燃料油期货操作手册.docx

燃料油期货操作手册.docx

《燃料油期货操作手册.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《燃料油期货操作手册.docx（61页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

燃料油期货操作手册

燃料油期货操作手册

第一部分石油及燃料油现货品种介绍

一,原油和油品的性质和分类

石油是由各种烃类和非烃类化合物所组成的复杂混合物.石油的性质包含物理性质和化学性质两个方面.物理性质包括颜色,密度,粘度,凝固点,溶解性,发热量,荧光性,旋光性等;化学性质包括化学组成,组分组成和杂质含量等.

1原油

原油相对密度一般在0.75～0.95之间,少数大于0.95或小于0.75,相对密度在0.9～1.0的称为重质原油,小于0.9的称为轻质原油.

原油粘度是指原油在流动时所引起的内部摩擦阻力,原油粘度大小取决于温度,压力,溶解气量及其化学组成.温度增高其粘度降低,压力增高其粘度增大,溶解气量增加其粘度降低,轻质油组分增加,粘度降低.原油粘度变化较大,一般在1～100mPa·s之间,粘度大的原油俗称稠油,稠油由于流动性差而开发难度增大.一般来说,粘度大的原油密度也较大.

原油冷却到由液体变为固体时的温度称为凝固点.原油的凝固点大约在-50℃～35℃之间.凝固点的高低与石油中的组分含量有关,轻质组分含量高,凝固点低,重质组分含量高,尤其是石蜡含量高,凝固点就高.

原油分类使用的是美国石油协会（AmericanPetroleumInstitute,APl）的评级体系,这

一体系是基于比重而建立的.液体的比重是相对水而言的.在API体系中,水是API10,阿

拉伯轻油是API34,这表明同样体积的阿拉伯轻油比水轻.

原油的硫含量也很重要.

●脱硫原油的硫含量相对较低,比重相对较高,可以被提炼成更轻的高价值产品,如汽油.

●酸性原油的硫含量相对较高,比重相对较低,在提炼后可生产更多的比较重的煤油和柏油.

有两种重要的原油对期货合约具有非常重要的意义,虽然从生产角度而言,它们加在一起只占世界产量的3%,它们是:

A,布伦特原油（BRENT）

布伦特原油是其他原油进行定价的基准,尤其是从北海,西非和地中海地区产出的原

油.布伦特原油是布伦特和尼兰体系的混合物,后者通过管道运送,终端在休特兰岛上的萨

伦乌.布伦特是一种较轻的脱硫原油,现在已经过了其产量高峰.

这里对布伦特原油的交易进行简要的介绍.

装货在萨伦乌进行,最少为500,000桶,所以这个终端只适应特大（VLCC）和超大运

油船（ULCC）.必须在首次装货日前7天向装货船通报（有3天的伸缩性）.这种现货

称为定期布伦特.

在现货市场,交易者通常并不一定要购买布伦特石油,但其定价则是在公布的定期布伦

特价格基础上加上溢价或减去折价的方式进行.所以,了解这些价格之间的差异非常重要.

然而,许多交易商更钟情于15天布伦特远期市场价格,因为该市场具有更强的流动性,所

以更容易用来对冲货物.如果交易中的一方希望使用即期布伦特价格,而另一方想使用远期

价格,则他们之间的差异就非常重要.这种类型的安排称为差额合约（ContractFor

Difference,CTD）.

B,西得克萨斯中质油（WTI）

WTI是指达到一定标准的多种原油——它不是单种类型的原油.WTI的主要运输中心

在美国俄克拉荷马的库什,在那里主要是通过管道进行运输.除了阿拉斯加库克河入口地区出产的石油以外,美国法律禁止WTI或其他美国原油出口.纽约商业交易所的脱硫轻原油期货合约（其正式称呼为WTl）从价值和规模来讲是全世界最大的能源期货合约.

WTI被用来作为其他北美原油定价的基准,后者是通过在WTI价格上进行一个差额增

减得到的,正如布伦特在欧洲的使用那样.

C,阿拉伯轻质原油（ARABIANLIGHT）

指沙特阿拉伯生产的API比重为34度的阿拉伯轻质原油（ArabianLightCrudeOil,

API34o）的简称.石油输出国组织（OPEC）将此原油作为其制定价格的基准原油.

D,委内瑞拉奥里油

奥里乳化油是以产于南美委内瑞拉奥里诺科河（Orinoco）流域的一种环烷基超重质原油

（国外称之沥青）为原料,加乳化剂和水乳化而成.已探明储量约为12000亿桶（相当于世界

石油储量的50%）,其中按现在技术可开采加工的数量为2670亿桶.

奥里乳化油400号具有更为强劲的币汤竞争力.它将成功地替代最清洁矿矿物燃料.奥里乳化油400号推出后在丹麦,加拿大和巴巴多斯大规模电厂进行的燃烧试验获得了成功,效益显著.

2,油品

石油产品根据生产方法和最终用途可分为燃料,溶剂和化工原料,润滑剂和有关产品,

蜡,沥青,石油焦等几大类.这里简要介绍石油燃料类.

（1）汽油

一般来说,汽油按马达法辛烷值分为70号和85号二个牌号,按研究法辛烷值分为90

号,93号,95号和97号车用汽油四个牌号,目前日常生活中大家习惯的汽油牌号就是按研

究法辛烷值分类的.汽油通常用作汽油汽车和汽油机的燃料.车用汽油根据发动机压缩比的

高低选用不同牌号的汽油;压缩比较高的,可选用较高牌的汽油;反之,则选用较低牌号的

汽油.航空汽油则通常用作活塞式航空发动机燃料,按研究法辛烷值分为75号,95号,100

号三个牌号目前只在小型飞机尤其是军用飞机上使用.

（2）煤油

煤油旧称灯油,因为煤油一开始主要用于照明.煤油按质量分为优质品,一级品和合

格品三个等级,主要用于点灯照明,各种喷灯,汽灯,汽化炉和煤油炉等的燃料;也可用作

机械零部件的洗涤剂,橡胶和制药工业溶剂,油墨稀释剂,有机化工裂解原料;玻璃陶瓷工

业,铝板辗轧,金属表面化学热处理等工艺用油.航空煤油则主要用作喷气式发动机燃料,

目前大型客机均使用航空煤油.航空煤油分为1号,2号,3号三个等级,只有3号航空煤

油被广泛使用.

（3）轻柴油和重柴油

轻柴油按质量分为优质品,一级品和合格品三个等级,按凝点分为10号,0号,-10

号,-20号,-35号和-50号六个牌号,10号轻柴油表示其凝点不高于10℃,其余类推.轻

柴油用作柴油汽车,拖拉机和各种高速（1000r/min以上）柴油机的燃料.根据不同气温,

地区和季节,选用不同牌号的轻柴油.气温低,选用凝点较低的轻柴油,反之,则选用凝点

较高的轻柴油.重柴油是中,低速（1000r/min以下）柴油机的燃料,一般按凝点分为10号,

20号和30号三个牌号,转速越低,选用的重柴油凝点越高.

二,石油产品的基本生产方法

由于石油产品的大类是燃料和润滑油,因此这里仅简要介绍燃料和润滑油的基本生产

方法.

1,常减压蒸馏

常减压蒸馏是根据组成原油的各类烃分子沸点的不同,利用加热炉,分馏塔等设备将

原油进行多次的部分汽化和部分冷凝,使汽液两相进行充分的热量交换和质量交换,以达到

分离的目的,从而制得汽油,煤油,柴油等馏分.减压蒸馏是利用降低压力从而降低液体沸

点的原理,将常压渣油在减压塔内进行分馏.从减压塔侧线可以引出各种润滑油馏分或催化

裂化的原料.塔底重油叫减压渣油,可作为焦化和制取沥青的原料或作为锅炉燃料.

2,催化裂化

在催化剂存在下进行的石油裂化过程叫催化裂化.催化裂化通常用重质馏分如减压馏

分,焦化柴油及蜡油等为原料,也有用预先脱沥青的常压重油为原料的.催化裂化汽油性质

稳定,辛烷值高,故用作航空汽油和高辛烷值汽油的基本组分.

3,加氢裂化

在有催化剂和氢气存在的条件下,使重质油受热后通过裂化反应转化为轻质油的加工

工艺叫加氢裂化.加氢裂化是增产优质航空喷气燃料和优质轻柴油采用最广泛的方法.

4,延迟焦化

原料油受热后的生焦现象不在加热炉管内而延迟到焦炭塔内出现的过程叫延迟焦化.

焦化的原料主要是减压渣油,也可用热裂化渣油.延迟焦化的产物主要是汽油,柴油,焦化

蜡油,石油焦,焦化气等.

5,催化重整

在有催化剂作用的条件下,对汽油馏分中的烃类分子结构进行重新排列成新的分子结

构的过程叫催化重整.催化重整按所用催化剂种类的不同,分为铂重整,铂铼重整和多金属

重整.将汽油馏分进行催化重整可以得到高辛烷值汽油,轻芳烃和氢气三大产品.

6,烷基化

烯烃在异构烷烃或芳烃上的热反应或催化反应过程叫烷基化.烷基化的原料是异丁烷

-丁烯气体馏分,产物是异辛烷和其它烃类组成的混合物,叫烷基化油.将烷基化油进行分

馏,切割50-180℃的主要成分可得到工业异辛烷,是航空汽油和高级车用汽油的高辛烷值

组分.

7,调合

调合是生产润滑油或为了改善某种油品组分和质量而常用的一种生产工序.调合的方法分为罐式调合和管道调合两种,我国目前大都采用罐式调合,调合的工序是按计算出的数量用泵将各种组分油从原料油储罐中抽入调合罐,然后再加入各种添加剂进行调合.

三,原油和油品的储存与装卸

1,原油和油品储存的基本要求

原油和油品储存的主要方式有散装储存和整装储存,整装储存是指以标准桶的形式储

存,散装储存是指以储油罐的形式储存,储油罐可分为金属油罐和非金属油罐,金属油罐又

可分为立式圆筒形和卧式圆筒形.按照油库的建造方式不同,散装原油或油品还可采用地上

储油,半地下储油和地下储油,水封石洞储油,水下储油等几种方式.但不管采用哪种储存

方式,原油特别是油品的储存都应满足以下基本要求:

（1）防变质

在油品储存过程中,要保证油品的质量,必须注意:

降低温度,空气与水分,阳光,

金属对油品的影响.

（2）降损耗

目前油库通常的做法是:

选用浮顶油罐,内浮顶油罐;油罐呼吸阀下选用呼吸阀挡板;

淋水降温.

（3）提高油品储存的安全性

由于油品火灾危险性和爆炸危险性较大,故必须降低油品的爆炸敏感性,并应用阻燃

性能好的材料.

2,原油和油品装卸的基本要求

原油和油品的装卸不外乎以下几种形式:

铁路装卸,水运装卸,公路装卸和管道直输.

其中根据油品的性质不同,可分为轻油装卸和粘油装卸;从油品的装卸工艺考虑,又可分为

上卸,下卸,自流和泵送等类型.但除管道直输外,无论采用何种装卸方式,原油和油品的

装卸必须满足以下基本要求:

（1）必须通过专用设施设备来完成.

原油和油品的装卸专用设施主要有:

铁路专用线和油罐车,油码头或靠泊点,油轮,

栈桥或操作平台等;专用设备主要有:

装卸油鹤管,集油管,输油管和输油泵,发油灌装

设备,粘油加热设备,流量计等.

（2）必须在专用作业区域内完成.

原油和油品的装卸都有专用作业区,这些专用作业区通常设有隔离设施与周围环境相

隔离,且必须满足严格的防火,防爆,防雷,防静电要求.

（3）必须由受过专门培训的专业技术人员来完成

（4）装卸的时间和速度有较严格的要求

四,燃料油的品种特性与分类

一般来说,在原油的加工过程中,较轻的组分总是最先被分离出来,燃料油（FuelOil）

作为成品油的一种,是石油加工过程中在汽,煤,柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余

产物.燃料油广泛用于船舶锅炉燃料,加热炉燃料,冶金炉和其它工业炉燃料.燃料油主要

由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的,其特点是粘度大,含非烃化合物,胶质,沥青质多.

燃料油作为炼油工艺过程中的最后一种产品,产品质量控制有着较强的特殊性.最终燃料油产品形成受到原油品种,加工工艺,加工深度等许多因素的制约.根据不同的标准

燃料油可以进行以下分类:

1,根据出厂时是否形成商品量,燃料油可以分为商品燃料油和自用燃料油.商品燃料油指在出厂环节形成商品的燃料油;自用燃料油指用于炼厂生产的原料或燃料而未在出厂环节形成商品的燃料油.

2,根据加工工艺流程,燃料油可以分为常压燃料油,减压燃料油,催化燃料油和混合燃料油.常压燃料油指炼厂常压装置分馏出的燃料油;减压燃料油指炼厂减压装置分馏出的燃料油;催化燃料油指炼厂催化,裂化装置分馏出的燃料油（俗称油浆）;混合燃料油一般指减压燃料油和催化燃料油的混合.

3,根据用途,燃料油可以分为船用燃料油和炉用燃料油及其他燃料油.

五,燃料油的主要质量指标

燃料油的主要技术指标有粘度,含硫量,闪点,水,灰分和机械杂质等.

1,粘度:

粘度是燃料油最重要的性能指标,是划分燃料油等级的主要依据.它是对流动性阻抗能力的度量,它的大小表示燃料油的易流性,易泵送性和易雾化性能的好坏.目前国内较常用的是40℃运动粘度（馏分型燃料油）和100℃运动粘度（残渣型燃料油）.

我国过去的燃料油行业标准用恩氏粘度（80℃,100℃）作为质量控制指标,用80℃运动粘度来划分牌号.油品运动粘度是油品的动力粘度和密度的比值.运动粘度的单位是Stokes,即斯托克斯,简称斯.当流体的动力粘度为1泊,密度为1g/cm3时的运动粘度为1斯托克斯.CST是Centistokes的缩写,意思是厘斯,即1斯托克斯的百分之一.

2,含硫量.燃料油中的硫含量过高会引起金属设备腐蚀和环境污染.根据含硫量的高低,燃料油可以划分为高硫,中硫和低硫燃料油.

3,闪点.是涉及使用安全的指标,闪点过低会带来着火的隐患.

4,水分.水分的存在会影响燃料油的凝点,随着含水量的增加,燃料油的凝点逐渐上升.此外,水分还会影响燃料机械的燃烧性能,可能会造成炉膛熄火,停炉等事故.

5,灰分.灰分是燃烧后剩余不能燃烧的部分,特别是催化裂化循环油和油浆掺入燃料油后,硅铝催化剂粉末会使泵,阀磨损加速.另外,灰分还会覆盖在锅炉受热面上,使传热性变坏.

6,机械杂质.机械杂质会堵塞过滤网,造成抽油泵磨损和喷油嘴堵塞,影响正常燃烧.

目前我国还没有关于燃料油的强制性国家质量标准.为了与国际接轨,中国石油化工总公司于1996年参照国际上使用最广泛的燃料油标准:

美国材料试验协会（ASTM）标准ASTMD396-92燃料油标准,制定了我国的行业标准SH/T0356-1996.

表1SH/T0356-1996燃料油主要技术要求

质量指标项目

1号2号4号轻4号5号轻5号重6号7号

闪点（闭口）度不低于38383855555560-

闪点（开口）度不低于——-----130

馏程,度

10%回收温度,不高于215-------

-282------90%回收温度,不低于

不高于288388------

运动粘度（斯托克斯）

1.31.91.95.540度不小于

不大于2.13.45.524

---05.09.015-100度不小于

不大于----8.914.950.0185

10%蒸余物残留,%（v/v）

不大于

0.150.35------

灰分,%（v/v）不大于--0.050.10.150.15

硫含量,%（v/v）不大

于

0.50.5------

铜片腐蚀（50度,3h）

级不大于

33------

密度（20度）

不小于--872-----

不大于846872------

倾点,度,不高于-18-6-6-6----

1号和2号是馏分燃料油,适用于家用或工业小型燃烧器上使用.4号轻和4号燃料油是重质馏分燃料油或是馏分燃料油与残渣燃料油混合而成的燃料油.5号轻,5号重,6号和7号是粘度和馏程范围递增的残渣燃料油,为了装卸和正常雾化,在温度低时一般都需预热.我国使用较多的是5号轻,5号重,6号和7号燃料油.新标准中5号-7号燃料油粘度控制和分牌号是按100℃运动粘度来划分的,国外进口的燃料油基本是按50℃运动粘度分类,它们是50℃运动粘度≥180mm2/s和50℃运动粘度≥380mm2/s两大类.

第二部分世界石油及燃料油贸易格局

一,石油资源,生产,消费情况

世界石油的主要产区在中东,前苏联地区,非洲和拉美地区.2003年,世界石油探明

储量为1.2万亿桶,其中70%集中在中东地区.2003年全球日产量为7900万桶,其中32

%产自中东,OPEC国家的产量大概占全球产量的三分之一.石油的主要消费地区为美国,

欧洲和亚洲,2003年全球石油需求在8000万桶左右.美国仍然是世界是用油最多的国家,

但是近年来亚洲的需求也在迅速增长,并且将保持继续的增长态势.进出口方面,中东的石

油基本上用于出口,另外,前苏联地区,非洲和拉美地区也是世界石油的主要出口地.美国,

欧洲和亚太地区的石油主要依赖进口,特别是中国的石油进口需求进一步扩大,2004年,

中国原油进口将达到1亿吨.

图1显示了世界石油储量的分布,图中可以看出,世界石油的地区分布极不平衡,其

中中东地区占世界储量的三分之二以上,该地区的石油供应稳定与否将关系到石油长期价格

的走势.该地区主要产油国都是OPEC成员国,所以非常有必要关注OPEC的政策,产能

等状况.

图2显示了世界石油产量变化和地区分布图,OPEC目前的产量已经达到3000万桶/

天,暂时的产能相当有限,而非OPEC国家,特别是俄罗斯地区的原油产量增长快速,在

世界石油中占有重要的分量,值得我们的关注.

世界石油储量分布图（图1）

世界石油产量变化和地区分布图（图2）

08/04泰阳期货研发部

7

表2.全球石油供需平衡表

表3.2004年全球石油需求增长情况

08/04泰阳期货研发部

8

表4.非OPEC国家增产情况

表5.近期OPEC国家生产情况

08/04泰阳期货研发部

9

二,世界石油价格体系简介

（一）国际石油贸易中几种价格的含义

1,石油输出国组织的官方价格

20世纪60年代OPEC（欧佩克）为了与西方跨国公司降低"标价"的行为作斗争,在

60年代后期特别是70年代初以来,在历次部长级会议都公布标准原油价格,这种标准原油

价格是以沙特API度为34的轻油为基准,而公布的价格就是当时统一的官价.到20世纪

80年代,由于非OPEC产油量的增长,在1986年底,石油输出国组织看到"官价"已不起多

大作用,又改成以世界上7种原油的平均价格（7种原油一揽子价格）,来决定该组织成员

国各自的原油价格,7种原油的平均价即是参考价,然后按原油的质量和运费价进行调整.

2,非石油输出国组织的官方价格

这是非欧佩克成员的产油国自己制定的油价体系,它一般参照欧佩克油价体系,结合

本国实际情况而上下浮动.

3,现货市场价格

世界上最大的石油现货市场有美国的纽约,英国的伦敦,荷兰的鹿特丹和亚洲的新加

坡.70年代以前,这些市场仅仅是作为由各大石油公司相互调剂余缺和交换油品的手段,

石油现货交易量只占世界总石油贸易量的5%以下,现货价格一般只反映长期合同超产的销

售价格.因此,这个阶段的石油现货市场称为剩余市场（ResidualMarket）.1973年石油危机

后,随着现货交易量及其在世界石油市场中所占比例逐渐增加,石油现货市场由单纯的剩余

市场演变为反映原油的生产,炼制成本,利润的边际市场（MarginalMarket）,现货价格也逐

渐成为石油公司,石油消费国政府制定石油政策的重要依据.为了摆脱死板的定价束缚,一

些长期贸易合同开始与现货市场价格挂起钩来.这种长期合同与现货市场价格挂钩的做法,

一般采用两种挂钩方式,一种是指按周,按月或按季度通过谈判商定价格的形式,另一种是

以计算现货价格平均数（按月,双周,周）来确定合同油价.石油现货市场有两种价格,一种

是实际现货交易价格,另一种是一些机构通过对市场的研究和跟踪而对一些市场价格水平所

做的估价.

4,期货交易价格

买卖双方通过在石油期货市场上的公开竞价,对未来时间的"石油标准合约"在价格,

数量和交货地点上,优先取得认同而成交的油价为石油期货价.期货市场为方便交易者或扩

大流量,有时也按规则出台"结算价".石油期货的结算价,一般都是相对一段时间内的加权

平均价.在研究问题时,也常把"结算价"当成该时段的期货价用.从近几年的原油价格波

动情况看,期货市场已经在某种程度上发挥了价格发现功能,期货价格已成为国家原油价格

变化的预先指标.石油期货交易所的公开竞价交易方式形成了市场对未来供需关系的信号,

交易所向世界各地实时公布交易行情,石油贸易商可以随时得到价格资料,这些因素都促使

石油期货价格成为石油市场的基准价.据普氏,阿各斯等世界权威石油价格指数管理机构介

绍,在确定原油和油品价格水平时,石油期货交易所前一交易日的结算价占有十分重要的地

位.

5,以货易货价格

欧佩克成员国在出口其生产的原油时,必须遵守成员国之间共同商定的官方价格,但

由于各国国情不同,有些急需资金的成员国为了补充物资,需要多采石油,但是又要遵守欧

佩克的产量配额.为了解决这个矛盾,有些国家就采用以货易货方式交换其想要的物资.采

用这种方式时,采用的原油价格虽然是按照欧佩克官方价格计算,但由于所换物资的价格高

于一般市场价,所以实际上以货易货的油价往往低于官方价格,因而这是在市场疲软情况下

一种更加隐蔽的价格折扣方法和交易手段.以货易货最基本的形式是用石油换取专门规定

的货物或服务,此外还有以油抵债,以油换油,回购交易等多种形式.回购交易是卖方将销

08/04泰阳期货研发部

10

售石油所得收入的一部分用来购买进口其石油的国家的货物.这种交易较为灵活,石油出口

国可以从石油进口国所提供的多种货物和服务项目中进行选择,挑选其愿意接受的货物或服

务,作为销售石油的全部或部分收入.

6,净回值价格

净回值价格,又称为倒算净价格（NetBackPricing）,一般来说净回值是以消费市场

上成品油的现货价乘以各自的收率为基数,扣除运费,炼油厂的加工费及炼油商的利润后,

计算出的原油离岸价.这种定价体系的实质是把价格下降风险全部转移到原油销售一边,从

而保证了炼油商的利益,因而适合于原油市场相对过剩的情况.1985年沙特阿拉伯就是在

当时原油市场供过于求的情况下,采取这种油价体系来争夺失去的市场份额的.

7,价格指数

信息已成为一种战略资源,许多著名的资讯机构利用自己的信息优势,即时采集世界

各地石油成交价格,从而形成对于某种油品的权威报价.目前广泛采用的报价系统和价格指

数有,普氏报价Platt's,阿各斯报价PetroleumArgus,路透社报价ReutersEnergy,美联社

Telerate,亚洲石油价格指数APPI,印尼原油价格指数ICP,远东石油价格指数FEOP,瑞

木RIM.原油现货市场的报价大多采用离岸价FOB,有些油种采用到岸价CIF.

（二）国际原油及成品油市场作价机制

1,国际原油价格体系

随着世界石油市场的发展和演变,现在许多原油长期贸易合同均采用公式计算法,即

选用一种或几种参照原油的价格为基础,再加升贴水,其基本公式为:

P=A+D

其中:

P为原油结算价格

A为基准价

D为升贴水

其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价,而是与成交前后一段时间

的现货价格,期货价格,或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格.有些原油使用某个

报价体系中对该种原油的报价,经公式处理后作为基准价;有