。
作业六
1.大同公司发行面值100元的债券50000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。
要求：
（1）假如该债券为到期一次还本付息债券，试运算其每份的理论价格；
（2）假如该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，那么该债券每份的理论价格又是多少?
（3）假如这种到期一次还本付息的债券在证券市场交易，两年以后相应的市场利率为4%，问两年后该债券每份的理论价格又为多少?
2.估量ABC公司明年的税后利润为1000万元，流通在外的一般股股数为500万股。
问：
〔1〕假定公司股票的市盈率为12，试运算股票价值。
〔2〕假设预期公司将其盈余的60%用于发放现金股利，投资的必要酬劳率为4%，试运算其价值。
〔3〕假设必要酬劳率为10%，以后股利增长率为6%，估量公司盈余的60%用于发放现金股利，其投资价值是多少？
3.NCP公司去年发放的一般股每股股利为1.32元，估量今后将以8%的固定比率逐年递增。
问：
〔1〕假如NCP公司股票的现行市价为23.50元，那么其预期的酬劳率是多少？
〔2〕假如投资者要求的酬劳率为10.5%，该股票的价值应是多少？
〔3〕假如你是投资者，你会投资NCP公司的股票吗？
什么缘故？
4.某公司发行了一期限为15年，面值1000元，票面利率10%，转换价格为16.75元，总额1000万元的可转换债券，可转换债券发行后该公司一般股的市场价格为14.75元。
同时，同样的不可转换的公司债券的市场收益率为14%，该可转换债券的市场价格为970元，要求运算：
〔1〕该可转换债券的转换比率；
〔2〕该可转换债券目前的转换价值；
〔3〕该可转换债券作为一般债券的价值。
5.东大公司为扩大经营规模拟融资租入一台设备，该设备的市价为288万元，设备运抵公司过程中支付运费以及保险费共计12万元，设备租期10年。
租赁公司的融资成本为30万元，租赁手续费为20万元，租赁公司要求的酬劳率为12%。
要求：
〔1〕确定租金总额；
〔2〕假如租金每年年初等额支付，那么每期租金为多少？
〔3〕假如租金每年年末等额支付，那么每期租金又为多少？
作业七
1.某股份公司本期按市场价值运算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：
长期负债2000万元，占全部资本的1/3；一般股本4000万元，占全部资本的2/3。
本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；一般股每股发行价格30元，公司从中可得筹资净额27元，估量下一年的每股股利为1.20元，股东期望以后按10%的比率递增。
假设公司适用所得税税率为34%，要求：
〔1〕发行新股的资本成本是多少？
〔2〕公司保留盈余资本化的成本是多少？
〔3〕按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？
2.某公司现有权益资本1000万元〔一般股〕，每股面值40元。
为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元，现有三个方案备选：
〔1〕发行票面利率15%的公司债券；
〔2〕发行股息率10%的公司优先股；
〔3〕发行12.5万股一般股，且当年不支付股利。
假设估量公司当年可实现息税前利润为280万元，所得税率为30%，试运算每个方案的每股收益，并以此为依据选择最正确资本结构。
3.某公司目前的资本结构为：
40%为一般股或留存收益，10%为优先股，50%为长期负债。
该公司从多年的经营中确信这一资本结构是最正确的。
公司治理层认为明年最正确资本预算为140万元，其来源如下：
按面值发行利率为10%的债券70万元，发行股息率为11%的优先股14万元，其余部分用明年的留存收益来支持。
公司当前一般股市价为每股25元，明年一般股红利估量为每股2元，目前公司流通在外的一般股为25万股，估量明年可提供给一般股股东的净收益〔包括明年资本预算的净收益〕为106万元。
该公司过去十年的股利和收益增长率均为5.7%，但在可预见的今后，两者的增长率估量仅为5%。
公司所得税率为34%，要求：
〔1〕运算该公司明年估量的留存收益。
〔2〕假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同，试运算项目的加权平均资本成本。
〔3〕假如明年可提供给公司一般股股东的净收益仅为80万元〔而非106万元〕，而公司坚持其140万元的资本预算不变，问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化〔假设股利政策不变〕？
4.五达公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：
A方案的单位变动成本为6.72元，固定成本为675000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。
该公司资金总额为2250000元，资产负债率为40%，负债利率为10%。
估量年销售量为200000件，企业正处在免税期。
要求：
〔1〕运算两个方案的经营杠杆系数，并推测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少？
〔2〕运算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利润与利息是如何阻碍财务杠杆的？
〔3〕运算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。
〔4〕假定其他因素不变，只调整A方案的负债比率，在A方案的负债比率为多少时，才能使得A方案的总风险与B方案的总风险相等？
5.某公司目前的资本结构为：
总资本为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；一般股600万元〔每股面值10元〕。
目前市场无风险酬劳率为8%，市场风险股票的必要酬劳率为13%，该公司股票的β系数为1.6。
假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税率为33%。
要求：
〔1〕运算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本；
〔2〕该公司打算追加筹资400万元，有两种方案可供选择：
发行债券400万元，年利率12%；发行一般股400万元，每股面值10元。
运算两种筹资方案的每股收益无差别点。
6.某公司上年的损益表如下〔单位：
万元〕：
销售收入
5000000
变动成本
1000000
固定成本
2000000
EBIT
2000000
利息
500000
税前利润EBT
1500000
所得税〔税率40%〕
600000
净利润EAT
900000
优先股股息
100000
可供一般股东分配的利润
800000
公司发行在外的一般股股数为400000股。
要求：
〔1〕运算公司的DOL、DFL和DTL；
〔2〕假如销售额增长至5500000元，那么EPS将为多少？
7.某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，一般股6000万股。
目前的资本结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流淌负债。
该公司的所得税率为30％。
估量再连续增加长期债务也可不能改变目前的11％的平均利率水平。
董事会在讨论明年资金安排时提出：
〔1〕打算年度分配现金股利0.05元/股；
〔2〕为新的投资项目筹集4000万元的资金；
〔3〕打算年度坚持目前的资本结构，同时不增发新股，不举借短期借款。
要求：
测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
解：
此题的要紧考核点是资本结构与筹资决策。
〔1〕发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300〔万元〕
〔2〕投资项目所需税后利润=4000×45%=1800〔万元〕
〔3〕打算年度的税后利润=300+1800=2100〔万元〕
〔4〕税前利润=2100÷〔1—30%〕=3000〔万元〕
〔5〕打算年度借款利息=〔原长期借款+新增借款〕×利率=〔9000÷45%×55%+4000×55%〕×11%=1452〔万元〕
〔6〕息税前利润=3000+1452=4452〔万元〕
作业八
1.N公司欲进行固定资产投资项目，现有两套投资方案可供选择：
〔1〕甲方案，固定资产购置成本为240000元，使用年限4年，期末无残值。
该固定资产投产后，每年可实现销售收入200000元，年付现成本88000元。
〔2〕乙方案，固定资产购置成本为300000元，使用年限4年，期末有残值60000元。
该固定资产投产后，每年可实现销售收入240000元，第1年付现成本为100000元，以后每年增加4000元。
N公司采纳直线法计提折旧，所得税率为40%，当前资本市场的平均利率为5%。
要求：
运算两个方案的净现值，并据以做出投资决策。
2.某企业拟投资15500元购买一台设备，该设备估量可使用3年，到期残值为500元，按直线法计提折旧。
设备投产后估量每年销售收入增加额分别为10000元、20000元和15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元和5000元。
企业适用所得税税率为40%，要求的最低酬劳率为10%，目前企业税后利润为20000元。
要求：
〔1〕假设企业经营无其他变化，推测以后3年每年的税后利润。
〔2〕运算该投资方案的投资回收期。
〔3〕运算方案的净现值。
3.某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价值在不断上升。
据推测，5年后价格将上升40%。
因此，公司要研究是现在开发依旧5年后开发。
而不论现在开发依旧5年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产，投产后5年将全部矿藏开采完。
有关资料如下：
投资与回收
收入与成本
固定资产投资
90万元
年产销量
2000吨
营运资金垫支
10万元
现投资开发每吨售价
0.1万元
固定资产残值
0
4年后开发每吨售价
0.14万元
资本成本
20%
付现成本
50万元
所得税率
40%
要求：
依照上述资料作出投资开发时机决策。
4.某企业两年前购入一台机床，原价42000元，期末估量残值为2000元，估量仍可使用8年。
现企业正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。
新机床售价为52000元，使用期限为8年，期末残值为2000元。
假设购入新机床，可使企业每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。
目前该企业原有机床的帐面价值为32000元，假如现在赶忙出售，可获价款12000元。
假设企业资本成本为16%，要求采纳净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评判。
作业九
1、某商业企业估量在目前的营运政策下，今年销售将达10万件。
该公司只销售一种商品，商品销售单价为10元，销售的变动成本率为80％，资金成本为16％。
目前的信用政策为N/25，即无现金折扣。
由于部分客户经常拖欠货款，平均收现期为30天，坏账缺失为1％。
该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件为N/40，预期阻碍如下：
销售量增加1万件；增加部分的坏账缺失比率为4％；全部销售的平均收现期为45天，一年按360天运算，设存货周转天数保持90天不变。
要求：
〔1〕运算改变信用政策预期资金变动额。
〔2〕运算改变信用政策预期利润变动额。
解：
〔1〕预期资金变动额
原先每日销售＝1000000/360＝2777.78〔元〕
原先应收账款资金占用＝2777.78×30×0.8＝66666.72〔元〕
新的每日销货＝1100000/360＝3055.56〔元〕
新的应收账款资金占用＝3055.56×45×0.8＝110000.16〔元〕
增加应收账款资金占用＝110000.16－66666.72＝43333.44〔元〕
存货周转率＝360/90＝4〔次〕
原先存货资金占用＝100000×10×0.8/4＝200000〔元〕
新的存货资金占用＝110000×10×0.8/4＝220000〔元〕
增加的存货资金占用＝20000〔元〕
改变信用政策预期总营运资金变动额＝43333.44＋20000＝63333.44〔元〕
〔2〕预期利润变动额
收益增加额＝10万×〔1－0.8〕＝20000〔元〕
坏账增加额＝10万×4％＝4000〔元〕
利息增加额＝63333.44×16％＝10133.35〔元〕
利润变动额＝20000－4000－10133.35＝5866.65〔元〕
2.海达公司是由于目前的收帐政策过于严格，不利于扩大销售，而且收帐费用也较高。
为此，公司拟修改现行政策。
现有两个方案备选：
现行方案
A方案
B方案
年销售额〔万元〕
2400
2600
2700
收账费用〔万元〕
40
20
10
平均收账期〔月〕
2
3
4
坏账缺失率〔%〕
2
2.5
3
海达公司的销售毛利率为20%，应收账款投资要求的最低酬劳率为15%。
问：
〔1〕是否应改变现行的信用政策？
〔2〕假如要改，应选择哪个方案？
3.某企业全年需要耗用某种材料1200件，单位存货的购买价格为24元，每订货一次的固定成本为400元，单位材料的储存成本为存货价值的25%。
问：
〔1〕该存货的经济订货批量是多少？
〔2〕假定供货单位提出，企业每次订货批量假设达到600件，每件可给予0.5元的数量折扣，其最正确订货批量又是多少？
什么缘故？
作业十
1.某网络上市公司现有资产总额2000万元，企业已连续亏损两年；权益乘数为2，该公司目前的资本结构为最正确资本结构，权益资本均为一般股，每股面值10元，负债的年平均利率为10％。
该公司年初未分配利润为－258万元，当年实现营业收入8000万元，固定成本700万元，变动成本率60％，所得税率33％。
该公司按10％和5％提取盈余公积金和公益金。
估量下一年度投资打算需要资金4000万元。
要求依照以上资料分析：
〔1〕该公司采纳何种股利政策为佳？
说明理由。
〔2〕假如该公司采取剩余股利政策，其当年盈余能否满足下一年度投资对权益资本的需要？
假设不能满足，应增发多少一般股？
〔3〕依照〔2〕的结果，上述投资所需权益资本或者通过发行长期债券〔债券年利率12％〕取得，或者通过发行一般股〔新
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