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2019年铝价走势分析及展望

“师”之概念，大体是从先秦时期的“师长、师傅、先生”而来。

其中“师傅”更早则意指春秋时国君的老师。

《说文解字》中有注曰：

“师教人以道者之称也”。

“师”之含义，现在泛指从事教育工作或是传授知识技术也或是某方面有特长值得学习者。

“老师”的原意并非由“老”而形容“师”。

“老”在旧语义中也是一种尊称，隐喻年长且学识渊博者。

“老”“师”连用最初见于《史记》，有“荀卿最为老师”之说法。

慢慢“老师”之说也不再有年龄的限制，老少皆可适用。

只是司马迁笔下的“老师”当然不是今日意义上的“教师”，其只是“老”和“师”的复合构词，所表达的含义多指对知识渊博者的一种尊称，虽能从其身上学以“道”，但其不一定是知识的传播者。

今天看来，“教师”的必要条件不光是拥有知识，更重于传播知识。

一、节能减排措施改善铝供应过剩状况

死记硬背是一种传统的教学方式,在我国有悠久的历史。

但随着素质教育的开展,死记硬背被作为一种僵化的、阻碍学生能力发展的教学方式,渐渐为人们所摒弃;而另一方面,老师们又为提高学生的语文素养煞费苦心。

其实,只要应用得当,“死记硬背”与提高学生素质并不矛盾。

相反,它恰是提高学生语文水平的重要前提和基础。

　　自2009年下半年，国家产业政策调控，对电解铝、钢铁、水泥等行业进行产能限制，部分铝生产企业在电价上调等政策因素的影响下开始减产、停产。

本次节能减排行政压力较大，发改委9月中旬公布“各地区2019年1-8月节能目标完成情况晴雨表”，其中产铝大省河南、广西、青海、宁夏被列入一级预警；山东、贵州、甘肃列入二级预警。

强力的行政问责制对各地方政府提出了较高的要求和压力。

各地政府重视程度也在不断加大，纷纷出台相应政策。

一般说来，“教师”概念之形成经历了十分漫长的历史。

杨士勋（唐初学者，四门博士）《春秋谷梁传疏》曰：

“师者教人以不及，故谓师为师资也”。

这儿的“师资”，其实就是先秦而后历代对教师的别称之一。

《韩非子》也有云：

“今有不才之子……师长教之弗为变”其“师长”当然也指教师。

这儿的“师资”和“师长”可称为“教师”概念的雏形，但仍说不上是名副其实的“教师”，因为“教师”必须要有明确的传授知识的对象和本身明确的职责。

　　截至目前，节能减排措施对原本不断扩张的铝产量的抑制作用已见成效。

国家统计局公布数据显示，2019年5月份，全国铝产量达到峰值的141.6万吨，但此后产量持续下滑，6-8月份产量分别为140.6万吨，135.2万吨和127.9万吨，增速更是从此前的43.5%快速下滑至8月份的10.9%。

国际铝业协会（IAI）近期公布的数据称，中国2019年9月日均铝产量为4.36万吨，低于8月的日均4.48万吨。

9月原铝产量为130.9万吨,低于8月的138.8万吨。

中国11月原铝产量环比下降2.5%，同比则下降14.1%，至117.8万吨。

预计这种状况或将会持续至2019年。

　　2011年沪铝展望：

预计最高目标价位18000

　　2019年铝价步入修复阶段，在基本金属中，铝的表现可以说是波澜不惊。

从国内铝需求来看，原铝两大终端消费行业——房地产和汽车市场已经恢复到较稳定水平，无论是新屋开工面积还是汽车产销量较2009年都有了突飞猛进的进步，这种增长势头在明年也将得以延续。

除去货币政策以及宏观面等因素，铝自身较好的基本面将是支持铝价上行的有利依据。

笔者认为2019年中国以及全球各地原铝需求的复苏将是推动铝价上行的主要因素，原铝过剩产能将逐步缩小，但是受制于铝高企的库存，铝价上行空间相对有限，2019年LME铝价或将在振荡中上扬，攀升至2600美元/吨。

　　从原铝供应方面来看，2019年原铝产量较2019年将提升8%左右，其中中国、美国以及印度的原铝产量增幅较为明显。

中国原铝产量受其需求支持增幅最为强劲，美国原铝产量也将受益于逐渐复苏的工业需求，而印度原铝产量在其迅速扩张的新增的影响下，将成为亚洲原铝供应国的一匹黑马。

此外作为全球原铝另外两大产国的俄罗斯与加拿大，其2019年原铝产量将于上一年相当。

　　2019年原铝需求的增速依旧势不可挡，预计需求增速将维持在8%—9%之间，除了中国需求持续强劲增长外，印度、美国和日本的实际需求也将复苏。

　　预计2011年铝价重心将上升到新的台阶

　　2019年全球铝市供应基本面改善，这将使成本支撑力度增强，再加上流动性短期难以急剧收缩，预计2019年铝价重心将上升到新的台阶。

　　紧缩政策加剧铝价波动

　　2019年在全球流动性泛滥的大背景下，商品市场受资金的追捧，使得铝价在背离经济增长放缓和供需过剩的基本面下走高。

由于2019年全球经济继续复苏的不确定性依旧存在，且增速放缓，因此铝价波动涨势充满反复。

　　预计2019年流动性泛滥格局难改，经合组织（OECD）称，各国央行至少到2019年上半年才能恢复常规货币政策，从而充裕的流动性继续充斥在大宗商品市场。

预计欧洲央行和英国央行至少在2019年上半年极低利率不变；而美国的接近0利率政策也将维持至2019年；而在四季度日本也大量注入流动性后并表示要扩大定量宽松的规模。

　　珠江期货：

2019年沪铝年报　　

　　2019年沪铝呈V字形走势，年初在希腊债务危机等因素的影响下开始了一波下跌，6月份以后至今，随着经济的回暖，沪铝跟随大势上涨。

本文将从宏观政策、供求情况，原料及生产成本方面对沪铝行情进行分析总结，并对2019年沪铝走势进行预测。

　　货币政策将转向稳健。

11月公布CPI数据达到5.1%。

目前的高通胀必不为政府所愿见到，后续调控或将接踵而至。

随着货币政策的转型，为遏制通胀的增加，明年上半年前可能会有两次左右的加息，货币政策将以稳健为主。

　　美国经济回暖支撑美元强势。

2019年美元指数趋势性走强将是大概率事件。

美元指数走势将更多的反映美国经济基本面相对于欧日经济体的强弱变化。

美国经济基本面向好可能导致的美联储政策态度转变从而维持强势美元的预期。

　　铝材消费行业快速增长支撑铝需求。

房地产业，2019年国家将进行1000万套保障房建设；汽车行业，新汽车产能项目不断上马，国家对新能源汽车行业继续扶持；造船业，完工量、铝代铜概念逐步走上舞台。

　　氧化铝定价方式可能有变。

国内电解铝行业所需原料46%来自国外市场，目前渐变式的指数化定价，最终将波及国内电解铝企业的成本，定价标的的又一次旁落海外未来将成为中国铝行业的一大隐忧。

　　未来电价长期保持上涨。

中国电力协会近日出台《电力工业“十二五”规划研究报告》，显示出未来电价上涨的必然性，对长期铝价起指导作用，报告预计2019年以前电价将以每年平均4.5%的速度增长，这些都使得投资者对明年铝价充满期待。

2019年珠江期货沪铝年报.pdf

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珠江期货李宇鸣

　　 华泰长城期货：

控制通胀背景下，铝价先扬后抑

　　房地产行业在2019年继续保持增长潜力，从竣工面积和销售面积的关系来看，国内的房地产供给仍显不足，从房地产开发投资的完成增速来看，可以保证房地产的供给；从明年可能发生的信贷紧缩角度来看，开发企业有可能要加快推盘以获得资金来源，供给得到保证将使得明年的销售得到保证。

保障性住房是房地产供给的另外一支重要力量，1000万套的目标尽管宏伟，但完成率仍旧是一个问号。

　　汽车行业在2019年将继续保持增长，但增速可能下滑。

客运需求和货运需求在2019年保持增长，但增速回落。

人民可支配收入的提高是保证汽车消费持续增长的重要力量。

能源价格的飞涨和城市拥堵问题将可能影响一部分消费，综合来说2019年的汽车消费可以保持谨慎乐观的增长。

　　2019年的新增产能由于受节能减排影响，并没有得到完全的释放。

在2019年，西部地区产能的进一步增长将成为中国铝产量增长的支柱性力量，产量的增长一方面是由于西部开发中的能源优势所致，另一方面与企业为了保证在未来发生的产业调整当中占据规模优势从而扩大规模也有一定关系。

　　由于生产商的生产利润有限，而目前又有大量的新建产能正在准备投产，因此生产成本与价格之间的关系将决定企业的投产与否，也会在很大程度上决定未来的供求关系。

电解铝的生产成本的主要构成来自于电力和氧化铝，电力成本主要受煤炭价格支配，而2019年煤炭价格上扬的可能性很大，另外氧化铝实现指数化定价模式以后也可能将提高氧化铝成本，双因素作用下，2019年的生产成本将比2019年有所提高，成本重心的提高也会在一定程度上推高电解铝的价格。

　　库存与价格在金融创新的作用下，由于有融资仓单的存在，两者不再只呈现简单的反向关系。

在局部的一个时期内，两者甚至存在一定的正相关关系。

生产商库存的低位运行反映出目前电解铝的供大于求的局面已较之前有所好转。

中国电解铝库存的大幅减少亦反映出中国市场在近期内消费量大于供给量的基本事实。

库存下降到临界点后将有可能导致铝价突然上行。

华泰长城期货铝2019年报.rar

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华泰长城期货研究所　　童长征

　　南征期货：

高库存、高成本限制铝价波动空间

　　一、铝产业链简析

　　铝在生产过程中有四个环节构成一个完整的产业链：

铝矿石开采－氧化铝制取－电解铝冶炼－铝加工生产。

　　目前此四个环节在国内的大致情况为：

　　1.铝土矿在我国目前保持净进口状态，而且随着国内氧化铝产能的扩张及产量的增长，其进口量基本保持增长态势。

　　2.氧化铝在我国已多年保持净进口状态，不过随着国内氧化铝产能及产量的不断扩大，其进口量占国内表观消费量的比例已从50%附近降至10%左右。

　　3.废铝在我国也同样多年保持净进口状态，并且随着国内节能减排的开展，再生铝行业快速发展，废铝进口量总体保持稳定增长态势。

　　4.电解铝我国在2019-2019年间为净出口状态，2009年至今维持净进口状态。

　　5.铝材在2019年以前，我国保持净进口状态，2019年以后我国的铝材基本保持稳定的净出口状态。

　　2019年国内铝合金制造业开始起步，2019年以前国内铝业相对较弱，铝材保持净进口状态，随着国内资本市场的转牛，房地产市场开始井喷式发展，国内铝加工业因此得到国内许多资金的青睐而开始迅速扩张，由此2019年后，国内铝材及铝合金供应过剩而基本保持净出口状态。

2019年金融危机爆发，海外需求的迅速下滑以及国内的一系列投资政策竟导致国内铝加工厂限产保价，09年1-4月国内铝材及铝合金出现短暂的净进口状态，随着全球以及国内经济的复苏，国内铝加工厂提高开工率后，铝材及铝合金在2019年又恢复供应过剩的局面。

从图1、2可以看出来，一方面铝材的需求增速特别是铝合金的需求增速跟宏观经济走势密切相关，另一方面铝材总体需求增速放缓已经是不争的事实，并且按目前的数据进行估算明年铝材（包括铝合金）的供需格局仍将是供应相对过剩的情况，因为铝材种类较多，不便反向计算电解铝消耗量，因此电解铝——铝材这一环节的供需状况我们只能通过电解铝的库存量进行估算，详见下文。

（二）中游氧化铝、电解铝行业

　　目前世界上主要生产氧化铝的地区有大洋洲、拉丁美洲、欧洲和亚洲。

2019年中国入世以后，氧化铝产能不断扩大，致使亚洲从2019年开始成为每年氧化铝产量最高的地区。

2009年，亚洲氧化铝产量占全球氧化铝产量的36.9%，而在亚洲氧化铝市场中，中国所占份额最大，但国内目前依然保持氧化铝净进口的状态，截止2019年10月，今年前十月我国氧化铝累计进口363万吨，全年预期进口410万吨左右，预期全年累计进口同比下滑20%左右。

　　上海有色网的调研数据显示，根据目前中国新建项目，至2019年年底中国氧化铝产能达到4200万吨/年，产能已经达到2019年设定的行业规模，同时未来三年仍将有超过50