佳兆业集团经营分析报告.docx

1、佳兆业集团经营分析报告 佳兆业集团经营分析报告2021年2月一、多元化拿地重要性提升，政策推动城市更新发力.61.1“三稳”背景下非市场化拿地重要性提升.61.2 城市更新频迎政策春风，进程加快周转提升 .6二、城市更新领跑者，兼具规模与盈利优势.92.1 更新储备量足质优，政策保障转化节奏.92.2 获地成本优势明显，支撑较高盈利空间. 11三、销售高斜率增长，优质资源助力发展.123.1 深耕粤港澳大湾区，销售持续高增. 123.2 城市圈红利释放，粤港澳大湾区再迎机遇. 133.3 坐拥大湾区优质土储，充足资源保障增长. 14四、毛利率改善，财务状况持续优化.16盈利预测与投资建议.19

2、市场提示 .20五、六、3 / 21 图表目录图表 1 地价波动大于房价.6图表 2 多元化获地方式 .6图表 3 中央层面城市更新政策梳理 .7图表 4 各地方城市更新政策梳理.7图表 5 广州、深圳城市更新规模提升 .8图表 6 城市更新期限与项目 IRR 敏感性分析 .8图表 7 公司城市更新经典项目 .9图表 8 公司城市更新储备占地面积分布（2020H1） . 10图表 9 公司历年城市更新已转化项目建面 . 10图表 10图表 11图表 12图表 13图表 14图表 15图表 16图表 17图表 18图表 19图表 20图表 21图表 22图表 23图表 24图表 25图表 26图

3、表 27图表 28图表 29图表 30图表 31图表 32图表 33图表 34图表 35图表 36公司城市更新项目占销售额比例 . 11公司土储内城市更新面积、货值占比（2020H1） . 11公司土储内城市更新项目平均地价. 11公司 2020H1 转化城市更新项目成本及预期售价情况 . 12深圳 2019H2 以来公开招拍挂出让用地情况. 12公司权益销售额及增速. 12公司实际销售额与目标销售额对比. 12公司权益销售面积及增速 . 13公司销售均价. 13公司销售金额区域分布. 13公司销售金额城级分布. 13粤港澳大湾区各地城镇化率. 14粤九城销售规模走势. 142020-2030

4、 年大湾区粤九城新增城镇人口住宅需求测算. 14主流房企土储去化周期对比. 15公司土储建面分布（2020H1 末）. 15公司大湾区土储建面分布（2020H1 末）. 15公司土储预计货值分布（2020H1 末） . 16公司大湾区土储预计货值分布（2020H1 末） . 16公司营业收入及增速. 16公司净利润及增速 . 16公司归母净利润及增速. 17公司持有人应占核心净利润及增速. 17公司 2020H1 毛利率优于主流房企. 17公司 2020H1 净利率延续上行. 17公司期间费用率走势. 18公司负债率、现金短债比优化. 184 / 21 图表 37图表 38图表 39主流房企融资成本对比. 19简要损益预测表.