财务管理综合题.docx

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财务管理综合题

财务管理综合题

1、甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

　　部分资金时间价值系数如下表所示：

i　（P/F，i，5）　（P/A，i，5）　

7%　0.7130　4.1002　

8%　0.6806　3.9927　

（1）计算该项债券投资的直接收益率。

　　[答疑编号21150146：

针对该题提问]

　　【答案】

　　直接收益率＝1000×10%/1100×100%≈9.09%

（2）计算该项债券投资的持有期年均收益率。

　　[答疑编号21150147：

针对该题提问]

　　【答案】

　　设持有期年均收益率为i，则有：

NPV＝1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）－1100＝0

　　当i＝7%时

　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100

　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100

　　＝23.02＞0

　　当i＝8%时

　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100

　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100

　　＝－20.13＜0

　　持有期年均收益率i＝8%＋（0＋20.13）/（23.02＋20.13）×（7%－8%）≈7.53%

　　（3）假定市场利率为8%，根据债券投资的持有期年均收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。

　　[答疑编号21150148：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲企业不应当继续持有A公司债券

　　理由：

A公司债券持有期年均收益率7.53%小于市场利率8%。

　　（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

　　[答疑编号21150149：

针对该题提问]

　　【答案】

　　持有期收益率＝〔1000×10%＋（1150－1100）〕/1100×100%≈13.64%

2、某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%，企业现有A、B两种收账政策可供选用。

有关资料如下表所示：

项目A政策B政策

平均收账期（天）6045

坏账损失率（%）32

应收账款平均余额（万元）　　　　

收账成本:

××××××

应收账款机会成本（万元）　　　　

坏账损失（万元）　　　　

年收账费用（万元）1.83.2

收账成本合计　　　　

　　要求：

（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）；

（2）对上述收账政策进行决策。

　　[答疑编号21150150：

针对该题提问]

　　【答案】

（1）

项目A政策B政策

平均收账期（天）6045

坏账损失率（%）32

应收账款平均余额（万元）240×60/360＝40240×45/360＝30

收账成本:

××××××

应收账款机会成本（万元）40×80%×25%＝830×80%×25%＝6

坏账损失（万元）240×3%＝7.2240×2%＝4.8

年收账费用（万元）1.83.2

收账成本合计8＋7.2＋1.8＝176＋4.8＋3.2＝14

（2）计算表明，B政策的收账成本较A政策低；故应选用B政策。

3、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y＝10000＋3x。

假定该企业2006年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2007年A产品的销售数量将增长10%。

　　要求：

（1）计算2006年该企业的边际贡献总额；

（2）计算2006年该企业的息税前利润；

　　（3）计算2007年的经营杠杆系数；

　　（4）计算2007年的息税前利润增长率；

　　（5）假定企业2006年发生负债利息5000元，且无融资租赁租金，计算2007年的复合杠杆系数。

　　[答疑编号21150151：

针对该题提问]

　　【答案】

（1）2006年该企业的边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000（元）

（2）2006年该企业的息税前利润＝20000－10000＝10000（元）

　　（3）2007年的经营杠杆系数＝20000÷10000＝2

　　（4）2007年的息税前利润增长率＝2×10%＝20%

　　（5）2007年的财务杠杆系数＝10000/（10000－5000）＝2

　　2007年的复合杠杆系数＝2×2＝4

　　或2007年的复合杠杆系数＝

4、某公司下设A、B两个投资中心。

A投资中心的投资额为500万元，投资利润率为14%。

B投资中心的投资利润率为16%，剩余收益为60万元。

该公司要求的最低投资利润率为10%。

该公司决定追加投资200万元。

若投向A投资中心，每年可增加利润50万元；若投向B投资中心，每年可增加利润46万元。

　　要求：

（1）计算追加投资前A投资中心的剩余收益；

　　[答疑编号21150152：

针对该题提问]

　　【答案】

　　追加投资前A投资中心剩余收益＝500×（14%－10%）＝20（万元）

（2）计算追加投资前B投资中心的投资额；

　　剩余收益＝投资额×（投资利润率－要求的最低投资利润率）

　　60　　　　　　　　　16%　　　　　　　10%

　　[答疑编号21150153：

针对该题提问]

　　【答案】

　　追加投资前B投资中心投资额＝60÷（16%－10%）＝1000（万元）

　　（3）计算追加投资前该公司的投资利润率；

　　[答疑编号21150154：

针对该题提问]

　　【答案】

　　追加投资前该公司投资利润率＝（500×14%＋1000×16%）÷（500＋1000）×100%＝15.33%

　　（4）若向A投资中心追加投资，计算追加投资后A投资中心的剩余收益和投资利润率；

　　[答疑编号21150155：

针对该题提问]

　　【答案】

　　（4）A投资中心接受追加投资后的剩余收益＝（500×14%＋50）－（500＋200）×10%＝50（万元）

　　A投资中心接受追加投资后的投资利润率＝（500×14%＋50）/（500＋200）×100%＝17.14%

　　（5）若向B投资中心追加投资，计算追加投资后B投资中心的剩余收益和投资利润率；

　　[答疑编号21150156：

针对该题提问]

　　【答案】

　　B投资中心接受追加投资后的剩余收益＝（1000×16%＋46）－（1000＋200）×10%＝86（万元）

　　B投资中心接受追加投资后的投资利润率＝（1000×16%＋46）÷（1000＋200）×100%

　　＝17.17%

　　（6）从集团公司的角度，应向哪一个投资中心追加投资？

　　[答疑编号21150157：

针对该题提问]

　　【答案】

　　向A投资中心追加投资可增加剩余收益＝50－20＝30（万元）

　　向B投资中心追加投资后可增加剩余收益＝86－60＝26（万元）

　　所以，从集团公司的角度，应选择向A投资中心追加投资。

　　（7）计算追加投资后集团公司的投资利润率。

　　[答疑编号21150158：

针对该题提问]

　　【答案】

　　（7）追加投资后集团公司的投资利润率

　　＝（500×14%＋1000×16%＋50）/（500＋1000＋200）×100%＝16.47%

　5、A公司资料如下：

　　资料一：

　　　　　　　　　　　　　A公司资产负债表

　　2006年12月31日　　　　　　　　　　　　　　单位:

万元

资产年初年末负债及所有者权益年初年末

流动资产　　　　　　短期借款100100

货币资金10090应付账款250150

应收账款净额120180应付利息5020

存货230360一年内到期的长期负债5030

流动资产合计450630流动负债合计450300

　　　　　　长期借款100200

　　　　　　长期应付债券150200

　　　　　　长期负债合计250400

　　　　　　负债合计700700

　　　　　　股本（每股面值2元）500500

非流动资产合计950770所有者权益合计700700

总计14001400总计14001400

　　已贴现商业承兑汇票80万元，对外担保金额40万元，未决仲裁金额100万元（其中有30万元是由贴现和担保引起的）。

　　　　　　　　　　　　　A公司利润表

　　2006年　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位:

万元

项目2006年

一、营业收入840

减：

营业成本500

营业税金及附加60

销售费用20

管理费用20

财务费用44

加：

投资收益0

二、营业利润196

营业外收支0

三、利润总额196

减：

所得税费用78.4

四、净利润117.6

　　2006年企业经营活动产生的现金流入量为9450万元，现金流出量为9000万元。

　　资料二:

　　公司2005年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%。

　　要求：

（1）计算2006年年末流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率、带息负债比率和权益乘数；

（2）计算2006年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率和净资产收益率：

　　（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；

　　（4）假设目前公司股票的每股市价为12元，计算公司的市盈率。

　　[答疑编号21150159：

针对该题提问]

　　【答案】

（1）流动比率＝630/300×100%＝210%

　　速动比率＝（630-360）/300×100%＝90%

　　现金流动负债比率＝（9450－9000）/300×100%＝150%

　　资产负债率＝700/1400×100%＝50%

　　产权比率＝700/700×100%＝100%

　　已获利息倍数＝（196＋44）/44＝5.45

　　或有负债比率＝（80＋40＋100－30）/700×100%＝27.14%

　　带息负债比率＝（100＋30＋200＋200＋20）/700×100%＝78.57%

　　权益乘数＝1/（1－50%）＝2

（2）营业利润率＝196/840×100%＝23.33%

　　成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额＝196/（500＋60＋20＋20＋44）×100%＝30.43%

　　总资产周转率＝840/〔（1400＋1400）/2〕＝0.6（次）

　　营业净利率＝117.6/840×100%＝14%

　　净资产收益率＝117.6/〔（700＋700）/2〕×100%＝16.8%

　　（3）分析对象：

本期净资产收益率－上期净资产收益率＝16.8%－17.6%＝－0.8%

　　①上期数16%×0.5×2.2＝17.6%

　　②替代营业净利率14%×0.5×2.2＝15.4%

　　③替代总资产周转率14%×0.6×2.2＝18.48%

　　④替代权益乘数14%×0.6×2＝16.8%

　　营业净利率降低的影响为：

②－①15.4%－17.6%＝－2.2%

　　总资产周转率加快的影响为：

③－②18.48%－15.4%＝3.08%

　　权益乘数变动的影响为：

④－③16.8%－18.48%＝－1.68%

　　各因素影响合计数为：

－2.2%＋3.O8%－1.68%＝－0.8%

　　（4）2006年每股收益＝净利润/普通股股数＝117.6/250＝0.47（元）

　　市盈率＝每股市价/每股收益＝12/0.47＝25.53

6、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，运营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，不含财务费用的年总成本费用60万，调整所得税9万元。

（2）乙方案原始投资额150万，其中固定资产120万，流动资金投资30万。

建设期2年，建设投资于建设起点一次投入，流动资金于建设期结束时投入，运营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产残值收入8万，到期投产后，年营业收入170万元，每年不含财务费用的总成本费用为110.5万元。

　　固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。

该企业所得税税率为30%，营业税金及附加忽略不计。

　　本题需要的时间价值系数如下：

年数n257

（P/A，10%，n）1.73553.79084.8684

（P/F，10%，n）0.82640.62090.5132

　　要求：

（1）说明甲、乙方案资金投入的方式；

　　[答疑编号21150160：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲方案资金投入的方式为一次投入；

　　乙方案资金投入的方式为分次投入。

（2）计算甲、乙方案各年的所得税后净现金流量；

　　[答疑编号21150161：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲方案各年的净现金流量：

　　年折旧＝（100－5）/5＝19（万元）

　　NCF0＝－150（万元）

　　NCF1～4＝90－（60－19）－9＝40（万元）

　　NCF5＝40＋50＋5＝95（万元）

　　乙方案各年的净现金流量：

　　NCF0＝－120（万元）

　　NCF1＝0

　　NCF2＝－30（万元）

　　年折旧＝（120＋10－8）/5＝24.4（万元）

　　NCF3～6＝息前税后利润＋折旧

　　＝（营业收入－不含财务费用的总成本费用）×（1－所得税税率）＋折旧

　　＝（170－110.5）×（1－30%）＋24.4

　　＝66.05（万元）

　　NCF7＝66.05＋30＋8＝104.05（万元）

　　（3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；

　　[答疑编号21150162：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲方案不包括建设期的静态投资回期＝150/40＝3.75（年）

　　甲方案包括建设期的静态投资回期＝3.75＋0＝3.75（年）

　　乙方案不包括建设期的静态投资回期＝150/66.05＝2.27（年）

　　乙方案包括建设期的静态投资回期＝2＋2.27＝4.27（年）

　　（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值；

　　[答疑编号21150163：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲方案的净现值

　　＝－150＋40×（P/A，10%，5）＋55×（P/F，10%，5）

　　＝－150＋40×3.7908＋55×0.6209

　　＝35.78（万元）

　　乙方案的净现值

　　＝－120－30×（P/F，10%，2）＋66.05×[（P/A，10%，7）－（P/A，10%，2）]＋38×（P/F，10%，7）

　　＝－120－30×0.8264＋66.05×（4.8684－1.7355）＋38×0.5132

　　＝81.64（万元）

　　（5）用年等额净回收额法作出最终的投资决策；

　　[答疑编号21150164：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲方案的年等额净回收额＝35.78/（P/A，10%，5）＝35.78/3.7908＝9.44（万元）

　　乙方案的年等额净回收额＝81.64/（P/A，10%，7）＝81.64/4.8684＝16.77（万元）

　　由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，因此，应选择乙方案。

　　（6）用最短计算期法作出最终的投资决策。

　　[答疑编号21150165：

针对该题提问]

　　【答案】

　　甲方案调整净现值＝35.78（万元）

　　乙方案调整净现值＝16.77×3.7908＝63.57（万元）

　　由于乙方案的调整净现值大于甲方案，因此，应选择乙方案

6、甲公司以1100元的价格购入债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为10％。

请分别回答下列问题：

（1）计算该债券的票面收益率；

（2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；

（3）如果该债券为到期一次还本付息，期限为5年，持有两年后到期，计算该债券的持有期年均收益率；

（4）如果该债券为按年付息，持有9个月后收到一次利息，然后以1120元的价格售出，计算该债券的持有期收益率；

（5）如果该债券按年付息，两年后到期，购入之后立即收到该债券的第三年利息，市场利率为12％，计算该债券的价值。

7、某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为100元／千克，年储存成本为10元／千克，平均每次进货费用为800元，单位缺货成本为8元，保险储备量为200千克，预计每天的最大耗用量为110千克，最长的订货提前期为10天。

要求计算乙材料本年度的下列指标：

（1）经济进货批量；

（2）每次订货的平均缺货量；

（3）每次订货的平均缺货成本；

（4）原材料使用率；（一年按照360天计算）

（5）正常在途时间（即正常订货提前期或正常交货期）；

（6）再订货点；

（7）平均存货水平；

（8）全年变动性储存成本；

（9）平均资金占用额。

8、已知某集团公司下设两个投资中心，适用的所得税税率为25%，有关资料如下：

指　　标

A投资中心

B投资中心

税前利润（万元）

200

180

利息费用（万元）

20

15

净资产平均占用额（万元）

950

780

总资产平均占用额（万元）

1200

800

规定的总资产最低投资报酬率

10%

要求：

（1）按照总资产占用额计算各投资中心的投资利润率；

（2）按照净资产占用额计算各投资中心的投资利润率；

（3）计算各投资中心的剩余收益；

（4）评价各投资中心的业绩。

9、甲公司目前股票市价为30元。

其他相关资料如下：

资料一：

分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1：

4，新股票每股认购价格为20元。

资料二：

如果使用认股权证购买股票，每一认股权证可以按照28元/股的价格认购3股普通股。

要求回答下列问题：

（1）按照目前股票市价计算附权优先认股权的价值；

（2）假设除权优先认股权价值为1元，其他条件不变，计算除权之后每股市价；

（3）计算目前认股权证的理论价值；

（4）如果认股权证的售价比理论价值高2元，现在购入一份认股权证，等到股票市价达到32元时出售，计算投资收益率；

10、甲项目需要在建设起点投入固定资产400万元，在建设期末投入垫支流动资金20万元，建设期为2年，建设期资本化利息为10万元。

预计项目使用寿命为4年，固定资产净残值为10万元，按照年数总和法计提折旧。

项目投产后每年预计外购原材料、燃料和动力费为100万元，工资及福利费为12万元，修理费2.5万元，其他付现费用5.5万元；每年预计营业收入（不含增值税）为400万元（有300万元需要交纳增值税和消费税，增值税税率为17%，消费税税率为10%；有100万元需要交纳营业税，税率为5%），城建税税率为7%，教育费附加征收率为3%。

该项目适用的所得税税率为20%。

要求：

（1）判断甲项目属于哪种类型的投资项目，并计算固定资产原值和原始投资额；

（2）计算甲项目每年的经营成本；

（3）计算甲项目每年的应交增值税、消费税和营业税；

（4）计算甲项目每年的营业税金及附加；

（5）计算运营期内各年的折旧额；

（6）计算甲项目投产后各年不包括财务费用的总成本费用；

（7）计算甲项目投产后各年的息税前利润；

（8）计算甲项目各年所得税后现金净流量；

（9）如果折现率为10%，计算计算甲项目的净现值；

（10）如果乙项目需要的投资额在建设期起点一次性投入，项目计算期为4年，用插入函数法求出的净现值为100万元，折现率也是10%，用方案重复法和最短计算期法分别确定甲、乙项目哪个更优。

11、某股份公司有关资料如下：

                      金额单位：

万元

项目

2005年

2006年

2007年

净利润

680

750

营业收入

4500

5000

年末资产总额

3200

3800

4400

年末股东权益总额

1400

1600

1850

普通股平均股数

500

540

营业净利率

15.11%

总资产周转率（按照平均数计算）

1.29

权益乘数（按照平均数计算）

2.33

平均每股净资产

3

要求：

（1）计算2007年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产；

（2）根据营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产，计算2006年和2007年的净资产收益率和每股收益；

（3）用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产对每股收益指标的影响，并说明最主要的影响因素；

（4）用连环替代法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率指标的影响。

6、【正确答案】 

（1）票面收益率＝票面利率＝10％

（2）本期收益率＝（1000×10％/1100）×100％＝9.09％

（4）持有期收益率＝[（1120＋1000×10％-1100）/1100]×100％＝10.91％

（5）每次收到的利息=1000×10％＝100（元）

债券价值＝100＋100×（P/F，12％，1）＋（1000＋100）×（P/F，12％，2）

＝1066.21（元）

7、

【正确答案】 

（2）每次订货的平均缺货量＝3600×10/（10＋8）＝2000（千克）

（3）每次订货的平均缺货成本＝2000×8＝16000（元）

（4）原材料使用率＝36000/360＝100（千克）

（5）假设正常在途时间为W天，则：

200＝（110×最长的订货提前期－100×W）/2

解得：

W＝7（天）

（6）再订货点＝交货期内的需求＋保险储备＝100×7＋200＝900（千克）

（7）平均存货水平＝经济进货批量/2＋保险储备＝3600/2＋200＝2000（千克）

（8）全年变动性储存成本＝平均存货水平×单位储存成本＝2000×10＝20000（元）

（9）平均资金占用额＝平均存货水平×单位采购成本＝2000×100＝200000（元）

8、【正确答案】 

（1）A投资中心的投资利润率＝（200＋20）/1200×100%＝18.33%

　　B投资中心的投资利润率＝（180＋15）/800×100%＝24.38%

（2）A投资中心的投资利润率＝200×（1－25%）/950×100%＝15.79%

　　B投资中心的投资利润率＝180×（1－25%）/780×100%＝17.31%

（3）A投资中心的剩余收益＝（200＋20）－1200×10%＝100（万元）

　　B投资中心的剩余收益＝（180＋15）－800×10%＝115（万元）

9、【正确答案】 

（1）根据“新发行股票与原有股票的比例为1：

4”可