佳兆业集团经营分析报告.docx

佳兆业集团经营分析报告.docx

《佳兆业集团经营分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《佳兆业集团经营分析报告.docx（47页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

佳兆业集团经营分析报告

佳兆业集团经营分析报告

2021年2月

一、

多元化拿地重要性提升，政策推动城市更新发力...............................................6

1.1“三稳”背景下非市场化拿地重要性提升....................................................................6

1.2城市更新频迎政策春风，进程加快周转提升...........................................................6

二、

城市更新领跑者，兼具规模与盈利优势.............................................................9

2.1更新储备量足质优，政策保障转化节奏..................................................................9

2.2获地成本优势明显，支撑较高盈利空间................................................................11

三、

销售高斜率增长，优质资源助力发展..............................................................12

3.1深耕粤港澳大湾区，销售持续高增.......................................................................12

3.2城市圈红利释放，粤港澳大湾区再迎机遇.............................................................13

3.3坐拥大湾区优质土储，充足资源保障增长.............................................................14

四、

毛利率改善，财务状况持续优化.....................................................................16

盈利预测与投资建议.......................................................................................19

市场提示........................................................................................................20

五、

六、

3/21

图表目录

图表1地价波动大于房价..............................................................................................6

图表2多元化获地方式.................................................................................................6

图表3中央层面城市更新政策梳理................................................................................7

图表4各地方城市更新政策梳理....................................................................................7

图表5广州、深圳城市更新规模提升.............................................................................8

图表6城市更新期限与项目IRR敏感性分析..................................................................8

图表7公司城市更新经典项目.......................................................................................9

图表8公司城市更新储备占地面积分布（2020H1）.....................................................10

图表9公司历年城市更新已转化项目建面....................................................................10

图表10

图表11

图表12

图表13

图表14

图表15

图表16

图表17

图表18

图表19

图表20

图表21

图表22

图表23

图表24

图表25

图表26

图表27

图表28

图表29

图表30

图表31

图表32

图表33

图表34

图表35

图表36

公司城市更新项目占销售额比例....................................................................11

公司土储内城市更新面积、货值占比（2020H1）...........................................11

公司土储内城市更新项目平均地价.................................................................11

公司2020H1转化城市更新项目成本及预期售价情况......................................12

深圳2019H2以来公开招拍挂出让用地情况....................................................12

公司权益销售额及增速..................................................................................12

公司实际销售额与目标销售额对比.................................................................12

公司权益销售面积及增速..............................................................................13

公司销售均价...............................................................................................13

公司销售金额区域分布..................................................................................13

公司销售金额城级分布..................................................................................13

粤港澳大湾区各地城镇化率...........................................................................14

粤九城销售规模走势.....................................................................................14

2020-2030年大湾区粤九城新增城镇人口住宅需求测算...................................14

主流房企土储去化周期对比...........................................................................15

公司土储建面分布（2020H1末）..................................................................15

公司大湾区土储建面分布（2020H1末）........................................................15

公司土储预计货值分布（2020H1末）...........................................................16

公司大湾区土储预计货值分布（2020H1末）.................................................16

公司营业收入及增速.....................................................................................16

公司净利润及增速........................................................................................16

公司归母净利润及增速..................................................................................17

公司持有人应占核心净利润及增速.................................................................17

公司2020H1毛利率优于主流房企.................................................................17

公司2020H1净利率延续上行........................................................................17

公司期间费用率走势.....................................................................................18

公司负债率、现金短债比优化........................................................................18

4/21

图表37

图表38

图表39

主流房企融资成本对比..................................................................................19

简要损益预测表............................................................................................